* 1월 한국 수출
- 수출 547억 달러(YoY +18.0%), 수입 544억 달러(YoY -7.8%)
- 일평균 수출 22.8억 달러(YoY +5.7%)
- 무역수지 3억 달러 흑자

<제조업 국가의 미래: 일본/독일편>

일본 정부는 물가-임금 상승 선순환을 통한 장기적인 저성장 극복을 기대하고 있지만, 여전히 장애물이 많아 보입니다. 독일 또한 첨단 제조업 회복세가 단기간에 강해지긴 어려워 보여, 유럽 대장국으로서의 위상은 점차 약해질 것이라 생각합니다.

저와 함께 경제를 보고 있는 최규호 연구원 이닛 자료입니다. 다양한 데이터를 기반으로 일본과 독일 경기를 분석했으니 많은 관심 부탁드립니다.

<1월 한국 수출: 숨고르기>

한국 수출 증가율은 상승했지만, 일평균 수출은 이전 분기 평균을 하회했습니다. 조업일수 영향을 제외하면, 수출이 다소 약해졌다는 의미입니다. 향후 수출은 완만한 회복 흐름을 이어갈 전망입니다.

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_2/2 Bloomberg>

1) 5,600억 달러 규모의 美 상업용 부동산 경고
미국 상업용 부동산 시장이 코로나19 사태 이래 혼란에서 좀처럼 벗어나지 못하고 있는 가운데, 뉴욕 커뮤니티 뱅코프(NYCB) 주가가 폭락하면서 일부 대출기관에서 그 고통이 수면 위로 드러나고 있다는 경고를 보냈음. NYCB는 적자 전환에 주주 배당금을 크게 줄이면서 현지시간 수요일 주가가 사상 최대 폭인 38%나 무너진데 이어 목요일에도 장중 15% 가까이 밀려 2000년래 저점을 경신. 재택근무 확대와 가파른 금리 상승 속에 상업용 부동산 가치가 계속 하락하고 어떤 대출이 문제가 생길지 예측하기 어려운 상황에서 투자자들의 우려가 되살아나는 모습. Trepp에 따르면 은행권에서 내년 말까지 만기 예정인 상업용 부동산 대출 채권은 약 5,600억 달러에 이름

2) 바클레이즈·골드만·BofA, 연준 3월 인하 전망 철회
파월 의장이 FOMC 회의 후 3월 금리 인하 가능성이 낮다고 말하면서 바클레이즈와 뱅크오브아메리카(BofA), 골드만삭스 이코노미스트들이 3월 인하 전망을 철회. 골드만삭스의 Jan Hatzius 등은 연준의 첫 금리 인상 시기를 5월로 조정하고, 올해 총 5차례 인하와 내년 3차례 추가 인하 전망은 유지. 바클레이즈의 Marc Giannoni 등은 5월부터 시작해 6월, 9월, 12월 등 총 4차례에 걸쳐 25bp씩 연준이 금리를 내릴 것으로 예상. 1월 FOMC 정책성명서가 3월 인하에 대한 기준을 높였다며, 인하를 서두를 생각이 없음을 시사했다고 진단

3) BOE, 인플레이션 완화 시 올해 금리 인하 가능
영란은행(BOE)이 기준금리를 5.25%로 동결하고 인플레이션 완화 시 올해 금리를 내릴 수 있음을 시사하는 동시에 물가 압력이 되살아날 위험을 경고. BOE는 금리를 또다시 올려야 할 수도 있다는 선제적 안내 문구를 삭제. 앤드류 베일리 총재는 금리를 동결하더라도 인플레이션이 2% 목표를 “상당히” 하회할 수 있음을 인정. 다만 “우리가 먼 길을 왔지만 아직 목표 지점에 도달하진 않았다”고 언급. 트레이더들은 BOE가 올해 6월부터 적어도 25bp씩 4차례 인하를 단행할 것이란 베팅을 유지. 5월 인하 가능성은 약 50%로 예상

4) 예상보다 더딘 유로존 인플레이션 둔화
연초 유로존 인플레이션 둔화세가 예상보다 느린 것으로 나타나 유럽중앙은행(ECB)이 이르면 봄부터 금리 인하에 나설 것이라는 시장 기대에 의문 제기. 1월 유로존 소비자물가지수(CPI) 상승률은 2.8%로 작년 12월 2.9%보다는 낮아졌지만, 시장 예상보다는 높았음. 식품과 에너지 등 변동성이 큰 품목을 제외한 근원 인플레이션도 3.3%로 시장 예상치 3.2%를 상회. 필립 레인 ECB 수석 이코노미스트는 임금과 기업 이익이 올해 CPI 경로를 결정하는데 주요 변수라고 지적

5) 유가 요동. 이스라엘-하마스 휴전 협상 보도 혼선
이스라엘-하마스 간 휴전 합의 가능성 보도가 전해지면서 국제유가가 하락. 브렌트유는 낙폭을 한때 3.7%까지 확대했고, 배럴당 77달러에 육박했던 미국 서부텍사스산(WTI) 원유는 74달러로 2.3% 밀리기도 했음. 이스라엘과 하마스가 군사작전을 멈추고 민간인 인질을 석방하기 위한 협상이 진전을 보이고 있다고 블룸버그 통신은 보도. 알 자지라는 카타르 외교부 대변인의 발표를 인용해 이스라엘이 휴전안에 합의했고 하마스는 일단 “긍정적 확인”을 주었다고 전했음. 그러나 이후 해당 게시물을 지우고 하마스가 휴전안을 “긍정적 분위기”로 받아들이고 있으며 답변이 아직 나오지 않았다고 보도하는 등 혼선을 빚었음
(자료: Bloomberg News)

1월 미국 고용: 예상치 상회했습니다

시황 담당 김수연 연구원님과 함께 작성한 인도 자료입니다.

<슬럼독 to 밀리어네어>

인도와 중국의 격차는 크지만 인도의 잠재력은 충분합니다. 과거 중국의 성장공식이 인도에도 적용될 것이라고 생각합니다.

<1월 미국 고용: 계절조정 효과>

미국 고용이 예상치를 크게 상회했습니다. 2022~23년과 마찬가지로 계절조정 효과가 더해졌기 때문입니다. 세부지표는 완만한 고용 둔화를 시사했습니다. 완만한 고용 둔화와 꾸준한 임금 상승 압력은 연준의 신중한 스탠스를 뒷받침하는 요인입니다.

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_2/5 Bloomberg>

1) 미국 블록버스터급 고용과 임금
미국의 1월 비농업부문 고용이 1년래 최대인 35.3만 명 증가하면서 예상치 18.5만 명을 크게 뛰어넘었음. 실업률은 3.7%에 머물렀고, 시간당 평균 임금 상승률은 전월비 0.6%로 2022년 3월 이후 가장 가팔라졌음. 블록버스터급 고용지표에 스왑시장은 3월 연준 금리 인하 가능성을 23% 정도로 낮췄고, 올해 전체 인하폭 예상치도 147bp에서 약 120bp로 되감았음. 1월 일자리 증가는 의료, 찰스슈왑의 Kathy Jones는 이번 지표가 연준의 동결 기조를 “확실히 정당화” 해준다며, 미국 경제가 많은 일자리를 창출할 만큼 충분히 강하고 시간당 평균임금 전년비 4.5% 상승률은 수요에 따른 잠재적인 인플레이션을 시사한다고 진단

2) 후티 반군의 ‘개전’ 경고
미국과 그 동맹국들이 홍해를 지나는 상선에 대한 후티 반군의 공격을 종식시키기 위해 예멘 내 13개 지역에 있는 기지를 타격하자 후티 반군이 보복을 경고. 후티 반군의 대변인 Yahya Saree는 “이러한 공격은 가자지구의 팔레스타인인들을 지지하는 우리의 도덕적, 종교적, 인도주의적 입장을 막지 못한다”며, “대응과 처벌 없이” 지나가지 않겠다고 밝힘. 잇따른 홍해 운항 회피에 이집트 수에즈 운하는 1월 수입이 거의 반토막 난 것으로 알려짐

3) 연준 게임 체인저?
1월 미국 고용보고서는 인플레이션이 용납할 수 없을 정도로 높은 수준에서 정체될 수도 있다는 리스크를 부각시켰음. Mischler Financial의 Glen Capelo는 “이것이 게임 체인저인지 물어봐야 한다”며, “연준이 금리 인하가 아닌 긴축을 계속 얘기해야 하는 건 아닌지가 이제 초점이 될 것”이라고 지적. 퀸스 칼리지 총장 모하메드 엘-에리언은 “3월 인하는 물건너갔다”며, 연준이 앞서 점도표에서 시사했던 올해 3차례 인하가 보다 유력해 보인다고 진단. 무엇보다 임금 증가세 때문에 연준이 다소 골치아플 수 있다며, 고금리 장기화시 상업용 부동산 등 금리에 보다 예민한 경제 분야가 압박을 받을 것으로 전망

4) 서머스, ‘美 경제 강세에 중립금리 높아졌을 가능성’
로렌스 서머스 전 미국 재무장관은 미국 경제가 연준의 긴축에도 불구하고 강세를 유지함에 따라 중립금리가 상승했을 가능성이 더욱 높아졌다고 진단. 그는 재정 적자 덕분에 중립 금리가 높아지고 지출이 금리 수준에 덜 민감해졌다는 주장이 입증되는 듯 보인다고 지적. 그는 미국 경제가 기준금리 인상에도 과거만큼 크게 타격을 받지 않는 데에는 금리에 보다 예민한 주택 부문이 국내총생산(GDP)에서 차지하는 비중이 낮아졌기 때문이라고 설명. 또한 내구재가 과거만큼 오래 가지 않아 사람들이 보다 자주 바꾸는 경향이 있는 데다, 재정 적자 확대로 그만큼 더 많은 돈이 경제의 다른 분야에 흘러가고 있다는 점도 미국 경제의 회복탄력성을 뒷받침한다고 분석

5) 중국, 주가 불안에 증시 안정 약속
CSI 300 주가지수가 지난 금요일 장중 한때 3.4% 급락하며 2019년 1월래 최저치를 경신하자 중국 당국이 주말에 서둘러 시장을 안정시키겠다는 약속을 내놓았지만 구체적 계획은 밝히지 않았음. 중국 증권감독관리위원회(CSRC)는 중장기 자금의 추가 유입을 유도하고 악의적 공매도나 내부자 거래와 같은 불법 행위를 단속하는 등 비정상적 시장 변동을 방지하겠다고 밝혔음. 시가총액이 6조 달러 넘게 증발하고 중국 경제에 대한 신뢰가 흔들린 가운데 당국자들이 최근 일련의 단편적 조치를 발표하고 주식안정펀드 가능성을 검토했지만 대규모 매도세를 끝내기엔 역부족으로 보임
(자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_2/6 Bloomberg>

1) 美 ISM 서비스업지수 4개월래 최고
미국의 1월 ISM 서비스지수가 53.4로 예상치를 크게 상회. Santander US Capital Markets의 Stephen Stanley는 “다시 한번 미국 경제가 상대적으로 어두운 월가 이코노미스트 및 금융시장 참가자들의 예상을 계속해서 추월했다”고 평가. CreditSights의 Zachary Griffiths는 “디스인플레이션 관련 그 모든 낙관론이 어쩌면 너무 멀리 간 듯 보인다”고 진단. BMO Capital Markets의 Ian Lyngen은 ISM 보고서가 3월 인하 가능성이 낮다는 파월의 메시지를 더욱 강화했다며, 이번 주 미국채 입찰마저 예정되어 있어 금리에 상승 압력을 더하고 있다고 지적

2) 연준 시간 여유
오스탄 굴스비 시카고 연은 총재는 지난 몇 달 간 나타났던 우호적인 인플레이션 지표를 더 보고 싶다면서도, 3월 금리 인하 가능성을 명시적으로 배제하진 않았음. 그는 “지난 7개월 동안 연준의 목표와 거의 비슷하거나 심지어 그보다 낮은 매우 양호한 인플레이션 보고서가 나왔다”며, “따라서 그같은 지표가 계속 더 나온다면 우리는 정상화를 향한 경로에 있어야 한다고 믿는다”고 밝혔음. 그는 3월 FOMC 회의까지 아직 시간이 남은 만큼 특정 결정을 미리 내리고 싶지 않다는 입장을 되풀이하면서, 또한 어느 시점에서 50bp 인하가 가능한지에 대해서도 추측하고 싶지 않다고 언급

3) 중국, 퀀트와 일부 역외지점의 주식 거래 규제 강화
중국 당국이 증시 혼란을 막기 위해 역내 기관투자자 및 일부 역외 지점에 대한 주식 거래 규제를 강화하고 있음. 당국은 이번 주 일부 증권사들의 국경 간 총수익스와프(TRS) 거래액에 상한을 부여해 본토 기관투자자가 홍콩증시에 상장한 주식을 공매도할 수 있는 통로를 제한했다고 사안에 정통한 익명의 소식통이 밝혔음. 동시에 일부 증권사에게 이 통로를 이용해 역외 자회사나 지점이 본토 주식을 매입한 경우 그 포지션을 줄이지 말라는 지시도 내렸음. 중국증권감독관리위원회(CSRC)는 최근 여러 건의 주식시장 조작 및 “악의적 공매도”를 적발했다며, 원활한 주식 시장 운영을 방해하고 투자자들에게 피해를 입히는 불법적인 관행을 막기 위해 신속한 조치를 취하겠다고 약속

4) 美 테크분야, 올해 벌써 3.2만 명 감원. 팬데믹 채용 붐 반작용
미국 테크 기업들이 새해에도 구조조정을 이어가는 모습. 팬데믹 이래 감원 추세를 추적해 온 스타트업인 Layoffs.fyi에 따르면 올해 들어 테크업계에서 약 3.2만 명이 일자리를 잃었음. 스냅은 전체 인력의 약 10%인 540명 가량을 내보내고 있다고 밝혔음. 아마존닷컴과 세일즈포스, 메타플랫폼스 등 빅테크 기업들도 마찬가지. Layoffs.fyi 설립자인 Roger Lee는 고금리 환경과 테크산업 부진이 당초 예상보다 오래 지속됨에 따라 올해에도 테크 기업들이 팬데믹 당시의 과다 채용을 바로잡으려 애쓰고 있다고 진단

5) OECD, 신중한 통화정책 기조 조언
경제협력개발기구(OECD)는 주요 중앙은행들에게 아직 공격적 금리 인상이 기저적인 물가 압력을 잠재웠다고 안심하기엔 너무 이르다며 인플레이션과의 싸움에 있어서 긴장을 늦추지 말라고 조언. 전반적으로 글로벌 경제 성장세가 보다 회복탄력성을 보이고 있고, 미국과 유럽의 인플레이션이 지난 11월 전망 때보다 빠른 속도로 완화되고 있다고 평가. 다만 공급망 개선과 원자재 상품 가격 하락 등 디스인플레이션을 도왔던 요인들이 시들해지거나 심지어 방향이 바뀌고 있다고 경고
(자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_2/7 Bloomberg>

1) 메스터 연은 총재 ‘당분간 동결’
로레타 메스터 클리블랜드 연은 총재는 금리 인하를 서두를 생각이 없음을 시사. 그는 “인플레이션이 2% 목표를 향한 지속가능하고 시의적절한 경로에 있다는 충분한 증거가 없이 금리를 너무 이르게 또는 너무 빠르게 내리는 것은 실수가 될 것”이라며, “경제가 예상대로 갈 경우 내 생각엔 우리가 그러한 확신을 올해 나중에 얻을 것으로 본다. 그러면 우리는 금리를 내리기 시작할 수 있다”고 언급. 메스터는 노동시장이 회복탄력적이고 경제 성장세가 강해 연준이 인플레이션이 계속해서 내려가도록 금리를 현 수준에 묶어 두면서 새로 들어오는 지표를 들여다 볼 시간적 여유가 있다고 진단

2) NYCB 또 주가 급락. 옐런 장관은 상업용 부동산 우려
미국 지역은행인 뉴욕 커뮤니티 뱅코프(NYCB)가 2거래일 연속 두 자릿수대 급락을 이어가고 있음. NYCB는 작년 무너진 시그니처뱅크의 일부 자산을 인수하면서 전체 자산이 1천 억 달러를 초과해 더욱 엄격한 자본 규제를 적용받게 되었고, 설상가상 오피스 빌딩과 다가구 주택 시장의 잠재 부실마저 부담으로 작용하는 모습. 옐런 미 재무장관은 금리 상승과 재택근무에 따른 높은 공실률, 올해 만기가 돌아오는 대출 등으로 상업용 부동산 시장이 상당한 스트레스를 받을 수 있어 우려가 된다면서도, 미국 규제당국이 금융권의 대손충당금과 유동성이 충분히 유지되도록 노력하고 있기 때문에 관리 가능하다고 진단

3) 미국 기술주 경고
미국 기술주에 대한 투자자들의 포지셔닝이 워낙 강세로 치우쳐 있어 매도가 촉발될 경우 더 큰 혼란으로 이어질 수 있다고 씨티그룹이 경고. Chris Montagu 등은 나스닥 100 선물 하락을 기대한 베팅이 완전히 지워져 투자자들이 압도적으로 추가 상승을 기대하고 있는 상황이라며, “대규모의 컨센서스 포지셔닝은 시장의 방향 전환을 증폭시킬 수 있는 리스크”라고 지적. 올해 미국 증시는 예상보다 강한 경제를 둘러싼 낙관론에 힘입어 S&P 500 지수가 2022년래 처음으로 신기록을 경신하는 등 랠리를 펼쳤음. 대형 테크기업들이 내놓은 양호한 4분기 실적도 투심을 부추겼음. 그러나 연준 위원들이 3월 금리 인하 기대에 찬물을 끼얹으면서 투자자들은 보다 신중한 태세로 바뀌고 있음

4) 헤지펀드도 국채 딜러로 지정. 규정 준수 비용·당국 감독↑
미국 증권거래위원회(SEC)는 미국채를 정기적으로 거래하는 헤지펀드와 자체 자금으로 운용하는 프랍 트레이딩 회사를 딜러로 지정할 계획. 이는 더 높은 규정 준수 비용과 감독 강화를 의미. SEC는 미국채 시장의 유동성 측면에서 점차 비중이 커지고 있는 이들 금융회사의 트레이딩에 대한 감독 강화. 이번 새로운 규정은 다른 정부채와 주식, 기타 증권을 거래하는 시장 참여자에게도 적용. 게리 겐슬러가 이끄는 SEC는 미국채 시장과 사모펀드 산업에 필요한 안전장치를 추가하기 위해 애쓰고 있음

5) 캐나다 중앙은행, ‘통화정책으로 높은 집값 해결 못해’
티프 맥클럼 캐나다 중앙은행 총재는 통화정책이 주택 공급 부족과 그에 따른 집값 상승 문제를 해결할 수 없다고 말해 향후 기준금리 결정에 있어서 주거비 인플레이션에 크게 무게를 두지 않을 수도 있음을 시사. 맥클럼 총재는 현재 목표를 상회한 인플레이션에 가장 큰 영향을 미치는 주거비 상승에 대해 모기지 금리 상승은 물론 만성적인 주택 공급 부족에 원인이 있다고 지적. “이는 통화정책이 고칠 수 있는 문제가 아니다”라며, “통화정책이 모든 것을 할 수 없다. 우리는 그 능력 이상을 기대해 통화정책에 과다한 부담을 지우고 싶은 유혹을 피해야 한다“고 강조
(자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_2/8 Bloomberg>

1) NYCB, 모기지 리스크 줄이고 대출 매각 모색
연일 주가가 폭락하고 있는 미국 지역은행 뉴욕 커뮤니티 뱅코프(NYCB)가 돌파구 마련을 위해 주택 모기지 리스크를 줄이는 방안을 논의 중. 사안에 정통한 소식통에 따르면 NYCB는 2022년 사들인 플래그스타 은행이 보유한 주택 모기지 포트폴리오에 외부 자본 투입을 모색하고 있으며, 금리가 낮았을 때 이뤄졌던 약 50억 달러 규모의 주택대출 포트폴리오를 담보로 신용 리스크를 이전시키는 방안도 선택지 중 하나. 합성증권화(synthetic securitization)를 통해 은행은 사실상 자산의 리스크를 인수자에게 넘겨 대출 익스포저를 덜어낼 수 있음

2) 美 상업용 부동산 뇌관 유럽으로 확산. 이번엔 독일은행 도마 위
미국 상업용 부동산(CRE) 시장의 문제가 유럽으로 옮겨가면서 보다 광범위한 전이에 대한 우려가 높아지고 있음. 가장 최근의 피해자는 독일계 은행인 도이체판트브리프방크(PBB)로 모간스탠리는 미국 CRE 관련 익스포저를 이유로 이 은행이 발행한 선순위 채권을 매도할 것을 권고. 이에 PBB 채권 가격이 급락했고, PBB는 “부동산 시장의 지속적인 약세”를 이유로 리스크 충당금을 늘렸다고 발표. 또한 현재의 혼란을 “글로벌 금융위기 이후 최대의 부동산 위기”라고 표현. Rabobank의 Paul van der Westhuizen는 “미국 CRE 시장에 심각한 우려가 있다”며, 대형 은행의 경우 문제가 아니지만 규모가 작은 부동산 중심의 독일 은행들이 다소 고통을 느끼고 있다고 진단

3) 연준 위원들, ‘인하 급하지 않다’
닐 카시카리 미니애폴리스 연은 총재는 올해 2~3차례 금리 인하가 적절할 것으로 본다며, 연준 위원들이 금리를 인하하기 전에 “몇 달 더” 인플레이션 지표를 확인하고 싶어한다고 설명. 그는 “우리는 더 나은 인플레이션 지표를 찾고 있는 것이 아니라 단지 2% 수준에 있는 추가적인 인플레이션 지표를 찾고 있을 뿐”이라며, “만약 그같은 지표를 몇달 더(a few more months) 보게 된다면 우리에게 많은 자신감을 줄 것이라 생각한다”고 언급. 또한 노동시장이 연준의 금리 인하 속도를 주도할 전망이라며, 고용이 계속 강할 경우 연준은 느리게 움직일 수 있는 유연성을 갖게 된다고 덧붙였음. 아드리아나 쿠글러 연준 이사는 인플레이션과 노동시장이 계속 식고 있어 “어느 시점에서는” 기준금리를 내리는 것이 적절할 수 있다고 발언

4) 중국, 증시 불안 속에 증권당국 수장 전격 교체
시진핑 정부가 중국증권감독관리위원회(CSRC) 수장을 전격 교체함에 따라 8조 달러 규모의 주식시장에서 대혼란을 막기 위한 보다 강력한 조치가 뒤따를 지 주목. 2000년대 중반 트레이더들에 대한 대대적 단속을 이끌며 “브로커 도살자”라는 명성을 얻은 은행과 규제 분야 베테랑인 우칭이 CSRC 신임 주석 겸 당서기로 임명. Nanjing Jing Heng Investment Management의 Huang Huiming는 이번 깜짝 인사 교체가 “당국이 현재의 혼란을 끝내고 상황을 반전시키겠다는 의지를 보여준다”고 설명. 실제로 2016년 CSRC 수장이 샤오강에서 류스위로 바뀌고 CSI 300 지수가 거의 2년에 걸쳐 40% 넘게 오른 적이 있음. 또한 2019년 류스위가 이후이만으로 교체된 이후엔 2년 동안 80% 넘게 상승

5) 트럼프 재집권 대비하는 유럽
유럽연합(EU)은 트럼프 전 미국 대통령이 올해 대선에서 승리할 경우 EU측에 가할 수 있는 징벌적 무역 조치에 어떻게 대응할지 계획을 마련하기 시작. EU집행위는 11월 미국 대선 결과에 따른 영향을 공식 평가하기 시작했으며, 특히 트럼프 승리 시나리오에 관심을 기울이고 있다고 한 관료는 언급. 소식통에 따르면 트럼프 측은 EU를 겨냥해 징벌적 무역 카드들을 만지작거리고 있으며, 첫 단추로 최소 관세 10% 부과를 단행할 수 있음
(자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_2/13 Bloomberg>

1) 美 3년 기대 인플레이션 11년래 최저
미국 소비자들의 중기 기대 인플레이션이 기록이 시작된 2013년 이래 최저 수준으로 떨어진 것으로 나타났음. 소비자들의 향후 3년 뒤 기대 인플레이션은 1월 2.35%로 하락했고, 1년과 5년 후 기대 인플레이션은 중앙값 기준 각각 3%와 2.5%로 이전치와 거의 변동이 없었음. 이번 지표는 금리 인하를 단행하기에 앞서 인플레이션이 목표치인 2% 부근에서 유지될 것이라는 전망에 보다 확신이 필요한 연준 위원들에게 안도감을 줄 수 있음. 이번주 발표될 1월 소비자물가지수(CPI) 상승률은 전년비 2.9%로 이전치 3.4%에 비해 크게 후퇴할 것으로 보이며, 근원 CPI 상승률 역시 3.7%로 둔화 예상

2) 씨티그룹, 향후 연준 금리 인상 리스크 대비 권고
채권 트레이더들이 향후 정책 완화 주기에 대한 연준의 예상 경로를 점차 수용하고 있는 가운데, 씨티그룹은 이번 완화 주기가 단기에 그치고 곧이어 금리 인상이 뒤따를 리스크에 대한 대비가 부족하다고 경고. 연준의 첫 금리 인하 시기를 6월로 점치고 있는 씨티그룹은 앞으로 몇 년 사이에 1990년대 말과 같은 상황이 재현될 가능성이 있다고 지적. 씨티그룹의 Jason Williams는 “시장이 향후 금리 인상 리스크를 어느 정도 가격에 반영해야 한다”며 1998년을 돌아보라고 지적. 그는 이번 주기가 1998년의 완화 주기와 보다 유사할 수 있다며, 인플레이션이 2% 수준으로 돌아가지 못할 경우 향후 금리 인상을 둘러싼 테일 리스크가 확대될 것으로 예상

3) 이코노미스트들, ‘연준 통화정책 기조, 지나치게 제약적’
경제학자들이 연준의 통화정책이 다소 지나치게 긴축적이라는 판단을 내리기 시작하는 분위기. 전미실물경제협회(NABE) 조사에 따르면 응답자의 21%가 연준의 현재 통화 정책 기조가 “너무 제약적”이라고 진단. 이는 2010년 중반 이후 가장 높은 비중. 1월 FOMC 회의에서 제롬 파월 연준 의장은 기준금리를 동결하고 3월 인하 가능성을 일축. 이에 투자자는 현재 인하 시작 시점을 5월로 베팅 중. 토마스 바킨 리치몬드 연은 총재와 수잔 콜린스 보스턴 연은 총재는 지난주 발언에서 인플레이션의 지속적 하락은 물론 주거비와 서비스 등 보다 광범위한 물가 안정이 필요하다는 입장을 시사

4) ECB의 가파른 금리 인하에 베팅한 트레이더
한 트레이더가 유럽중앙은행(ECB)이 올 상반기에 단기 수신금리를 현 4%에서 3.25%로 75bp 인하할 가능성에 베팅. 머니마켓은 연초와 달리 ECB 인하 기대를 낮춰 현재 6월까지 37.5bp 정도를 가격에 반영하고 있음. 이코노미스트들은 유로존이 경기 침체에 빠질 가능성을 3분의 2 정도로, 미국과 영국의 약 50%에 비해 다소 높게 보고 있음. 파비오 파네타 ECB 위원 겸 이탈리아 중앙은행 총재는 지난 주말 “통화정책 기조의 반전을 위한 시간이 빠르게 다가오고 있다”고 진단

5) EU, 러시아 지원한 중국 기업 무역 제재 가능성
유럽연합(EU)이 러시아의 우크라이나 전쟁을 지원한 20여개의 기업에 대해 새로운 무역 제재를 가해야 한다고 제안. 제안서 초안에 따르면 중국 소재 기업 3곳을 포함해 홍콩, 세르비아, 인도, 터키 등의 기업들이 제재 대상에 올랐으며, 이들은 유럽 기업들과 거래가 금지. 러시아가 우크라이나를 침공한 이래 EU가 중국 본토 기업에 직접 규제를 가한 최초 사례가 될 수 있다는 점에서 주목. 중국이 EU의 주요 교역 파트너라는 사실을 감안할 때 이번 조치는 의미가 큼. 당초 중국 기업 여러 곳이 제재 대상에 올랐으나 일부 EU 회원국들의 반대로 철회. EU 제재가 채택되려면 모든 회원국의 지지가 필요하며 그 전에 내용이 변경될 수 있음
(자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_2/14 Bloomberg>

1) 美 1월 인플레이션 서프라이즈. 연준 금리 인하 기대에 찬물
1월 미국 근원 소비자물가지수(CPI) 상승률은 전월비 0.4%로 시장 예상치 0.3%을 웃돌며 8개월래 최고치를 기록. 헤드라인 상승률 역시 시장 예상치 상회. 주거비의 경우 0.6% 올라 거의 1년래 가장 큰 폭의 상승을 기록. 주택과 에너지를 제외한 서비스 물가의 상승률은 전월비 0.8%로 2022년 4월래 최고치로 나타났음. 모간스탠리는 이달 말 나올 1월 개인소비지출(PCE) 근원 가격지수가 전월비 0.29% 상승했을 것으로 추정. 이는 연율로 계산 시 3개월치는 1.5%에서 2.1%로, 6개월치는 1.9%에서 2.2%로 상승이 예상. 찰스슈왑의 Kathy Jones는 “연준이 이번 지표를 5월이나 6월까지 기다려야 할 또 다른 근거로 볼 수 있다”면서도, “그러나 추세의 방향은 여전히 아래 쪽”이라고 지적. “대부분이 주거비 상승 때문임을 감안할 때 이 비용이 언제 떨어질지를 기다리는 게임이 될 것”이라고 덧붙였음

2) CPI에 놀란 트레이더들, 7월전 금리 인하 거의 포기하기도
1월 소비자물가지수(CPI)가 인플레이션이 여전히 끈질기게 남아 있음을 보여주자 트레이더들은 7월 전에 연준이 금리를 인하할 것이라는 기대를 한때 거의 포기. 올 1월 중순까지만 해도 5월 금리 인하를 100% 확신하고 연말까지 총 175bp를 가격에 반영했던 스왑시장은 CPI 발표 후 혼란에 빠졌음. 3월 인하 가능성은 10% 아래로, 5월 인하 가능성은 직전 약 64%에서 36%로 후퇴. 올해 예상 인하 폭 역시 100bp 미만으로 조정. 6월 금리 인하 베팅조차 CPI 발표 직후 불안에 휩싸였고, 미국채 금리는 단기물을 중심으로 급등

3) 달러-엔 150선 상향 돌파. 日 당국 개입 리스크 높아져
미국의 뜨거운 인플레이션 지표로 인해 트레이더들이 연준 금리 인하 베팅을 낮추면서 달러가 강세를 보이자 달러-엔 환율 역시 150선을 상향 돌파. 기존 일본 당국의 개입을 불러왔던 150선이 다시 뚫림에 따라 외환당국의 구두 경고 수위가 높아질 지 주목. 우치다 신이치 일본은행(BOJ) 부총재가 마이너스 금리가 종료된 후에도 BOJ가 정책 금리를 지속적이고 빠르게 인상할 것으로 생각하기는 어렵다며 금융여건이 완화적으로 유지될 것으로 전망한 뒤 엔화는 다시 매도 압력에 직면. AGF Investments의 Tom Nakamura는 시장이 BOJ의 마이너스 금리 정책 탈출 기대에 엔화 강세를 준비하고 있었지만, BOJ가 정책 정상화를 서두를 생각이 없는 만큼 BOJ 움직임에 기댄 엔화 강세 베팅이 되돌려지기 시작할 것으로 전망

4) ECB 레인 ‘금리 인하, 너무 빠르거나 너무 늦어서도 안 된다’
유럽중앙은행(ECB)의 필립 레인은 금리 인하를 너무 이르거나 너무 늦게 단행할 경우 위험이 수반된다고 경고. 그는 현재 인플레이션 추세가 매우 양호하지만 물가 상승률이 2% 목표로 돌아가는지 확인하려면 좀 더 시간이 필요하다고 설명. 정책 완화의 정확한 시점은 지표에 달려 있으며, 현재 사상 최고치인 4%에 달하는 단기 수신금리의 인하 경로는 회의 때마다 상황을 판단해 결정할 예정이라고 언급. ECB 위원들은 첫 금리 인하 시기를 놓고 4월이나 6월을 저울질하고 있으며, 많은 이들이 인플레이션 충격에 따른 유로존 임금의 추이를 보다 정확히 파악하기 위해 6월이 더 가능성이 높다고 보고 있음

5) 중국 vs EU 무역긴장
중국 정부는 유럽연합(EU)이 러시아의 우크라이나 전쟁을 지원했다는 혐의로 중국 기업 3곳에 무역 규제를 가하려는 움직임에 대해 “불법 제재”라며 단호히 반대한다고 밝혔음. 중국 외교부는 “관련 보도 내용을 알고 있다”며, “중국은 중국과 러시아 간의 협력을 근거로 중국에 대한 불법 제재나 ‘확대관할(long-arm jurisdiction)’을 단호히 반대한다”고 강조. EU측은 중국 전기자동차 제조업체에 대한 정부 보조금 관련 조사에 들어갔고, 중국은 EU산 주류에 대해 반덤핑 조사를 개시
(자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_2/15 Bloomberg>

1) 굴스비, ‘물가 조금 더 높아져도 2% 도달 가능’
오스탄 굴스비 시카고 연은 총재는 향후 몇 달 간 인플레이션이 더 높게 나올 수 있지만 중앙은행의 2% 목표를 향한 경로와 완전히 동떨어지진 않을 것으로 예상. 굴스비는 인플레이션 추이를 단 한 달의 수치로 판단하지 않는 것이 중요하다며, 연준의 2% 목표는 소비자물가지수(CPI)가 아닌 개인소비지출(PCE) 물가지수를 기준으로 한다고 강조. 그는 이 두 항목이 “다소 크게” 다르게 나타날 수 있다고 지적. “12개월 기준 인플레이션이 2%에 도달할 때까지 금리 인하 개시를 기다려야 한다는 생각에 동의하지 않는다”며, 연준의 현재 정책 스탠스가 “상당히 제약적”이라고 덧붙였음

2) 끈질긴 인플레에 연준 위원들 당분간 관망세 유지할 듯
인플레이션이 2% 목표에 좀더 다가서긴 했지만 연준위원들이 충분하다고 느낄 정도는 아님. Nationwide Mutual Insurance의 Kathy Bostjancic는 연준이 “제대로 하고 싶어하기 때문에 차라리 조금 늦게 움직이려 할 것”이라고 진단. Apollo Management의 Torsten Slok은 2% 물가 목표로 돌아가는 여정의 “마지막 마일”은 연준의 커뮤니케이션에 달려 있다고 주장. 너무 일찍 금리 인하를 시사할 경우 자칫 고용과 자본 지출에 청신호를 보내 오히려 그 마지막 마일이 훨씬 더 어려워질 수 있다는 설명

3) 달러-엔 환율, 다음 시험대는 152엔. 155엔에서 개입 예상
달러-엔 환율이 150선을 돌파하자 스즈키 슌이치 일본 재무상은 급격한 환율 변동은 바람직하지 않다며, 보다 강한 긴박감을 가지고 외환시장 전개상황을 지켜보고 있다고 언급. Tokai Tokyo Research Institute의 Hideki Shibata는 달러-엔 환율이 152선을 넘을 경우 엔화 매도세가 더 가팔라질 것으로 예상. 다만 당국 개입 가능성은 낮다며, 설사 개입한다 하더라도 별 효과가 없다고 지적. Sumitomo Mitsui Banking의 Hirofumi Suzuki는 달러-엔이 155선까지는 가야 일본 당국이 본격적인 시장 개입에 나설 것으로 예상

4) 이스라엘, 하마스와 평화협상 거부
베냐민 네타냐후 이스라엘 총리는 하마스와의 휴전을 위한 후속회담이 진행될 카이로에 자국 대표단을 보내지 않기로 했음. 이스라엘 총리실은 하마스의 요구가 “망상”에 불과하다며, 하마스가 입장을 바꿔야만 협상이 진전될 수 있다고 못박았음. 하마스 무장단체는 인질 석방 대가로 가자지구에서 이스라엘군의 전면 철수를 요구했지만 네타냐후는 이를 무조건 거부

5) 대형 오피스 건물 손실에 숨겨진 리스크 세계 곳곳서 드러나
20조 달러 규모의 미국 상업용 부동산(CRE) 시장은 이제 거래가 살아나기 시작해 가격이 실제로 얼마나 떨어졌는지 직접 확인할 수 있게 되면서 그 손실에 따른 여파가 글로벌 금융시장을 뒤흔들 수 있다는 우려가 확산. Trepp에 따르면 내년 말까지 만기가 돌아오는 CRE 대출은 1조 달러가 넘음. 더 많은 부동산 관련 대출 만기가 다가오고 투자자들이 이를 상각하거나 포기하면 대출기관들은 잠재적 부실에 대응하기 위해 더 많은 충당금을 쌓아야 할 것으로 보임
(자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_2/16 Bloomberg>

1) 미국 소매판매 및 생산 부진
미국의 소비자들이 작년 말 연휴 쇼핑을 즐긴 뒤 새해 들어 쉬어감에 따라 소매판매가 거의 1년 만에 최대 폭 감소.1월 소매판매가 전월비 0.8% 감소해 작년 3월 이래 가장 큰 폭으로 후퇴. 웰스파고는 “소비지출이 올해 둔화될 것으로 예상하긴 했지만 1월 부진은 단기적 소비 추세를 과장한 듯 하다”며, “여전히 튼튼한 노동시장을 감안할 때 올해 소비지출이 붕괴되기 보다는 점진적 둔화를 보일 것”으로 전망. 블룸버그 이코노믹스는 1월 판매 감소가 광범위하게 나타났다며, 소비자들이 높은 금리와 신용카드 연체 속에 허리띠를 졸라매고 있다고 진단. 미국 제조업생산 역시 3개월 만에 첫 감소

2) 미국 은행 수십 곳, 상업용 부동산 대출 급격히 늘려
2023년 말 미국 내 은행 20여 곳의 상업용 부동산(CRE) 대출 포트폴리오가 연방 규제당국이 시사한 감독 강화 대상인 것으로 조사. 연방준비은행과 연방예금보험공사, 통화감독청(OCC) 등 3대 규제당국은 지난해 은행권에 오피스 건물과 소매점포 등 CRE에 대한 대규모 대출 익스포저를 신중하게 평가하라고 주문. 무엇보다 CRE 대출 규모가 자본의 3배를 넘을 경우, 특히 과거 3년간 CRE 대출 포트폴리오가 50% 이상 증가한 경우 집중 심사를 경고. 블룸버그가 350개가 넘는 은행 지주 회사들에 대한 연방 자료를 분석한 결과 그보다 규모가 작은 많은 소형은행들이 익스포저가 빠른 속도로 과도하게 집중된 것으로 나타났음

3) ECB 시클루나, ‘3월 인하 열려 있다’
에드워드 시클루나 몰타 중앙은행 총재 겸 유럽중앙은행(ECB) 정책위원은 ECB가 인플레이션이 후퇴하고 있음을 인정하고 이르면 3월 금리 인하를 검토해야 한다고 주장. 그는 ECB 동료 위원들에게 최근의 물가 동향을 객관적으로 평가하고, 경제의 목을 조르는 고삐를 적어도 조금은 느슨하게 풀어야 한다고 촉구. 3월 인하 가능성을 꺼내든 것은 ECB 정책위원 중 그가 처음. 반면, 라가르드는 디스인플레이션이 올해 점진적으로 지속되겠지만 리스크가 여전히 남아 있어 통화당국 입장에서는 2% 목표를 향하고 있는지 보다 확신이 필요하다고 설명

4) 영국 경기 부진에 금리 인하 압박받는 영란은행
영국이 작년 하반기에 마일드한 경기침체에 빠진 것으로 확인되자 제레미 헌트 영국 재무장관은 영란은행(BOE)에 금리 인하를 압박하는 듯한 발언을 내놓았음. 헌트 재무장관은 인플레이션이 물가 안정 목표치인 2%로 떨어지면 “전환점”이 올 것이라며, BOE가 “금리를 낮출 수 있다고 생각한다”고 언급. 이를 통해 장기적 성장을 이룰 수 있고, 또한 “금리가 5% 위로 15년래 최고 수준인 상황에서 경제 성장은 약해질 수밖에 없다”고 지적. 금융시장은 BOE의 첫 금리 인하를 8월로 예상하고 있으며 6월 인하 가능성은 70% 정도로 가격에 반영 중

5) 월러 연준이사, ‘달러, 중국과 암호화폐 위협에 견뎌낼 것’
크리스토퍼 월러 연준 이사는 최근 암호화폐와 유로화의 부상, 중국의 위안화 국제화 움직임 등 여러 위협에도 불구하고 미국 달러가 글로벌 통화로서의 지위를 유지할 전망이라고 발언. 그는 “미국 달러가 조만간 세계 기축 통화로서의 지위를 잃을 것으로 예상하지 않는다”며, “일부에서 이를 위협할 수 있다고 경고했던 최근의 전개 상황이 오히려 적어도 지금까지는 그 지위를 강화시켰다”고 지적. 인플레이션이 높은 국가에서 때때로 “달러화(dollarization)”를 채택해 자국 화폐가 미 달러로 대체되곤 했다고 설명. 암호화폐에 대해서는 탈중앙화 금융(decentralized finance)의 트레이딩은 대부분 달러 가치와 연동된 스테이블 코인을 사용한다고 지적. 중국 위안화의 경우 글로벌 투자자들에게 매력적 자산이 되기엔 여러 걸림돌이 있다며, 자유로운 교환이 어렵고 중국의 자본 계정이 완전히 개방되어 있지 않은데다 중국 기관에 대한 투자자들의 신뢰가 상대적으로 낮다고 진단
(자료: Bloomberg News)

<두 마리 토끼를 잡고 싶은 미국>

미국이 재정 지출을 늘려 성장을 끌어올리면서 물가와 금리를 적절히 높은 수준으로 유지하는 정책을 활용하려고 합니다. 이것이 중국을 포함한 신흥국에는 부담으로 작용할 가능성이 높습니다. 해당 기조가 안정적으로 유지된다면, 미국은 글로벌 패권 유지와 자국 경기 확장 장기화라는 두 마리 토끼를 잡을 수 있습니다.

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_2/19 Bloomberg>

1) 연준 연내 3번 인하 시사
올해 투표권을 행사하는 2명의 연준 위원이 연내 3차례 금리 인하 가능성을 시사. 메리 데일리 샌프란시스코 연은 총재는 올해 3차례 인하가 “합리적인 기본” 시나리오라고 설명했고, 라파엘 보스틱 애틀랜타 연은 총재는 현재는 2차례 인하를 선호하지만 인플레이션 지표가 더 잘 나올 경우 3번도 가능하다고 진단. 정책당국은 인플레이션 후퇴가 훨씬 더디게 진행되거나 노동 시장이 급격하게 악화되는 두 개의 상반된 리스크를 고려해야 한다고 설명

2) 연준 부의장, ‘은행 CRE 대출 면밀히 집중해 보고있다’
마이클 바 금융감독 부문 연준 부의장은 미국 규제 당국이 은행의 상업용 부동산(CRE) 대출 관련 리스크를 “면밀히 집중”해서 살펴보고 있다고 언급. 다만 CRE가 모두 똑같은 게 아니고 모두 부실한 게 아니라며, 도시마다 상황이 다르고 심지어 한 도시 안에서도 일부 고급 부동산과 건물은 다른 곳에 비해 잘 하고 있다고 지적

3) 춘절 연휴 마친 중국 증시, 강세 출발 전망. 여행 급증 청신호
중국 본토 증시가 춘절 연휴를 마치고 월요일 강세 출발할 것으로 예상. 지난 수요일 먼저 거래를 재개한 항셍중국기업지수는 3거래일에 걸쳐 거의 5% 올랐고, 나스닥 골든드래곤 차이나 지수가 지난주 4.3% 상승하는 등 역내 주식이 따라잡기에 나설 분위기가 마련됐음. 춘절 기간 동안 중국 소비자들의 지출 패턴은 적어도 단기적으로 주식 투자자들에게 자신감을 불어넣어 줄 것으로 기대. Union Bancaire Privee의 Linda Lam은 “호텔 매출부터 마카오 방문자 수 등 춘절 기간 소비 데이터는 서비스 부문 산업에 청신호”라며, “본토 A주가 강세 출발해 정부 지지를 토대로 한 주가 회복을 이어갈 것으로 보인다”고 진단

4) 미국 증시 기록적 랠리 속 기업들은 지정학적 리스크 우려
블룸버그가 어닝콜 내용을 분석한 결과 투자자들과 기업들은 중동 지역의 전쟁이 기업 실적을 위협하는 주요 리스크로 보고, 보이콧으로 인한 판매 위축과 홍해 위기에 따른 공급망 차질을 우려하고 있는 것으로 나타났음. Kornitzer Capital Management의 Nicole Kornitzer는 “지정학적 상황이 리스크”라며, “이같은 압박이 장기간 지속될 경우 기업 이익 마진을 짓누르고 비용이 전가되면서 인플레이션을 촉발할 수 있다”고 지적. 그러나 이러한 시나리오가 현재 시장의 추정치에 들어가 있지 않다고 주장

5) 유럽 국방용 EU공동채권 발행 주장
카야 칼라스 에스토니아 총리는 유럽연합(EU)이 유럽의 국방을 위해 위해 1,000억 유로의 공동채권을 발행해야 한다고 주장. 유럽 대륙의 방어 능력을 강화하기 위해 공동 채권을 발행하자는 아이디어는 에마뉘엘 마크롱 프랑스 대통령과 샤를 미셸 EU 정상회의 상임의장의 지지를 받고 있음. 한편 트럼프 전 미국 대통령이 북대서양조약기구(NATO) 동맹을 위협하는 발언을 내놓자 미국이 유럽을 계속 보호할지 의구심이 커지면서 NATO 회원국들은 비공개적으로 러시아의 공격 위험을 우려
(자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_2/20 Bloomberg>

1) 中 증시, 견조한 춘절 데이터에도 기대 못미쳐
춘절 연휴에서 복귀한 중국 증시가 올랐으나 투자자들의 기대에는 미치지 못했음. 연휴 중 나온 견조한 여행 및 소비지출 지표만으로는 중국 경제에 대한 우려를 불식시키기에 충분하지 않다는 것을 보여주는 것으로 중국 정부가 심리를 회복시키기 위해서는 좀더 많은 조치를 취해야 한다는 점을 보여줬음. Grasshopper Asset Management의 Daniel Tan은 “투자자들의 신뢰도가 여전히 낮기 때문에 “작은 랠리들이 모두 새로운 매도세에 직면하고 있다”고 덧붙였음

2) 후티 반군 홍해서 또 선박 공격
홍해를 항해중인 상선이 후티 반군의 공격을 받아 선원들이 선박을 버리는 일이 발생. 후티 반군 대변인은 영국 선박에 대한 공격으로 인해 선박이 “완전히 침몰”했다고 성명을 내놓았지만, 선박의 이름이나 소유자는 특정하지 않았음. 후티 반군은 지난해 11월부터 상선들에 대한 미사일과 드론 공격을 통해 예멘 해안에서의 공격 강도를 높였음. 이란의 지원을 받는 이 무장단체는 가자지구 내 전쟁과 공격을 진압하려는 서방 국가들의 공습에 대한 대응으로 이스라엘과 미국, 영국과 연계된 선박들을 표적으로 삼고 있음

3) 4주 연속 오른 비트코인, 추가 상승 여력 있어
비트코인 가격은 지난해 초 이후 미국내 상장지수펀드에 대한 낙관론과 반감기로 알려진 토큰 공급량 감소가 임박한 가운데 세 배나 올랐음. 블룸버그가 집계한 데이터에 따르면, 지난 5년 동안 비트코인은 4주 동안 상승세를 보인 이후 3개월 동안 평균 49% 상승. 이는 비트코인이 약 78,000달러가 될 것이라는 얘기. 가상화폐 전문 투자회사 DACM의 Richard Galvin은 “비트코인의 시장 여건은 여전히 매우 강하다”고 발언

4) LBO 딜로 몰리는 월가 IB들
월가 투자은행(IB)들이 다시 짭짤한 수수료 수입원 확보를 위해 고군분투하고 있음. 전통적인 은행들이 레버리지 바이아웃(LBO) 파이낸싱에 열을 올리는 가운데 일부는 후순위채 인수작업에도 나서고 있음. 이는 지난 몇 년 동안 대부분 기피했던 위험한 인수 유형들. 이제 광범위한 신디케이트 론과 정크본드 시장이 다시 활기를 띠면서 은행들은 채권을 보다 쉽게 매각할 수 있게 됐고 가격 면에서도 종종 우위를 점할 수 있게 됐음. Linklaters의 Giacomo Reali는 “은행들이 인수에 참여하려는 의욕이 강하다”면서 “구조상 후순위 채권이 있는 상황에서 은행들은 경쟁력을 갖고 참여하기를 원할 것”이라고 언급

5) HSBC, 주니어 직원 대상으로 신규 보너스 제도 도입
HSBC가 보상의 투명성을 높이기 위해 지원 업무에 종사하는 젊은 직원들 대부분을 대상으로 새로운 보너스 제도를 도입. 이는 매년 초에 동종 업계 타사의 벤치마크 데이터와 같은 직무를 맡고 있는 직원에 대한 내부 급여 데이터를 이용해 설정. HSBC 대변인은 “성과가 변동급 결정에 어떻게 영향을 미치는지 더 명확하게 하기 위해 올해 4~8 등급에 해당하는 직원 대부분에게 목표 변동급이 도입된다”고 설명
(자료: Bloomberg News)

중국 정부가 부동산 경기 부담 완화에 보다 더 집중하는 듯 합니다(LPR 5년물만 예상보다 큰 폭 인하)

[2월 중국 기준금리 결정]

* 최근 정책 슬로건에 부합하는 ‘더 강력한 조치’

• 25bp를 한방에. 역대 최대는 -15bp

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* 1년물 3.45% (동결)
• 기존 3.45%
• 예상 3.40%

* 5년물 3.95% (25bp 인하)
• 기존 4.20%
• 예상 4.10%

央行将一年期贷款市场报价利率（LPR）维持在3.45%不变，五年期贷款市场报价利率（LPR）从4.20%下调至3.95%。