Forwarded from [한투 테크팀] 남채민/황준태/김정찬/김연준
[한투증권 채민숙/김연준] 반도체 산업 Note: 반도체 업황 노트
● 수급은 더욱 더 타이트해질 것
- 우리는 메모리 수급이 2026년 하반기를 지나 2027년으로 갈수록 더욱 타이트해질 것으로 판단
- 주요 메모리 공급사들의 신규 팹 증설 효과는 사실상 2028년부터 본격적으로 반영되는 반면, 2027년 HBM의 bit growth가 메모리 공급사들의 DRAM Capa 증가율을 상회해 범용 DRAM에 배분 가능한 Capa를 제한하기 때문
- 메모리 공급 확대가 제한적인 반면, AI 인프라 투자는 여전히 견조하게 유지되고 있음
- 메모리 공급 확대 속도보다 AI 수요 증가 속도가 더 빠른 구조가 지속돼, 메모리 공급 부족은 2027년에도 이어질 것
● 가격 상승폭 축소는 업황의 둔화가 아님
- 당사는 3분기부터 분기 가격 상승폭이 점차 축소될 것으로 전망
- 이는 업황의 둔화 때문이 아니라, DRAM 가격이 1년 사이 5배 상승해 공급사들의 매출총이익률이 범용 DRAM 기준 이미 90%를 넘어섰기 때문
- 이 수준에서 추가 가격 인상은 이익률 개선 효과는 제한적인 반면, 고객의 가격 저항을 높여 단기 수요를 위축할 가능성은 커짐
- 마이크론 CFO는 지난 3월 FY2Q26 실적 발표에서 현재와 같은 높은 마진에서는 추가 가격 인상이 수익성 개선에 미치는 효과가 제한적이라고 언급한 바 있음
- 스팟 가격은 제한적 공급 여건을 반영해 강세를 이어가겠지만, 계약 가격은 LTA를 기반으로 스팟 가격 대비 완만한 상승세를 보일 전망
- 이는 공급사들의 가격 협상력이 약화됐기 때문이 아니라, LTA를 통해 높은 수익성을 장기간 유지하려는 공급사들의 가격 전략이 반영된 결과
● 주목할 것은 이익의 지속 기간
- 메모리 반도체에 대해 매수와 비중확대 의견을 유지
- 최근의 주가 변동성은 매크로 불확실성과 AI 인프라 투자의 지속성에 대한 우려를 반영하고 있음
- 그러나 HBM 확대로 인한 구조적 공급 제약과, LTA를 통한 장기 계약 구조는 메모리 산업의 높은 이익 수준을 장기간 유지할 수 있는 기반이 될 것
- AI 인프라 투자 확대와 제한적 공급이라는 업황의 핵심 변수에는 변화가 없음
- 단기 주가 변동성보다 중장기 펀더멘털에 주목해야 할 시점
본문: https://vo.la/xg97I7u
텔레그램: https://t.me/KISemicon
● 수급은 더욱 더 타이트해질 것
- 우리는 메모리 수급이 2026년 하반기를 지나 2027년으로 갈수록 더욱 타이트해질 것으로 판단
- 주요 메모리 공급사들의 신규 팹 증설 효과는 사실상 2028년부터 본격적으로 반영되는 반면, 2027년 HBM의 bit growth가 메모리 공급사들의 DRAM Capa 증가율을 상회해 범용 DRAM에 배분 가능한 Capa를 제한하기 때문
- 메모리 공급 확대가 제한적인 반면, AI 인프라 투자는 여전히 견조하게 유지되고 있음
- 메모리 공급 확대 속도보다 AI 수요 증가 속도가 더 빠른 구조가 지속돼, 메모리 공급 부족은 2027년에도 이어질 것
● 가격 상승폭 축소는 업황의 둔화가 아님
- 당사는 3분기부터 분기 가격 상승폭이 점차 축소될 것으로 전망
- 이는 업황의 둔화 때문이 아니라, DRAM 가격이 1년 사이 5배 상승해 공급사들의 매출총이익률이 범용 DRAM 기준 이미 90%를 넘어섰기 때문
- 이 수준에서 추가 가격 인상은 이익률 개선 효과는 제한적인 반면, 고객의 가격 저항을 높여 단기 수요를 위축할 가능성은 커짐
- 마이크론 CFO는 지난 3월 FY2Q26 실적 발표에서 현재와 같은 높은 마진에서는 추가 가격 인상이 수익성 개선에 미치는 효과가 제한적이라고 언급한 바 있음
- 스팟 가격은 제한적 공급 여건을 반영해 강세를 이어가겠지만, 계약 가격은 LTA를 기반으로 스팟 가격 대비 완만한 상승세를 보일 전망
- 이는 공급사들의 가격 협상력이 약화됐기 때문이 아니라, LTA를 통해 높은 수익성을 장기간 유지하려는 공급사들의 가격 전략이 반영된 결과
● 주목할 것은 이익의 지속 기간
- 메모리 반도체에 대해 매수와 비중확대 의견을 유지
- 최근의 주가 변동성은 매크로 불확실성과 AI 인프라 투자의 지속성에 대한 우려를 반영하고 있음
- 그러나 HBM 확대로 인한 구조적 공급 제약과, LTA를 통한 장기 계약 구조는 메모리 산업의 높은 이익 수준을 장기간 유지할 수 있는 기반이 될 것
- AI 인프라 투자 확대와 제한적 공급이라는 업황의 핵심 변수에는 변화가 없음
- 단기 주가 변동성보다 중장기 펀더멘털에 주목해야 할 시점
본문: https://vo.la/xg97I7u
텔레그램: https://t.me/KISemicon
❤5🤬4👍1
Forwarded from 한국경제 (@The Korea Economic Daily)
[속보] 급락장에 코스닥 매도 사이드카 발동
https://www.hankyung.com/article/2026071440877
https://www.hankyung.com/article/2026071440877
😱10😭3
Forwarded from TIME ACT!VE ETF
ETF 개인순매수/순매도 TOP10
출처: KOSCOM, 타임폴리오자산운용
기준: 2026년 7월 14일 장마감 기준
(코스닥150레버가 있긴하지만,,)
커버드콜, 미국대표지수, 인버스2X를 순매수, 레버리지를 순매도한 개인
출처: KOSCOM, 타임폴리오자산운용
기준: 2026년 7월 14일 장마감 기준
🤬7❤2🤮2👍1😭1
Consumer prices rose 3.5% annually in June, less than expected as energy prices eased https://www.cnbc.com/2026/07/14/consumer-price-index-inflation-report-june-2026.html?__source=iosappshare%7Ccom.apple.UIKit.activity.CopyToPasteboard
CNBC
Consumer prices rose 3.5% annually in June, less than expected as energy prices eased
The consumer price index in June was expected to increase 3.8% from a year ago.
👍3❤1
Live: Stocks end higher buoyed by light inflation data, bounce in chip stocks https://www.cnbc.com/2026/07/13/stock-market-today-live-updates.html?__source=iosappshare%7Ccom.apple.UIKit.activity.CopyToPasteboard
CNBC
Dow futures drop 300 points on IBM earnings warning, oil jump as inflation data looms: Live updates
Stock futures were mixed early Tuesday, following a losing session in which traders tried to weather increasing tensions between Iran and the U.S.
👍1
뉴욕증시는 예상보다 낮은 6월 소비자물가와 반도체 강세에 힘입어 하루 만에 반등했습니다. 다우지수는 0.02% 오른 52,508.27로 강보합에 그쳤지만 S&P500은 0.38% 상승한 7,543.59, 나스닥은 0.90% 오른 26,107.01로 마감했습니다. 물가 안도감에도 중동 긴장과 유가 재상승 우려가 남아 공포탐욕지수는 43으로 공포 구간에 머물렀으나 VIX는 16.50으로 하락했습니다.
업종별로는 기술주가 1.25%, 통신서비스가 1.13% 상승하며 지수를 주도한 반면 헬스케어는 1.91%, 필수소비재는 1.38% 하락했습니다. SK하이닉스 ADR은 레버리지·인버스 ETF와 옵션 거래 개시로 수급이 증폭되며 27.29% 급등했고, 필라델피아 반도체지수도 2.54% 올랐습니다. 엔비디아 4.06%, 마이크론 4.92%, 인텔 4.50% 등 반도체주가 동반 강세를 보였으며 골드만삭스는 호실적에 8.99% 상승했습니다. 반면 IBM은 실적 경고로 25.21% 폭락해 다우 상승을 제한했고, 씨티그룹은 비용 부담 우려로 5.28% 하락했습니다.
6월 헤드라인 CPI는 전월 대비 0.4% 하락하고 근원 CPI는 보합에 그쳐 모두 예상을 밑돌았습니다. 이달 기준금리 인상 확률은 41.7%에서 16.6%로 급락했고, 10년물 국채금리는 2.6bp 내린 4.585%, 2년물은 6.8bp 하락한 4.195%를 기록하며 불 스티프닝이 나타났습니다. 다만 케빈 워시 연준 의장이 한 차례 지표에 과도한 의미를 부여하지 말라고 경계하면서 금리 낙폭은 일부 축소됐습니다.
달러인덱스는 0.34% 내린 100.934를 기록했고 달러·엔은 162.208엔으로 하락했습니다. 달러는 CPI 발표 직후 급락했지만 미국과 이란의 충돌이 격화되자 안전자산 수요로 낙폭을 상당 부분 회복했습니다.
WTI는 1.54% 오른 배럴당 79.34달러, 브렌트유는 1.72% 상승한 84.73달러에 마감했습니다.
업종별로는 기술주가 1.25%, 통신서비스가 1.13% 상승하며 지수를 주도한 반면 헬스케어는 1.91%, 필수소비재는 1.38% 하락했습니다. SK하이닉스 ADR은 레버리지·인버스 ETF와 옵션 거래 개시로 수급이 증폭되며 27.29% 급등했고, 필라델피아 반도체지수도 2.54% 올랐습니다. 엔비디아 4.06%, 마이크론 4.92%, 인텔 4.50% 등 반도체주가 동반 강세를 보였으며 골드만삭스는 호실적에 8.99% 상승했습니다. 반면 IBM은 실적 경고로 25.21% 폭락해 다우 상승을 제한했고, 씨티그룹은 비용 부담 우려로 5.28% 하락했습니다.
6월 헤드라인 CPI는 전월 대비 0.4% 하락하고 근원 CPI는 보합에 그쳐 모두 예상을 밑돌았습니다. 이달 기준금리 인상 확률은 41.7%에서 16.6%로 급락했고, 10년물 국채금리는 2.6bp 내린 4.585%, 2년물은 6.8bp 하락한 4.195%를 기록하며 불 스티프닝이 나타났습니다. 다만 케빈 워시 연준 의장이 한 차례 지표에 과도한 의미를 부여하지 말라고 경계하면서 금리 낙폭은 일부 축소됐습니다.
달러인덱스는 0.34% 내린 100.934를 기록했고 달러·엔은 162.208엔으로 하락했습니다. 달러는 CPI 발표 직후 급락했지만 미국과 이란의 충돌이 격화되자 안전자산 수요로 낙폭을 상당 부분 회복했습니다.
WTI는 1.54% 오른 배럴당 79.34달러, 브렌트유는 1.72% 상승한 84.73달러에 마감했습니다.
❤11👍2
S&P 500 실적 전망치 상향 조정 모멘텀이 약 +6%까지 상승해 과거 역사적 상단에 근접해 있음. 단순히 경기침체가 없다는 수준을 넘어, 애널리스트들이 기업 이익 전망을 실제로 올리고 있다는 의미
S&P 1500 EPS 추정치 분산은 시가총액·동일가중 기준 모두 0 이하의 낮은 수준임. 기업 이익을 둘러싼 애널리스트 간 견해 차이가 크지 않고, 실적 가시성도 비교적 높다는 평가 가능
30일 실현 변동성도 장기평균 이하에 머물러 있음. 현재 시장은 경제 강세 → 실적 상향 → 낮은 불확실성 → 낮은 변동성의 조합으로 볼 수 있음
앞서 확인한 주간경제지수 강세와 결합하면, 미국 경기침체나 전면적인 기업이익 훼손에서 시작되는 대형 쇼크 가능성은 현재 낮은 편
① 상향 모멘텀 = 강세지만, 낮은 분산은 양날의 칼
이견 없는 컨센서스는 안전마진이 얇다는 뜻임. 상향 일변도 + 분산 최저 조합은 상방 확인이 아니라 **"오차 허용범위가 줄어든 국면"**으로 읽는 게 맞음. 작은 실적 실망에도 반응이 비대칭적으로 커질 수 있음.
② 강한 모멘텀이 좁은 폭을 가리고 있음
지수 레벨 상향은 화려하지만 실제 엔진은 에너지·테크 둘뿐임. 에너지 증익은 이란전쟁발 유가 급등의 외생적 산물 → 유가가 5월 고점에서 내려오면 Q3부터 소멸 가능성. 모멘텀의 지속성보다 구성의 취약성이 핵심 변수임.
별다른 악재 없이 지옥과 같은 시간을 겪은건
어쩌면 너무 몰려있는 포지션과 바위같은 믿음이 문제였던게 아닐까...
베드로도 새벽 닭이 울기 전까지 예수님을 세번 부인했는데...
머 이런 생각이 드네요
믿음의 크기를 줄였으니 이제 고만 물어봤음 좋겠네요
S&P 1500 EPS 추정치 분산은 시가총액·동일가중 기준 모두 0 이하의 낮은 수준임. 기업 이익을 둘러싼 애널리스트 간 견해 차이가 크지 않고, 실적 가시성도 비교적 높다는 평가 가능
30일 실현 변동성도 장기평균 이하에 머물러 있음. 현재 시장은 경제 강세 → 실적 상향 → 낮은 불확실성 → 낮은 변동성의 조합으로 볼 수 있음
앞서 확인한 주간경제지수 강세와 결합하면, 미국 경기침체나 전면적인 기업이익 훼손에서 시작되는 대형 쇼크 가능성은 현재 낮은 편
① 상향 모멘텀 = 강세지만, 낮은 분산은 양날의 칼
이견 없는 컨센서스는 안전마진이 얇다는 뜻임. 상향 일변도 + 분산 최저 조합은 상방 확인이 아니라 **"오차 허용범위가 줄어든 국면"**으로 읽는 게 맞음. 작은 실적 실망에도 반응이 비대칭적으로 커질 수 있음.
② 강한 모멘텀이 좁은 폭을 가리고 있음
지수 레벨 상향은 화려하지만 실제 엔진은 에너지·테크 둘뿐임. 에너지 증익은 이란전쟁발 유가 급등의 외생적 산물 → 유가가 5월 고점에서 내려오면 Q3부터 소멸 가능성. 모멘텀의 지속성보다 구성의 취약성이 핵심 변수임.
별다른 악재 없이 지옥과 같은 시간을 겪은건
어쩌면 너무 몰려있는 포지션과 바위같은 믿음이 문제였던게 아닐까...
베드로도 새벽 닭이 울기 전까지 예수님을 세번 부인했는데...
머 이런 생각이 드네요
믿음의 크기를 줄였으니 이제 고만 물어봤음 좋겠네요
❤10🤣3👎1
해외 투자자들이 AI 관련 투자에 대한 수요에 힘입어 미국 주식 시장으로 대규모 외국인 자금이 유입되었는데, 이러한 자금 유입은 대부분 환율 위험을 헤지하지 않은 채 미국 달러를 지지하는 중요한 요인이 됨
아폴로에 따르면, AI 투자에 대한 열기가 식으면 달러화는 취약해질 수 있음
반대로 우리는 AI 수혜로 한국 비중이 너무 빠르게 커지면서 글로벌 펀드의 국가별·지역별·종목별 한도 관리에 따라 초과 비중 축소와 차익실현 발생
2026년 상반기 외국인은 한국 주식을 약 708억달러 순매도했으며, 아시아 주요국 가운데 가장 큰 유출이었음.
매도 자금이 해외로 환류되면 원화를 팔고 달러를 매수하게 되므로 외국인 주식 매도 → 원화 약세 압력으로 연결됨. 최근 원화 약세의 주요 배경으로 외국인 국내 주식 매도가 지목된 바 있음
아폴로에 따르면, AI 투자에 대한 열기가 식으면 달러화는 취약해질 수 있음
반대로 우리는 AI 수혜로 한국 비중이 너무 빠르게 커지면서 글로벌 펀드의 국가별·지역별·종목별 한도 관리에 따라 초과 비중 축소와 차익실현 발생
2026년 상반기 외국인은 한국 주식을 약 708억달러 순매도했으며, 아시아 주요국 가운데 가장 큰 유출이었음.
매도 자금이 해외로 환류되면 원화를 팔고 달러를 매수하게 되므로 외국인 주식 매도 → 원화 약세 압력으로 연결됨. 최근 원화 약세의 주요 배경으로 외국인 국내 주식 매도가 지목된 바 있음
👍10🫡3❤1😁1