<12월 미국 CPI: 금리 동결의 근거>

미국 물가 상승 흐름이 이어졌습니다. 상품 물가 하락은 가파르지 않고, 서비스 물가 상승세는 더디게 둔화되고 있습니다. 물가 흐름을 감안하면, 3월 금리 인하 가능성은 더욱 낮아졌다고 생각합니다.

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_1/15 Bloomberg>

1) 대만 총통에 친미 성향 라이칭더 후보 당선
미중 긴장의 중심에 있는 대만에서 라이칭더 후보가 총통에 당선. 중국이 “전쟁 선동자”로 비판해온 인물이 집권. 야당들은 중국과의 대화를 재개할 의향이 있었으나 라이 후보가 승리를 거두면서 대만에 대한 더 큰 영향력을 행사하려는 중국의 야망에도 타격을 입히게 됐음. 라이 후보는 “우리는 국제사회에 민주주의와 권위주의 사이에서 민주주의의 편에 설 것임을 천명하고 있다”고 발언. 중국의 영향력을 최소화하려 노력했던 민진당이 전례없는 3연임 기록을 세우면서 최근 안정된 미중 관계를 시험하게 될 전망

2) 美 PPI 또 내리며 연준 인하 베팅↑. 굴스비 “투자자들 앞서갔다”
미국 생산자 물가지수(PPI)가 지난 12월에 하락을 이어가며 트레이더들로 하여금 올해 연준이 금리를 얼마나 공격적으로 인하할 지에 대한 베팅을 늘리도록 했음. 금요일 노동부 데이터에 따르면 PPI는 0.1% 내리며 3개월 연속 하락했는데 이는 2020년 이후 최장 기간. 이에 트레이더들은 연준이 3월에 금리 인하를 시작할 것이라는 베팅을 늘렸음. 한편, 오스탄 굴스비 시카고 연은 총재는 금융시장이 올해 공격적인 금리인하 경로를 예상하는데 있어 연준 위원들보다 앞서 나갔을 수 있다고 언급

3) 씨티 “2만 개 직책 없앤다”. BofA 실적도 기대 못 미쳐
씨티그룹이 2만 개의 직책을 없앨 것이라고 밝혔음. 부진한 수익을 끌어올리려는 노력의 일환으로, 이로써 최대 25억 달러를 절감할 수 있을 것으로 보임. 뱅크오브아메리카(BofA)의 실적도 기대에 미치지 못했음. 4분기에 은행의 여러 비용이 이익을 깎아먹고 채권 트레이더들이 예상 밖으로 수입 감소를 기록한 영향. 한편, JP모간은 7분기 연속 기록적인 순이자수입(NII)으로 미국 은행 역사상 가장 수익성이 높은 한 해를 마감. 그러면서 올해도 이러한 호조가 지속될 수도 있다는 깜짝 전망까지 제시

4) ECB 수석 이코노미스트, “금리 조기 인하는 문제 키울 수 있다”
유럽중앙은행(ECB) 수석 이코노미스트 필립 레인이 너무 조기에 금리를 내리는 것은 ECB의 통화 정책에 차질을 생기게 할 수 있다고 경고. 레인은 “고인플레이션의 역사를 보면, 문제가 제대로 해결되기 전에 중앙은행이 정책을 너무 빨리 정상화하려고 하면 또 다른 인플레 물결이 일어나고 또 다른 금리 인상 물결이 일어난다는 것을 알 수 있다. 그것은 훨씬 더 나쁜 시나리오일 것”이라고 주장. 투자자들은 오는 4월을 시작으로 금리 인하가 총 6차례 있을 것으로 예상하고 있지만, ECB 위원들은 금리 인하를 논의하는 것이 시기상조라며 이 같은 전망을 밀어내고 있음

5) 엔비디아의 눈부신 새해 스타트, 벌써 시총 1,280억불 늘어
지난해 거의 240%나 올랐던 엔비디아의 주가가 올해도 눈부신 스타트를 끊었음. 엔비디아의 주가는 이달 들어 약 10% 상승. 이는 인공지능(AI) 트렌드의 승자로 간주되고 있는 엔비디아에게는 여전히 모멘텀이 이어지고 있다는 신호. 엔비디아의 이 같은 연초 성적은 전체 시장은 물론 이른바 ‘매그니피센트 7’ 내 다른 대형 기술주들을 손쉽게 앞서고 있음. 이는 S&P 500 지수가 기업들의 실적과 연준의 금리 인하 예상 시기를 둘러싼 의문 속에 사상 최고치 근처에서 숨을 고르고 있는 상황에서 매우 긍정적인 요인이 되고 있음
(자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_1/16 Bloomberg>

1) 금리 인하 기대에 찬물 끼얹는 ECB 위원들
경기침체를 더 이상 배제할 수 없는 상황에도 불구하고 장기간에 걸친 인플레이션이 초래하는 위협으로 인해 유럽중앙은행(ECB)이 올해 금리 인하하지 못할 것이라고 ECB 정책위원인 로버트 홀츠만 오스트리아 중앙은행 총재가 언급. 홀츠만 총재는 최근 유로존 경제는 기대를 벗어났으며, 2023년 4분기 경제지표 발표가 시작되면 아마 ECB 당국자들이 너무 낙관적이었다는 것이 입증될 것이라고 발언. 또 중동정세 등 지정학적 갈등이 공급망과 에너지 시장을 혼란에 빠뜨릴 위험이 있어 물가에 대한 압력을 ECB가 무시할 수 없다고 지적. 그는 “지금까지 우리가 후티 반군에서 본 것처럼 지정학적 위협이 증가했다. 내 생각에 이것으로 끝 날 것이 아니라 보다 광범위한 움직임으로 이어질 수 있다”면서 “2024년은 금리 인하를 전혀 기대해서는 안 된다”고 주장

2) 獨 4분기 마이너스 성장. 경기 침체는 면해
독일 경제가 지난해 4분기와 2023년 전체로 성장이 위축됐지만 리세션 진입을 가까스로 피했음. 지난해 전체 기간 GDP는 0.3% 감소하면서 팬데믹 발발 이후 첫 마이너스 성장을 기록. 독일이 주요 7개국(G7) 가운데는 유일한 마이너스 성장 국가였을 가능성이 있음. 아울러 산업 강국으로서의 독일의 미래에 대한 의문이 제기

3) 블랙록 부회장 “연준 인하 베팅, 너무 낙관적”
블랙록의 필립 힐데브란트 부회장은 인플레이션이 예상보다 끈질긴 것으로 판명되면 금리 인하에 대한 투자자들의 전망은 과도한 것으로 판명될 수 있다고 주장. 그는 다보스 포럼에소비자 물가 상승률의 급속한 둔화가 금융 시장에 기조적 압력에 대한 잘못된 안정감을 주고 있다고 언급. 그는 “문제라고 여겨졌던 인플레이션이 사라지는 거의 완벽에 가까운 연착륙을 가격에 반영하고 있다는 점이 조금 걱정된다”면서 “언젠가는 우리는 중앙은행들이 인플레이션을 그들이 목표로 하고 있는 2% 수준으로 안정시키는 것이 쉽지 않다는 것을 깨닫게 될 것. 특히 미국 금리에 대한 낙관론은 아마도 지나친 것 같다”고 발언

4) 후티 반군, 아덴만서 美 상선 공격
후티 반군이 미국이 소유한 상선을 대함 탄도 미사일로 공격. 해상 수송의 요충지인 홍해 남부의 항로가 상선들에게 여전히 위험하다는 것을 잘 보여줬음. 이날 국제유가는 홍해의 새로운 불안정과 미국의 한파로 인해 생산에 차질이 빚어진 가운데도 하락세를 보였음. 글로벌 시장의 완만한 분위기가 이를 상쇄했기 때문. 서부 텍사스 중질유는 한때 2%까지 하락한 뒤 낙폭을 상당 폭 줄였음

5) 퀀트 펀드 AQR, 이머징 마켓 강세 전망 고수
유명한 퀀트 투자자 클리프 애스니스가 설립한 퀀트 펀드 AQR 캐피탈 매니지먼트는 신흥국 시장이 미국을 이긴다는 강세 전망을 다시 한 번 강조. AQR의 Dan Villalon은 올해나 내년에 그러한 일이 실현되지 않는다고 해도 신흥국 시장이 장기적으로 미국시장을 능가할 것이라는 것이 거의 확실하다고 주장. 그는 이달 초 진행된 인터뷰에서 “향후 5년부터 10년의 예상 수익률은 신흥시장이 가장 높다”면서 “미국 이외 선진국은 미국보다 높지만 이머징 마켓에 비해서는 약간 낮다. 가장 낮은 것은 미국이다”라고 발언
(자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_1/17 Bloomberg>

1) 연준 인하 신중론
크리스토퍼 월러 연준이사는 인플레이션이 되살아나지 않을 경우 올해 금리 인하를 시작할 수 있으며, 그 과정에서 미국 중앙은행이 조심스럽고 체계적인 접근 방식을 취해야 한다고 촉구. 월러는 “인플레이션이 반등해 높은 수준에 머물지 않는 한 FOMC가 올해 연방기금 금리 목표 범위를 낮출 수 있을 것으로 믿는다”며, “금리 인하를 시작할 때가 되면 체계적이고 신중하게 금리를 인하할 수 있고 그래야만 한다”고 현지시간 화요일 브루킹스 연구소 주최 온라인 행사에서 주장. 또한 경제 활동과 노동 시장이 양호한 상태에 있고 인플레이션이 점차 2%로 낮아지고 있어 경제 위기가 발생했던 “과거처럼 빠르게 움직이거나 급격히 인하할 이유가 없다고 본다”고 덧붙였음. 금리 인하 시기와 횟수는 새로 들어오는 지표에 달려 있다고 강조하고, 2% 물가 안정 목표에 “아주 가까이 왔다”는 확신이 커졌지만 인플레이션이 지속가능하게 내려가고 있음을 확인시켜줄 추가 정보가 필요하다고 설명. 한편 David Rapach 애틀랜타 연은 이코노미스트는 디스인플레이션 과정의 마지막 구간이 더 어렵다고 결론짓기 힘들다며, 정책 차원에서 연준이 이를 나머지 단계와 근본적으로 다르다고 볼 필요는 없다고 주장

2) 중동 확전?
예멘 후티 반군의 공격 우려에 영국 석유회사인 쉘이 무기한으로 홍해에서의 모든 운송을 중단했다고 월스트리트저널(WSJ)이 소식통을 인용해 보도. 이란의 지지를 받는 후티 반군이 이스라엘과 전쟁 중인 하마스 무장정파를 지원한다는 명분으로 홍해를 지나는 선박들을 공격하자 미국과 영국이 최근 후티 근거지에 대규모 공습을 단행. 후티는 전방위 보복을 경고했고, 화요일엔 홍해를 지나던 그리스 화물선에 미사일 공격을 감행. 이란 혁명수비대는 이라크 북부의 이스라엘 첩보 기지를 미사일로 타격. 브렌트유는 장중 한때 1.6% 가량 오르며 배럴 당 80달러선에 근접했다가 78달러대로 내려왔음. 중동 지역 불안에도 연준과 유럽중앙은행 등 주요 중앙은행들이 시장 예상만큼 빠르게 금리 인하에 나서지 않을 수도 있다는 신호에 유가는 다소 하락 압력에 놓여 있는 모습. 골드만삭스 고객 설문조사에 따르면 올해 금융시장과 세계 경제를 압박하는 최대의 위협은 지정학적 리스크로 나타났음. 응답자의 54%는 지정학적 리스크를, 17%는 11월 5일 미국 대통령 선거를 가장 큰 위험요인으로 꼽았고, 인플레이션이라고 답한 이들은 15%에 불과

3) 중국, 1조 위안 특별 채권 발행 검토 중
중국 정부가 소위 특별 국채 계획에 따라 1조 위안(1,390억 달러) 규모의 신규 국채 발행을 고려하고 있다고 소식통이 전했음. 식량, 에너지, 공급망, 도시화 등과 관련된 프로젝트의 자금 조달을 위한 초장기 국채 발행이 검토되고 있으며, 이는 경제 모멘텀을 유지하기 위해 지방정부의 부채 부담을 중앙 당국으로 이전시키려는 시진핑 정부의 노력을 보여줌. 이같은 조치는 이례적인 것으로, 1998년 아시아 금융위기 여파에 주요 국영은행들의 자본을 확충하기 위해 특별 국채가 발행된 적이 있음. 가장 최근의 사례로는 2020년에 팬데믹 충격 대응을 위해 1조 위안의 특별 국채를 찍었음. 디플레이션 압력이 지속되고 부동산 위기가 장기화되고 있는 가운데 내수마저 약해 중국 경제활동이 둔화되고 심리를 압박함에 따라 많은 투자자와 이코노미스트들이 추가 부양책을 촉구하는 상황. 한편 리창 중국총리는 현지시간 화요일 다보스 포럼에서 2023년 중국의 GDP 성장률이 약 5.2%로, “대규모 부양책”에 의존하지 않고서도 정부의 공식 성장 목표인 약 5%를 상회했다고 밝혔음

4) ECB 금리 인하, 올해 가능
유럽중앙은행(ECB)이 올해 금리를 내리기 시작할 가능성이 있지만 정확한 시기는 지표에 달려 있다고 프랑수아 빌르루아 드갈로 프랑스 중앙은행 총재 겸 ECB 정책위원이 강조. 그는 “승리를 외치기엔 너무 이르지만 지난 12개월간 통화정책이 이룩한 성과를 보면 확신할 수 있다”며, 유로존이 경기침체를 피하면서 디스인플레이션을 향하고 있어 ECB의 다음 행보는 인하가 될 전망이라고 현지시간 화요일 블룸버그 TV 인터뷰에서 밝혔음. 독일의 ZEW 경기기대지수가 통화정책 완화 희망에 1월 15.2로 시장 전망과 달리 6개월 연속 개선된 것으로 나타나 그의 낙관적 견해를 뒷받침. ECB가 1월 25일 정책회의에서 단기수신금리를 4%로 3번 연속 동결할 것으로 예상되는 가운데 ECB 위원들은 이번 주 다보스 포럼에서 인하 논의 시점에 대해 연이어 발언을 내놓고 있음. 월요일엔 대표적 매파인 로버트 홀츠만이 올해 금리 인하가 보장된 것은 아니라고 경고. 요아힘 나겔 분데스방크 총재는 해당 주제에 대한 논의 자체가 시기상조라며, 임금과 식료품 가격의 추이를 지켜봐야 한다고 주장. 머니마켓은 올해 25bp씩 약 6차례 인하를 가격에 반영하고 있으며, 첫 인하를 4월로 내다보고 있음. 빌르루아는 ECB가 시장 예상보다는 “아마도 다소 인내심”이 있다고 진단

5) 트럼프 백악관 복귀에 대비하는 세계 지도자들
카자 칼라스 에스토니아 총리는 지난 11월 워싱턴 방문 당시 현직 백악관 관료들은 물론 도날드 트럼프 전 미 대통령의 주요 지지자들을 만났음. 다른 나라 지도자들 역시 트럼프의 백악관 복귀 가능성에 대비해 조심스럽지만 서둘러 움직이고 있는 모습. 트럼프가 여론조사에서 조 바이든 대통령을 앞서고 있는 가운데 2024년 미국 대통령 선거의 공화당 후보 지명을 위한 첫 경선인 아이오와주 코커스(당원대회)에서 월요일 밤 승리를 거두면서 이번 주 스위스 다보스에서 열리는 세계경제포럼에서도 트럼프의 재선 이슈가 주요 화두로 부상할 전망. 2016년 대선 당시 트럼프의 당선에 미국의 동맹국과 경쟁국 모두 놀랐으나, 이번엔 각국 외교관들이 트럼프의 외교 정책 플랜을 보다 정확히 파악하기 위해 전직 관료나 측근을 만나기 위해 애쓰고 있음. 심지어 일부는 트럼프에게 직접 접근하거나 공공연하게 경보를 울리기도 함. 크리스틴 라가르드 유럽중앙은행(ECB) 총재는 지난주 프랑스 TV에 출연해 트럼프의 첫 임기에서 얻은 교훈을 상기시키며 “확실히 위협”이라고 말한 바 있음. 많은 미국 동맹국들은 트럼프의 ‘미국 우선주의’ 기조와 NATO 탈퇴 위협에 대해 우려. 한 고위 외교관은 유럽연합(EU) 정상회담에서 일부 지도자들이 그의 복귀가 현실이 될까봐 그 가능성조차 언급을 꺼린다고 전했음. 러시아의 우크라이나 전쟁이 3년차에 들어서면서 2024년은 유럽 안보에 전환점이 될 수 있다고 한 발트해 정부 관료는 지적. 중동의 경우 트럼프의 무조건적인 이스라엘 편들기가 가자지구 전쟁을 더욱 악화시켜 유럽으로 향하는 새로운 난민의 물결이 촉발될 우려가 있다고 일부 EU 외교관들은 걱정
(자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_1/18 Bloomberg>

1) 미국 소매판매 서프라이즈
미국 작년 12월 소매 판매가 전월비 0.6% 증가하며 시장 예상치 0.4%를 상회. 공격적인 연준 금리 인하에 베팅했던 투자자들의 발목을 잡았음. 13개 카테고리 중 9개 부문이 판매가 늘었으며, 의류와 백화점을 포함한 일반 상품 매장, 전자상거래가 판매 증가를 주도.이로써 2023년은 이코노미스트들의 경기 침체 경고와 달리 대체로 가계 소비가 견조하게 유지되며 마무리. 그러나 2024년은 인플레이션의 잔재와 높은 차입 비용, 줄어드는 저축 등에 소비자들이 부담을 느낄 수 있어 모멘텀이 약화될 전망

2) 라가르드, ‘ECB, 여름에 금리 내릴 가능성도 있다’
크리스틴 라가르드 유럽중앙은행(ECB) 총재는 ECB가 올 여름에 금리를 내릴 가능성도 있지만, 정책 결정이 지표 의존적인데다가 여전히 불확실성이 존재하기 때문에 신중한 입장을 견지해야 한다고 밝혔음. 몇몇 정책위원들이 금리 인하 시점을 여름으로 시사한 가운데, 그같은 움직임이 다수의 지지를 받을 수 있을지 묻는 질문에 라가르드는 그 역시 “가능하다고 본다”고 답변. 다음 주 정책회의를 앞두고 라가르드는 다른 위원들과 마찬가지로 향후 방향은 인하가 맞다고 인정하면서도 정책 완화가 임박했다는 시장 기대를 꺾기 위해 노력하는 모습

3) 금융권도 금리 인하에 신중
금융권 수장들은 금리 인하에 대한 기대를 자제해야 한다고 입을 모았음. JP모간체이스의 다니엘 핀토 대표 겸 최고운영책임자(COO)에서 스탠다드차타드의 빌 윈터스 최고경영자(CEO), 캔터 피츠제랄드의 하워드 루트닉 대표에 이르기까지 통화정책이 시장 기대보다 천천히 완화될 것으로 예상한다고 발언. 빌 윈터스는 “올해 금리 인하 측면에서 시장이 조금 앞서 있을 수도 있다고 생각한다. 어느 시점에 가면 분명 금리가 인하되겠지만 내 생각엔 올해 다소 늦게 나타날 것으로 본다”고 언급. 다니엘 핀토는 “시장은 어제까지 6차례 인하를 가격에 반영하고 있었는데 이는 매우 가능성이 낮은 시나리오다. 연준의 입장에서 볼 때 실업률이 타이트하고 경제가 잘 굴러가고 있다면 왜 서두르겠는가?”고 반문

4) OPEC, 2025년 석유 수요 강세 전망
석유수출국기구(OPEC)는 내년에도 글로벌 석유 수요가 지속적으로 강세를 보여 공급 증가율을 추월할 것으로 예상. 따라서 사우디아라비아 등 OPEC+가 산유량을 상당 폭 늘리지 않을 경우 공급 부족은 2025년 말까지 이어질 수 있음. 올해 경우 글로벌 석유 수요가 하루 225만 배럴 늘어나 1억 436만 배럴로 신기록을 세울 것이란 지난달 전망을 유지. 하이탐 알 가이스 OPEC 사무총장은 성명문에서 “신뢰할 수 있고 확실한 단기 및 중기 예측상 석유 수요의 피크는 나타나지 않고 있다”며, 기후 변화로 인해 화석 연료 사용이 제한될 것이라는 추측을 반박

5) 중국 투자 진단
제이미 다이먼 JP모간 CEO는 중국이 금융서비스 개방에 “매우 일관적”인 모습을 보여왔다면서도, “리스크-보상이 극적으로” 바뀌었기 때문에 중국 투자 시 다소 우려를 해야 한다고 언급. 다만 중국은 외국 기업에 대해 개방적이고 공정하기 위해 애쓰고 있다며, 리창 중국총리와 다보스에서 만난 사실을 전하며 “그들이 여기에 왔다는 게 좋다”고 덧붙였음. 또한 미국 경제에 대해서도 “모든게 더할 나위 없이 좋다고 가정하는 것은 실수”라며, “주가가 오르면 좋다고 느끼지만 그동안 엄청난 재정 및 통화 부양이 이루어졌다는 점을 감안할 때 나는 다소 신중한 쪽”이라고 밝혔음
(자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_1/19 Bloomberg>

1) 지정학 불안 고조
미국이 예멘의 친이란 후티 반군세력을 테러단체로 지정하고 후티가 홍해를 통과하던 미국 화물선에 드론 공격을 단행하자 미군도 후티 반군을 향해 미사일을 발사. 바이든 미 대통령은 후티 공습을 계속하겠다며 강력한 대응을 시사. 후티는 이스라엘이 가자지역에서 후퇴할 때까지 공격을 멈출 생각이 없다고 말했고, 이스라엘은 전쟁이 끝난 후 당분간 가자와 서안 지구에 대한 안보 통제권을 유지할 방침이라고 강조. 설상가상 이란이 파키스탄에 위치한 수니파 분리주의 무장조직 ‘자이시 알아들’의 근거지 발루치스탄을 미사일로 공격한데 대해 파키스탄이 보복성 공습을 가하면서 지정학적 리스크가 확대되는 모습. 국제유가(WTI)는 지정학적 불안 고조 속에 2% 넘게 급등

2) 미국 신규 실업수당 신청 2022년 9월래 최저
미국의 지난주 신규 실업수당 신청자 수가 시장 예상과 달리 2022년 9월래 최저 수준을 기록. 1월 13일 마감 주간 신규 실업수당 신청자 수는 18.7만 명으로 전주 대비 1.6만 명 감소. 휴일 등 변동성을 감안해 보다 추세를 잘 보여주는 신규 신청의 4주 이동 평균치 역시 20만 3,250명으로 11개월래 최저치로 하락. Santander US Capital Markets LLC의 스티븐 스탠리는 해고가 여전히 낮고 유의미하게 증가 추세를 보이지 않고 있다고 진단

3) 보스틱 연은 총재, 3분기 인하 재확인
라파엘 보스틱 애틀랜타 연은 총재는 인플레이션이 2% 목표를 향한 궤도에 있다는 더 많은 증거를 보고 싶다고 말하면서 올 3분기 전까지 금리 인하를 기대하지 않는다는 견해를 되풀이했음. 그는 “지금 내 전망은 첫 금리 인하가 올 3분기 중에 이루어진다는 것으로 우리는 단지 지표가 어떻게 진행되는지 지켜봐야 한다”고 언급. 올해 통화 정책 결정에 투표하는 보스틱은 인플레이션이 자신의 예상보다 “훨씬 빠르게” 하락할 경우 더 일찍 움직일 수 있음을 시사. 또한 최악의 시나리오는 금리를 내렸다가 인플레이션이 되살아나 다시 금리를 올려야만 하는 상황이라고 설명

4) IEA, 올해 석유 공급 낙관
국제에너지기구(IEA)는 미국과 캐나다, 브라질, 가이아나 등 OPEC+ 이외 지역의 생산 증가로 올해 글로벌 석유 시장의 공급이 무난할 것으로 낙관. OPEC+ 제외 산유국의 공급 전망치를 하루 150만 배럴로 25% 가량 높였고, 세계 석유 수요 증가율이 크게 후퇴할 것으로 예상됨에 따라 다음 분기부터 올해 말까지 공급 과잉에 직면할 것으로 전망. 이는 전일 OPEC이 내놓은 전망과 대비. IEA는 “공급 흐름에 심각한 차질이 발생하지 않는 한 석유 시장은 2024년 공급이 상당히 원활할 것으로 보인다”고 진단

5) 중국 증시 급반등. 국영펀드 매수 나선 듯
중국 주식 벤치마크가 목요일 오후 거래에서 급반등. 일부 주요 상장지수펀드(ETF)의 거래가 급증한 영향으로 국영펀드의 매수가 시장 방향을 돌려놓았다는 추측이 제기. 전일 2% 넘게 빠졌던 CSI 300 지수는 목요일에도 장중 1.8% 후퇴했으나 오후 들어 반등해 1.4% 상승으로 마감. 화타이-파인브리지 CSI 300 ETF의 거래액은 이날 153억 위안(21억 달러)로 2015년래 최대를 기록했고, Harvest CSI 300 Index ETF와 E Fund CSI 300 ETF도 이례적인 거래 급증을 보였음. 과거 시장 침체 시 국영펀드들이 구원투수로 나서곤 했음. 그러나 이같은 조치에 따른 증시 랠리는 며칠 가지 못했음. 단기적 심리에 도움이 될 수는 있지만 시장을 괴롭히는 근본적 문제는 여전하다고 투자자들은 언급
(자료: Bloomberg News)

<인하의 모든 것>

시장의 관심이 금리 인하 시점에 집중돼 있지만, 인하의 유형도 중요한 변수입니다. 과거 사례를 보면, 인하 유형에 따라 시장 흐름이 차별화됐기 때문입니다. 금리 인하의 유형과 조건, 그리고 유형별 시장 반응을 토대로 이번 사이클을 전망해 봤습니다.

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_1/22 Bloomberg>

1) 금리 인하 시기 저울질
오스탄 굴스비 시카고 연은 총재는 인플레이션이 계속해서 하락한다면 지나치게 타이트한 정책을 피하기 위해 연준 금리 인하를 고려해야 하지만, 금리 결정은 회의 때마다 상황을 감안해 이루어질 것이라고 강조. 그는 “인플레이션이 예상보다 더 빠르게 놀라운 진전을 계속한다면 우리는 제약적 수준을 결정할 때 이를 고려해야 한다”며, 인플레이션이 낮아지면 “우리는 반응성을 분명히 평가할 방침”이라고 밝혔음. 굴스비는 시장 참여자들에게 경제지표를 보고 금리 경로를 판단하라고 조언. “근본적으로 지표에 달려 있으며, 2% 목표를 향한 경로에 있다는 증거가 분명할 경우 우리는 덜 제약적으로 움직일 수 있다”고 강조

2) 엘 에리안, “시장, 연준 금리 인하 속도와 폭 과도하게 반영”
저명한 경제학자인 모하메드 엘 에리안은 시장이 향후 예상되는 연준 금리 인하의 속도와 폭을 과도하게 가격에 반영했다며, 고집스럽게 높은 인플레이션을 간과하고 있다고 경고. 그는 “우리가 피봇에 도달했다고 믿지만 시장이 기대하는 것에 비해 속도가 빠르거나 폭이 깊지 않을 것”이라고 주장. 그는 “아마도 여름 초에 인하를 시작해도 놀랍지 않을 것”이라며, 올해 인하 폭이 연준이 점도표에서 시사한 75bp에 그친다 해도 놀라운 일이 아니라고 강조. 엘 에리안은 서비스 인플레이션의 경우 시장이 과소평가하고 있다며, 재화 인플레이션보다 여전히 높아 훨씬 빨리 내려가야 한다고 지적. 또한 미국채 10년물 금리는 올해 말 3.5%보다는 4.5%에 근접할 가능성이 있다고 전망

3) 이란 전선 확대
이란이 가자 지구 전쟁이 시작된 이후 처음으로 공개적으로 공세를 취하면서 중동 지역 분쟁이 확대. 이란은 이제 적절하다고 판단되는 지역에서 직접 싸우며 현재의 불안정한 지정학적 역학관계를 바꾸겠다는 야심을 드러냈음. 이스라엘의 영향력에 맞서 무력을 사용할 의지가 있음을 시사하는 동시에 이론적으로 이스라엘 수도 텔아비브까지 도달할 수 있는 새로운 첨단 미사일을 선보일 기회를 잡았음. 아직까지 원유 공급에 심각한 차질이 발생하지 않아 브렌트유는 배럴당 80달러 아래에 머물고 있지만, 트레이더들은 이란이 보다 적극적으로 분쟁에 가담할 경우 원유 흐름이 위협받을 가능성을 무시할 수 없는 상황

4) AI 신규 투자
오픈AI의 최고경영자인 샘 알트만이 AI 확산으로 반도체칩 부족이 우려됨에 따라 글로벌 투자자들로부터 수십억 달러를 모집해 반도체 제조 공장(팹)을 세울 계획이라고 밝혔음. 잠재적 투자자로는 아부다비 소재 G42와 소프트뱅크 그룹 등이 포함되어 있으며, 세계적 반도체 제조업체들과 협업해 세계 여러 곳에 팹을 지을 예정인 것으로 알려졌음. 한편 알파벳의 AI 부서인 구글 딥마인드(DeepMind)의 과학자인 Laurent Sifre와 Karl Tuyls는 파리에서 AI 스타트업을 세우기 위해 투자자들과 논의 중이라고 소식통이 전했음

5) 트럼프 약진
공화당 대선 후보 첫 경선인 15일 아이오와주 코커스(당원대회)에서 압승을 거둔 도널드 트럼프 전 대통령이 뉴햄프셔주 프라이머리를 앞두고 니키 헤일리 전 유엔대사에 대한 압박 수위를 높이고 있음. 트럼프는 뉴햄프셔주 연설에서 헤일리가 유엔대사로는 괜찮았지만 대통령의 자질을 갖추진 못했다며, 자신의 러닝메이트인 부통령 후보로 지명할 생각이 없음을 시사
(자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_1/23 Bloomberg>

1) 미국 공화당 대선 분수령
론 디샌티스가 미 공화당 대선 레이스를 중도 포기하고 트럼프 전 대통령 지지를 선언. 23일 뉴햄프셔 프라이머리에서 트럼프와 니키 헤일리 전 유엔대사가 첫 양자구도로 격돌하게 되었음. 트럼프의 재선을 원치 않는 공화당원들에게 뉴햄프셔 경선은 그의 독주를 막을 수 있는 최고의, 그리고 어쩌면 마지막 기회가 될 전망. 헤일리의 지지자들은 헤일리가 이번에 트럼프를 이기거나 격차를 크게 줄일 것으로 기대하고 있음. Jennifer Horn 뉴햄프셔 전 공화당 의장은 트럼프가 뉴햄프셔에서 승리한다면 “다 끝난 게임”이라고 전망

2) 중국 시장 안정화 조치 촉구
리창 중국 총리가 증시 안정에 초점을 맞춘 보다 철저하고 효과적인 조치를 촉구. 이번 회의에서 국무원은 상장사의 투자 가치와 질을 개선해야 할 필요를 강조했으며, 시장 안정을 위해 중장기 펀드의 진입을 늘리고 자본시장 규정을 보다 강화하는 방안 등을 논의. 또한 거시 정책의 일관성을 높이고 정책 수단의 조화와 혁신을 강화하고 경제 회복세를 공고히 할 필요가 있다고 진단. 앞서 UBS Global Wealth Management의 Eva Lee는 중국 증시를 되살리기 위해선 보다 지속적이고 효과적이며 “전체론적”인 접근방식이 필요하다고 지적한 바 있음. 중국 증시 매도세가 좀처럼 잦아들지 않는 배경에는 역내 부동산 위기의 악화 및 디플레이션 압력, 미국 금리 경로의 불확실성 등이 자리잡고 있음

3) 유로존 고용 시장 퍼즐, ECB 조기 금리 인하 위험 시사
유로 지역 노동 시장이 흥미로운 강세를 보임에 따라 유럽중앙은행(ECB)의 금리 인하가 임박했다는 기대를 밀어내고 있음. 팬데믹 이후 첫 경기 침체가 예상되는 상황에서도 실업률은 사상 최저를 기록. 임금 역시 크게 오르면서 인플레이션이 3% 아래로 급락했음에도 불구하고 물가에 대해 아직 완전히 안심할 수 없는 모습. 크리스틴 라가르드 ECB 총재는 임금 상승이 ECB의 계획에 “심각한 영향”을 미칠 수 있다고 언급. 많은 ECB 동료들과 마찬가지로 라가르드 역시 기준금리를 낮추기 전에 임금 관련 데이터를 보고 싶어하며, 아마도 오는 목요일 정책 결정 후 기자회견에서 이같은 메시지를 강조할 것으로 예상

4) 중국, 미국의 ‘패권주의적’ 반도체 전쟁에 보복 경고
헤이그 주재 중국 대사는 유럽연합이 미국 반도체 장비 규제에 대한 중국의 대응에 휩쓸리는 것을 피할 수 있다고 주장. Tan Jian 주네덜란드 중국대사는 “미국이 우리를 패권주의적 방식으로 다룬다면 우리도 당연히 대응할 것”이라며, “그러나 EU와의 관계가 영향을 받아서는 안 된다”고 강조. 네덜란드의 ASML은 세계적인 최첨단 반도체 장비 생산업체로 바이든 행정부가 중국 ‘반도체 굴기’ 견제에 나서면서 지정학적 논쟁에 휩싸였음. Tan Jian은 “미국이 안보라는 개념을 너무 멀리 확장해 군사적 위험과 아무런 관련 없는 문제까지 포함시켜 동맹국들에게도 이를 따라하도록 압력을 가하고 있다”고 비난

5) EM 채권 발행 홍수
브라질이 3개월도 채 되지 않아 또다시 채권시장을 두드리고 있음. 만기 10년물과 30년물 달러채를 각각 6.35%, 7.15%에 총 45억 달러 규모로 발행할 예정. 연초부터 신흥시장(EM)들이 앞다투어 채권 발행에 나서는 모습. 사우디아라비아 국부펀드는 월요일 5년과 10년, 30년물로 50억 달러 규모의 달러채 발행을 진행 중이며, 칠레와 헝가리 역시 새해 들어 채권 발행시장에 나왔음
(자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_1/24 Bloomberg>

1) ECB 결정 앞두고 유로-달러 6주래 저점
투자자들이 올해 연준 대비 다른 중앙은행들의 통화정책 조정 정도를 가늠함에 따라 블룸버그 달러지수(BBDXY)가 이틀 연속 상승. 유로-달러 환율은 트레이더들이 유로존 PMI와 유럽중앙은행 정책 결정에 앞서 롱 포지션을 정리하면서 6주래 최저 수준인 1.08로 밀려 200일 이평선 하회. Monex USA의 Helen Given은 “시장에선 유로존 PMI가 계속해서 경기 위축을 나타내 ECB가 연준보다 더 빨리 움직여야만 할 수도 있다고 보는 분위기”라고 전했음. 유럽과 달리 많은 투자자들은 미국의 경우 경기 침체를 피하면서 인플레이션을 잡을 수 있다고 믿고 있어, 유로화가 일시적으로 1.07달러까지 약세를 보일 수 있다고 전망

2) BOE 금리 인하 베팅 낮춰. 올해 100bp 미만 예상
트레이더들이 올해 영란은행(BOE)의 금리 인하 예상치를 100bp 미만으로 낮췄음. 시장에선 작년 말까지만 해도 약 150bp 인하를 내다봤고, 일주일 전엔 130bp 가량 인하를 가격에 반영했었음. 연초부터 진행된 이같은 리프라이싱은 지난주 영국의 작년 12월 인플레이션 수치가 예상보다 높게 나오면서 더욱 가속화. BOE 인하 기대가 낮아짐에 따라 영국 국채인 길트 10년물 금리가 작년말 대비 약 45bp 뛰어 4%에 근접

3) 트럼프 재선 도전에 관련주 랠리
트럼프 전 미국 대통령의 재집권 가능성에 관련주가 랠리를 펼치면서 팬데믹 당시 데이 트레이더들의 밈(meme) 주식 돌풍을 연상시키고 있음. 온라인 마켓플레이스 PSQ 홀딩스는 지난해 1-3분기 매출이 300만 달러에 불과하지만 월요일 주가가 25% 급등한 데 이어 화요일에도 장중 7% 넘게 올랐음. 모기지 금융을 제공하는 패니매와 프레디맥은 2년 반래 고점을 기록했고, 2020년 트럼프의 선거 캠페인을 위한 앱을 설계한 펀웨어는 적자 상태인데도 불구하고 주가가 올해 들어 400% 넘게 폭등. Tuttle Capital Management의 Matthew Tuttle 최고경영자는 투자자들이 이들 주식의 밸류에이션을 신경쓰지 않는다며 트럼프로 인해 밈주식처럼 거래되고 있다고 지적

4) 중국의 과감한 시장 구제책에도 투자자들은 회의적
중국 당국이 과감한 시장 구제책을 내놓았지만 투자자들은 심각한 경제 문제를 근본적으로 해결하지 않고서는 어떠한 반등도 일시적일 것이라며 회의적인 반응. 리창 총리가 “강력한” 조치를 촉구하고 약 2조 위안 규모의 시장 지원 패키지를 검토하는 등 긍정적 뉴스가 쏟아지면서 항셍 중국 기업 지수가 2.8% 급등. 다만 CSI 300 지수는 0.4% 반등에 그쳤음. 옥스포드대 중국센터의 George Magnus는 중국 당국자들이 시진핑 국가주석에게 주식 시장의 혼란이 “시스템적 리스크”라고 보고한 듯 보인다며, 투자자들이 중국 주식을 꺼리는 이유는 전반적인 경제 정책과 정치적 환경이 위축되었기 때문이라고 진단

5) 골드만 모멘텀 트레이더, ‘모든 시나리오에서 주식 매도’
시장이 어떤 방향으로 흘러가든 일부 트레이더들은 다음 주에 주식을 매도할 수밖에 없다고 골드만삭스가 주장. 주식 파생상품 및 흐름 스페셜리스트인 컬렌 모건은 선물시장에서 롱과 숏 베팅을 통해 자산 가격의 모멘텀에 따라 거래하는 추세추종형 상품 트레이딩 어드바이저(CTA) 펀드들이 롱 포지션을 1,290억 달러 가량 구축한 후에 매도에 나설 수 있다고 경고. CTA는 다음 주 주가 상승시 100억 달러를, 주가 하락 시 최대 420억 달러를 매도할 것으로 추정. 보다 길게 1개월 시계에선 상승장에서 420억 달러를 매수하고 하락 추세가 재개될 경우 2,260억 달러를 매도할 수 있다고 예상
(자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_1/25 Bloomberg>

1) 중국, 지준율 전격 인하로 시장 구제 나서
중국 당국이 은행 지준율(RRR) 인하 계획을 이례적으로 앞당겨 발표하면서 경제를 살리기 위한 추가 대책을 내놓았음. 중국 인민은행(PBOC) 판궁성 총재는 2월 5일부터 지준율을 0.5%포인트 인하해 시장에 1조 위안(1,390억 달러)의 장기 유동성을 공급하겠다고 밝혔음. 판궁성 총재 발언 후 항셍 중국 기업 지수는 반등 폭을 확대해 4.1% 상승으로 장을 마쳤음. Tocqueville Finance의 Kevin Net은 “RRR 인하가 심리엔 도움이 되겠지만 일부 투자자들은 부동산 시장 등 구조적 이슈를 해소할 추가 정책이 나오지 않는 한 단기적 시장 반등을 탈출 기회로 이용할 수도 있다”고 진단. Pinpoint Asset Management의 Zhiwei Zhang은 통화정책만으로 경제 모멘텀을 불지피기엔 한계가 있다며, 소비에 초점을 둔 보다 적극적인 재정정책 기조가 더 효과적이라고 주장

2) 트럼프 리스크? 바이든과 재대결 유력
도날드 트럼프 전 미국 대통령이 지난주 아이오와에 이어 뉴햄프셔 프라이머리(예비 선거)에서 승리를 거두며 사실상 공화당 대선 후보로 입지를 굳혀 11월 대선에서 바이든 현 대통령과의 재대결을 벌일 가능성이 높아졌음. 이에 따라 트럼프나 바이든의 재임 가능성을 환영하지 않았던 일부 월가 거물들이 트럼프의 복귀에 대해 말을 바꾸고 있음. 제이미 다이먼 JP모간 최고경영자는 지난주 트럼프가 일부 이슈에 있어서 “옳았다”며 민주당이 그의 지지자들을 희생양 삼고 있다고 비난. 골드만삭스는 트럼프가 백악관에 재입성할 경우 유럽에 대한 관세가 오르고 미국의 우크라이나 지원이 줄어들 가능성을 감안할 때 독일 등 유럽 증시 리스크가 높아질 수 있다고 경고

3) 미국 기업활동, 7개월래 가장 활발
이달 들어 미국의 기업 활동이 7개월래 가장 활발한 것으로 나타났음. 제조업체와 서비스업체 모두 수요 전망에 더욱 확신을 갖는 모습. S&P 글로벌 미국 종합 PMI의 1월 잠정치는 52.3으로 작년 6월 이래 최고치를 기록하며 기준선 50을 넘어 확장 국면을 이어갔음. Williamson은 1월 물가 상승률이 2020년 팬데믹 봉쇄 초기 이래 가장 낮은 수준으로 내려감에 따라 기업들의 판매 가격 인상률이 이제 팬데믹 이전 평균치를 하회하고 있다며, 이는 연준의 2% 목표 아래로 하락하는 소비자 인플레이션에 부합한다고 설명

4) 야데니 ‘S&P 500 랠리 속도 불안하다’
새해가 된지 겨우 24일째이지만 S&P 500 지수는 월가의 연말 목표치 전망 컨센서스인 4,867 포인트를 이미 추월. 월가 강세론자인 야데니 리서치의 에드 야데니 조차 이같은 랠리 속도에 우려하고 있음. 그는 “현재 우리의 주요 걱정은 S&P 500 지수가 1990년대 후반과 유사한 테크 주도의 멜트업을 시작하고 있을 수도 있다는 점”이라며, “비이성적 과열이 주가 멀티플을 높여 1990년대 후반처럼 주식 시장의 투기적 거품을 부풀릴지 궁금하다”고 경고. BMO Wealth Management의 Yung-Yu Ma는 버블까지는 아니더라도 주가 밸류에이션이 확대된 것은 사실이라며, 관건은 기업들이 현재 가격에 반영된 높은 시장의 기대에 부응할 수 있느냐에 있다고 지적

5) 캐나다 인상 종결 시사
캐나다 중앙은행은 시장 예상대로 4회 연속 정책금리를 5%로 동결하고, 경제가 전망대로 간다면 추가 인상이 필요 없다는 견해를 처음으로 명시. 금리를 다시 올릴 준비가 되어 있다는 이전 문구는 정책 성명서에서 지웠음. 티프 맥클렘 총재는 “향후 정책에 대한 통화정책위원회의 논의가 금리가 충분히 제약적인지에서 현재의 제약적 기조를 얼마나 오래 유지해야 할 지로 전환되고 있다”고 전했음. “대체로 우리가 오늘 발표한 경제 전망대로 간다면 향후 논의는 정책 금리를 5%로 얼마나 오래 유지해야 할지가 될 것”이라고 덧붙였음
(자료: Bloomberg News)

<2% 성장으로 가는 길>

지난해 국내 경기는 1/4분기를 저점으로 완만하게 반등했습니다. 올해에도 수출 회복세가 이어질 전망이고, 소비와 투자가 더 나빠지진 않을 것 같습니다. 수출이 강해지고, 소비와 투자가 버틴다면, 2%대 성장은 충분히 가능합니다.

* 4Q23 미국 GDP: 여전히 강한 소비
- 전분기 연율 +3.3%(QoQ +0.8%, YoY +3.1%)
- 소비가 성장 주도(개인소비지출 QoQ +0.7%)
- 2023년 연간 성장률 2.5%(개인소비지출 +2.2%, 구조물 투자 +12.7%, 정부지출 +4.0%)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_1/26 Bloomberg>

1) 미국 GDP 서프라이즈
지난해 4분기 미국의 국내총생산(GDP)이 연율 3.3% 성장한 것으로 나타나 일각에서 제기되었던 경기 침체 우려를 무색하게 했음. 2023년 전체로는 2.5% 성장률을 기록. 주요 성장 동력인 개인 소비가 작년 마지막 분기에 연율 2.8% 증가했고, 기업 투자와 주택 부문 역시 ‘깜짝’ 경제 성장에 일조

2) 라가르드, 여름 인하 가능성 재확인. 시장 완화 베팅↑
유럽중앙은행(ECB)이 시장 예상대로 단기 수신금리를 사상 최고치인 4%로 3번 연속 동결. 크리스틴 라가르드 ECB 총재는 여름쯤 금리를 인하할 수 있다는 지난주 발언을 재확인하면서도 아직 ECB 위원들이 인하를 논의하진 않고 있다고 언급. 그는 “디스인플레이션 과정이 더 진행되어야 인플레이션이 실제로 적시에 목표에 도달할 것이라는 충분한 확신을 가질 수 있다”고 강조. 그럼에도 불구하고 트레이더들은 6월까지 금리 인하 베팅을 앞서 42bp에서 50bp 이상으로 높였고, 이르면 4월 첫 25bp 인하 가능성을 60%에서 80%로 조정

3) 트럼프, 헤일리 기부자들 위협
공화당 대선 후보 경선에서 이제 유일하게 남은 니키 헤일리 전 유엔대사를 더욱 압박하기 위해 트럼프는 헤일리 기부자들과 관계를 끊겠다며 위협. “내가 공직에 출마해 승리했을 때 나는 패배한 후보의 기부자들이 바로 내게 와서 돕고 싶어했던 것을 깨달았다”며, “이는 정치에서 일반적이지만 나에게는 더 이상 그렇지 않다”고 언급. “지금부터 ‘새대가리(헤일리를 비하하는 별명)에 기부하는 사람은 누구라도 MAGA 캠프에서 영원히 퇴출될 것”이라고 경고

4) 옐런 ‘바이든 재선시 트럼프의 세금 감면 일부 연장 추진할 것’
재닛 옐런 미국 재무장관은 조 바이든 대통령이 재선에 성공할 경우 도날드 트럼프 전 대통령이 실시했던 세금 감면제도 중 일부를 연장할 계획이라고 밝혔음. 2017년 트럼프 감세안 중 일부가 2025년 종료되는 가운데 옐런은 연간 소득 40만 달러 미만의 개인에게만 소득세 감면을 연장할 생각이라고 언급. 또한 법인세 인하는 사라지고 부유층을 위한 새로운 세제 혜택은 논의하지 않고 있다고 덧붙였음

5) 마이크로소프트도 감원. 올해 들어 테크기업 1만명 이상 해고
마이크로소프트가 지난해 인수한 액티비전 블리자드(Activision Blizzard)를 포함해 비디오 게임 부문 전반에 걸쳐 1,900명의 직원을 해고할 예정. 마이크로소프트의 게임 책임자인 필 스펜서는 직원들에게 보낸 이메일에서 해당 부문 직원 총 2.2만 명 중 약 8%가 해고 대상이라고 밝혔음. 라이엇 게임즈(Riot Games)를 포함한 다른 비디오 게임 회사들도 대량 해고를 단행
(자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_1/29 Bloomberg>

1) 연준 선호 근원 인플레이션 2.9%
연준이 선호하는 기저 인플레이션 지표가 견조한 연말 지출에도 불구하고 거의 3년래 최저 수준으로 후퇴함에 따라 트레이더들은 3월 금리 인하 가능성을 50% 정도로 유지. 작년 12월 근원 개인소비지출(PCE) 물가지수 상승률은 전년비 2.9%로, 시장 예상치 3.0%를 하회하며 2021년 3월래 최저치를 기록. LH Meyer/Monetary Policy Analytics의 Derek Tang은 “연준이 인플레이션 목표에 도달했다는 증거가 계속해서 쌓이고 있다”며, 연준 위원들이 올해 중반까지 금리 인하를 미루기 어려워질 전망이라고 진단

2) 중동 위험 재평가
홍해와 이어지는 아덴만을 지나던 러시아산 연료를 운반하던 트라피구라 유조선이 예멘의 친이란 후티 반군의 미사일 공격에 피격. 몇 시간 후 미 해군은 후티 반군의 대함 미사일을 격추시켰음. 후티 반군이 가자지구 전쟁을 이유로 이스라엘과 미국, 영국 관련 선박을 주로 공격하면서 그동안 원유 트레이더들은 이란과 친한 러시아에서 보내는 원유는 홍해에서 상대적으로 안전하다고 믿어왔음. 우크라이나 전쟁으로 국제사회의 제재조치를 받고 있음에도 글로벌 원유 시장에서 차지하는 러시아의 비중을 감안할 때 트레이더와 투자자들은 이제 홍해에서의 지정학적 리스크를 재평가해야만 할 수도 있음

3) ECB 위원들, 4월 인하 가능성 배제 않으면서 인내심 설파
유럽중앙은행(ECB) 위원들은 금리 인하를 서두르지 않겠다고 말하면서도 4월 인하 가능성을 열어두는 모습. 크리스틴 라가르드 ECB 총재가 시장의 공격적 인하 기대를 꺾는데 실패하면서 이제 머니마켓은 4월까지 25bp 인하 가능성을 거의 90%로 가격에 반영 중. 올해 전체로는 146bp 인하를 내다보고 있음. 게디미나스 심쿠스 리투아니아 중앙은행 총재는 4월 인하에 대한 질문에 “나는 열려 있다. 지표를 보고 결정할 것”이라고 답변. 또한 올해가 진행되면서 인하 가능성이 높아질 것으로 전망. 마르틴스 카작스 라트비아 중앙은행 총재는 “자신감과 인내심”이 현재 ECB의 생각을 가장 잘 대변한다고 강조. 프랑스 중앙은행 총재인 프랑수아 빌르루아 드갈로는 올해 언제라도 금리를 인하할 수 있다며 향후 회의에서 모든 옵션이 열려있다고 언급

4) OPEC+, 2월 회의서 산유량 변동 계획 없어
OPEC+는 2월 1일 열릴 장관급 회의에서 산유량 정책 변경을 계획하지 않고 있다고 여러 대표단이 밝혔음. 사우디아라비아와 그 동맹국들은 올 1월에 신규 감산을 이행하기 시작했기 때문에 그에 따른 영향을 판단하는데 좀 더 시간이 필요하다는 입장. 이번 회의는 정책 조언을 제시하는 대신 작년 말 OPEC+의 생산 수준을 검토하는데 집중할 예정이라고 한 관계자는 언급. 석유수출국기구(OPEC) 회원국과 러시아 등 기타 주요 산유국들은 하루 90만 배럴을 추가 감산하기로 했으며, 이는 1분기까지 지속될 전망. 사우디는 당연히 연장 가능성이 있다고 강조했고, 대표단은 연장 결정이 나중에 이뤄질 가능성이 더 높다고 언급

5) 미국, 반도체 보조금 발표 추진
미국 정부가 3월 말까지 대규모 반도체 보조금 발표를 목표로 하고 있음. 2022년 통과된 반도체·과학법에 따라 인텔을 비롯해 미국에 투자한 TSMC, 삼성전자등 주요 반도체 업체들이 이번에 지원을 받게 될 것으로 예상. 조 바이든 대통령이 당시 미국 제조업 활성화를 위해 390억 달러 규모의 직접 보조금을 확보하는데 성공했으나 그동안 여러 이유로 자금 집행이 지지부진한 상태. 이제 11월 대선을 앞두고 지원 계획이 본격화되는 모습
(자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_1/30 Bloomberg>

1) ECB 조기 인하 베팅에 유로·채권금리 하락
유럽중앙은행(ECB)이 조만간 금리를 인하할 것이라는 추측이 커지면서 유로가 약세를 이어가고 유럽 국채 금리는 하락. 프랑스 중앙은행 총재인 프랑수아 빌르루아 드갈로가 언제라도 금리를 인하할 수 있다며 향후 회의에서 모든 옵션이 열려있다고 말하자 시장은 4월 25bp 인하를 확신하는 분위기. Jefferies International의 Mohit Kumar는 채권 시장이 “기본적으로 ECB가 6월까지 금리를 인하할 것이라고 생각하고 있지만 자칫 경제지표가 약해 조기 금리 인하에 나설 수밖에 없는 리스크도 있다”고 지적. BNP파리바는 “4월 인하를 위한 무대가 마련되었다”며, 시장 입장에서 리스크는 3월 조기 인하나 첫 인하에서 50bp 빅스텝으로 갈 가능성으로 기울어져 있다고 진단

2) 미국, 이란과 확전 피하면서 보복 대응 검토
백악관은 지난 주말 이란의 지원을 받는 무장세력이 감행한 요르단 미군기지 드론 공격에 잠재적 대응조치를 검토하고 있다고 밝혔음. 다만 이란이 자국 관여 의혹을 공식 부인했고, 미국 역시 이란과의 직접 충돌을 피하려 애쓰는 모습. 올해 말 대선을 앞두고 바이든은 유가 급등을 초래하지 않고 중동 분쟁에 더 광범위하게 끌려들어가지 않으면서 보복할 수 있는 방법을 찾아야 함. Modad Geopolitics의 Firas Modad 대표는 “미국에게 오직 안 좋은 선택지만 있다”며, 바이든이 보복에 나서야 한다는 “엄청난 압력”에 휩싸여 있지만 이란과의 직접 충돌은 에너지 가격 상승과 많은 사상자를 초래할 가능성이 있다고 지적

3) 美 재무부, 현 분기 차입 목표치 축소
미국 재무부가 재정적자 확대에도 불구하고 예상과 달리 이번 분기 연방 차입 추정치를 낮췄음. 올 1~3월 순차입 추정치를 지난 10월 말 제시했던 8,160억 달러에서 7,600억 달러로 하향 조정. 분기말 현금 잔액 예상액은 7,500억 달러로 유지. 차입 수요가 감소한 것은 더 나은 순재정 흐름 전망과 분기 초 보유 현금이 예상보다 많았기 때문이라고 설명. JP모간 미국 금리 전략 공동 책임자인 Jay Barry가 8,550억 달러를 예상하는 등 많은 월가 스트래티지스트들은 최근 재정 적자 확대를 감안해 이번 분기 차입 추정치가 소폭 늘어날 것으로 내다봤었음

4) 중국 AI도 견제 나선 미국
미-중간 기술 갈등이 확대되고 있는 가운데 미국 정부는 아마존닷컴과 마이크로소프트 등 클라우드 서비스업체가 그들의 플랫폼에서 인공지능(AI) 애플리케이션을 개발하고 있는 외국인 고객을 찾아내 적극 조사하기를 원하고 있음. 이같은 조치가 시행될 경우 미국 정부는 중국 기업들이 AI 트레이닝과 호스팅에 필수적인 데이터 센터 및 서버에 접근할 수 있는 주요 경로를 차단할 수 있음. 아마존과 구글은 코멘트 요청에 답변하지 않았으며, 마이크로소프트는 AI 인프라에 대해 사이버보안 규정 및 “고객 정보 파악” 제도를 환영한다고 밝혔음

5) 미국 회사채 발행 홍수
미국 기업들이 장기 금리 하락을 틈타 채권 발행에 적극 나서면서 회사채 발행 규모가 1월로선 신기록을 세울 전망. 골드만삭스의 Jonny Fine는 “이달 2,000억 달러도 쉽게 예상된다”고 전망. 연준의 공격적 긴축 행진이 마침내 끝나고 기준금리 인하가 곧 시작될 수도 있다는 투자자들의 기대 속에 채권 금리가 하락하면서 기업들의 차입 비용이 낮아지자 회사채 발행이 급증
(자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_1/31 Bloomberg>

1) 미국 12월 구인건수 서프라이즈. 소비심리 2021년말 이래 최고
미국 기업들의 작년 12월 구인건수가 903만건으로 시장 예상과 달리 전월 대비 10만건 가량 증가한 것으로 나타났음. 이는 3개월래 최대 수준으로 노동 수요가 여전히 강한 모습. 이번 보고서는 노동시장이 점진적으로 둔화되고는 있지만 그 추세가 평탄하지 않음을 알려줌. 한편 미국 컨퍼런스보드 소비자기대지수가 1월 114.8로 2021년 말 이래 최고치를 기록. 현재 상황에 대한 소비자들의 평가는 161.3으로 2020년 3월래 최고치로 급등했고, 기대 지수 역시 83.8로 올라섰음

2) JP모간 퀀트 분석가, 미국 증시의 닷컴 버블식 쏠림 경고
JP모간 퀀트 분석가들은 미국 증시에서 시가총액 상위 10대 주식의 지배력이 커져 점점 닷컴 버블 당시와 유사해지고 있다며, 이에 따라 매도 위험이 높아지고 있다고 경고. 애플과 마이크로소프트 등 이른바 매그니피센트(Magnificent) 7을 포함한 상위 10개 종목이 MSCI 미국 지수에서 차지하는 비중이 작년말 기준 29.3%까지 늘었다고 지적. 이는 2000년 6월 기록했던 역대 최고치인 33.2%에 약간 못 미치는 수준. Khuram Chaudhry는 현재 상황이 생각보다 닷컴 버블과 훨씬 유사한 면이 있다고 주장

3) IMF, 올해 세계 경제성장률 전망치 3.1%로 상향
국제통화기금(IMF)이 예상보다 강한 미국 경제와 중국의 재정 부양책을 반영해 올해 세계 경제성장률 전망치를 지난 10월 2.9%에서 3.1%로 상향 조정. 내년 전망치는 3.2%로 유지. 미국의 올해 성장률 전망치는 기존 1.5%에서 2.1%로 높였고, 중국 역시 4.2%에서 4.6%로 상향 조정. IMF는 세계 경제가 인플레이션이 꾸준히 내려가고 성장이 버텨주면서 연착륙을 향하고 있다고 평가. 그러나 경제 확장 속도는 느린 편이며, 홍해에서 후티 반군의 도발, 중동 분쟁 확대 등 지정학적 충격과 글로벌 공급망 차질 등에 따른 원자재 상품 가격 급등 리스크를 우려

4) 바이든, ‘중동서 공격에 어떻게 대응할지 결정했다’
조 바이든 미국 대통령은 중동에서 미군 3명을 사망하게 한 이란 지원 무장세력의 공격에 어떻게 대응할지 결정했다고 언급. 다만 구체적인 계획은 밝히지 않았음. 바이든은 이란이 이번 공격에 사용된 무기를 제공한 책임이 있다고 주장하면서도, 이미 고조된 중동 지역의 긴장을 보다 확대할 생각은 없다고 덧붙였음. 존 커비 백악관 국가안보회의(NSC) 전략소통조정관은 미국의 대응이 단 한 번의 액션보다는 시간에 걸쳐 여러 단계로 진행될 수 있다고 언급. 그동안 이스라엘-하마스 전쟁의 확산되는 것을 막기 위해 애써왔던 바이든은 대선을 앞두고 딜레마에 빠진 모습. 의회 내 강경파들은 심지어 이란 영토를 쳐야 한다며 보다 강력한 보복을 촉구한 반면, 이란은 외교적 해법을 요청

5) ECB 나겔, ‘인플레이션, 목표 향해 가고 있다’
요아힘 나겔 분데스방크 총재는 유로존 인플레이션이 유럽중앙은행(ECB)의 2% 목표를 향해 “확실히 올바른 방향으로 가고 있다”고 평가. 다만 금리 인하 시점을 판단하려면 정보가 더 필요하다고 주장. 특히 기저 물가 압력이 계속 높은 상황에서 향후 임금 상승에 대한 판단이 아직 부족하다고 지적. “나는 지난 회의 이후 우리가 매 회의 때마다 상황을 분석해 결정하겠다는 스탠스를 유지하겠다는 메시지를 전적으로 지지한다”며, ECB의 정책 세팅이 현재 “특별히 제약적”이라고 믿지 않는다고 언급. 또한, 라가르드 ECB 총재는 임금 데이터가 인하 시작 시점을 결정하는데 있어 필수적이라고 강조
(자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_2/1 Bloomberg>

1) 파월, ‘3월 인하 가능성 낮다’
연준이 예상대로 기준금리를 4회 연속 동결하고, 반드시 당장은 아니더라도 향후 금리 인하 가능성에 열려 있음을 시사. 파월 의장은 3월 금리 인하 가능성은 낮다며 시장 기대를 일축. 다만 올해 어느 시점에서 상당히 제약적인 정책을 되감는 것이 적절할 것으로 본다며, 거의 모든 연준위원들이 금리 인하가 적절할 것으로 믿고 있다고 전했음. 3월 회의에서 대차대조표에 대한 심도 있는 논의를 시작할 계획이라고도 밝혔음

2) 美 지역은행 뉴욕 커뮤니티 뱅코프, 분기 적자에 주가 폭락
작년 시그니처뱅크로부터 예금을 인수한 지역은행인 뉴욕 커뮤니티 뱅코프(NYCB)가 깜짝 분기 적자 및 배당금 축소를 발표하면서 주가가 장중 한때 역대 최악인 46% 급락. 다시 불거진 지역은행 우려에 미국채 2년물 금리는 장중 15bp 넘게 빠졌음. Capital Markets의 Jon Arfstrom는 NYCB 경영진이 이전에 자산 퀄리티가 양호하다고 말했다며 “분명 그들의 어조가 바뀌었다”고 지적하고, “상당한 부정적 서프라이즈”라고 진단

3) 미국, 분기 리펀딩 1,210억 달러. 5월엔 바이백 구체 일정 발표
미국 재무부가 이번 분기 리펀딩 규모를 컨센서스에 부합한 1,210억 달러로 발표. 3차례 연속 증액으로, 향후 올해 안에 더 이상 늘어날 가능성은 낮음을 시사. 연준이 미국채 보유를 꾸준히 축소하고 있는 상황에서 미국채 공급 관련 소식에 특히 촉각을 세워왔던 투자자들에게 반가운 소식일 수 있음. 재무부는 또한 5월 리펀딩 계획 발표 시 유동성 재고를 위한 미국채 바이백 프로그램 시작일을 공표하겠다고 밝혔음

4) 중국 증시 5년래 최저
중국 본토 증시 벤치마크인 CSI 300 지수가 0.9% 하락해 5년래 저점을 경신. 지난주 중국 당국의 증시 부양책에 반등을 시도했지만, 제조업 PMI가 4개월째 위축을 지속함에 따라 경제 전망이 보다 악화되고, 홍콩 법원이 중국의 거대 부동산개발업체인 헝다그룹의 파산을 결정하면서 정부 지원에 기댄 낙관론이 흐지부지되는 모습. Union Bancaire Privee의 Vey-Sern Ling은 “중국이 구조적 이슈를 해결할 수 있을지, 또 당국 지도부가 경제 성장을 얼마나 우선시할지 확실치 않다”고 언급

5) 트럼프 사법 리스크
블룸버그뉴스/모닝컨설트가 실시한 여론조사에 따르면 애리조나와 조지아 주 등 7개 경합주의 유권자 중 53%가 트럼프 전 대통령이 유죄 판결을 받을 경우 본선에서 그에게 표를 던지지 않겠다고 밝혔음. 그의 변호인단은 재판을 대선 이후로 미루거나 기각을 노리고 있음. 이번 여론조사에서 트럼프는 바이든을 평균 6%p 앞서고 있는 것으로 나타났음
(자료: Bloomberg News)