😀 Еженедельный макрообзор ЕАБР

🇦🇲 Экономическая активность в Армении увеличилась на 6,3% г/г в январе – июне 2025 г. за счет услуг (+9,8%), торговли (+3,9%) и строительства (+18,5%).
В январе – июне спад в промышленном секторе (–12,1% г/г) сохранился: исчерпан положительный эффект от наращивания внешней торговли драгоценными металлами и их переработки в начале прошлого года. По той же причине в январе – июне сохранилась отрицательная динамика экспорта и импорта (соответственно – 52,8% г/г и –38,6% г/г). Мы прогнозируем рост экономики на 5,5% в 2025 г.

🇰🇿 Положительное сальдо торгового баланса Казахстана составило 6,0 млрд долл. в январе-мае 2025 г. Стоимостной объем экспорта снизился на 9,2% г/г в основном из-за сокращения физических объемов поставок нефти и газа на 14,3% г/г. При этом мы полагаем, что во втором полугодии ежемесячный объем экспорта энергоносителей увеличится, так как ограничения по пропуску нефти через КТК устранены и ожидается ввод в эксплуатацию новых мощностей на месторождении Тенгиз. Рост импорта на 2,2% г/г во многом сформировался за счет увеличения расходов на ввоз продукции химической промышленности и машин и оборудования.

🇰🇬 Кредитование экономики банками Кыргызской Республики продолжило расширяться. Объем новых кредитов вырос на 51,4% г/г в январе-июне 2025 г., после 54,9% г/г в январе - мае. При этом 65% роста показателя объясняется расширением потребительского кредитования, объем которого за год вырос в 2,1 раза. Займы, выданные на цели торговли, также сохранили ключевую роль, объясняя 16% роста объема новых кредитов. Уровень долларизации кредитов снизился до 11,8% в январе-июне 2025 г. по сравнению с 17,6% в аналогичном периоде годом ранее, что снижает валютные риски в экономике.

🇷🇺 Банк России снизил ключевую ставку на 200 б.п. до 18% годовых на заседании 25 июля. Увеличение шага снижения ставки связано с замедлением инфляции: рост цен с поправкой на сезонность в годовом выражении снизился до 4,8% во II кв. после 8,2% в I кв. Важным фактором стало и охлаждение деловой активности из-за жёстких денежно-кредитных условий. Но проинфляционные риски сохраняются. Например, инфляционные ожидания остаются повышенными (13% годовых в июне), а безработица – на рекордно низком уровне 2,2% по итогам мая. На наш взгляд, поддерживаемая жесткость денежно-кредитных условий поможет стабилизировать инфляционные ожидания и будет способствовать дальнейшему движению инфляции к цели.

🇹🇯 Экономика Таджикистана выросла на 8,1% г/г по итогам января - июня 2025 г. По итогам января - июня промышленность страны нарастила объем выпускана 24,0% г/г (после +23,6% г/г за январь-май). Движущим фактором динамики промышленного производства остается добыча полезных ископаемых (+70% г/г за январь - июнь). Розничные продажи по итогам первого полугодия увеличились на 6,2% г/г (в январе -мае – на 7,2% г/г), а инвестиции – на 14,6% г/г (после 9,0% г/г). Ожидаем, что в 2025 г. ВВП страны вырастет на 8,4%, как и в 2024 г.

🇺🇿 ВВП Узбекистана увеличился на 7,2% г/г в первом полугодии 2025 г. Промышленность увеличила выпуск на 6,6% г/г при опережающем росте обрабатывающих отраслей (+7,1% г/г). Сельское хозяйство выросло на 4% г/г. Рост строительства на 10,7% г/г говорит о сильном инвестиционном спросе, а розничных продаж на 9,7% г/г – о сильном спросе со стороны потребителей. Экспорт Узбекистана достиг 16,91 млрд долл. по итогам первой половины 2025 г., увеличившись на 29,1% г/г главным образом за счет роста экспорта золота и энергоносителей. Это способствует высоким темпам роста экономики.

Подписаться | ЕАБР

😀 Мониторинг «Инфраструктура в Евразии» № 15-25

🏭 В индустриальной зоне Костаная на северо-западе Казахстана началось строительство транспортно-логистического комплекса «Тобыл» мощностью до 11 млн т грузов в год. Проект реализуется АО «Кедентранссервис» и ТОО «ТЛК Тобол» при поддержке Фонда развития промышленности Казахстана. Общий объем инвестиций составляет 120 млн долл. Завершение строительства запланировано на 2027 г.

🎺 «Татнефть» (Россия) приняла окончательное инвестиционное решение по строительству завода по выпуску бутадиена и сопутствующих продуктов в Атырауской области Казахстана. Мощность предприятия составит 186 тыс. т в год, инвестиции ─ свыше 1 млрд долл. Запуск намечен на 2027 г.

🛤 Власти Афганистана и Казахстана подписали меморандум о строительстве участка «Герат ─ Тургунди» протяженностью 115 км в рамках проекта афганской ж/д Тургунди ─ Герат ─ Кандагар ─ Спин-Болдак (от границы с Туркменистаном до границы с Пакистаном). Казахстан планирует вложить в проект 500 млн долл.

🛢 Правительство Казахстана утвердило Концепцию развития нефтеперерабатывающей отрасли на 2025–2040 гг. Ключевыми приоритетами заявлены 100%-е обеспечение внутреннего топливного рынка (сейчас 90–95%), рост доли экспорта в общем объеме производства до 30%, развитие нефтегазохимии с привлечением инвестиций на сумму до 5 млрд долл., увеличение перерабатывающих мощностей с 18 до 39 млн т в год и глубины переработки до 94%.

🚚 Правительство России направит на развитие отечественного авиапрома 765 млрд руб. (9,3 млрд долл.) в следующие шесть лет. Стратегической целью является увеличение авиационной мобильности граждан в полтора раза к 2030 г.

🏙 «KMG PetroChem» и «Kazakhstan Petrochemical Industries Inc.» (Казахстан), дочерние структуры АО «НК КМГ», подписали соглашение о строительстве трубопровода для транспортировки пропана и этана с месторождения Тенгиз на полипропиленовый завод в Атырауской обл. Планируется прокладка двух параллельных ниток общей длиной 210 км с пропускной способностью до 1,6 млн т этана и 1 млн т пропана в год.

🌊 Судоходная компания NewNew Shipping Line(Китай) намерена присоединиться к проекту развития порта Архангельск (Россия) в рамках Северного морского пути (СМП). Она планирует вложить до 200 млрд руб. (2,4 млрд долл.) и рассчитывает получить долю участия 30%.

🥖 Тренды и прогнозы: грузооборот морских портов России за первое полугодие 2025 г. сократился на 23,4 млн т (–5,4% в годовом выражении), составив 425,2 млн т. Основное падение обусловлено снижением перевалки зерна — объемы упали с 37,1 до 16,4 млн т (–56%).
 
🌐 Эти и другие темы – в мониторинге от аналитиков ЕАБР.

Подписаться | ЕАБР

😀 Еженедельный макрообзор ЕАБР

🇧🇾 В Беларуси рост кредитования в национальной валюте ускорился до 2% м/м в июне 2025 г. после снижения на 0,4% м/м в мае. Рост обусловлен увеличением корпоративного кредитования на 3,2% м/м, сформировавшемся как в секторе государственных предприятий (+4,7% м/м), так и частного сектора (+1,6% м/м). Кредитный портфель физических лиц вырос на 0,8% м/м в июне после 1,1% м/м в мае. Замедление формируется в части потребительского кредитования, рост которого составил 0,6% м/м после 1,2% м/м в мае. Также замедлился рост ипотеки (0,9% м/м после 1,1% м/м соответственно). Изменение структуры роста кредитования может быть связано с мерами Нацбанка, направленными на стимулирование инвестиционного кредитования.

🇰🇿 Инфляция в Казахстане составила 11,8% г/г в июле 2025 г.
Ключевой вклад в формирование показателя внесли рост цен на продовольствие и тарифов на жилищно-коммунальные услуги. Ожидаем ослабления инфляционного давления в продовольственном сегменте по мере поступления урожая нового сезона в августе-октябре. В секторе услуг замедлению роста индекса цен во второй половине 2025 г. будет способствовать решение правительства снизить темпы повышения тарифов на электро- и теплоснабжение с 35% до 20%, а по водо- и газоснабжению с 50% до 30%. Это позволит снизить инфляционное давление на 0,1–0,2 п.п. Прогнозируем инфляцию на уровне 11,9% г/г на конец 2025 г.

🇰🇬 Национальный банк Кыргызской Республики повысил учетную ставку на 25 б.п. до 9,25% на заседании 28 июля. Инфляция повысилась до 8,7% г/г по состоянию на 18 июля, согласно данным НБ КР, и превысила целевой диапазон 5–7% за счет временных факторов: низкой базы прошлого года, роста цен на плодоовощную продукцию и повышения тарифов на электроэнергию. Усилению инфляции способствовал также рост внутреннего спроса на фоне увеличения доходов населения (реальная заработная плата в январе-мае 2025 г. выросла на 12,1% г/г). Повышение ставки отражает сигнал регулятора о необходимости охлаждения экономики и поддержания ценовой стабильности.

🇷🇺 Экономика России сохраняет положительные темпы роста при охлаждении внутреннего спроса. В промышленности рост ускорился до 1,4% г/г в январе–июне после 1,3% г/г в январе–мае. Основным драйвером остается обрабатывающая промышленность (+4,2% г/г). Положительную динамику поддерживает машиностроительный комплекс (+11,8% г/г), химическая промышленность (+3,2% г/г), нефтепереработка (+1,6% г/г). В секторах, преимущественно ориентированных на внутренний спрос, наблюдается снижение объемов выпуска: пищевая промышленность (-0,7% г/г), легкая промышленность (-3,2% г/г). Динамика других секторов также указывает на замедление внутреннего спроса. Рост строительных работ замедлился до 4,3% г/г в январе–июне после 5,5% г/гв январе-мае. Это происходит на фоне снижения темпов роста ипотечного кредитования (+4,4% г/г в июне 2025 г. после +6,7% г/г в апреле).

🇹🇯 Национальный банк Таджикистана снизил ставку рефинансирования на 0,5 п.п. до 7,75% годовых. Решение принято на фоне замедления инфляции до 3,6% г/г в июне после 3,8% г/г в мае и укрепления национальной валюты на 13% с начала года. Помимо этого, отсутствует существенное инфляционное давление со стороны международных цен на энергоносители. Мы ожидаем, что политика НБТ будет способствовать сохранению инфляции внутри целевого интервала.

🇺🇿 Доходы населения Узбекистана в реальном выражении выросли на 9,5% г/г по итогам января-июня 2025 г. Повышение доходов обеспечивается ростом занятости в сфере услуг, промышленности и строительстве, а также увеличением трансфертов, включающих переводы из-за рубежа, в реальном выражении на 14,5% г/г. Увеличение доходов способствует реализации нашего прогноза роста ВВП на 6,5% в 2025 г.

Подписаться | ЕАБР

😀🍀 Главные события июля в нашем новом выпуске ESG-дайджеста (тизер тут ➡️): Что такое прямые договоры PPA, и какую экономическую выгоду они принесут промышленности Казахстана? Какие инвестиционные соглашения заключили Узбекистан и Китай в этом месяце? И какие регуляторные и законодательные изменения, связанные с ESG, произошли в России?

#Месяц_в_числах:
🇦🇲 Армения направит $9 млн на строительство и оснащение 300 школ и 500 детсадов.
🇰🇿 Южнокорейская компания YPP Corporation планирует инвестировать до $3,1 млрд в производство «зеленого» водорода в Казахстане.
🇰🇬 В Кыргызстане утверждены 6 проектов общей суммой $300 млн для получения финансирования от Зеленого климатического фонда.
🇷🇺 В России за первое полугодие 2025 года спрос на углеродные единицы вырос в 7 раз.
🇹🇯 В Таджикистане на поддержку женского предпринимательства были выделены гранты на общую сумму $1,57 млн.
🇺🇿 В текущем году доля возобновляемых источников составила 20,3% от общего производства электроэнергии в Узбекистане.

‼️ Кстати, наш дайджест обновил структуру - теперь вы можете читать новости по интересам.

Наши новые рубрики:
✔️ Проекты и инвестиции
✔️ Встречи на высоком уровне
✔️ Прогресс и результаты
✔️ Тренды и аналитика
✔️ Законодательство и регулирование
✔️ Ивенты месяца

Подробности в нашем полном дайджесте ⬇️

😀 ЕАБР создал уникальную «Обсерваторию проектов» – интерактивную карту и базу данных для мониторинга 325 проектов развития Евразийского транспортного каркаса общей стоимостью около 1/4 триллиона долларов

🛤 Команда аналитиков ЕАБР разработала Обсерваторию транспортных проектов, включающую 325 проектов развития инфраструктуры транспортных коридоров в 13 странах Евразийского региона на общую сумму более 234 млрд долл.

Обсерватория состоит из базы данных проектов и интерактивной карты. Проекты развития инфраструктуры географически привязаны к ключевым евразийским транспортным коридорам.

💻 База данных содержит информацию о:
- названии проектов с их описанием, данными о стране реализации, включенности в транспортные коридоры и видах транспорта,
- объеме инвестиций с распределением по источникам финансирования, сроках, текущем статусе реализации, наличии признаков ГЧП и др.

7 из 10 крупнейших инфраструктурных проектов реализуются или запланированы в России.

На страны Центральной Азии приходится более 20% от инвестиций, направляемых на развитие Евразийского транспортного каркаса.

Осуществляются или планируются к реализации 90 проектов на общую сумму, приближающуюся к 50 млрд долл. Около 45% от этой суммы – проекты, реализуемые в Казахстане.

Ознакомиться с картой можно, пройдя по ссылке: интерактивная карта проектов.
 
Подписаться | ЕАБР

😀 Торговля Центральной Азии с Китаем активно растет: доля - 25%, потенциал дополнительного увеличения - 60%

🤝 Объем взаимной торговли товарами между Китаем и странами Центральной Азии составил 66,2 млрд долл. в 2024 г. Он вырос в 2,8 раза относительно 2020 г.

💰 60% взаимного товарооборота приходится на импорт товаров странами Центральной Азии из Китая.

🚛 Крупнейшие торговые партнеры Китая в регионе: Казахстан – 30,1 млрд долл. (46% от общего объема торговли), Узбекистан – 18 млрд долл. (27%), Туркменистан – 10,6 млрд долл. (16%).

📈 Значимость Китая как торгового партнера Центральной Азии стремительно растет. Его доля в общем товарообороте стран ЦА выросла с 17,7% до 24,1% за 2020-2024 гг. (+6,4 п.п.).

💡 При этом для отдельных стран Центральной Азии значимость торговли с Китаем существенно варьируется:
🇹🇲Туркменистан - наибольшая доля: 55% торгового оборота приходится на Китай;

🇰🇬 Кыргызстан - около 35%;

🇰🇿 🇺🇿 🇹🇯 Казахстан, Узбекистан и Таджикистан - в диапазоне 20–22%.

📈 Рост взаимной торговли продолжится и будет поддерживаться значительным нереализованным торговым потенциалом, оцениваемым в 39,3 млрд долл. или 60 % от текущего товарооборота. Из них 32 млрд долл. - потенциальный экспорт Китая (авто, электроника, потребтовары); 7,3 млрд долл. – экспорт Центральной Азии (медная продукция, золото, уран).

Подписывайтесь | ЕАБР

#Китай #Торговля #Импорт #Экспорт #ЦентральнаяАзия

😀 Еженедельный макрообзор ЕАБР

🇦🇲 Центральный банк Армении на заседании 5 августа сохранил ставку рефинансирования на уровне 6,75%. Инфляция в Армении замедлилась до 3,4% г/г в июле после 3,9% г/г в июне, что во многом связано с замедлением роста цен на продовольствие. Вместе с тем увеличились риски более сильного внешнего проинфляционного влияния, а также расширения внутреннего спроса. Это повышает вероятность сохранения ставки рефинансирования на текущем уровне в течение более длительного периода, чем ожидалось ранее.

🇧🇾 Беларусь продолжает активно накапливать золотовалютные резервы, обновляя исторические максимумы. Объём резервов увеличился на 403,9 млн долл. за июль 2025 г. и достиг 11 941,6 млн долл. на начало августа. Рост сформирован преимущественно за счёт резервных активов в иностранной валюте, объём которых вырос на 389,8 млн долл. в условиях превышения предложения валюты над спросом на 492,5 млн долл. в целом по рынку. Стоимость золота в структуре резервов выросла на 22 млн долл. на фоне роста мировых цен (+0,3% за месяц). С начала года резервы увеличились более чем на 3 млрд долл.

🇰🇿 Деловая активность в Казахстане в июле сохранила высокие обороты. Совокупный индекс PMI в обрабатывающей промышленности и сфере услуг второй месяц подряд фиксируется на уровне 52,5. Активность в сфере услуг стремительно расширяется (54,0 по итогам июля) в условиях увеличения числа новых контрактов и запуска новых продуктов. О росте деловой активности также свидетельствуют результаты опроса, проводимого НБРК: положительный рост в торговле (53), услугах (52,4) ипроизводстве (51,7). В оставшейся части года ожидаем выхода в положительную зону роста деловой активности в строительстве (47,3 по итогам июля) и горнодобывающей промышленности (48,4). Этому будут способствовать реализация Национального инфраструктурного плана и ввод новых мощностей на месторождении Тенгиз.

🇷🇺 Деловая активность в России продолжает охлаждаться. Совокупный индекс PMI составил 47,8 в июле 2025 г. после 48,5 в июне 2025 г. Снижение индекса отмечается в сферах промышленности (47 после 47,5 месяцем ранее) и услуг (48,6 после 49,2). Показатели второй месяц подряд находятся ниже отметки 50, указывая на сокращение объёмов выпуска. Это обусловлено снижением спроса, что негативно сказалось на объёмах производства и новых заказах. Замедление внутреннего спроса свидетельствует о постепенном возвращении экономики к сбалансированному росту.

🇺🇿 Инфляция в Узбекистане повысилась до 8,9% г/г по итогам июля 2025 г. после 8,7% г/г месяцем ранее. Этому способствовал более сильный рост цен на услуги (16,3% г/г в июле, после 15,8% г/гв июне) на фоне повышения тарифов ЖКХ. Рост цен на непродовольственные товары, напротив, снизился до 7,1% г/г в июле с 7,5% г/г в июне благодаря сдерживающему влиянию денежно-кредитных условий на спрос. Мы ожидаем, что политика Центрального банка Республики Узбекистан обеспечит замедление инфляции до 8,1% г/г на конец 2025 г.

Подписаться | ЕАБР

😀 Мониторинг «Инфраструктура в Евразии» № 16-25

🛬 Казахстан планирует привлечь 2,9 млрд долл. для модернизации авиатранспортного сектора, в том числе строительства новых аэропортов в Катон-Карагае, Зайсане, Кендерли и Аркалыке, модернизации 10 взлетно-посадочныхполос и 10 терминалов. До конца 2030 г. флот воздушных судов удвоится, достигнув 221 ед.

🌊 Президент Узбекистана Шавкат Мирзиёев утвердил Программу управления водными ресурсами и развития ирригационного сектора на 2025–2028 гг. Предусматривается реконструкция 2551 км ирригационных сетей, модернизация насосных станций, борьба с засоленными землями, внедрениеводосберегающих технологий орошения, цифровизация, вовлечение частного сектора в управление водными объектами и др. Ожидается, что экономия воды в 2025 г.составит 10 км3, к 2028 г. — до 14км3.

🛤 Акционеры совместного предприятия (СП) Middle Corridor
Multimodal Ltd., созданного ж/д операторами Азербайджана, Казахстанаи Грузии, договорились о вхождении ООО «Китайские железнодорожные контейнерные перевозки» (дочерняя структура China Railway Container TransportCo., Ltd.) в члены СП.

🚛 Сбер и ВЭБ.РФ (Россия) подписали договор о совместном финансировании строительства первой очереди транспортно-логистического центра и сухого порта «Артем» в Приморском крае. Егопроектная мощность по завершению двух очередей строительства составит 1 млн ДФЭ в год. Общий бюджет проекта — 40,3 млрд руб.

💦 Министерство энергетики Кыргызстана и компания Orta Asya Investment Holding (Турция) подписали инвестиционные соглашения на сумму 10 млрд долл. по реализации проектов строительства Казарманского и Кокомеренского каскадов ГЭС общей мощностью более 2200 МВт.

🤝 Азиатский банк инфраструктурных инвестиций (АБИИ)официально пригласил Туркменистан стать полноправным членом. В 2024 г.банк профинансировал в Центральной Азии проектов на 2,8 млрд долл., включая развитие ж/д инфраструктуры, энергетических систем и логистических цепочек.

⚡ Тренды и прогнозы: Энергосектор Евразийского региона показывает разнонаправленную динамику в январе — мае 2025 г. ЦентральнаяАзия и Армения демонстрируют увеличение выработки электроэнергии. В России и Беларуси онасократилась. Ключевой тренд за период — усиление позиций Узбекистана в качестве регионального экспортера на фоне рекордной доля ВИЭ в 17% в совокупной выработке в июле 2025 г.

🌐 Эти и другие темы – в мониторинге от аналитиков ЕАБР.

Подписаться | ЕАБР

😀 Еженедельный макрообзор ЕАБР

🇧🇾 Инфляция в Беларуси составила 7,4% г/г в июле 2025 г. после 7,3% г/г в июне. Ускорение инфляции отмечается в секторе услуг: до 7,6% г/г в июле после 7,1% г/г месяцем ранее, что связано с повышением регулируемых тарифов на жилищно-коммунальные услуги. Цены на продовольственные товары в июле росли темпами, близкими к уровню предыдущего месяца (+10,6% г/г после +10,5% г/г), при заметном снижении инфляции на сезонные овощи и фрукты (+14,5% г/г после +17,6% г/г). Несколько замедлилась инфляция непродовольственных товаров: 3% г/г в июле после 3,2% г/г в июне. Инфляционное давление остается повышенным, о чём свидетельствует динамика устойчивого компонента роста цен: базовая инфляция ускорилась до 7,6% г/г в июле после 7,4% г/г в июне. Активный потребительский спрос,поддерживаемый увеличением реальных заработных плат (+11% г/г за январь-июнь 2025 г.), продолжит оказывать проинфляционное давление. Ожидаем инфляцию на уровне 7,7% г/г по итогам 2025 г.

🇰🇿 Экономическая активность в Казахстане продолжает расширяться. ВВП республики в сопоставимых ценах вырос на 6,3% г/г в январе-июле 2025 г., после г/г в январе-июне 2025 г. Основу роста составляет сильный внутренний спрос: инвестиции в основной капитал увеличились на 16,1% г/г, а объем внутренней торговли вырос на 8,6% г/г. Со стороны производства высокая активность отмечена в горнодобывающей промышленности(+8,5% г/г), обрабатывающей (6,1% г/г) и в секторе транспорта и складирования (+22,5% г/г). Полагаем, что меры правительства по стимулированию инвестиций и диверсификации экономики продолжат играть ключевую роль в поддержании высоких темпов роста ВВП в оставшейся части 2025 г.

🇰🇬 Экономика Кыргызской Республики сохраняет высокий темп роста. ВВП увеличился на 11,5% г/г вянваре-июле после 11,7% г/г в январе-июне 2025 г. Ключевую роль в поддержании динамики показателя продолжают играть инвестиции, объем которых вырос на 33,4% г/г. Это создает дополнительный импульс в строительном секторе (+37,8% г/г), в промышленности (+11,3% г/г), транспорте (+8,9% г/г) и энергетике (+8,5% г/г).Дополнительное влияние на рост ВВП оказывает расширение потребительской активности, сопровождаемое увеличением реальной заработной платы (+11,1% г/г в январе-мае 2025 г.). По нашим оценкам, инвестиционный импульс продолжит поддерживать экономику в оставшейся части года.

🇷🇺 Инфляция в России продолжает замедляться. Темпы роста потребительских цен в годовом выражении снижаются четвертый месяц подряд, составив 8,8% г/г в июле после 9,4% г/г в июне. Замедление отмечается по всем ключевым группам потребительской корзины. В сегменте продовольственных товаров инфляция составила 10,8% г/г в июле после 11,9% г/г в июне из-за существенного замедления роста цен на плодоовощную продукцию (7,3% г/г против 15,3% г/г месяцем ранее). Рост цен на непродовольственные товары замедлился до 4,1% г/г в июле после 4,5% г/г в июне,а на услуги — до 11,9% г/г после 12% г/г. На наш взгляд, текущая жесткость денежно-кредитных условий будет способствовать дальнейшему замедлению инфляции и поможет вернуть инфляцию к среднесрочному целевому ориентиру в 4%.

Подписаться | ЕАБР

😀 Центральная Азия и Южный Кавказ - лидеры роста торговли среди стран, не имеющих выхода к морю

🌐 Отсутствие выхода к мировому океану и глубоководным морским маршрутам серьезно сдерживает торговлю, приводя к росту издержек экспорта и импорта от 20 до 40%. Чем лучше транспортная связанность и мягкая инфраструктура, в т.ч. процедуры пересечения границ, тем ниже издержки. Именно поэтому торговля, упрощение торговли, транзит и транспортная связанность обозначены как ключевые приоритеты Авазинской программы действий, запущенной на Третьей Конференции ООН по развивающимся странам, не имеющим выхода к морю (Аваза, Туркменистан, 5–7 августа 2025 г.)

💰 Торговля в странах Южного Кавказа и Центральной Азии в 2020-2024 гг. развивалась более интенсивно, чем в остальных странах, не имеющих выхода к морю. Ниже представлены ключевые итоги.

📈 Общий рост торговли стран, не имеющих выхода к морю:+67%

📈 Региональные лидеры по темпам роста: Южный Кавказ +146% и Центральная Азия +103%. В 2024 г. эти два региона совместно сформировали 55% общего товарооборота стран, не имеющих выхода к морю, что на 12 п.п. выше уровня 2020г.

📈 Страны-лидеры по темпам роста: Армения (+320%), Туркменистан (+230%), Кыргызстан (+191%)

📈 Факторы роста: Развитие Евразийского транспортного каркаса, региональной транспортной связанности и улучшение «мягкой» инфраструктуры - упрощение процедур торговли и пересечения границ, обеспечение свободы транзита.

🛤 Демонстрируя столь весомые результаты в развитии торговли, страны Центральной Азии и Южного Кавказа продолжают укреплять транспортную связанность друг с другом и внешними рынками, трансформируясь от стран, не имеющих выхода к морю, в торговый и транспортный перекресток в Евразии. Развитие Евразийского транспортного каркаса является одним из ключевых механизмов в этом процессе. О роли Евразийского транспортного каркаса в повышении торговой и транспортной связанности – в ДокладеЕАБР.

#Торговля#Импорт#Экспорт#ЦентральнаяАзия#ЮжныйКавказ#связанность#ЕвразийскийТранспортныйКаркас

😀 Еженедельный макрообзор ЕАБР

🇦🇲 ВВП Армении вырос на 5,6% по итогам первого полугодия 2025 г. Наибольший вклад внес сектор услуг – финансовая деятельность, информация и связь, а также строительство (увеличились соответственно на 17,3%, 18,3%, 7,2% и 20,8% г/г). Потребительские расходы домашних хозяйств и инвестиции были основными драйверами со стороны спроса (рост на 11,5% и на 25,9% г/г соответственно). Чистый экспорт повлиял нейтрально: экспорт товаров и услуг снизился на 43,7% г/г, импорт – на 36,1% г/г в первом полугодии 2025 г. В текущем году мы прогнозируем, что темпы
роста экономики останутся высокими – ВВП увеличится на 5,5%.

🇧🇾 Рост ВВП в Беларуси составил 1,3% г/г в январе-июле 2025 г. после 2,1% г/г за январь-июнь. Рост формируют сектора, ориентированные на внутренний спрос. Розничный товарооборот увеличился на 8,6% г/г, товарооборот общественного питания — на 5,1%. Устойчивый рост сохраняется в строительстве и инвестициях (9,9% и 13,6% г/г соответственно). Негативное влияние на динамику ВВП оказало снижение выпуска промышленности на 0,3% г/г за январь-июль на фоне сокращения объёмов экспорта и роста запасов готовой продукции. Также на 12,7% снизился выпуск в сельском хозяйстве, что связано с более поздними сроками уборки урожая.

🇰🇿 Объем промышленного производства Казахстана вырос на 6,9% г/г в январе-июле 2025 г., после 6,5% г/г в январе-июне 2025 г. Улучшение результатов во многом связано с увеличением вклада добычи нефти и газа с 3,8 до 4 п.п., а также машиностроения – с 1,0 до 1,2 п.п. В целом обрабатывающая отрасль увеличила объёмы производства благодаря положительной динамике роста по ключевым статьям номенклатуры, свидетельствуя о равномерном расширении экономической активности. Ожидаем сохранения высоких темпов роста в промышленности благодаря вводу в эксплуатацию новых мощностей на месторождении Тенгиз и раскрытию потенциала обрабатывающей отрасли.

🇰🇬 Промышленное производство Кыргызской Республики увеличилось на 11,3% г/г в январе-июле 2025 г. Основу роста составили предприятия пищевой промышленности, производства прочих неметаллических продуктов и добыча металлических руд. Их совокупный вклад объясняет 45% динамики промышленности. Сдерживающее влияние оказывает снижение объемов производства основных металлов (-1,4% г/г).

🇷🇺 Рост деловой активности в России остаётся умеренным. Индикатор бизнес-климата Банка России повысился до 2,1 п. в августе 2025 г. после 1,3 п. в июле. Показатель краткосрочных ожиданий компаний вырос до 9,6 п. в августе после 8,2 п. в июле. В то же время оценки текущей ситуации указывают на снижение деловой активности (-5,1 п. после -5,3 п.). Опросы указывают на повышение ценовых ожиданий бизнеса. Одновременно выросли инфляционные ожидания населения до 13,5% в августе после 13% в июле. Считаем, что для стабилизации инфляционных ожиданий необходимо поддержание жестких денежно-кредитных условий.

🇹🇯 Инфляция в Таджикистане составила 3,5% г/г в июле 2025 года после 3,6% г/г в июне. Рост цен остаётся в пределах целевого диапазона Национального банка(5±2%). Сдерживающее влияние на инфляцию оказывают стабильность цен на импортное топливо и укрепление национальной валюты. С начала года сомони вырос к доллару на 14% на фоне роста переводов из-за рубежа и высоких цен на золото — одной из основных статей экспорта страны. Мы ожидаем, что к концу года инфляция составит 3,3% г/г.

🇺🇿 Экономика Узбекистана продолжает демонстрировать высокие темпы роста. По итогам января-июля 2025 г. рост промышленности составил 6,5% г/г, розничного товарооборота – 9,8% г/г, строительства – 10,7% г/г. За январь-июнь аналогичные показатели составляли 6,6%, 10,7% и 9,7% г/г соответственно. Динамика этих секторов определяется расширением внутреннего спроса на фоне роста доходов населения и активной инвестиционной политики. Мы ожидаем, что рост ВВП составит 6,5% по итогам 2025 г.

Подписаться | ЕАБР

😀 Инвестиции 13 стран Евразийского региона в развитие инфраструктуры транспортных коридоров оцениваются в 6,9% их совокупного номинального ВВП в 2024 г.

🛤 Обсерватория Евразийского транспортного каркаса, созданная ЕАБР, содержит информацию о 325 проектах развития инфраструктуры Евразийских транспортных коридоров, которые реализуются или планируются к реализации до 2035 года. Общий объем инвестиций оценивается в $234,1 млрд по состоянию на 1 июля 2025 г.

❓Много это или мало для Евразийского региона? Если соотнести объем этих инвестиций на предстоящие 10 лет к совокупному номинальному ВВП 13 стран в 2024 г, то среднее значение составит 6,9%. В пяти странах региона – Афганистане, Кыргызстане, Таджикистане, Монголии и Армении данный показатель существенно выше.

Это свидетельствует о значительном недоинвестировании транспортной инфраструктуры в этих странах. Их потребность в повышении транспортной связанности намного выше, особенно с учетом таких факторов, как отсутствие выхода к морю и горный рельеф, кратно увеличивающий стоимость строительства транспортных коммуникаций, а, следовательно, потребность в инвестициях.

Опыт Китая свидетельствует, что интенсивное развитие транспортной инфраструктуры требует масштабных капиталовложений. За последние 10 лет (13 и 14 пятилетний планы развития экономики Китая, охватывающие период, соответственно 2016-2020 гг. и 2021-2025 гг.) инвестиции в развитие транспортной инфраструктуры составили $3,1 трлн, что составляет 19,8% от номинального ВВП страны в 2024 г. (и 33% к номинальному ВВП 2015 г.).

💻 Информацию о реализуемых проектах Евразийского транспортного каркаса можно найти в Рабочем документе и интерактивной карте проектов, размещенных на сайте ЕАБР.

#ЕвразийскийТранспортныйКаркас#Транспорт#ЕвразийскийРегион#Китай#Инфраструктура

😀 ЕАБР представляет ГЧП-дайджест за июль-август 2025 года.

💡 Читайте в свежем выпуске:

🇷🇺 В России:
-- Завершается разработка Национального стандарта ГЧП.
-- Наращивается развитие механизмов ГЧП в сфере аэрокосмических проектов.

🇰🇿 В Казахстане:
-- Определен перечень проектов ГЧП особой значимости, разработка которых осуществляется совместно с международными финансовыми институтами.
-- Проверка Высшей аудиторской палатой Казахстана эффективности проектов ГЧП показала, что государственные обязательства по ним превышают инвестиции, вкладываемые частными партнерами.

🇰🇬 В Кыргызстане:
-- Введены масштабные законодательные ГЧП-нововведения.

🇺🇿 В Узбекистане:
-- Вышел обзор «Узбекистан и ГЧП: уроки для страны»: отмечен рост портфеля проектов ГЧП с 6,2 млрд до 31 млрд долларов за 3 года, но при этом велика возможность усиления бюджетных рисков. Стремительный рост числа проектов ГЧП привел к необходимости более жесткого контроля за возможными финансовыми рисками. На 2025 год установлен лимит новых соглашений ГЧП в размере 6,5 млрд долларов.

😀 А также:
-- ЕАБР и World Association of PPP Units & Professionals провели вебинар «Законодательство в сфере ГЧП в Восточной Европе и Центральной Азии: Беларусь, Казахстан, Кыргызстан».

Читайте дайджест и оставайтесь в курсе самых актуальных ГЧП-событий национальной ГЧП-повестки каждой из стран и становления общей евразийской ГЧП-повестки! ⬇️

😀 Мониторинг «Инфраструктура в Евразии» № 17-25

⛽️ ILF Consulting Engineers (Австрия и Германия), QazaqGaz (Казахстан) и UCC Holding (Катар) подписали контракт на проектирование второй нитки газопровода «Бейнеу — Бозой — Шымкент» мощностью 15 млрд куб. м в год, что позволит обеспечить газом южные и центральные регионы Казахстана. Стоимость всего проекта — 2,7 трлн тенге (5 млрд долл.). Запуск планируется в 2026–2027 гг.

🏗 Амурский ГХК (Россия) завершил пятилетнюю кампанию по доставке крупногабаритного и тяжеловесного технологического оборудования — на стройплощадку в Амурской обл. прибыло более 450 уникальныхагрегатов. Запуск ГХК планируется в 2026 г.

🛤 ОАО «РЖД» (Россия) открыло движение по новым вторым путям на двух перегонах Байкало-Амурской магистрали (БАМ): Чебангда— Буреинск участка Февральск — Новый Ургал длиной 19 км в Хабаровском крае и Беленькая — Заболотное участка Тында — Штурм, соединяющего БАМ и Транссиб, длиной 4 км в Амурской обл.

🌊 Правительство России планирует выделить порядка 65 млрд руб. (810 млн долл.) на реализацию 90 проектов в области гидротехнического строительства в стране до 2030 г. Уже начато строительство Красногорского гидроузла в Омской обл., работы по обводнению Волго-Ахтубинской поймы и др. В целях защиты от наводнений в 2025 г. на расчистку русел рек и берегоукрепление выделено 6,5 млрд руб.

💦 Губернатор Амурской обл. России В. Орлов сообщил о планах строительства совмещенного автомобильно-железнодорожного моста через реку Амур в рамках второго этапа международного транспортного перехода Джалинда (Россия) — Мохэ (Китай), что позволит обеспечить перевозку до 20 млн т грузов. В результате реализации первого этапа до конца 2027 г. будет возобновлено функционирование пунктов пропуска Джалинда и Лянь Инь, атакже реконструируировано 68 км заброшенной ж/д ветки Сковородино — Рейново (Джалинда).

💰 Корпорация Sojitz (Япония) планирует инвестировать порядка 1 млрд долл. в несколько проектов в Узбекистане. Порядка 200 млн долл. будет вложено в строительство нового международного аэропорта г.Ташкента в Уртачирчикском районе Ташкентской обл. (ввод в эксплуатацию в 2030 г., до 20 млн пассажиров в год). Еще 180 млн долл. планируется инвестировать в строительство ВЭС мощностью 1 ГВт в Навоийской обл. Общая стоимость проектов, в которых участвует Sojitz в Узбекистане, — 5 млрд долл.

⚡ Тренды и прогнозы: Транзит угля из Казахстана через Россию за январь — июль 2025 г. вырос на 38% г/г, до 6,7 млн т. За весь 2024 год транзит составил 9 млн т.

🌐 Эти и другие темы – в мониторинге от аналитиков ЕАБР.

Подписаться | ЕАБР

😀 Еженедельный макрообзор ЕАБР

🇦🇲 Экономическая активность в Армении выросла на 7,0% г/г в январе-июле 2025 года. Рост обеспечили услуги (+10,6% г/г), торговля (+3,9% г/г) и строительство (+20,2% г/г). Промышленность снизилась на 9,8% г/г, но в июле производство впервые с октября 2024 г. выросло, увеличившись на 4,2% г/г. Деловой активности способствует строительство, поддерживаемое ипотечным кредитованием (+31% в июне). Спрос стимулируют высокие темпы роста потребительского кредитования.

🇧🇾 В Беларуси сохраняется высокий темп роста заработных плат. Реальная заработная плата выросла на 7,6% г/г в июле 2025 года после 9,6% г/г в июне. При этом в бюджетном секторе наблюдается ускорение роста заработных плат: 10,2% г/г в июле после 9,7% г/г в июне. Сохранение высокого темпа роста оплаты труда продолжит поддерживать внутренний спрос.

🇰🇿 Национальный банк Республики Казахстан сохранил базовую ставку на уровне 16,5% на августовском заседании. Годовая инфляция в июле стабилизировалась на уровне 11,8%. Отмечено замедление устойчивой части инфляции и ее ежемесячного прироста. При этом данные показатели остаются выше среднеисторических, и наблюдается рост инфляционных ожиданий: до 14,2% г/г в июле 2025 г. после 12,6% г/г в июне. Дополнительное давление исходит со стороны внешнего сектора. Полагаем, что текущий уровень базовой ставки сохранится до конца I кв. 2026 г.

🇰🇬 Национальный банк Кыргызской Республики сохранил учетную ставку на уровне 9,25% на августовском заседании. Повышение инфляции до 9,4% г/г по состоянию на 15 августа с 8,8% г/г на конец июля 2025 г. регулятор связывает с действием временных факторов: высокий внешний спрос и изменение сезонности динамики цен на отдельные виды продовольствия, а также рост тарифов на ЖКУ. Для реализации эффекта повышения ставки на предыдущем заседании потребуется больше времени, чтобы замедлить высокий внутренний спрос. Сдерживание спроса необходимо для устойчивого снижения инфляции.

🇷🇺 Экономика России возвращается к сбалансированным темпам роста на фоне охлаждения внутреннего спроса. В промышленности рост составил 0,7% г/г в январе–июле после 1,4% г/г в январе–июне. Обрабатывающая промышленность сохраняет положительную динамику (+3,3% г/г) на фоне роста в машиностроении (+9,8% г/г), химической промышленности (+0,9% г/г) и нефтепереработки (+0,9% г/г). В секторах, ориентированных на внутренний спрос, наблюдается сокращение выпуска: пищевая промышленность снизилась на 1,1% г/г, легкая промышленность – на 4,1% г/г. Снижение происходит на фоне замедления роста реальных доходов населения (6,9% г/г за январь–июнь после 8,3% г/г за январь–март).

🇹🇯 Экономика Таджикистана растет высокими темпами. Инвестиции увеличились на 21,7% г/г по итогам января-июля 2025 г. после 14,6% г/г в первом полугодии. Этому способствует реализация государственных программ развития – в частности, в сфере энергетики. Кроме того, инвестиции привлекает добывающий сектор – предприятия нарастили выпуск на 70% г/г за январь-июль. Промышленность в целом увеличила выпуск на 24,5% г/г за январь-июль. Данный показатель является рекордным. Помимо добычи полезных ископаемых, этому способствовал рост энергетики – на 12,7% г/г и водоснабжения – на 15,2% г/г в январе-июле.

🇺🇿 Дефицит внешней торговли товарами в Узбекистане сократился до 4,2 млрд долл. по итогам января-июля 2025 г. после 7,2 млрд долл. годом ранее. Экспорт вырос на 34,9%г/г в основном за счет увеличения поставок золота (7,6 млрд долл., +80,9% г/г) и плодоовощной продукции (1,1 млрд долл., +35,2% г/г). Импорт повысился на 9,9% г/г. Рост импорта в большей степени формируется инвестиционным спросом – более 41% совокупного объёма импорта пришлось на машины и оборудование.

Подписаться | ЕАБР