😀 Взаимные инвестиции в Евразийском регионе достигли рекордных $48,4 млрд: такие данные содержатся в новом выпуске «Мониторинга взаимных инвестиций» ЕАБР

Несмотря на то, что в мире наблюдается спад прямых иностранных инвестиций (глобальные потоки ПИИ сократились в 2024 г. на 11%), в Евразийском регионе инвестиционная активность нарастает - накопленные взаимные ПИИ достигли рекордных $48,4 млрд (+6,4% к 2023 г.).

❓ О чем рассказали аналитики ЕАБР?

◽️ Драйвером роста стал частный бизнес — его доля в инвестициях выросла до 72%. Совокупный объем ПИИ - $34,7 млрд

◽️Инвестиции смещаются от сырья к обрабатывающей промышленности (вложения в обрабатывающую промышленность выросли +$1,5 млрд за полтора года)

◽️Центральная Азия показывает бурный рост внутрирегиональных инвестиций — +42% к 2023 г., до $1,3 млрд. При этом 80% из них - это строительство, обрабатывающая промышленность и финансовый сектор

◽️Крупнейшие игроки: Казахстан ($9,4 млрд входящих инвестиций) и Узбекистан ($10,7 млрд входящих инвестиций)

«Более $48 млрд накопленных взаимных ПИИ – это абсолютный рекорд за все время наблюдений. Особенно быстро растут взаимные инвестиции внутри Центральной Азии. За последние 5 лет среднегодовой темп прироста взаимных инвестиций в Центральной Азии составил 24,4%, что на порядок выше, чем по Евразийскому региону в целом. Драйверами роста стали успешно реализуемая в Казахстане стратегия по улучшению инвестиционного климата в стране и политика поощрения иностранных инвестиций в Узбекистане»,

– Евгений Винокуров – главный экономист ЕАБР

💻 Полный доклад: на сайте Банка

#ЕАБР #инвестиции #Евразия #ЦентральнаяАзия #ПИИ #экономика #Казахстан #Узбекистан #частныйбизнес

😀 Еженедельный макрообзор ЕАБР

🇧🇾 Инфляция в Беларуси составила 7% г/г в ноябре 2025 г. после 6,9% г/г в октябре. Продовольственная инфляция достигла 9,9% г/г в ноябре после 9,8% г/г месяцем ранее на фоне подорожания сезонных овощей и фруктов на 12,7% г/г (10,1% г/г в октябре). Цены на непродовольственные товары выросли на 2,6% г/г (2,5% г/г в октябре), на услуги — на 7,7% г/г (7,6% г/г в октябре). Базовая инфляция снизилась до 7% г/г после 7,1% г/г в октябре. Продолжающееся четвертый месяц подряд снижение устойчивого компонента инфляции указывает на ослабление общего инфляционного давления.

🇰🇬 В Кыргызской Республике рост кредитования коммерческими банками составил 52% г/г в январе-октябре 2025 г. после 26% г/г годом ранее. Средняя ставка кредитования в январе-октябре составила 16,4%, что сопоставимо с уровнем аналогичного периода 2024 г. Кредитная активность продолжает поддерживать внутренний спрос, который остается ключевым драйвером экономического роста. По итогам 2025 г. прогнозируем увеличение ВВП на 10,3%.

🇷🇺 В России инфляция заметно замедлилась: темпы роста потребительских цен снизились до 6,6% г/г в ноябре после 7,7% г/г в октябре. Существенное замедление зафиксировано в продовольственном сегменте — до 7,5% г/г после 9,3% г/г месяцем ранее, в том числе благодаря удешевлению сезонных овощей и фруктов (–2% г/г в ноябре после +4% г/г в октябре). Инфляция непродовольственных товаров замедлилась до 3,5% г/г (3,8% г/г в октябре), в сфере услуг — до 9,4% г/г (3,8% г/г в октябре). Тем не менее средние показатели устойчивой инфляции за сентябрь–ноябрь остаются выше целевого уровня Банка России.

🇹🇯 Экономика Таджикистана демонстрирует устойчиво высокие темпы роста. В январе–октябре 2025 г. промышленное производство увеличилось на 22,8% г/г, после 24% г/г в январе-сентябре. Розничные продажи выросли на 11,8% г/г (10,6% г/г в январе-сентябре), инвестиции – на 19,9% г/г (20,4% г/г в январе-сентябре). Это отражает продолжение сильной динамики как потребительского, так и инвестиционного спроса.

🇺🇿 Центральный банк Узбекистана сохранил базовую ставку на уровне 14% годовых по итогам заседания 11 декабря. Решение принято на фоне снижения инфляции. В ноябре рост цен в стране замедлился до 7,5% г/г с 7,8% г/г в октябре. Мы полагаем, что поддержание относительно жестких денежно-кредитных условий будет способствовать дальнейшему устойчивому снижению инфляции.

Подписаться | ЕАБР

😀 Экономика Евразии в 2026 году: какой она будет?

18 декабря аналитики ЕАБР представят новый макропрогноз на 2026–2028 годы. Вы узнаете ⬇️

❓ Будет ли расти экономика Центральной Азии в ближайшие годы?
❓ Что будет с инфляцией в странах Евразийского региона?
❓ Где искать драйверы роста в новых условиях?

📅 Дата: 18 декабря
⏰ Время: 11:00 (по Москве) 13:00 (по Алматы)
📍 Формат: онлайн-трансляция + офлайн в г. Алматы

Присоединяйтесь к трансляции⚡

💡 Регистрация и подробности здесь

#ЕАБР #макроэкономика #прогноз #Евразия

😀 Почему Центральная Азия привлекает всё больше внимания многосторонних банков развития? Взгляд ЕАБР ⬇️

Основные факты:

📈 х3 – на столько вырос объем несуверенного финансирования МБР в Центральной Азии за последние 15 лет в реальном выражении (с поправкой на инфляцию)

💻 63% – доля Центральной Азии в Евразийском регионе по объемам несуверенного финансирования в 2022–2024 гг

💰 $10,6 млрд – суммарный объем финансирования

🇰🇿 🇺🇿 Казахстан и Узбекистан – крупнейшие получатели во всем Евразийском регионе.

💡 Объем несуверенных инвестиций МБР в 2022-2024 гг.:
$5,9 млрд — в Казахстан
$3,9 млрд — в Узбекистан
$0,6 млрд — в Кыргызстан.

🌱 20% – доля проектов в сфере возобновляемой энергетики в портфеле МБР (рост с нулевых значений в 2008–2010гг.). ВИЭ на втором месте после финансового сектора, доля которого снизилась с 54% до 27%. Среди приоритетов МБР также традиционная энергетика (14%) и транспортная инфраструктура (13%).

Подробнее– в докладе ЕАБР «Инвестиции в будущее»

* В докладе ЕАБР Евразийский регион включает 11 государств: Армения, Азербайджан, Беларусь, Грузия, Казахстан, Кыргызстан, Монголия, Россия, Таджикистан, Туркменистан, Узбекистан.

😀 Экономики стран Евразии покажут рост до 9,3% в 2026 году:
ЕАБР представил новый макропрогноз ⬇️

📈 Страны Центральной Азии демонстрируют самые высокие за последнее десятилетие темпы роста.

◽ По итогам 2025 г. мы ожидаем рост +6,6%
◽ В 2026 г. регион продолжит уверенно расти — около 6,1%, что выше среднемировых показателей
◽ Совокупный ВВП стран Центральной Азии превысит отметку в $600 млрд

Такой результат обеспечат активные инвестиции и сильный потребительский спрос⚡

_________

Ключевые оценки на 2026 г. по семи странам:

🇦🇲 Армения. Экономика вырастет на 5,3% на фоне высокой инвестиционной активности, расширения кредитования населения и устойчивого внешнего спроса.

🇧🇾 Беларусь: ВВП увеличится на 1,8%, чему будут способствовать меры правительства по стимулированию инвестиций, развитие IT-сектора и рост доходов населения.

🇰🇿 Казахстан: экономика сохранит высокий темп роста — 5,5%, благодаря раскрытию инвестиционного потенциала в несырьевом секторе. Планируется запуск более 100 инвестиционных проектов в обрабатывающей промышленности и агропромышленном комплексе.

🇰🇬 Кыргызстан: останется лидером региона по темпамроста. ВВП увеличится на 9,3% за счет инвестиций в транспорт, энергетику и водоснабжение, а также высокой строительной и потребительской активности.

🇷🇺 Россия: ускорение роста ВВП до 1,4%. Увеличение доходов населения будет способствовать дальнейшему росту потребления. Снижение ключевой ставки откроет путь к восстановлению кредитования и инвестиций.

🇹🇯 Таджикистан: динамичный рост ВВП на 8,1% – один из самых высоких показателей в регионе. Ведущий двигатель — инвестиции: от энергетики и металлургии до добывающего сектора и инфраструктуры.

🇺🇿 Узбекистан: экономика продолжит уверенно расти — 6,8%. Драйвером останутся инвестиции: в стране реализуются масштабные проекты — от атомной и солнечных электростанций до дата-центров.

Подробности можно прочитать в новости или странице доклада на сайте ЕАБР

_______________

Следите за нашими обновлениями, чтобы быть в курсе ключевых экономических трендов региона!

Подписаться | ЕАБР

😀 Мониторинг «Инфраструктура в Евразии» № 25-25

🚛 ЕАБР совместно с ТОО «Евразийский логистический парк» (Казахстан) открыл в г. Алматы один из крупнейших складских комплексов в стране площадью свыше 50 тыс. кв. м. Стоимость проекта составила $42 млн, из них $32 млн профинансировал ЕАБР.

🌬 Трехлетний контракт на выполнение EPC-работ по проекту ВЭС «Мирный» в Жамбылской области Казахстана мощностью 1 ГВт и стоимостью $1,7 млрд (реализуется совместно TotalEnergies (Франция), АО «Самрук-Энерго» (Казахстан) и «КазМунайГаз» (Казахстан) присужден международному консорциуму в составе Shanghai Institute of Mechanical and Electrical Engineering Co., Ltd. (Китай), Shanghai Electric Group Co., Ltd. (Китай) и ТОО «GCD Partner» (Казахстан). Первую в стране систему накопления энергии промышленного масштаба мощностью 300 МВт в рамках этого проекта построит Saft — дочерняя компания TotalEnergies.

🏭 На границе Казахстана и Узбекистана открыт Центр международной промышленной кооперации «Центральная Азия». В 2026 г. на его территории планируется запуск 54 новых проектов на сумму свыше $1 трлн долл.

🏗 Cengiz Holding (Турция) и Министерство сельского хозяйства Казахстана подписали меморандум о строительстве на севере страны 2 сахарных заводов общей мощностью до 300 тыс. т в год. Объем инвестиций составит $500 млн в течение 10 лет. Начало строительства запланировано на 2026 г., ввод в эксплуатацию — в течение 2 лет.

🎺 Министр энергетики Казахстана Е. Аккенженов заявил, что к 2040 г. в рамках Концепции развития нефтеперерабатывающей отрасли планируется увеличить мощности переработки нефти с 18 до 39 млн т. Рост будет обеспечен за счет расширения действующих и строительства новых нефтеперерабатывающих заводов. Одновременно планируется повышение качества продукции с экологического стандарта К4 до К5+. Ожидаемый объем инвестиций — $15–19 млрд до 2040 г.

🛤 АО «Узбекистон темир йўллари» (Узбекистан) сообщило, что строительство железной дороги Китай — Кыргызстан —Узбекистан протяженностью 532,5 км и стоимостью $4,7 млрд идет с опережением графика и может быть завершено к 2028 г. вместо ранее запланированного 2030 г.

📛 По итогам заседания Межпалатной комиссии по сотрудничеству между Госдумой России и Мажилисом Парламента Казахстана были озвучены потенциальные объемы поставок российского природного газа в Казахстан — до 12 млрд куб. м в 2028 г.

📈 Тренды и прогнозы: по итогам января — октября 2025 г. объем перевозки грузов в Казахстане достиг 955 млн т, на 8% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Схожие тенденции наблюдаются и в других странах Центральной Азии. В Кыргызстане объемы грузоперевозок выросли на 12%, до 48,5 млн т.

Эти и другие темы – в мониторинге от аналитиков ЕАБР ⬇️

Подписаться | ЕАБР

😀 Еженедельный макрообзор ЕАБР

🇦🇲 Центральный банк Республики Армения снизил ставку рефинансирования на 0,25 п.п. до 6,5% на заседании 17 декабря. Инфляция в ноябре замедлилась до 3,1% г/г (с 3,7% месяцем ранее). Стабилизировался также рост цен на услуги. Мы прогнозируем ставку рефинансирования вблизи 6,5% в 2026 г.

🇧🇾 ВВП Беларуси вырос на 1,3% г/г в январе–ноябре 2025 г. после 1,5% г/г в январе–октябре. Экономика сохраняет рост за счет потребительской и инвестиционной активности. Розничный товарооборот увеличился на 7,1% г/г за январь–ноябрь (после 7,7% г/г за январь–октябрь). Инвестиции в основной капитал выросли на 11,8% г/г (после 13,2% г/г). Ослабление спроса со стороны России в 2025 г. оказывает негативное влияние на промышленность, выпуск в которой сократился на 1,7% г/г. В 2026 г. по мере реализации запланированных правительством 600 проектов и ускорения роста экономики России, прогнозируем увеличение ВВП Беларуси на 1,8%.

🇰🇿 Экономика Казахстана устойчиво растет на уровне 6,4% г/г в январе-ноябре 2025 г. (6,4% г/г в январе-октябре 2025 г.) Меры властей по диверсификации экономики проявляются в высоких показателях роста обрабатывающей промышленности – 5,9% г/г, транспортного сектора – 20,3% г/г и строительства – 14,7% г/г. Дополнительным фактором выступило введение новых мощностей на месторождении Тенгиз: добыча нефти выросла на 14,1% г/г – план по экспорту нефти на 2025 г. уже выполнен. Сельское хозяйство также показало сильную динамику (+6,1% г/г), в том числе благодаря мерам правительства по поддержке развития отрасли. Прогнозируем устойчивый рост на уровне 5,5% в 2026 г.

🇰🇬 ВВП Кыргызской Республики увеличился на 10,2% г/г в январе-ноябре 2025 г. Сильные инвестиционный и потребительский спрос продолжают составлять опору роста экономики. Инвестиции в основной капитал выросли на 18,1% г/г, а розничная торговля – на 9,5% г/г. Полагаем, что инвестиционная активность сохранит за собой роль основного драйвера экономики и в следующем году. Поэтому прогнозируем рост ВВП на уровне 9,3% в 2026 г.

🇷🇺 Банк России снизил ключевую ставку на 50 б.п. до 16% годовых на фоне замедления инфляции. Средний показатель устойчивой месячной инфляции за сентябрь–ноябрь составил 4,4% в годовом выражении без учёта сезонного фактора. В то же время риски смещены в сторону проинфляционных. В преддверии повышения ставки НДС инфляционные ожидания населения выросли до 13,7% в декабре после 13,1% в ноябре. Считаем, что регулятор продолжит поддерживать жесткость денежно-кредитных условий, необходимую для устойчивого замедления инфляции. Поэтому прогнозируем сохранение ключевой ставки на уровне 16% до второго квартала 2026 г.

🇹🇯 Инфляция в Таджикистане составила 3,2% г/г по итогам ноября 2025 г. после 3,1% г/г в октябре. Рост цен остается в целевом интервале Национального банка (5±2%), вблизи нижней границы. Основные причины – сбалансированная денежно-кредитная политика и укрепление национальной валюты на 15,5% с начала 2025 г. Ожидаем, что инфляция ускорится до 4,5% г/г к концу 2026 г. под влиянием сильного внутреннего спроса в экономике, оставаясь в целевом интервале.

Подписаться | ЕАБР

😀 Узбекистан – один из лидеров сектора складской недвижимости в Центральной Азии

🇺🇿 Cпрос на высококачественные склады в Узбекистане к 2040 г. может вырасти до 5,9 – 7,6 млн кв. м в зависимости от прогнозного сценария. Наивысший уровень инвестиционной привлекательности в сегменте складской недвижимости демонстрируют Самарканд, Фергана, Ташкент и Ургенч.

Эти и другие ключевые выводы содержатся в докладе Евразийского банка развития «Складская инфраструктура Евразийского региона: возможность десятилетия».

_____________________

Структура спроса будет существенно меняться. Потенциальный рост объема складских площадей составит:

💻 Для сектора e-commerce с 0,04 млн до 1,0–1,2 млн кв. м

👔 Для розничной торговли — с 0,6 до 3,9–4,9 млн кв. м

🥖 Для агробизнеса — с 0,01 млн до 1,0–1,44 млн кв. м.

Прогнозируется опережающий рост спроса на фулфилмент-центры, холодильные склады АПК и специализированные фармацевтические объекты.

💡 Ключевые драйверы спроса на склады:

◻️ Динамично растущий внутренний рынок, молодое население и развитие маркетплейсов (фулфилмент-центры, «последняя миля»)

◻️Сильный аграрный сектор и необходимость развития «холодовой цепи»

◻️ Расширение транзитных и экспортных коридоров в Китай, Афганистан и на Ближний Восток

◻️ Индустриализация и развитие СЭЗ и индустриальных зон

______________

#ЕвразийскийРегион #ЦентральнаяАзия #Узбекистан #логистика #склады #экономика #инфраструктура #торговля #ecommerce #АПК

😀 Как Китай инвестирует в страны Евразии: новое исследование ЕАБР ⬇️

⚡Несмотря на спад глобальных потоков ПИИ, Китай продолжает наращивать инвестиции в Евразийский регион. Согласно новому докладу ЕАБР «Мониторинг взаимных инвестиций», к середине 2025 года объем накопленных китайских вложений в страны Евразийского региона достиг рекордных $66 млрд, увеличившись на 80% за последние 10 лет.

Ключевые выводы, которые меняют картину:

◻️ Рост вопреки тренду: За последние 1,5 года китайские инвестиции в регион выросли на $7,4 млрд (+13%), в то время как мировой приток ПИИ в 2024 г. упал на 11%.

◻️От сырья к технологиям: Происходит структурный сдвиг. Доля вложений в обрабатывающую промышленность и энергетику выросла в 2-3 раза, а сырьевого сектора — снизилась.

◻️ Казахстан и Узбекистан - лидеры в Центральной Азии: Казахстан лидирует по объему привлеченных инвестиций, а Узбекистан - по темпам прироста. За 10 лет прирост китайских ПИИ в Узбекистан составил $10,4 млрд. Общий объем инвестиций Китая в Центральную Азию достиг $36 млрд к середине 2025 года.

◻️ Частный бизнес в авангарде: Доля частных китайских компаний в инвестициях растёт, а их проекты — это в основном «greenfield» (создание производств «с нуля»).

__

💡 Что это значит для региона? Китайские инвесторы всё больше ориентируются на создание новой промышленной и энергетической инфраструктуры, что задает тренд на технологическое развитие и улучшение инвестиционного климата в Центральной Азии.

💻 Полный текст доклада «Мониторинг взаимных инвестиций: Китай и Евразийский регион» доступен на нашем сайте.

#ЕАБР #инвестиции #Китай #ЦентральнаяАзия #экономика #аналитика #ПИИ

😀 Главные цифры нового Макропрогноза от ЕАБР — теперь в видеоролике⚡

18 декабря 2025 г. ЕАБР представил прогноз развития экономик Евразийского региона на 2026-2028 год. Теперь все ключевые выводы ЕАБР по росту экономик Евразийского региона на 2026-2028 гг. - в динамичных графиках. Смотрите, в каких странах ждем рекордные темпы роста и за счет чего. 🎬

Полный текст доклада - на сайте ЕАБР

😀 ЕАБР представляет ГЧП-дайджест № 6 за ноябрь-декабрь 2025 года
 
Читайте в предновогоднем выпуске:

🇰🇬 Кыргызстан

Подписано Соглашение о ГЧП «Строительство и эксплуатация альтернативного тоннеля Келечек на перевале Тоо-Ашуу» между Министерством транспорта и коммуникаций Кыргызстана, Национальным агентством по инвестициям и консорциумом компаний с ведущим партнером ОсОО «Тез Жол». Общий объем вложений составляет 640 млн долл. США, срок проекта – 49 лет.

🇹🇯 Таджикистан

ЕАБР в партнерстве с Министерством транспорта Таджикистана и Центром реализации проектов ГЧП приступил к разработке предварительного ТЭО проекта «Строительство и эксплуатация транспортно-логистического центра на пограничном переходе „Фотехобод“ (Таджикистан) – „Ойбек“ (Узбекистан)».

🇺🇿 Узбекистан

Открыт прием предварительных квалификационных документов в рамках 1-ого этапа тендера по проекту ГЧП в отношении школ в Самаркандской и Андижанской областях.

__

💡 А также:
На ключевых ГЧП-рынках стран-участниц Банка подводят итоги:

🇷🇺 Россия: на 1 декабря 2025 года на разных этапах находится около 4,4 тыс. концессий и проектов ГЧП на сумму 7,5 трлн рублей. Доля частных вложений составляет 72%, или 5,4 трлн рублей.

🇰🇿 Казахстан
На 1 декабря 2025 года:
◻️ заключено 1 105 договоров ГЧП, концессии общей стоимостью 2 651,9 млрд тенге 
◻️ расторгнуто 147 договора ГЧП на сумму 843,4 млрд тенге.

🇺🇿 Узбекистан: На 1 ноября 2025 года на разных стадиях реализуется 2 800 проектов ГЧП на сумму 34 млрд долларов США.

______

Читайте дайджест и оставайтесь в курсе самых актуальных ГЧП-событий национальной ГЧП-повестки каждой из стран и становления общей евразийской ГЧП-повестки! ⬇️

😀 Еженедельный макрообзор ЕАБР

🇦🇲 Экономическая активность в Армении увеличилась на 8,3% г/г в январе–ноябре 2025 г. после 8,1% г/г в январе–октябре. В роли драйверов выступили сектор услуг (+10,9% г/г) и строительства (+20,1% г/г). Ускорение было также связано с высоким ростом в секторе промышленности (+31,7% г/г в ноябре). В январе–ноябре сохранилась отрицательная динамика экспорта и импорта (соответственно –40,6% г/г и –27,4% г/г) после высоких показателей прошлого года. Мы прогнозируем рост экономики на 6% в 2025 г.

🇧🇾 В Беларуси сохраняется рост оплаты труда. Реальные заработные платы увеличились на 6,1% г/г в ноябре 2025 г. Рост обусловлен сохранением повышенного спроса на рабочую силу. Ожидаем продолжения положительной динамики заработных плат на фоне принятого решения о повышении базовой ставки оплаты труда на 8,8% с 1 января 2026 г.

🇰🇿 Положительное сальдо торгового баланса Казахстана сложилось на уровне 12,9 млрд долл. в январе-октябре 2025 г. Годом ранее показатель составил 18,3 млрд долл. Снижение внешнеторгового профицита связано с сокращением стоимостного объема экспорта на 4,6% г/г. Менее благоприятная ценовая конъюнктура на мировом рынке энергоресурсов выразилась в сокращении экспортной выручки от поставок нефти (−11% г/г) при росте ее физических объемов на 5,4% г/г. Увеличение импорта на 4,7% г/г обеспечено в первую очередь за счет повышения расходов на ввоз машин и оборудования (+7,7% г/г), а также продукции химической промышленности (+9,2% г/г).

🇰🇬 Внешнеторговый оборот Кыргызской Республики составил 12,8 млрд долл. в январе-октябре 2025 г., снизившись на 1,5 млрд долл. по сравнению с аналогичным периодом годом ранее. Сокращение экспорта на 38,2% г/г связано с уменьшением стоимостных объемов поставок основных металлов в 2,5 раза. Стоимостной объем импорта снизился на 0,3% г/г в январе-октябре 2025 г. из-за сокращения ввозимых машин и оборудования.

🇷🇺 Объем промышленного производства в России сократился на 0,7% г/г в ноябре 2025 г. после ускорения роста до 3,1% г/г в октябре. Во многом снижение связано с календарным эффектом. С его учётом выпуск в обрабатывающей промышленности уменьшился на 1% г/г, прежде всего из-за сокращения производства в машиностроении (-5,4% г/г). В то же время зафиксирован рост выпуска в нефтепереработке (+0,4% г/г). Положительная динамика сохраняется и в добывающем секторе (+0,7% г/г), что обусловлено расширением нефтедобычи на фоне решений ОПЕК+ по увеличению квот. Ожидаем восстановления темпов роста экономики в 2026 г. до 1,4% ВВП.

🇺🇿 Экономика Узбекистана динамично растет под влиянием сильного потребительского и инвестиционного спроса. Розничная торговля увеличила продажи на 11% г/г в январе-ноябре 2025 г. (10,3% г/г в январе-октябре). Активность в строительстве возросла на 14,6% г/г после роста на 14,7% г/г в январе-октябре. Сохраняются высокие обороты в промышленном секторе (+6,8% г/г). Согласно нашему прогнозу, рост ВВП составит 7,4% по итогам 2025 г., что на 0,9 п.п. выше уровня 2024 г.

Подписаться | ЕАБР

😀 После эпохи сверхдешевых денег: риски для финансовой стабильности и снижение инвестиций

💡 Мировая экономика вернулась к «нормальным» уровням процентных ставок после продлившейся больше десяти лет — с конца 2000-х гг. по начало 2020-х гг. — эры сверхмягкой денежно-кредитной политики.

Последствия устойчивого повышения процентных ставок в мире:

◻️ Долговая нагрузка достигла рекордных уровней. В развитых экономиках средний уровень государственного долга вырос с 104% ВВП в 2019 г. до 115% ВВП в 2024 г., в развивающихся — с 56% до 70% ВВП.

◻️ Инвестиционная активность снижается. В развитых экономиках корпоративные инвестиции в 2023–2024 гг. росли в среднем лишь на 1% в год, что заметно ниже среднегодовых темпов 2–4% в 2000–2019 гг.

◻️ Финансовая уязвимость корпораций возросла. Если в 2019–2020 гг. компании могли привлекать кредиты в еврозоне под 1,5–2%, а в США — под 2–3% годовых, то в 2024 г. рефинансирование происходило уже по ставкам 5–6% в обеих экономиках.

◻️ Увеличилось число «зомби-компаний» — формально функционирующих, но не способных обслуживать долг без внешней поддержки.

💰 Продолжительный период высоких ставок усиливает риски финансовой нестабильности. Масштабная реструктуризация долгов становится неизбежной: пики рефинансирования корпоративных обязательств в 2027–2028 гг. следуют сразу за суверенными — в 2025–2026 гг. В сочетании с ростом числа «зомби-компаний» и необходимостью бюджетной консолидации в большинстве стран это ограничивает инвестиционные возможности и повышает риск замедления глобального экономического роста.

______

Более подробный анализ представлен во врезке к Макроэкономическому прогнозу на 2026-2028 гг. на сайте ЕАБР.

😀 Валюты в международных операциях: теряет ли доллар ведущие позиции?

💰 Доля доллара в резервах центральных банков устойчиво снижается, однако его использование в международных расчётах растёт, а роль в кредитных и депозитных операциях остаётся стабильной.

Как меняется международная роль доллара:

◻️ Доля доллара в резервах центральных банков постепенно и устойчиво снижается на протяжении последних 25 лет — с 61% в 2000 г. до 45% по итогам 2024 г.

◻️ Роль доллара как средства международных расчётов усиливается. Его доля в расчётах через систему SWIFT выросла с 32% в 2010 г. до 49% в 2024 г., причем исключительно за счёт сокращения доли евро.

◻️ Доля доллара в международных банковских активах и пассивах остаётся стабильной. Оба показателя находятся ниже пиковых значений 2016 г., но с 2020 г. меняются незначительно.
________________

💻 Более подробный анализ представлен во врезке к Макроэкономическому прогнозу на 2026-2028 гг. на сайте ЕАБР.

😀 Еженедельный макрообзор ЕАБР

🇧🇾 В Беларуси золотовалютные резервы выросли на 0,53 млрд долл. за декабрь 2025 г. и достигли рекордных 14,43 млрд долл. на начало 2026 г. Ключевым фактором роста стало увеличение резервных активов в иностранной валюте на 0,3 млрд долл. на фоне чистого предложения иностранной валюты на внутреннем рынке. Дополнительную поддержку динамике резервов оказало подорожание золота на мировых рынках (+3% м/м), что увеличило его стоимость в структуре резервов на 0,21 млрд долл. В целом за 2025 г. золотовалютные резервы выросли более чем в 1,6 раза, или на 5,5 млрд долл., в т.ч. почти на 2,5 млрд долл. за счет резервов в иностранной валюте. В 2025 г. Беларусь впервые достигла международного критерия безопасности по уровню золотовалютных резервов — покрытия трехмесячного объема импорта.

🇰🇿 Инфляция в Казахстане составила 12,3% г/г на конец 2025 г., как мы и прогнозировали. Стабилизация динамики показателя во многом связана с решением правительства ввести мораторий на дальнейшее повышение цен на коммунальные услуги и бензин. В 2026 г. ожидаем замедления инфляции до 9,7% г/г вследствие действия высоких процентных ставок.

🇰🇬 Рост кредитования коммерческими банками Кыргызской Республики составил 35,8% г/г в январе-ноябре 2025 г. В отраслевой структуре кредитования доля займов, выдаваемых для целей торговли, снизилась до 26% от суммарного объема кредитов (35% в январе-ноябре 2024 г.). При этом доля потребительского кредитования увеличилась за год на 11,2 п.п. и составила 45,9% в общем портфеле. Как следствие динамика кредитования на 76% объясняется ростом новых займов на потребление. Это продолжит поддерживать внутренний спрос в начале года и внесет вклад в расширение экономической активности. Ожидаем рост ВВП на уровне 9,3% по итогам 2026 г.

🇷🇺 ВВП России увеличился на 0,6% г/г в III кв. 2025 г. после роста на 1,1% г/г во II кв. 2025 г. Основным драйвером оставалась высокая потребительская активность: расходы домохозяйств на конечное потребление выросли на 3,3% г/г, обеспечив 1,7 п.п. прироста ВВП. Потребление органов госуправления увеличилось на 1,8% г/г и сформировало дополнительный вклад в рост ВВП на уровне 0,3 п.п. При этом валовое накопление сократилось на 9,6% г/г, в т.ч. накопление основного капитала — на 1,1% г/г, что оказывало сдерживающее влияние на общую динамику экономики. Ожидаем сохранения расширения потребления в среднесрочной перспективе и прогнозируем рост ВВП на уровне 1,4% в 2026 г.

Подписаться | ЕАБР

😀 В Армении ожидается дальнейшее расширение экономики: 5,3% в 2026 г.

Потребление и инвестиции станут ключевыми драйверами роста экономики Армении в 2026 году. Дополнительную поддержку окажет улучшение внешней конъюнктуры, включая ускорение экономического роста в России.

Аналитики ЕАБР прогнозируют в 2026 г.:

📈 5,3% рост ВВП благодаря:
◦ увеличению потребления и инвестиций
◦ росту кредитования населения
◦ улучшению внешней конъюнктуры

📈 3,3% инфляция в целевом диапазоне ЦБ РА в условиях:
◦ стабильного курса драма
◦ возврата экономики к долгосрочным темпам роста
◦ увеличения мировых цен на продовольствие

📉 ≈ 6,25% ставка рефинансирования на конец 2026 г. на фоне:
◦ инфляции в целевом диапазоне ЦБ РА (3±1%)
◦ проинфляционных рисков со стороны мировых цен на продовольствие и внешнего спроса

💰 393 драма за доллар среднегодовой курс за счет:
◦ стабильного притока денежных переводов
◦ роста внешнего спроса
◦ устойчивого потребительского и инвестиционного спроса
◦ роста импорта

_________________________

Подробно с Макропрогнозом ЕАБР на 2026-2028 гг. можно ознакомиться на сайте ЕАБР.


@eabr_bank