今天公布的9月70城房价数据中，上海升至0.8%，成为首个二手房同比转正的城市，结束了之前连续32个月的二手房同比上涨城市数量动态清零的纪录。

报告库上周部分精选报告

汇总9月所有核心宏观指标，冷热分化很明显。

最冷：投资。1–9月固投−7.2%，民间投资−10.4%，降至近一年最低。房地产也没有企稳，开发投资和销售面积都在继续下探。

偏暖：消费社零回升到1.1%，好于预期，工业增加值5.5%，生产一直不弱。

升温：价格。PPI升至5.0%，创近一年新高。

最热：外贸。9月出口同比29.6%，进出口整体27.5%，都是近一年最高。

德国对中德贸易形势的逆转很不满，但拆开今年前9个月的数据看，问题其实不在中国卖得多。

中国对德出口增长19.1%，比全国21.3%的出口增速还略低，基本是跟着大盘走的。真正的异常在进口端：中国自德进口同比-0.3%，而全国进口增速是27.5%，差了27.8个百分点。

为什么？核心两点。一是德国过去对华出口的大头是汽车和机械，这几年被国产替代和德企在华本地化大量吃掉，传统需求一路萎缩。二是今年中国进口暴增主要靠AI产业链拉动，德国几乎完全不在这条链上，吃不到这波红利。

所以德国和欧盟单纯限制中国对其出口，最多在边际上影响几个百分点而已，改变不了贸易差额的大格局。归根结底是德国货在中国市场失去了竞争力，需求塌了，只有把产品竞争力提上来才行，否则都是然并卵。

美国CPI几乎都是能源拉上去的，懂王一直希望美联储降息，但是打伊朗后，能源价格完全成了拉动CPI，抑制降息概率的核心原因。

信通院报告中这段挺客观的，对理解近期的股市回调也有帮助，金融市场定价太激进，远远跑在产业能力前面，所以调整也是理所当然的。

美国PPI与CPI的结构特征与中国很相似，都是明显的上游剪刀差，但区别是美国CPI依然很高，远超目标值。

韩日出口额对比，最新9月已经超过1.7倍。

研究群上周精选主题，近期9月大量重要宏观数据分析也都陆续出炉。

星巴克终于下定决心硬刚老登了

9月青年失业率也已经出来了，这是月度追踪。

这张图能解释很多现象，25-29岁组学历几乎追平欧洲，向上逐级掉队，35-44岁组拉美，45-54岁组南亚，55岁以上组只有撒哈拉以南非洲。 ​​​

蓝点是OECD国家水平，基本上可以理解为发达经济体的中枢水平，可以观察各年龄段与之差别，30岁以下刚刚几乎追平。

菲律宾汽车市场，受关注不多，但考虑到与中日的关系反差，同样很有说服力，尽管日系车份额上依然绝对领先，但是“冰山”同样在融化，趋势上没有区别。

美国顶级智库PIIE发了篇重磅报告，作者是当年五次亲历美日贸易摩擦最前线的前美国副贸易代表，WTO副总干事，他建议美国考虑有条件地让中国车企在美建厂。

他的核心判断是，限制能挡住进口，但单靠限制救不了竞争力，当年日系车企也是在施压下赴美建厂的。

由于股票市场抛售，避险推动美债回到5%以内，而法国骚乱后10年前国债收益率超过了5%，两者位置互换。

美国剔除掉通胀后的实际时薪连续6个月同比下降，恰好就是懂王锤伊朗把油价和通胀率拉上来之后。

氧化钇境外价格已超过境内百倍

70城房价跌回到的具体时间点和状态，已完整更新到9月。

近期也开始强调，要加强对AI影响就业市场风险的管控。

3层赴日结构对比：访日游客 vs 存量外国人结构 vs 增量外国人结构

结构差异极大，游客以东亚+欧美为主，存量在留外国人以东南亚+东亚为主，但从增量看，东亚占比急速下降，欧美接近动态清零，东南亚和南亚则明显上升，南亚更是急速拉升超过20个百分点，是最明显的变化特征，随着后续加速泵入孟加拉劳动力，这个趋势很可能还会加速，估计1~2年后，南亚比例就会反超东南亚成为主力来源，长期看，对清真寺建设和咖喱店，手抓饭等业态相关投资构成利好。