5月丰田在华同比-31.7%，疫情后最低增速

日本世界杯5次进入淘汰赛都没熬到过第二轮，其中3次都是净输1个球出局，2次是熬到点球输。

日元刷新近40年新低

丰田全球销量同比数据，5月-7.2%，连续第四个月下降，近期伊朗局势影响是一个重要因素。

6月制造业PMI 50.3%，比上月回升0.3pp，再次回到扩张区间。

各分项表现以及状态如图，4象限代表各项不同的相对状态。

本月供需皆改善，出口新订单也构成支撑。

购销价格均显著回落，伊朗局势对价格的冲击在边际减弱。

就业依然偏弱，企业招聘依然偏谨慎。

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懂王股汇房债，样样都拿手

拆开看丰田在全球各区域的5月销售表现，日本本土和非洲是正的，其他都负，中东受到伊朗局势冲击跌的最多。

时过境迁

新能源车出口到哪里最多？按金额算5月前三分别是巴西，澳大利亚和英国，对巴西增速达91%，对澳大利亚增速达到爆表的315%，按这个速度，很快澳大利亚会成为第一出口目的地。

如果只看名义汇率，日元回到了1986年水平，但如果看剔除掉物价因素的实际购买力，也就是货币的实际有效汇率，现在远低于1986年。根据BIS的宽口径数据（发达国家 + 新兴市场国家），现在只有1986年的46%，购买力不到彼时一半，已经回到1973年水平，如果看BIS的窄口径（27个纯发达国家），现在只有1986年的约60%，已经回到1965年水平，只有1995年峰值的35%，如图。

GPT后，美国各领域生产率已经开始受AI驱动而得到不同程度的提升。

韩国6月出口额史诗级的突破了千亿美元大关，成为世界上第四个月度出口额能超过千亿的国家。

中欧贸易，机械与电气设备不断走阔

前五月对欧贸易顺差继续扩大，达到疫情前3倍水平

看5月丰田各动力类型的全球销量变化，也是电动化率越高的类型销量越高，纯油车完全是拖累。

2025各地区的人均GDP对比，东部是东北2倍，分别面临2万美元和1万美元大关的门槛。

日本这波通胀的起点是2022年，此后政府杠杆率持续下降，居民恩格尔系数持续上升，完全背离，价格是再分配调节的重要手段。日本当前精英的总体策略就是尽量宽松（BOJ一直显著落后曲线），增强对价格的容忍度，用上升的恩格尔系数（居民承受一定的体感压力）来换取公共部门杠杆率的下降，从而为财政扩张创造空间。

一线+香港房价指数对比，香港独秀