S&P 500의 실질 매출/직원 수는 ChatGPT 출시 이후 약 +8% 상승한 반면, 소형주 쪽은 반대로 둔화되는 흐름임

즉 AI 생산성 효과가 전 산업에 균등하게 퍼진 게 아니라, 대형 플랫폼·빅테크

자본 여력 있는 기업 중심으로 먼저 반영되고 있음

대형주는 AI 투자비를 감당할 현금흐름, 데이터, 인프라, 인재 확보력이 있고 소형주는 비용 부담 대비 즉각적인 매출 효율 개선이 제한적인 구조로 보임

결국 현재 시장의 “AI 생산성 프리미엄”은 아직 전체 기업 이익률 개선 스토리라기보다 대형주 독점적 효율성 개선 스토리에 가까움

ChatGPT 출시 시점을 기준점으로 잡은 해석은 설득력은 있으나, 동시에 금리·인플레·인력 구조조정·빅테크 매출 집중이 겹친 구간임을 감안해야 함

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S&P500 기업 중 향후 12개월 매출/주당순이익이 전년 대비 증가하는 기업 비중이 동반 상승 중

매출 증가 기업 비중과 EPS 증가 기업 비중이 같이 올라간다는 것은 단순 비용절감이 아니라 탑라인과 이익이 동시에 개선되는 기업 수가 늘고 있음을 의미함

특히 EPS 증가 기업 비중이 매출 증가 비중과 함께 회복된다는 점은 마진 훼손 우려가 크지 않다는 쪽에 힘을 줌

투자 관점에서는 S&P500 랠리의 질이 개선되고 있다는 해석 가능함. 이전에는 AI·M7 중심의 집중 장세였다면, 이 데이터는 실적 개선의 폭이 넓어지는 쪽을 지지함

다만 Russell 2000이나 S&P600 소형주까지 같은 흐름이 확인된 것은 아님. 즉 “미국 기업 전반 회복”이라기보다 아직은 S&P500 대형주 내부 확산으로 보는 게 더 정확함

최근 가장 감이 좋은 야데니라 신뢰가 더 가는 느낌

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