[SK증권 반도체/한동희, 박제민]

MICRON FY2Q25 실적발표

▶️ FY2Q25 실적 (Non-GAAP)
매출액 $8.05B (-8% QoQ): 컨센서스 +2%
GPM 36.7% (-3%p QoQ): 컨센서스 -1.6%p
EPS $1.41 (-21% QoQ): 컨센서스 -1%

B/G) DRAM: high single 감소
NAND: 소폭 상승
ASP) DRAM: mid single 상승
NAND: 10% 후반 하락

▶️ FY2Q25 부문별 실적
DRAM 비중 76% (+3%p QoQ)
NAND 비중 23% (-3%p QoQ)

▶️ FY3Q25 가이던스
매출액 $8.80B (+9% QoQ): 컨센서스 +4%
GPM 35.5% (-1.2%p QoQ): 컨센서스 -1.0%p

▶️ 주요 Outlook
2025년 DRAM 비트 수요 전망 10% 중~후반 (vs 1Q25 전망 10% 중반)
2025년 NAND 비트 수요 전망 10% 초반 (1Q25 10% 중반)
NAND 감산은 단기적으로 NAND 시장 역학 개선에 도움을 줄 수 있음
신규 관세 적용되는 제품이 일부 있으나 규모가 매우 제한적, 영향이 있을 경우 고객에게 전가할 계획

#HBM
HBM 매출은 전 분기 대비 50% 이상 증가하며 분기 매출 10억 달러를 초과
2025Y 기준 HBM TAM 전망 350억 달러 이상으로 상향 조정
FY4Q25까지 HBM 점유율을 전체 DRAM 점유율과 유사한 수준까지 올릴 것

HBM3E 12H 제품 대량 출하 시작, 수율 개선 중
FY2H25에는 12H가 전체 출하량의 대다수 차지할 것 (GB300향)
2분기부터 HBM3E 세번째 고객에게 대량 출하 시작, 추가적인 고객 확보 기대 중

FY2026 HBM 공급에 대한 강력한 수요 확인 중
FY2026부터는 HBM4를 본격 양산할 계획
HBM4의 Trade ratio는 4:1 수준으로 HBM3E대비 더 증가할 전망

#레거시
DRAM과 NAND 전반에 걸친 출하량 증가로 3분기 매출이 또 다시 기록적인 수준 달성 예상
첨단 수요 증가에 따른 trade ratio 경험 중, 최첨단 공정에서 공급 부족 초래 및 commodity 공급 제한
NAND 기업들이 발표한 공급 조정 조치가 NAND 시장의 역학을 개선할 것으로 예상

2025Y 기준 서버 출하량이 중간 한 자릿수 퍼센트 성장할 것으로 예상하며, 전통적인 서버와 AI 서버 모두에서 성장이 나타날 것
서버 시장 내 LP DRAM 리더십 유지할 계획, SOCAMM 폼팩터 전환과 함께 리더십 강화 예정
SOCAMM은 GB300 지원할 수 있도록 개발, 서버 시장에서 LPDRAM 채택 촉진할 것으로 전망

PC 성장률 2H25에 집중될 것으로 전망, AI PC로 인한 Contents 증가 전망
모바일 3Q25부터 출하량 증가 기대, AI 채택으로 Contents 증가 전망


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