Forwarded from 차트는 예술이다
SKEW 지수가 극단적인 수준에 도달했습니다.
지난 10년 동안 이런 일은 손에 꼽을 정도로 드물게 발생했습니다. 최근 세 번의 사례에서, 이는 주식에 대한 상당한 하방 압력을 예고했는데—즉시가 아니라 몇 주 후에요.
현재 가격 움직임은 2021년에 더 가깝게 보입니다. 이 비유가 맞다면, 우리는 연말 랠리를 본 뒤 2027년 1월에 하락세를 볼 수 있을 겁니다.
SKEW Index는 S&P 500의 다음 30일 동안 극단적인 음의 수익률에 대한 인식된 테일 리스크를 측정하며, 아웃오브더머니 옵션의 가격을 기반으로 합니다
지난 10년 동안 이런 일은 손에 꼽을 정도로 드물게 발생했습니다. 최근 세 번의 사례에서, 이는 주식에 대한 상당한 하방 압력을 예고했는데—즉시가 아니라 몇 주 후에요.
현재 가격 움직임은 2021년에 더 가깝게 보입니다. 이 비유가 맞다면, 우리는 연말 랠리를 본 뒤 2027년 1월에 하락세를 볼 수 있을 겁니다.
SKEW Index는 S&P 500의 다음 30일 동안 극단적인 음의 수익률에 대한 인식된 테일 리스크를 측정하며, 아웃오브더머니 옵션의 가격을 기반으로 합니다
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골드만삭스에 따르면 헤지펀드의 순 레버리지가 43.7%까지 떨어졌는데, 이는 2025년 4월 해방 기념일 이후 최대 주간 하락폭이자 지난 5년 동안 네 번째로 큰 주간 하락폭입니다.
헤지펀드의 순 포지셔닝은 1년과 5년 모두 0% 수준에 머물러 있습니다. 다시 말해, 헤지펀드는 해당 기간 동안 어느 때보다도 방어적인 포지션을 취하고 있지만, 총 레버리지는 지난 5년 동안 90% 수준으로 높은 상태를 유지하고 있습니다. 이는 헤지펀드가 시장에서 완전히 손을 뗀 것이 아니라, 롱 포지션을 줄이고 숏 포지션을 늘리는 방식으로 순 익스포저를 공격적으로 줄여왔다는 것을 의미합니다.
바로 이러한 이유로 시장 전반, 특히 고베타 종목에서 매도 압력이 크게 나타나고 있다고 생각합니다. 이러한 현상이 나타나는 것은 해당 기업들의 펀더멘털이 갑자기 악화되었기 때문만은 아닙니다. 이러한 압력의 상당 부분은 포지셔닝, 리스크 관리, 그리고 펀드들이 성과를 지키려는 노력(대부분의 펀드는 상당히 큰 손실을 보고 있습니다)에서 비롯되지만, 또 다른 문제가 있습니다.
개인 투자자들이 의미 있는 매수에 나서지 않고 있다는 점입니다. 적어도 이러한 매도 압력을 흡수할 만큼 강력한 매수세는 아직 나타나지 않고 있습니다. 거시 경제 환경이 개선되기 전까지는 시장이 의미 있는 회복세를 유지하기 어려울 것으로 보입니다.
헤지펀드의 순 포지셔닝은 1년과 5년 모두 0% 수준에 머물러 있습니다. 다시 말해, 헤지펀드는 해당 기간 동안 어느 때보다도 방어적인 포지션을 취하고 있지만, 총 레버리지는 지난 5년 동안 90% 수준으로 높은 상태를 유지하고 있습니다. 이는 헤지펀드가 시장에서 완전히 손을 뗀 것이 아니라, 롱 포지션을 줄이고 숏 포지션을 늘리는 방식으로 순 익스포저를 공격적으로 줄여왔다는 것을 의미합니다.
바로 이러한 이유로 시장 전반, 특히 고베타 종목에서 매도 압력이 크게 나타나고 있다고 생각합니다. 이러한 현상이 나타나는 것은 해당 기업들의 펀더멘털이 갑자기 악화되었기 때문만은 아닙니다. 이러한 압력의 상당 부분은 포지셔닝, 리스크 관리, 그리고 펀드들이 성과를 지키려는 노력(대부분의 펀드는 상당히 큰 손실을 보고 있습니다)에서 비롯되지만, 또 다른 문제가 있습니다.
개인 투자자들이 의미 있는 매수에 나서지 않고 있다는 점입니다. 적어도 이러한 매도 압력을 흡수할 만큼 강력한 매수세는 아직 나타나지 않고 있습니다. 거시 경제 환경이 개선되기 전까지는 시장이 의미 있는 회복세를 유지하기 어려울 것으로 보입니다.
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한국 개인 투자자들이 심각한 손실을 보고 있습니다.
코스피 지수는 올해 개인 투자자들의 순매수 평균 진입선인 약 6,550을 하회하는 약 5,700까지 하락했습니다.
이는 개인 투자자들에게 약 -13%의 미실현 손실을 의미합니다.
6월에는 코스피 지수가 9,000을 돌파하며 개인 투자자들의 평균 매수선인 약 7,800을 크게 웃돌았던 것과는 완전히 반대되는 양상입니다.
특히, 이는 개인 투자자들의 대규모 레버리지 투자를 포함하지 않은 수치로, 이러한 투자들이 손실을 더욱 증폭시켰을 가능성이 큽니다.
한국 개인 투자자들은 이번 투자 위기에서 완전히 무너졌습니다.
코스피 지수는 올해 개인 투자자들의 순매수 평균 진입선인 약 6,550을 하회하는 약 5,700까지 하락했습니다.
이는 개인 투자자들에게 약 -13%의 미실현 손실을 의미합니다.
6월에는 코스피 지수가 9,000을 돌파하며 개인 투자자들의 평균 매수선인 약 7,800을 크게 웃돌았던 것과는 완전히 반대되는 양상입니다.
특히, 이는 개인 투자자들의 대규모 레버리지 투자를 포함하지 않은 수치로, 이러한 투자들이 손실을 더욱 증폭시켰을 가능성이 큽니다.
한국 개인 투자자들은 이번 투자 위기에서 완전히 무너졌습니다.
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2026년은 2008년과 비슷해 보이기 시작합니다.
월가는 AI 산업 붕괴에 대비한 보험을 들고 있으며, 그 규모는 엄청납니다.
이 보험은 신용 디폴트 스왑(CDS)이라고 불립니다. 기업이 부채를 갚지 못할 경우 보험금이 지급되는 계약으로, 2008년 금융 위기 당시 유명해진 바로 그 계약입니다.
7월에는 오라클, 엔비디아, 메타, 아마존, 알파벳, 브로드컴, 스페이스X 등의 기업에 대한 CDS 거래량이 주당 20억 달러 미만이었지만, 9월에는 주당 90억 달러를 넘어섰습니다. 그 이유는 바로 부채 때문입니다.
AI 기업들은 올해 데이터 센터 구축을 위해 4,660억 달러를 차입했습니다(작년 같은 시점에는 1,010억 달러였습니다). 그리고 이러한 부채 보험의 가격은 사상 최고치를 경신하고 있습니다. 메타와 엔비디아의 부채 보험 비용은 역대 최고치를 기록했고, 오라클의 경우 1월 이후 두 배 이상 올랐습니다. 코어위브는 극단적인 사례입니다. 소프트뱅크의 1천만 달러 부채에 대한 보험 가입 비용은 선불 182만 달러에 더해 분기마다 12만 5천 달러씩 추가로 발생합니다. 일부 채권은 이미 부실 채권 수준으로 거래되고 있습니다. 균열은 확산되고 있습니다. 소프트뱅크는 부채 보험 비용이 4년 만에 최고치를 기록하면서 간밤에 6% 하락했습니다.
한국에서는 올해 증권거래소에서 가장 큰 규모로 상장된 데이터센터 회사의 주식이 첫날 33% 폭락했습니다. 한편, 일반 투자자들은 정반대의 움직임을 보이고 있습니다. 지난주 레버리지 ETF에 약 100억 달러가 유입되어 사상 최대 규모를 기록했으며, 그중 70억 달러는 반도체 주식에 3배 레버리지를 적용하는 펀드에 투자되었습니다.
월가는 AI 산업 붕괴에 대비한 보험을 들고 있으며, 그 규모는 엄청납니다.
이 보험은 신용 디폴트 스왑(CDS)이라고 불립니다. 기업이 부채를 갚지 못할 경우 보험금이 지급되는 계약으로, 2008년 금융 위기 당시 유명해진 바로 그 계약입니다.
7월에는 오라클, 엔비디아, 메타, 아마존, 알파벳, 브로드컴, 스페이스X 등의 기업에 대한 CDS 거래량이 주당 20억 달러 미만이었지만, 9월에는 주당 90억 달러를 넘어섰습니다. 그 이유는 바로 부채 때문입니다.
AI 기업들은 올해 데이터 센터 구축을 위해 4,660억 달러를 차입했습니다(작년 같은 시점에는 1,010억 달러였습니다). 그리고 이러한 부채 보험의 가격은 사상 최고치를 경신하고 있습니다. 메타와 엔비디아의 부채 보험 비용은 역대 최고치를 기록했고, 오라클의 경우 1월 이후 두 배 이상 올랐습니다. 코어위브는 극단적인 사례입니다. 소프트뱅크의 1천만 달러 부채에 대한 보험 가입 비용은 선불 182만 달러에 더해 분기마다 12만 5천 달러씩 추가로 발생합니다. 일부 채권은 이미 부실 채권 수준으로 거래되고 있습니다. 균열은 확산되고 있습니다. 소프트뱅크는 부채 보험 비용이 4년 만에 최고치를 기록하면서 간밤에 6% 하락했습니다.
한국에서는 올해 증권거래소에서 가장 큰 규모로 상장된 데이터센터 회사의 주식이 첫날 33% 폭락했습니다. 한편, 일반 투자자들은 정반대의 움직임을 보이고 있습니다. 지난주 레버리지 ETF에 약 100억 달러가 유입되어 사상 최대 규모를 기록했으며, 그중 70억 달러는 반도체 주식에 3배 레버리지를 적용하는 펀드에 투자되었습니다.
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