<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_3/4 Bloomberg>

1) 유럽 국방비 지출 전망에 금리↑. 유로도 급등
우크라이나를 지원하기 위해 유럽 각국의 차입이 급증할 것이라는 전망 속에 월요일 독일 길트 30년물 금리가 약 1년래 최대폭인 12bp 오르며 2.82%를 보였음. 방산주 랠리에 유럽 증시는 상승했고, 유로화는 달러 대비 한때 1.2% 넘게 급등. 뱅가드 자산운용은 “독일과 유럽의 방위비 지출 증가는 유럽 전체에 변화를 가져올 잠재력을 가지고 있다”며 “유럽 전역의 금리가 약간 상승하고, 유로화의 강세와 안정성은 상당해질 것이다”고 전망

2) 미국 ISM 제조업 정체에 근접. 가격 지수는 급등
2월 ISM 제조업 지수는 전월 보다 0.6p 내리며, 기준선을 조금 웃돈 50.3을 보였음. 구매물가 지수는 7.5p 급등한 62.4였음. 트럼프 관세의 파장이 우려되는 가운데 투입 비용 상승은 수요 위축 가능성에 놓인 기업체들의 어려움을 단적으로 보여줌. ISM의 Timothy Fiore는 “관세로 인해 물가 상승이 가속화되어, 신규주문과 공급업체 배송, 재고에 영향을 미쳤다”고 전했음

3) 레이 달리오, 약 3년뒤 美 부채 위기 ‘심장마비’ 경고
레이 달리오는 미국 정부가 지금 당장 적자 감축에 착수하지 않으면 3년 안에 심각한 부채 위기에 직면할 것이라고 경고. 트럼프 행정부는 대규모 세금 감면을 유지하는 동시에 1조 8,000억 달러에 달하는 재정적자를 줄이는 두 가지 목표를 달성하기 위해 고심하고 있음. 달리오는 미국이 기존 채권을 상환하기 위해 신규 채권을 발행해야 하는 상황임에도 불구하고 그만큼 수요가 뒤따르지 못할 시나리오를 우려하고 있음. 달리오는 미국채의 수요 및 공급을 분석해 볼 때 “큰 불균형”이 존재한다고 우려

4) 시진핑 부양책 기대. 트럼프 관세 보복
시진핑 주석이 이번 주 양회에서 트럼프 위협에 맞서 과감한 경제 부양책을 내놓을지 주목. 당국은 재정적자 목표를 30여년 만에 최고치로 높여 디플레이션과 부동산 시장 침체, 미국과의 무역전쟁에 대응해 수 조 위안을 투입할 것으로 예상. 트럼프 행정부의 대중국 관세 부과에 대응해 중국이 미국산 농산물과 식품에 대한 보복 조치를 고려하고 있으며, 관세와 비관세가 포함될 예정이라고 중국 관영 환구시보가 보도

5) ECB 막바지 금리인하 단계 진입 속 물가지표 둔화
유럽중앙은행(ECB)의 금리 인하 조치가 막바지에 접어들고 있는 가운데 2% 물가 목표에 근접하고 있다는 신호가 나왔음. 2월 유로존 소비자물가지수(CPI)는 전년동월대비 2.4% 상승해 1월 2.5%에서 둔화. 정책 입안자들이 특히 주목하고 있는 서비스 인플레이션 증가율은 3.7%로, 2024년 4월 이후 가장 낮은 수치를 보였음. 블룸버그 이코노믹스는 인플레이션 하락과 성장 부진에 ECB가 3월 25bp 인하를 단행하고 4월은 쉬어간 뒤 6월부터 연내 추가 50bp 인하를 추진할 것으로 예상
(자료: Bloomberg News)

<2월 한국 수출: 아직은 둔화 국면>

지난달 수출은 둔화됐습니다. 반도체가 약해졌고 주요국 수출도 감소했기 때문입니다. 수출은 제조업 반등과 트럼프 정책 불확실성 완화를 반영해 다음 분기부터 반등할 것으로 예상합니다.

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_3/5 Bloomberg>

1) 글로벌 무역전쟁 점화
트럼프가 캐나다와 멕시코에 광범위한 수입 관세를 부과하고 중국에 대한 기존 관세를 두 배로 인상하자 상대국들이 즉각 보복에 나섰음. 캐나다는 1,070억 달러 상당의 미국산 상품에 단계적 관세 부과로 반격했고, 중국은 주로 미국산 농산물을 대상으로 최고 15% 관세를 부과. 예일대학교 예산연구소에 따르면 미국의 수입 관세율이 1943년 이후 가장 높은 평균 수준으로 오르고, 미국 가계의 추가 비용은 최대 2,000달러에 달할 전망. 또한 미국의 경제 성장 속도 역시 크게 둔화될 수 있음. 캐나다 총리는 무역전쟁은 “매우 어리석은 일”이라며 트럼프가 캐나다 경제의 붕괴와 병합을 원한다고 주장. 이에 트럼프는 캐나다 총리를 “트뤼도 주지사”라고 비하하며 캐나다 보복에 대해 “우리의 상호 관세가 즉시 똑같은 규모로 인상될 것”이라고 맞받아쳤음

2) 연준 연내 3회 인하 프라이싱. ‘물가 아닌 성장’
캐나다와 멕시코, 중국에 대한 관세가 발효된 이후 머니마켓은 올해 세번의 금리 인하를 가격에 완전히 반영. 미국채 2년물 금리는 한때 10bp 넘게 내렸으며 금리 커브는 스티프닝. 커브 움직임은 유럽에서도 마찬가지였음. 트럼프의 다음 관세 타겟은 유럽일 것이라는 추측 속에 유럽중앙은행(ECB) 인하 기대가 높아지면서 분트 단기물 금리는 하락한 반면 장기물 금리는 유럽연합 국방비 지출 행보 속에 상승. 제프리스는 “관세는 인플레이션이 아니라 성장 스토리”라고 진단했고, XTB는 현실이 된 관세 리스크를 재평가하라고 조언

3) 베센트, 트럼프 풋 시기상조 시사
스콧 베센트 미 재무장관은 트럼프 관세 부과에 대한 시장 반응으로 증시가 급락했음에도 자신감을 내비쳤음. 그는 “우리가 중점을 두고 있는 중기적 관점에서 볼 때, 메인 스트리트(실물경제)가 초점이다. 월스트리트는 잘 해왔고, 앞으로도 계속 잘 해나갈 수 있다. 우리는 중소기업과 소비자에 주목하고 있다”고 언급. 트럼프 관세가 이달과 다음 달에 연달아 발효됨에 따라 전환기를 거치겠지만, 시장 매도세는 일시적일 뿐이라고 일축. 베센트의 발언은 이른바 ‘트럼프 풋’이 행사되기에는 아직 이르다는 점을 시사. 그는 “대중 관세 관련, 중국 제조업체들이 관세를 부담할 것이라고 확신한다. 가격이 오르진 않을 것이다”며 “캐나다와 멕시코는 전환의 중간 단계에 있다고 생각한다”고 언급

4) EU 국방 지출 확대. 독일 대규모 방위기금 설립 예정
트럼프가 유럽에 대한 안보 지원을 갑작스럽게 철회하자 이에 대응해 유럽연합(EU)은 국방비 지출을 늘리기 위해 1,500억 유로 규모의 차관을 제안할 예정. 또한 EU의 재정준칙에서 정한 국가별 예외조항을 발동해 회원국들이 국방비에 4년 동안 국가 예산을 사용해, 추가로 6,500억 유로를 지출할 수 있는 매커니즘도 가동할 계획. EU 집행위원장은 이제 “재군비 시대”가 도래했다며 국방비 지출을 대폭 늘릴 준비가 됐다고 밝혔음. 한편 독일 차기 총리로 유력한 프리드리히 메르츠는 국방 및 인프라에 긴급히 필요한 투자를 위해 5,000억 유로 규모의 기금을 설립할 예정이라고 밝혔음. 메르츠는 “유럽은 방위를 강화해야 한다. 위협에 비추어 우리는 필요한 모든 것을 해야 한다”고 강조하면서 GDP의 1%를 넘는 이번 지출이 독일의 재정준칙인 ‘부채 브레이크(debt break)’에 적용되지 않는다고 설명

5) 이란 문제에 트럼프-푸틴 협력. 우크라이나 압박
러시아는 트럼프 행정부가 이란 핵 문제를 포함한 사안들에 대해 이란과 소통하는 것을 돕기로 합의. 트럼프는 취임 이후 우크라이나-러시아 전쟁을 끝내기 위해 중재에 앞장서는 등 그동안 단절됐던 러시아와의 관계 회복을 위해 노력하고 있음. 트럼프는 안보 보장을 고집하며 평화협상 합의에 버티고 있는 젤렌스키를 최대 압박하기 위해 우크라이나 군사 지원을 전면 중단. 로이터는 트럼프가 미 의회 연설에서 우크라이나와의 광물협정 합의 발표를 원하고 있다고 보도
(자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_3/6 Bloomberg>

1) 트럼프, 자동차 관세 1개월 유예. 캐나다 냉담
트럼프는 캐나다와 멕시코산 자동차에 대한 관세 부과를 1개월 연기. 백악관 대변인은 “USMCA를 통해 들어오는 모든 자동차에 대해 1개월 면제를 제공한다”며, “상호 관세는 4월 2일에 발효될 예정이지만, USMCA와 관련된 기업들의 요청에 따라 이들이 경제적 불이익을 받지 않도록 1개월 동안 면제를 주겠다”고 덧붙였음. 전일 미 행정부 관계자들이 포드, GM, 스텔란티스 대표들과 만나 관세 문제를 논의한 것으로 알려지면서 이들 업체의 주가는 급등. 한편 트뤼도 캐나다 총리는 미국이 캐나다에 대한 관세를 모두 철회하지 않는 한 보복 조치를 먼저 해제할 생각이 없다고 밝혔음

2) 유로 게임체인저. 1:1 패리티 전망 철회
심상치 않은 유로 강세에 브랜디와인 글로벌은 “게임체인저 느낌”이라며 유로 롱 포지션을 늘렸다고 밝혔음. 독일의 재정 확대로 분트 10년물 금리가 한때 30bp나 점프해 2.8%를 기록한 가운데 유로는 3거래일에 걸쳐 4% 가량 뛰어 11월래 고점을 경신. 헤지펀드들은 6~9개월 안에 유로가 1.20달러까지 추가 10% 오를 것으로 베팅했고, 리스크리버설 1주일물은 5년래 가장 유로 강세 심리가 강화. 골드만삭스와 MUFG, TD 등은 유로화가 달러와 동등한 수준인 1:1 패러티로 떨어질 것이라는 전망을 철회. BofA는 “유로-달러 역학관계가 급변”하고 유로 콜옵션 수요가 급증했다며, 이는 새로운 추세의 시작을 알리는 신호로 수년 간 지속된 달러 랠리를 되돌릴 수 있다고 전망

3) ‘트럼프 풋’ 고대하는 월가
미 증시가 트럼프 당선 이후 랠리를 모두 반납하면서 트럼프가 시장 구제에 나설지가 월가 최대 관심사로 떠올랐음. 존스트레이딩은 S&P 500지수가 고점 대비 10% 빠져 5,500선이 무너질 경우 트럼프 풋이 발동할 수 있다고 전망. B. 라일리 웰스는 “트럼프는 장기적인 이익을 위해 단기적 고통을 감수해야 한다고 공공연하게 말해왔지만, 그 단기적인 고통이 너무 심해질 지점에 있다”며, “트럼프가 물러날 것 같은 느낌이 확실히 든다”고 언급. 트럼프는 첫 번째 임기보다 두 번째 임기에서 주식 시장에 덜 집중하고 있는 것으로 보임. 웰스파고는 “트럼프가 직접적으로 하지 않은 발언은 당장 신뢰해서는 안 된다는 것을 깨달았다”며 “지금으로서는 위험 회피 성향으로 기울어져 있다”고 밝혔음

4) 미 ADP 고용 실망. ISM 서비스업은 호조
지난달 미국 민간 고용 증가세가 서비스 부문 및 기상악화 등으로 지난해 7월 이후 가장 약했음. ADP 민간 부문 고용 증가폭은 2월 7.7만 명으로 예상치 14만 명을 크게 하회. ADP의 Nela Richardson은 “정책 불확실성과 소비 지출의 둔화로 지난달 정리해고나 채용 둔화가 발생했을 수 있다”며 “이번 데이터는 최근의 다른 지표들과 함께 고용주들이 향후 경제 상황을 가늠하면서 채용을 주저하고 있음을 시사한다”고 진단. 한편 미국 공급자관리협회(ISM)의 2월 서비스업 지수는 53.5로 시장 예상치 52.5를 상회. 서비스 고용 지수는 3개월 연속 상승해 2021년 12월 이후 최고치인 53.9를 기록했고, 서비스 지불 가격 지수는 62.6으로 2023년 초 이래 고점을 향해 다시 올라 연준이 직면한 어려움을 보여줬음

5) 러시아 관련 파생상품 거래 시도
러시아-우크라이나 평화협상의 일환으로 대러시아 제재 완화 가능성이 거론되고 있는 가운데 러시아 자산 관련 파생상품 거래가 고개를 들고 있음. 골드만삭스와 JP모간 등은 제재 조치로 인해 러시아 자산에 직접 접근할 수 없는 미국과 유럽 투자자들을 상대로 최근 몇 주 동안 제재에 위반되지 않는 루블화 NDF 거래를 제안. 루블화는 올해 들어 20% 넘게 폭등. 익명의 한 트레이더는 가즈프롬과 루코일 등 러시아 대기업들이 발행한 달러 및 유로 표시 채권이 가장 수요가 크다면서, 일부 고객은 최근까지만 해도 거의 가치가 없다고 생각했던 러시아 자산 보유분을 이제는 별로 처분하고 싶어 하지 않는다고 전했음
(자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_3/7 Bloomberg>

1) 트럼프 관세 유예와 우크라이나 압박
트럼프는 북미대륙 무역협정인 USMCA에 적용되는 멕시코와 캐나다산 상품에 대해 최근 발동한 25% 관세를 한 달간 유예하기로 했음. 유예 기간은 4월 2일에 종료된다고 루트닉 상무장관이 밝혔음. 4월 2일이 되면 트럼프는 전 세계를 대상으로 “상호” 관세를 부과하고 자동차와 의약품, 반도체 등 특정 분야를 추가로 겨냥할 것으로 예상. 루트닉은 “멕시코와 캐나다가 펜타닐을 충분히 잘 처리해 이 대화 주제가 더 이상 거론되지 않기를 바란다”고 언급. 한편 트럼프는 우크라이나와의 광물 협정을 우크라이나에 러시아와의 신속한 휴전에 전념할 것을 요구하는 조건과 연계시킬 생각이라고 소식통이 전했음

2) ‘달러스마일 이론’상 달러 불황 시작
달러 약세론자인 Stephen Jen은 미 달러의 불황이 이제 막 시작됐다고 확신하고 있음. 유리존 SLJ 캐피탈의 CEO인 Jen은 최근 달러 움직임이 20여년전 자신이 고안한 ‘달러 스마일(dollar smile)’ 이론에 부합한다고 진단. 해당 이론에 따르면 미국의 성장세가 완만해지는 기간에 달러는 큰 도전에 직면하며, 반대로 미국 경제가 깊은 침체에 빠지거나 강한 팽창을 보일 때 달러는 강세를 보임. Jen은 달러가 현재 적정 가치보다 약 20% 높다며, 달러의 구매력이 과도한 수준에 도달했다고 지적

3) ECB, 여섯번째 금리 인하 단행. 완화 종료 임박 신호
유럽중앙은행(ECB)은 작년 6월래 6번째 금리 인하를 단행하고, 완화주기의 종료에 다가서고 있음을 시사. 단기수신금리를 2.5%로 25bp 내린 ECB는 정책 스탠스가 “유의미하게 덜 제약적”이 되었다고 평가. 라가르드 총재는 “불확실성이 증가했고, 투자와 수출에 대한 부담이 이전 예상보다 더 클 것으로 보인다”며 성장 하방 리스크를 지적. 또한 ECB가 “보다 진화적인 접근 방식”으로 전환하고 있다며, 상황이 매일 “급변”하고 있다고 설명. ING는 불확실성이 증가하고 대규모 재정 부양책이 예상됨에 따라 “새로운 거시 경제 현실에 적응하기 위해 다음 회의에서 잠시 멈출 가능성이 있다”고 진단

4) 글로벌 채권시장 출렁. 분트 10년물 3% 전망
독일의 재정확대 가능성에 글로벌 채권시장이 출렁였음. 분트 10년물 금리는 한때 14bp 오른 2.93%로, 2023년 10월 이후 최고치를 보였음. 전일 거래에선 베를린 장벽이 무너진 직후인 1990년 3월 이후 가장 큰 30bp 오름폭을 기록. 유럽연합(EU)은 회원국이 국방비를 더 지출할 수 있도록 재정준칙의 장기적 개편에 대해 논의를 시작하기로 합의. Robeco는 “오늘 채권 금리 레벨이 전 세계적으로 결정된다는 것을 분명히 보여줬다”며, 투자자들이 시장 간 금리 스프레드를 보고 투자하기 때문이라고 설명. 미즈호는 독일 10년물 금리가 3%에서 저항이 예상된다고 진단했고, Natixis와 Union Bancaire Privée 등도 올해 3%에 이를 가능성을 제시

5) 중국 미분양주택 지원책
중국 당국이 지방 정부가 미분양 주택을 매입할 때 적용하는 가격 상한선을 폐지하는 방안을 검토하고 있음. 이를 통해 지방 정부가 경쟁력 있는 가격을 제시할 수 있는 자율성을 높이고, 부동산 개발업체들의 재정적 부담을 덜어줄 수 있을 것으로 기대. 해당 보도가 전해진 뒤 블룸버그 중국 부동산 지수는 4.6%까지 상승. CGS 인터내셔널 증권은 이를 긍정적으로 평가하고, 올해 추가적인 부동산 시장 지원책이 나올 것으로 전망. 한편 중국에서 인공지능(AI) 툴이 잇따라 등장하면서 기술주 랠리가 이어졌음. 홍콩서 알리바바의 주가는 목요일 8.4% 급등했고, 항셍테크지수는 5.4% 뛰면서 2021년 이후 고점에 마감
(자료: Bloomberg News)

2월 미국 고용: 예상치 소폭 하회했습니다

<2월 미국 고용: 무난한 둔화>

2월 미국 고용도 예상을 하회했고, 세부지표는 구인수요 약화를 반영했습니다. 다만, 제조업 고용이 반등했고, 노동시장으로 돌아오는 인구가 늘고 있음을 감안하면, 고용 둔화는 완만할 것으로 예상합니다.

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_3/10 Bloomberg>

1) 베센트 美 재무장관, ‘경제 디톡스 기간. 트럼프 풋보다 콜’
스콧 베센트 미 재무장관은 트럼프 행정부가 성장의 기반을 정부에서 민간 부문으로 옮기면서 경제가 약간의 혼란을 겪을 수 있다고 경고. 베센트는 “경제가 조금씩 굴러가기 시작하는 것을 볼 수 있을까? 물론이다”며, 다만 “공공 지출에서 멀어짐에 따라 자연스러운 조정이 있을 것이다”고 언급. 베센트는 바이든 정부 하에서의 경제 팽창은 정부 지출이라는 인위적인 지지를 받았다고 주장. 그는 “시장과 경제가 엮이고, 우리는 이 정부 지출에 중독되어 버렸다”며 앞으로 “디톡스 기간이 있을 것이다”고 발언. 트럼프 대통령이 주식시장을 부양하기 위해 정책 방향을 바꿀 것인지에 대한 질문에 베센트는 “(트럼프) 풋은 없다”고 잘라 말했음

2) 파월 풋, ‘미국 경제 양호. 금리 조정 서두를 필요 없다’
파월 연준 의장은 미국 경제 전망에 대한 불확실성이 커졌음을 인정하면서도, 통화정책 조정을 서두를 필요는 없다고 밝혔음. 그는 “불확실성 수준이 높아졌음에도 불구하고 미국 경제는 여전히 양호한 상태를 유지하고 있다”며, “우리는 서두를 필요가 없고 상황이 보다 확실해질 때까지 기다릴 수 있는 좋은 위치에 있다”고 언급. 특히 무역 정책의 변경과 그에 따른 파장을 둘러싼 불확실성이 여전히 높다고 진단. 또한 최근 지표가 소비 지출이 완화될 수 있음을 시사한다며, 가계와 기업 설문조사에서 경제 전망에 대한 불확실성이 높아졌다고 지적. 그는 “이러한 전개 상황이 향후 지출과 투자에 어떤 영향을 미칠지는 아직 알 수 없다”고 덧붙였음

3) 견조한 고용·실업률 상승. 美 노동시장 약화 신호
지난달 미국의 비농업부문 고용은 15만 1,000명 증가하며 시장 전망치 16만 명을 밑돌았음. 실업률은 4.1%로 상승. 이는 경제 불확실성이 높아지는 가운데 노동 시장이 서서히 냉각되고 있음을 보여줌. 영구적 실직자가 늘고, 연방 정부 근로자 수는 감소했으며, 경제적 이유로 파트타임으로 일하는 사람들이 급증. 2개 이상의 일자리를 가진 미국인의 수는 약 890만 명으로 사상 최대. 일부 이코노미스트들은 연방 정부의 일자리 감축과 그로 인한 광범위한 경제 영향으로 연말까지 50만 개 이상의 일자리가 사라질 수 있다고 전망. 트레이드스테이션은 이번 고용 지표를 비둘기파적 소식으로 보고 시장이 환영할 수도 있겠지만, “훨씬 약한 고용 폭풍이 오기 전의 고요함일 수 있다”고 경고

4) 푸틴, 우크라이나 휴전 조건부 협상할 의향 있어
러시아는 최종적인 평화 정착을 향한 진전이 있다면 우크라이나에서 일시적인 휴전을 논의할 용의가 있다고 사안에 정통한 관계자가 밝혔음. 푸틴 대통령이 트럼프의 휴전 요청에 긍정적인 반응을 보인 첫 신호로, 적대 행위 중단에 합의하기 위해서는 최종 평화 협정의 기본 원칙에 대한 명확한 이해가 전제되어야 한다고 두 명의 소식통이 언급. 러시아는 특히 궁극적인 평화 유지 임무를 놓고 어느 국가가 참여할지 등 그 세부사항을 정해야 한다는 입장. 트럼프는 평화 협정에 동의하도록 압박하기 위해 러시아에 새로운 제재와 관세를 부과하는 방안을 적극 검토하고 있다고 위협하기도 했음

5) BOJ, 1월 인상 영향 지켜보며 3월 동결에 무게
일본은행(BOJ)은 세계경제의 불확실성이 커지고 있는 만큼 1월 금리 인상 이후 이달에는 금리를 동결하는 쪽으로 무게가 기울고 있음. BOJ 인사들은 1월 금리 인상의 영향을 먼저 평가하길 원하며, 트럼프 행정부의 정책이 일본 및 글로벌 경제에 어떤 파장을 낳을지 면밀히 모니터링하고 있다고 위 관계자들이 덧붙였음. 일본 최대 노동조합이 1993년 이후 가장 높은 임금 인상률인 6.09%를 요구하면서, 달러-엔 환율은 급락해 5개월래 최저치로 밀렸고 BOJ 인상 기대도 커졌음. 일부 인사들은 1월 전망 보고서에서 밝힌 것처럼 인플레이션 상방 리스크를 계속 보고 있는 것으로 알려졌음
(자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_3/11 Bloomberg>

1) 트럼프 ‘과도기’ 발언에 경기침체 우려
트럼프는 올해 경기 침체가 예상되는지 묻는 질문에 “우리는 매우 큰 일을 하고 있기 때문에 과도기가 있을 것”이라며 성장 둔화를 감수하겠다는 신호를 보냈음. 페퍼스톤은 “소위 ‘트럼프 풋’ 기대는 완전 빗나갔으며, 정부는 ‘단기 고통·장기 이익 전략’을 더욱 강화하고 있다”고 지적. T. Rowe Price는 4월에 나올 다음 고용지표에 압박이 가해지면서 5월 연준 인하 베팅이 강해질 수 있다며 10년물 금리가 4%에 근접할 수 있다고 예상

2) 관세 우려로 월가서 美 증시 변동성 확대 경고
월가에서 증시 변동성 경고가 늘고 있음. 모간스탠리는 S&P 500 지수가 관세와 재정 지출 감소에 따른 기업 실적 우려로 올 상반기에 약 5,500까지 하락한 이후 연말이면 6,500를 회복할 것으로 전망. 다만 시장이 성장 리스크를 계속 고민하면서 하반기 증시 반등 경로가 높은 변동성을 보일 수 있다며, 경기 침체 시 S&P 500 지수가 20% 하락할 수 있다고 경고. 노무라는 광범위한 시장 붕괴 가능성은 낮다며, 최근의 움직임이 “적절한 기계적 배분 해제, 레버리지 축소, 리밸런싱 트레이드”의 특징을 보였다고 주장

3) 비트코인 11월래 최저 수준
비트코인이 장중 한때 6% 넘게 급락하며 7만 7,000달러대로 밀려 작년 11월 이후 최저치를 경신. 트럼프가 지난주 전략적 비트코인 비축 등을 위한 행정명령에 서명하며 암호화폐 기대를 띄웠지만 관세 전쟁 긴장 고조와 대규모 정부 감원으로 미국 경제가 흔들릴 수 있다는 우려가 커지면서 전반적으로 위험자산이 매도 압력에 시달리는 모습. 미국 정부가 형사 또는 민사 소송에서 몰수된 비트코인을 자산 비축으로 활용하고 세금을 동원하진 않겠다고 밝히면서 신규 물량 매입이 없다는 사실에 투자자들이 실망

4) 獨 대규모 국방비 지출 계획 난관
독일 녹색당이 대규모 국방 및 인프라 지출 패키지를 거부하면서, 차기 총리로 유력한 메르츠가 난관에 부딪혔음. 메르츠는 부양책에 필요한 차입 제한을 완화하기 위해 헌법 개정을 개정해야 함. 그러나 이에 부정적인 극우 독일대안당(AfD)과 좌파당이 개헌 저지선인 재적 3분의 1을 확보한 상태이기 때문에 녹색당의 협조는 절실한 상황. CDU 관계자는 녹색당의 완강한 입장에 당황했지만, 여전히 막판 합의 가능성은 있다고 언급

5) 中 본토 투자자, 사상 최대 규모 홍콩 주식 매입
중국 본토 투자자들이 월요일 사상 최대 규모로 홍콩 주식을 매수. 블룸버그 집계에 따르면, 이들은 296억 홍콩달러(38억 미 달러)에 달하는 순매수를 기록해, 증시 연계가 시작된 2016년 말 이래 사상 최대치를 경신. 중국 인공지능(AI) 스타트업 딥시크 파장으로 촉발된 중국 기술주 열풍이 지속. 뱅크오브 이스트아시아의 Jason Chan은 “본토 자금은 홍콩 기술주 대부분이 여전히 저평가되어 있다고 믿고 있기 때문에 저가 매수에 적극적이다”고 언급
(자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_3/12 Bloomberg>

1) 보복과 타협 오가는 트럼프와 캐나다
캐나다 온타리오주가 미국에 판매하는 전력 요금을 25% 올리기로 하자 트럼프는 캐나다산 철강·알루미늄 관세를 당장 오늘부터 50%로 두 배 올리겠다고 경고. 이에 더그 포드 온타리오 주지사는 최악의 경우 미국으로의 전력 송출마저 차단하겠다며 강대강으로 맞섰고, 마크 카니 캐나다 차기 총리도 미국이 “자유롭고 공정한 무역”을 약속할 때까지 물러서지 않겠다고 버텼음. 그러나 몇시간 후 루트닉 미 상무장관과의 공동 발표에서 포드는 25% 전력 수출세를 일시 중단하기로 합의했다고 밝혔음. 트럼프 역시 캐나다산 철강과 알루미늄에 대한 관세 인상 결정을 철회할 수도 있다며 타협 가능성을 시사

2) 우크라이나, 미국이 제안한 30일 휴전안 수용
우크라이나가 러시아와의 전쟁을 30일간 휴전하는 내용의 미국 측 제안을 수용. 대신 미국은 군사 원조와 정보 공유를 재개. 양측은 이같은 내용에 합의한 뒤 공동 성명서를 발표. 마이크 월츠 백악관 국가안보보좌관은 이제 해당 합의사항을 러시아 측에 전달해 푸틴의 동의를 구할 생각이라고 언급. 월츠는 우크라이나가 “완전한 휴전을 위한 우리의 제안을 받아들였을 뿐만 아니라 구체적 조치와 제안도 내놓았다”며, 양측이 전쟁 종식과 우크라이나의 장기적 안보 및 번영을 위한 보장 등에 대해 상세히 논의했다고 밝혔음

3) 독일 녹색당, 국방·인프라 지출 합의 시사
독일의 녹색당이 협상을 시사하면서 수천억 유로 규모의 국방 및 인프라 지출 패키지의 통과 가능성이 높아졌음. 녹색당의 공동대표 Franziska Brantner는 “물론 협상할 준비가 되어 있다”며 “우크라이나 상황이 매우 심각해 유럽은 국방 지출을 가속할 필요가 있다”고 언급. 기독민주당(CDU)·기독사회당(CSU) 연합은 지난주 국방비 증대 및 5,000억 유로 규모의 인프라 자금 조성에 초점을 맞춘 포괄적인 패키지를 발표. Brantner가 열린 자세를 취하면서 재정지출 증가가 유럽의 성장을 촉진할 것이라는 기대를 불러일으켰고, 유로-달러 환율은 장중 1% 넘게 점프해 10월래 최고치를 기록

4) 서머스, ‘올해 경기 침체 가능성 50%’
서머스 전 미 재무장관은 트럼프 정책들로 인해 미국 경제가 올해 침체에 빠질 확률이 거의 50%라고 주장. 그는 불확실성 문제가 심각하다며 “이를 해결하기 어려울 것”이라고 우려하면서, 대규모 이민 제한과 연방 정부의 해고, 관세로 인한 미국 경쟁력 훼손이 경제 전망에 지각변동을 가져왔다고 설명. 특히 트럼프 관세는 미국 공장들의 생산 비용을 높이기 때문에 잘못된 보호주의라고 비난. 따라서 연준 위원들이 다음 주 FOMC 회의에서 “불확실성이 경제에 미치는 매우 큰 타격을 강조해야 한다”며, “이같은 불확실성에 대응할 수 있는 연준의 능력이 매우 제한적임을 주지해야 한다”고 주장

5) JP모간자산운용, 美 침체 위험에도 증시 저점 매수 권고
JP모간자산운용의 David Lebovitz는 미국 경기 침체 가능성을 15%에서 20%로 상향 조정했으나, 증시 하락 시 매수할 준비를 하라는 메시지를 보냈음.Lebovitz는 위험 프리미엄이 급등했지만, 크레딧은 아직 균열이 생기지 않았고 적어도 지금은 경제 지표가 지속적인 확장을 가리키고 있다고 진단. 시장 하락은 주로 밸류에이션이 높고 투기적인 자산에 타격을 줄 것으로 전망. Lebovitz는 미 경제가 그럭저럭 견뎌 나갈 것이라고 확신하면서, S&P 500 지수가 5,500선 아래로 떨어지면 미국 기술주와 금융주를 매수하라고 권고
(자료: Bloomberg News)

2월 미국 소비자물가: 예상치 하회했습니다

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_3/13 Bloomberg>

1) 美 인플레이션 둔화
미국의 소비자물가지수(CPI) 상승률이 전월비 기준 1월 0.5%에서 2월 0.2%로 낮아졌음. 변동성이 큰 식품 및 에너지를 제외한 소위 근원 CPI 상승률도 0.2%로 둔화. Nationwide는 이번 CPI 보고서가 고무적이지만, 현재 디스인플레이션 모멘텀이 없고 트럼프 관세전쟁으로 인해 물가가 향후 몇 달 안에 다소 뛸 수 있다고 전망. 모간스탠리 웰스 매니지먼트는 “예상보다 낮은 CPI 수치는 반가웠지만, 연준이 즉시 금리 인하를 시작할 것이라고 기대하는 사람은 없다”며, 무역 및 이민 정책이 경제에 미칠 불확실성을 감안할 때 금리를 내리려면 인플레이션 둔화가 좀 더 진행되어야 한다고 지적

2) 캐나다와 EU의 관세 보복
트럼프 행정부가 철강 및 알루미늄에 대해 25% 관세를 강행하자 캐나다는 약 300억 캐나다달러(208억 달러) 상당의 미국산 상품에 새로운 25%의 상계 관세를 부과한다고 발표. 캐나다의 보복 조치는 미국산 철강 및 알루미늄 제품은 물론 컴퓨터와 스포츠용품 같은 소비재도 대상으로 하며, 미국측 관세에 “액수 그대로” 매치해 발효된다고 도미니크 르블랑 캐나다 재무장관이 밝혔음. 멜라니 졸리 캐나다 외무장관은 미국의 관세가 “정당하지 않고 정당화될 수도 없다”며, 조만간 열릴 주요 7개국(G-7) 외무장관 회동에서 마르코 루비오 미 국무장관에게 이의를 제기할 생각이라고 언급. 유럽연합도 트럼프의 금속 관세에 맞서 최대 260억 유로(283억 달러) 상당의 미국산 제품에 관세를 부과하기로 했음

3) 푸틴, 조건부 우크라이나 휴전 합의 가능성
푸틴 러시아 대통령은 자국에 가장 유리한 조건을 확보하기 위해 휴전 합의 일정을 최대한 늦추려 할 가능성이 높음. 푸틴은 결국 우크라이나와의 휴전에 동의할 공산이 크지만, 사전에 자신이 제시하는 조건이 포함되기를 바란다고 한 소식통이 언급. 트럼프 대통령은 수요일에 러시아 측과 대화를 나눌 것이며, 이르면 이번 주에 자신이 푸틴 대통령과 통화할 가능성도 있다고 언급. 우크라이나가 30일간 휴전하는 내용의 미국 측 제안을 받아들이기로 했다는 것과 관련해, 러시아 정부 인사들은 미국과 구체적으로 논의하지 않았으며 현재의 딜은 받아들일 수 없다는 판단이라고 소식통이 전했음. 러시아는 이전에 우크라이나가 중립 국가를 선언하고 군대 규모를 대폭 축소할 것을 요구한 바 있음

4) 캐나다 금리 인하. ECB 무역전쟁 충격 우려
캐나다 중앙은행(BOC)이 시장 예상대로 25bp 인하를 단행해 기준금리를 2022년 9월래 가장 낮은 2.75%로 내렸음. 맥클렘 BOC 총재는 무역 전쟁을 “새로운 위기”라고 진단하면서 “미국 관세의 범위와 기간에 따라 경제적 영향이 심각할 수 있다”고 우려. 다만 추가적인 금리 변경을 “신중하게” 진행하고 가격 상승에 따른 인플레이션 상승 압력과 수요 약화에 따른 하방 압력을 동시에 평가해야 한다고 설명. 라가르드 유럽중앙은행(ECB) 총재는 다양한 시나리오를 검토하고 있다고 밝혔음. 무역 분절화와 국방비 확대는 원칙적으로 인플레이션을 끌어올릴 수 있지만, 미국의 관세 부과는 EU 수출품에 대한 수요를 낮추고 중국의 과잉 생산이 대신 유럽으로 들어와 인플레이션을 낮추는 효과를 가져올 수도 있다고 설명

5) 美 기업들 정책 확실성 촉구. 달리오 1930년대 독일 소환
솔로몬 골드만삭스그룹 최고경영자(CEO)는 기업 대표들이 보다 명확한 정책 방향을 원하고 있다며, “불확실성 수준이 조금 더 높아져서 일부 사안은 옆으로 밀려났다. 정책 의제에 대한 확실성이 높아질수록 자본 투자와 성장을 더 잘 지원할 수 있다”고 주장. 전일 트럼프는 월가와 재계인사들을 만난 자리에서 추가 관세 가능성에 대비하라고 경고. 억만장자 투자자 레이 달리오는 2차 세계대전 발발 직전 1930년대 독일을 예로 들며 트럼프발 무역 전쟁의 파장을 경고. 당시 “민족주의, 보호주의, 군사주의”가 작동했다면서, 관세로 인해 “미국, 캐나다, 멕시코, 중국을 봐라. 분쟁이 일어나고 그 대가도 치르게 될 것”이라고 경고
(자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_3/14 Bloomberg>

1) 트럼프, EU 와인에 200% 관세 위협
트럼프는 유럽산 와인, 샴페인 등에 200%의 관세를 부과하겠다고 위협. 그는 EU가 철강·알루미늄 수입 관세에 대한 보복으로 미국산 위스키에 세금을 부과할 경우, 이에 대응해 200% 관세를 강행하겠다고 밝혔음. 해당 소식에 샴페인 모엣&샹동을 소유한 LVMH의 주가는 한때 2.2% 하락했고, 주류업체 레미 코앵트로와 페르노리카 역시 4% 넘게 밀렸음. 트럼프는 금속 관세를 철폐할 생각이 없고 4월 2일 전면적 상호 관세 계획도 철회하지 않겠다고 강조. EU는 트럼프의 금속 관세에 대한 대응책으로 최대 260억 유로(283억 달러) 상당의 미국산 제품에 대한 관세를 부과할 예정

2) 美 의회 교착상태. BI ‘정부 셧다운 확률 40%’
미 정부 셧다운 시한이 토요일로 다가온 가운데 민주당 상원의원들이 일론 머스크가 이끄는 정부효율부(DOGE)를 놓고 공화당과 대치. 척 슈머 민주당 상원 원내대표는 이미 전날 공화당측 지출 법안의 처리를 막을 방침이라며, 대신 4월 11일까지 셧다운을 피할 수 있는 초단기 임시예산안을 제안. 트럼프는 이와 관련해 슈머와 직접 담판에 나설 의향이 있음을 내비쳤음. 다수를 차지한 공화당은 9월 30일까지 임시예산을 편성하는 법안을 화요일 하원에서 통과시켰지만 상원에서 민주당의 벽에 부딪혔음. BI는 셧다운 장기화 가능성이 40%로 높아졌다며, 민주당이 1개월 연장을 추진하겠지만 공화당 거부 시 기존안 표결에서 반대표를 던질 것으로 전망

3) 베센트 재무장관, ‘달러 약세는 자연스러운 조정’
스콧 베센트 재무장관은 최근 달러 약세에 대해 자연스러운 “조정”이라고 평가. “미 달러는 트럼프 대통령 당선과 공화당 압승 이후 많은 것을 반영했다”면서 “조정을 보는 것은 당연하다”고 언급. 베센트는 “경제적 확실성”을 위해 규제 완화 및 감세 패키지를 마련 중이라는 사실을 강조하고, 2017년 감세 조치의 연장을 올 여름까지 마무리짓겠다고 밝혔음. 그는 미국 경기가 “디톡스” 기간을 거쳐야 한다는 자신의 최근 발언이 곧 경기 침체가 임박했다는 뜻은 아니라며, 미국 경제가 정부 중심에서 민간 기반으로 “원활하게 전환”되기를 원한다고 덧붙였음

4) JP모간, ‘경기 침체 우려 과도. 조정 거의 끝’
미국 증시가 크레딧 시장보다 훨씬 더 큰 경기침체 위험을 반영하고 있기 때문에, 상승세로 돌아설 가능성이 있다고 JP모간이 진단. 구체적으로 S&P 500이 침체 확률을 33%로, 크레딧 시장은 9%~12% 정도로 보고 있다고 지적. “미국 주식 ETF가 지금까지 그래왔던 것처럼 계속해서 유입세를 보인다면, 현재 미국 증시 조정은 거의 끝났을 가능성이 높다”고 진단. 주식시장은 뮤추얼 펀드와 미국 확정 급여형(DB) 연금 펀드, 약 1350억 달러에 달하는 일부 국부 펀드 투자자들의 월말 또는 분기말 리밸런싱으로 상승할 수 있다고 JP모간은 판단. 나스닥 100 ETF 인베스코 QQQ 트러스트 시리즈의 거래량은 이번 주 7,500만 주를 넘어섰는데, 이는 지난 20개월 동안 세 번의 대규모 매도세에서 바닥을 보여주는 잣대였음

5) UBS, 독일 인프라 지출안에 대한 과신 경고
UBS 자산운용은 독일 인프라 지출 계획에 대해 투자자들이 과도한 확신을 갖고 있다며, 관련 헌법 개정이 실패할 경우 채권시장이 급등할 리스크가 커지고 있다고 경고. 녹색당이 균형재정을 포기하는 내용의 헌법 개정에 투표하지 않을 가능성이 있어 자칫 시장에 충격으로 작용할 수 있다고 설명. 따라서 새 정부가 들어올 때까지 몇 주 동안은 중립을 유지하는 것이 최선의 방법이라며, UBS 자산운용은 이미 지난주 유럽 채권에 대한 롱 듀레이션 포지션을 완전히 닫고 이제 중립에 있다고 밝혔음
(자료: Bloomberg News)

<Extreme Fear>

1. 갑자기 분위기 침체
2. 침체를 암시하는 서베이지표?
3. 버티는 실물경기
4. Recession Tracker
5. 물가 둔화는 시간문제

미국의 침체 가능성이 부각되고 있지만, 경기가 완만한 둔화 경로에서 벗어날 것 같진 않습니다. 물가 둔화 추세가 바뀔 가능성도 낮아보입니다. 아직 위험자산 비중 축소에 나설 시기는 아닙니다. 글로벌 제조업 반등과 G2의 제조업 투자 확대 기조에서 기회를 찾아야 합니다.

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_3/17 Bloomberg>

1) 美 장기 기대 인플레이션 32년래 최고치
3월 미시간대 소비자심리지수는 2022년 11월 이후 최저 수준인 57.9로 2월 64.7에서 크게 하락. 향후 5~10년에 걸친 소비자 기대 인플레이션은 연간 3.9%로 전월비 0.4%p 올라 1993년 이후 가장 높은 수준을 기록. 1년 기대 인플레이션 역시 2월 4.3%에서 3월 4.9%로 급등해 2022년 11월 이래 최고치로 올랐음. 설문을 맡은 Joanne Hsu는 많은 소비자들이 높은 불확실성을 언급했다며, “경제 정책이 자주 바뀌기 때문에 소비자들이 정책 선호와 상관없이 미래를 계획하기가 매우 어렵다”고 지적

2) 연준, 9월부터 올해 2차례 인하할 듯
블룸버그 설문에서 이코노미스트들은 연준이 올해 9월과 12월에 25bp씩 두 차례 인하를 단행할 것으로 전망. 작년 12월 유사 설문에선 올해 3월부터 3차례 인하를 예상. 연준 인사들은 특히 무역을 포함해 트럼프의 경제정책을 둘러싼 불확실성 속에서 한동안 기준금리를 동결할 수도 있다는 신호를 보냈음. 이코노미스트들은 같은 이유로 미국 경제 성장률 전망을 낮추고 인플레이션 전망은 높였음. 3월 7~12일 실시한 설문조사에서 대다수의 응답자는 인플레이션과 실업률에 있어 상방 리스크를 지적

3) BofA, ‘뉴욕증시 추가 하락 시 정책 개입 기대’
미국 증시 침체는 트럼프와 연준의 정책 개입을 촉발할 가능성이 높다고 뱅크오브아메리카(BofA)가 진단. 만약 추가 유출이 수반되고 펀드 매니저들의 현금 수준이 운용 자산의 4% 이상으로 급증하고, 미국의 하이일드 신용 스프레드가 400bp로 벌어진다면, 이는 주식 매도세가 끝났다는 신호라며, S&P 500지수 5,300선에서 매수를 권고. BofA는 미국 주식이 “하락장이 아니라 조정장”이라며, “증시 약세는 경기 침체를 위협하기 때문에 추가적인 주가 하락은 무역과 통화 정책의 반전을 불러올 것”이라고 전망

4) 獨 녹색당, 대규모 지출 패키지 합의
독일의 보수 지도자 프리드리히 메르츠가 국방 및 인프라 지출 패키지를 두고 녹색당과 합의하는데 성공함에 따라 의회 통과 가능성이 높아졌음. 그동안 녹색당은 지출 패키지 초안을 거부하고 기후 보호에 대한 더 큰 약속을 요구해왔음. 차기 총리 메르츠는 “독일이 돌아왔다”며 환호. 메르츠는 국방비 지출을 부채 제약에서 제외시키고 인프라 투자를 위한 5,000억 유로 자금을 마련하는 조치에 대해 상하원 지지를 얻기 위해 서두르고 있음. 이 법안은 화요일 하원에서 표결에 부쳐질 예정. 이에 독일 10년물 금리는 장중 8bp 상승한 2.94%로 수요일에 찍었던 고점에 근접했고, 유로화는 한때 0.6% 뛰었음

5) ‘시진핑 풋’ 기대에 날아오른 中 증시
중국 당국이 금일 소비 촉진 방안 기자회견을 예고하면서 CSI 300 지수가 지난 금요일 두 달래 최대폭인 2.4% 상승해 작년 12월래 최고 수준에 마감. 이달 초 전인대에서 올해 경제성장률 목표치를 약 5%로 설정한 이후 경기부양 기대가 되살아나는 분위기. SMBC 니코 증권은 상승세 지속은 지켜봐야 한다며 ‘시진핑 풋’ 가능성을 주목. KGI 증권은 중국 당국이 소비자 보상 판매 프로그램에 대한 보조금 지급, 보육 및 노인 돌봄 서비스 등의 사회 안전망 강화 노력 등을 내놓을 것으로 예상. Chanson & Co.는 소득 증가에 대한 구체적인 내용이 없다면 낙관론이 다소 약화될 수 있다고 경고
(자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_3/18 Bloomberg>

1) 미국 소매판매 실망
2월 인플레이션을 고려하지 않은 미국 소매판매는 전월비 0.2% 증가하며 시장 예상치를 하회. 1월 데이터는 1.2% 감소로 수정되면서 2021년 7월 이후 가장 큰 낙폭을 기록. 소매판매는 주로 상품에 대한 지출을 포함하며, 트럼프의 수입 관세부과로 물가가 오를 가능성이 높다는 점에서 특히 주목. 소매판매 13개 항목 중 7개에서 감소세를 보였음. 특히 1월 부진에서 회복될 것으로 예상됐던 자동차 부문의 감소가 눈에 띄었음. 유일한 서비스 부문인 레스토랑 및 술집에서의 지출은 1년래 가장 많이 감소

2) OECD, 트럼프 무역전쟁에 성장 둔화 및 인플레 경고
트럼프의 공격적인 무역 정책으로 세계 경제는 느린 성장과 높은 인플레이션의 길로 들어설 공산이 있으며, 무역긴장이 고조될 경우 상황이 더욱 악화될 수 있다고 경제협력개발기구(OECD)가 경고. 올해 세계 경제성장률은 3.1%, 내년에는 3%로 기존 전망치보다 낮췄고, 내년 미국의 성장률 전망치는 1.6%로, 팬데믹 당시를 제외하고는 2011년 이후 최저치. 한국의 경우 올해 1.5%로 예상. 시뮬레이션에 따르면 양자 간 관세가 10%p 영구적으로 인상될 경우, 그 이후 3년째에는 전 세계 GDP가 약 0.3% 감소하고 미국은 0.7% 감소하는 등 “상당한 타격”이 예상된다고 OECD는 분석

3) 푸틴-트럼프 대화. 우크라이나 휴전협상 기대
푸틴 러시아 대통령이 트럼프와 통화할 예정. 미국이 주도하고 있는 우크라이나 전쟁의 휴전을 위한 대타협이 성사될지 주목. 앞서 트럼프는 푸틴과의 구체적인 대화 일정을 처음 발표하면서 합의 “가능성이 높다”고 언급. 그는 영토 및 발전소가 러시아-우크라이나 협정을 위한 회담의 초점이 될 것이라며, 러시아와 우크라이나 간 특정 자산을 분할하는 방안에 대해 이미 논의하고 있다고 전했음. 미국은 우크라이나가 수용한 30일 간의 휴전에 러시아의 동의를 이끌어내기 위해 애쓰고 있음. 푸틴은 러시아가 원칙적으로 휴전을 고려할 의향이 있다고 말했지만, 중립국 선언과 군사력 축소, 러시아군 점령지 양도, NATO 가입 포기 등 우크라이나 측이 받아들이기 힘든 조건을 요구

4) 중국 시진핑, 다음 주 글로벌 CEO들 만날 듯
퀄컴의 크리스티아노 아몬과 사우디 아람코의 아민 나세르 등 글로벌 최고경영자(CEO)들이 연례 중국발전포럼(CDF) 참석을 위해 베이징을 찾을 계획이며, 일부는 시진핑 국가주석을 비롯해 중국 최고 지도부와 만날 예정. 3월 28일에 이들 CEO와 시진핑 간의 회동 계획이 세워지고 있으며, 세부 내용은 변경될 수 있다고 소식통은 밝혔음. 중국 정부는 ‘미국 우선주의’ 정책을 표방하며 보호주의를 채택한 트럼프 미 대통령과 대조적으로 이번 기회를 통해 중국이 전 세계 기업들에게 열려있다는 메시지를 보낼 것으로 보임

5) 美 명문대 기록적 채권 발행
미국 명문 대학들이 기록적인 속도로 부채 시장에 뛰어 들고 있음. 세금과 정부 지원 관련 우려 속에 캠퍼스 프로젝트 비용 마련 또는 부채 리파이낸싱을 위해 서두르는 모습. 블룸버그 집계에 따르면, 올해 들어 현재까지 대학들의 지방채 발행은 전년동기대비 40% 이상 증가한 100억 달러에 육박하는 규모로, 사상 최대치를 보였던 2017년 수준을 넘어섰음. 최근 열풍은 신규 또는 긴급 자금의 필요보다는 2017년처럼 트럼프 행정부와 공화당이 과세 및 정책 변화를 추진하여 대학의 재정이나 차입을 위협할 수 있다는 우려에서 비롯된 것으로 보임
(자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_3/19 Bloomberg>

1) 푸틴, 우크라이나 에너지 공격 제한. 휴전 약속은 안해
푸틴 대통령과 트럼프 대통령은 “에너지 및 인프라 휴전”에 동의했으며, “흑해에서의 해상 휴전, 완전한 휴전 및 영구적 평화”에 대한 협상을 시작하기로 했음. 협상을 누가 이끌지는 밝히지 않은 채 중동에서 “즉시” 회담이 시작될 예정이라고 전했음. 반면 러시아 측은 “에너지 인프라”에 대한 공격만을 멈추겠다고 말해 백악관과 온도차를 보였음. 크렘린궁은 푸틴이 우크라이나에 대한 무기 및 정보 지원 중단을 포함해 지속적인 휴전을 위한 몇 가지 조건을 제시했다고 밝혔음. 러시아의 요구는 트럼프에게 어려운 선택을 강요할 것으로 보임. 젤렌스키 우크라이나 대통령은 러시아 측이 휴전할 준비가 되어 있지 않음이 확인됐다고 평가

2) 베센트 재무장관, ‘경기 침체 이유 없다’
스콧 베센트 미 재무장관은 미국 경제의 기초가 튼튼하다며 침체를 겪을 이유가 없다고 주장. “장담할 수 있는 것은 우리가 경기 침체를 겪을 이유가 전혀 없다는 것”이라고 단언하고, 신용카드사와 은행들이 집계한 수치를 지적하면서 “일부 기저 데이터는 매우 좋다”고 강조. 동시에 그동안 정부 지출에 의존하던 경제를 민간 주도로 전환하는 과정에서 “일시 정지”가 나타날 수 있음을 인정. 4월 2일에 발표될 상호 관세에 대해서는 수치를 아직 보지 못했지만 “각국은 우리가 판단하기에 그들 관세에 해당하는 수치를 받게 될 것”이라고 언급. 사전 합의가 이뤄질 경우 상호 관세를 피할 가능성도 있으며, 사후 협상으로 관세를 낮추려는 시도를 하는 국가들도 있을 수 있다고 부연

3) 독일의 역사적 지출 패키지 하원 통과
독일의 역사적 지출 패키지가 하원을 통과. 수십년에 걸친 긴축 재정 시대가 막을 내리고 수천억 유로에 달하는 자금 조달을 통해 국방과 인프라에 투자할 수 있는 길이 거의 열렸음. 이번 법안은 국방비 지출을 부채 제약에서 제외시켜 러시아 억제에 필요한 재무장을 위해 잠재적으로 무제한 자금을 투입할 수 있도록 하고, 노후화된 인프라에 투자하기 위해 5,000억 유로(5,460억 달러)의 기금을 설립하는 내용을 담고 있음. 화요일 독일 벤치마크 DAX 지수는 유럽 증시를 웃돌며 사상 최고치를 경신했고, 최근 급등했던 독일 10년물 금리는 소폭 하락

4) 월가 트레이딩 수익 급증 vs. 헤지펀드 모멘텀 전략 붕괴
트럼프 정책 등에 따른 증시 혼란은 월가 트레이더들에게 큰 수익을 안겨주고 있음. 이번 분기 JP모간의 주식 트레이딩 수익은 전년동기대비 30% 이상 늘어 4년 전 세웠던 33억 달러 기록을 넘어설 것으로 보임. 골드만삭스 주식 부문 역시 작년 실적을 앞서고 있는 것으로 알려졌음. 반면 상승 종목을 매수하고 하락 상품을 매도하는 모멘텀 투자의 경우 관세 변동성에 휩쓸리며 타격을 받았음. 맨 그룹은 “위험 회피와 펀더멘털 약세, 지정학적 불확실성이 동시에 진행되고 있다”며 “이 모든 것이 합쳐지면 어느 순간 압력이 너무 커져서 모멘텀이 손실을 입기 시작한다”고 지적

5) 나티시스, 미국과 유로존 인플레이션 차별화 전망
나티시스는 독일의 대규모 지출 계획이 유로존 인플레이션에 미치는 영향에 대해 시장이 과대평가하고 있는 듯 보인다고 진단. “구조적 인플레이션 상승에 대한 전망이 지연될 가능성이 높으며 이는 시장 실망의 위험이 매우 현실적이라는 것을 의미한다”고 지적하고는, 내년 말은 되어야 인플레이션에 대한 구체적인 데이터로 판단을 내릴 수 있다고 주장. 한편 관세 위협에 따른 상품 물가 압력이 다가오고 있는 가운데 앞으로 몇 개월 안에 관세 영향이 나타나기 시작해 미국 인플레이션에 상방 리스크로 작용할 것으로 예상
(자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_3/20 Bloomberg>

1) 연준, 올해 성장률 전망↓ 인플레↑. 양적긴축 조정
연준 위원들이 두 번 연속 기준금리를 동결하고, 올해 경제 성장이 둔화되고 인플레이션이 높아질 것으로 전망. 연방공개시장위원회(FOMC)는 연방기금금리 목표 범위를 4.25%~4.5%로 유지하고, 4월부터 보유 중인 미국채의 월간 감축 한도를 기존 250억 달러에서 50억 달러로 줄이기로 했음. FOMC는 성명서에서 “경제 전망을 둘러싼 불확실성이 증가했다”고 진단. 또한 고용 목표와 인플레이션 목표 달성에 있어 리스크가 대체로 균형적이라는 이전 문구를 삭제. 2025년 경제 성장률 전망치는 중앙값 기준 2.1%에서 1.7%로 낮추고, 연말 근원 PCE 인플레이션 전망치는 2.5%에서 2.8%로 상향 조정. 올해 말 실업률은 지난 12월 제시했던 4.3%에서 4.4%로 높였음

2) 파월 의장, ‘서두를 필요 없다. 관세 인플레 일시적’
파월 연준 의장은 불확실성이 높다는 점을 인정하면서도 금리 조정을 서두를 필요가 없다고 강조. 그는 경제에 미치는 영향이 보다 명확해질 때까지 기다릴 수 있다고 언급. “인플레이션이 상승하기 시작했는데 이는 부분적으로 관세에 대한 반응이라고 생각한다. 올해 추가적인 진전이 지연될 수도 있다”면서도, 관세에 의한 인플레이션 상승이 “일시적(transitory)”일 것이라는 전망이 기본 가정이라고 설명. 케빈 하셋 백악관 국가경제위원회(NEC) 위원장은 “연준이 필요 이상으로 약간 더 타이트한 상태에서 크루즈 컨트롤로 전환하는 방법”에 초점을 맞출 가능성이 크다고 전망

3) 튀르키예, 정치 혼란에 금융시장 폭락
튀르키예 에르도안 대통령이 최대 정적인 에크렘 이마모을루 이스탄불 시장을 부패 혐의로 구금. 이에 친시장적 정책이 후퇴할 수 있다는 우려가 커지면서 튀르키예 리라는 한때 달러 대비 11% 넘게 폭락해 사상 최저치를 경신. 개장과 동시에 7% 빠졌던 주식시장은 급락에 거래가 중단되기도 했고, 10년물 국채 금리는 30.29%로 210bp 폭등. 모넥스는 “시스템에 다소 충격을 줬다”며 이제 트레이더들이 정치적 위험 프리미엄을 재평가하고 있다고 진단. Simsek 재무장관은 경제정책엔 변함이 없다며 투자자들을 안심시키려 애썼음

4) 젤렌스키, 에너지 공격 상호 중단에 합의
젤렌스키 우크라이나 대통령이 러시아와 휴전을 위해 에너지 자산에 대한 상호 공격을 중단하자는 제안에 찬성. 그는 “전쟁을 완전히 끝내기 위한 첫 번째 단계 중 하나는 에너지 및 민간 인프라에 대한 공격을 끝내는 것일 수 있다”며, “우크라이나는 이를 실행할 준비가 되어 있다”고 밝혔음. 전일 블라디미르 푸틴 러시아 대통령은 트럼프와의 통화에서 1단계로 우크라이나의 에너지 인프라에 대한 공격을 제한할 의사가 있다면서도, 미국이 추진하는 완전한 휴전에는 동의하지 않았음

5) 유로존 인플레 둔화
2월 유로존 인플레이션은 예비치 대비 조금 더 둔화되며, 유럽중앙은행(ECB)이 금리인하 사이클을 이어가야 한다는 주장에 힘을 실었음. 2월 소비자물가지수(CPI)는 연간 2.3% 상승하면서 예비치 2.4%에서 0.1%p 하향 조정. 이는 독일 인플레이션 수정치가 예상과 달리 낮아졌기 때문. 유럽의 경제와 인플레이션 전망이 불확실성 속에 흐려진 가운데 다음달 정책회의를 앞두고 ECB 인사들은 금리 인하와 동결 사이에서 고민 중. 블룸버그 이코노믹스는 큰 서프라이즈가 없다면 ECB가 보다 신중한 스탠스를 취하면서 6월에나 인하를 시도할 것으로 전망
(자료: Bloomberg News)

[FOMC Review] 상반기 인하 없음

▶ 기준금리 동결, QT 추가 속도조절
▶ 성명서 및 기자회견: 성장 - 물가는 서로 상쇄 중이나 물가가 우선
▶ 인하 시점 9월로 조정

인하 재개 시점 및 횟수 전망 모두 조정(6, 9, 12월 총 3회 인하(3.75%) → 9, 12월 총 2회 인하(4.00%))

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_3/21 Bloomberg>

1) 영란은행, 8대 1로 금리 동결
영란은행(BOE)이 글로벌 경제 불안 속에 8대 1로 기준금리를 현 4.5%로 유지하기로 결정. 예상보다 많은 정책위원들이 신중한 스탠스를 취하자 트레이더들은 금리 인하 베팅을 소폭 줄였음. 스왑시장은 5월 25bp 인하 가능성을 금리 동결 결정 전 70%에서 60%로 낮췄음. 미즈호은행은 “8대 1의 결과는 7대 2를 기대했던 시장 전망보다 매파적이었다”고 평가. 베일리 BOE 총재는 “현재 많은 경제 불확실성이 존재한다. 우리는 여전히 금리가 점진적으로 하락하는 추세에 있다고 본다”며 “세계와 국내 경제가 어떻게 변화하는지 면밀히 살펴보겠다”고 언급

2) 서머스, ‘연준 QT 조절은 부채 취약성에 대한 경고’
서머스 전 재무장관은 연준의 양적긴축(QT) 조정에 대해 시장의 장기 국채 수요에 대한 우려스러운 신호라고 경고. 전일 FOMC는 4월부터 보유 중인 미국채의 월간 감축 한도를 기존 250억 달러에서 50억 달러로 줄이기로 했음. 파월 의장은 연방정부 부채 한도 문제와 관련이 있다고 설명했지만, 이번 결정은 QT 프로그램의 적절한 속도에 대한 보다 광범위한 논의를 반영. 서머스는 “이는 경종을 울리는 사건으로 사람들이 주목해야 한다”며, 연준 위원들이 “장기 채권 시장에서 이를 흡수할 능력이 제한적”임을 판단했다는 의미라고 해석

3) EU, 미국 위스키에 50% 관세 부과 연기. 추가 협상 가능
유럽연합(EU)이 미국산 위스키에 대한 50% 관세 부과를 4월 중순까지 연기하기로 했음. EU 집행위원회의 대변인은 당초 4월 1일부터 발효 예정이었던 관세 부과 시기가 변경됨에 따라 미국 측과 더 많은 대화를 나눌 수 있게 됐다고 밝혔음. 미국 주류업체들은 EU의 관세 부과에 대비하기 위해 서두르고 있으며, 일부 업체들은 업계 최대 시장 중 하나인 유럽으로 최대한 많은 제품을 운송하고 있음. EU 집행위원회는 “EU는 두 경제 모두 불필요한 피해를 피할 수 있는 해결책을 모색하기 위해 미국과 건설적인 대화에 참여할 준비가 되어 있다”고 전했음

4) 미국, 이란 연계 혐의로 中 정유공장 제재
트럼프가 이란 핵 프로그램을 제한하기 위해 새로운 합의를 요구하고 있는 가운데, 미국 정부가 중국 정유공장을 제재 대상에 추가. 미 재무부는 중국 산둥성 소재 소규모 민간 정유업체인 Shandong Shouguang Luqing Petrochemical이 약 5억 달러 상당의 이란산 원유를 구입했으며, 후티 반군과 연계된 과거 제재를 받았던 선박을 통해 이를 인도받았다고 주장. 미국의 이란 원유 수출 압박 노력이 성공할 가능성이 높아졌다는 판단에 브렌트유는 2% 급등. 중국 정유사가 미국 제재를 받게 된 것은 이번이 처음. Rystad Energy는 아직 ‘최대 압박’과는 거리가 멀지만 미 행정부가 압박을 강화하고 있다는 사실 자체에 주목

5) 튀르키예 적극 시장안정화 조치. 스위스는 금리 인하
전일 정국 혼란에 투매세가 촉발되자 튀르키예 중앙은행이 긴급 정책회의를 열고 하루짜리 오버나잇 대출 금리를 46%로 2%p 깜짝 인상. 이는 자국 통화를 방어하고 인플레이션 우려를 완화하기 위한 조치로, 달러-튀르키예 리라 환율은 이에 반응해 1% 급락했지만 바로 반등을 시도. 앞서 중앙은행은 리라 결제 선물환 매각도 발표. 스위스 중앙은행(SNB)은 기준금리를 2022년 9월 이후 가장 낮은 0.25%로 인하한 뒤, 당분간 추가 인하는 없을 것이라고 밝혔음. SNB의 이번 인하는 작년 12월 50bp 깜짝 인하에 이은 것으로, 변동성에 대비해 외환 정책에 버팀목을 제공한다는 의미가 있음
(자료: Bloomberg News)