房地产与土地财政高度捆绑,地方ZF通过土地循环获取的额外财富与居民为房地产透支的财富规模高度正相关,通俗说你透支的越多,他获取的越多,他能支配的金融资源也越多,这部分增量中一部分用于维持既有的经济增长格局,一部分用于灌溉致胜联盟,路径依赖导致保守化趋势不断强化
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2016~2017年在开启波澜壮阔的居民信贷大扛鼎的同时,另外一个重要的宏观事件也在同步发生,就大量中企在通过对外直接投资(ODI)的渠道跑路,这也是载入史册的,这两张图分别是中企对北美和欧洲的直接投资(ODI)规模变化图,2016~2017暴增,2017年年底卡紧,此后断崖下降,这2年中企光是向欧洲北美就跑了2000多亿刀。
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