경기 순환 모델은 지금까지 단 한 번도 잘못된 신호를 보낸 적이 없습니다.

일반적으로 NBER 경기 침체 예측보다 1~3개월 일찍 신호를 보내왔습니다. 그 신호는 2026년 7월에 나타났습니다. 이번에는 AI 관련 막대한 자본 지출 때문에 3~5개월 정도 앞당겨질 수 있지만, 그 이상은 아닐 겁니다.

거의 다 왔습니다! 단기적인 경기 침체 징후들이 속속 나타나고 있습니다. 두 가지 징후가 더 필요하며, 그 후에 경기 침체의 시작을 예측하겠습니다. 물론 NBER는 그로부터 9~12개월 후에 이를 공식적으로 발표하겠지만요.

많은 사람들이 우리가 거품 안에 있다고 말하고 있습니다.

다음은 2000년과 2007년 고점의 공통점입니다. 원인은 다르지만, 순서는 같습니다:

1. 수익률이 먼저 정점을 찍음
2. 주식이 두 번째로 정점을 찍음
3. 원자재가 마지막으로 정점을 찍음

시장 분석가들은 인터넷 버블이 좁은 범위의 거래량으로 붕괴되었던 점을 지적하며, 현재 시장의 내부 움직임을 면밀히 관찰해야 한다고 경고합니다.

실제로 1999~2000년의 고점 폭락은 전체 주식의 20%만이 참여했던 극히 좁은 범위의 붕괴였습니다(아래 왼쪽). 다행히 현재 49%에 달하는 거래량(오른쪽)은 이러한 위험한 가격 추세를 비교하기에 적절한 기준이 됩니다. 아래 두 개의 빨간색 화살표는 시간과 가격 모두 정확히 일치합니다.

진짜 십알이네

중국 정유업체들이 재고 확충을 위해 10월 휘발유와 경유 등 석유제품 수출을 중단

1968-1989: 미국 저축률

1987: 불확실한 시기에는 저축률이 상승합니다.

1975년: 안정성이 높은 시기에는 저축률이 하락한다.

익명의 석유 및 가스 회사 100곳을 대상으로 한 설문조사에 따르면, 응답자의 거의 절반이 디젤 가격이 2025년 수준으로 돌아오려면 4분기 이상이 걸릴 것으로 예상했습니다.

지난달 투자자들은 블랙록 모기지 채권 ETF를 역사상 가장 빠른 속도로 매도했는데, 이는 글로벌 금융 위기와 코로나19 당시의 매도 규모를 넘어섰습니다.

케이맨 제도 헤지펀드들이 사상 최고 속도로 미국 국채를 매입하고 있습니다. 보유량이 2,000억 달러를 넘어 사상 최고치를 경신했습니다.

바로 이 때문에 중국의 공식 미국 국채 보유량 발표만으로는 전체 상황을 파악하기 어려울 수 있습니다. 중국은 직접 보고하는 미국 국채 보유량을 계속 줄이고 있지만, 역외 금융센터를 통한 국채 보유량은 계속 증가하고 있습니다.

현재 케이맨 제도의 국채 보유량은 사상 최고치를 기록했습니다. 중국이 실제로 미국 국채 익스포저를 줄이고 있을 가능성도 있지만, 익스포저의 일부가 역외 계좌를 통해 이동하면서 파악하기 어려워지고 있을 가능성도 있습니다. 만약 그렇다면, 중국은 서류상으로는 국채를 대량 매도하면서도 실제로는 막대한 익스포저를 은밀하게 보유하고 있는 것일 수 있습니다.

AI 기업들은 데이터 센터 구축 비용을 충당하기 위해 2031년까지 연간 최소 4조 2천억 달러의 신규 수익원을 확보해야 할 것이다.

엔비디아 AI 인프라는 회계상 감가상각 속도보다 실제 경제적 가치가 훨씬 천천히 떨어지고 있습니다.

B200은 구매가격 대비 158%, H100은 약 59%, A100도 약 25%의 잔존가치가 나타납니다.

AI GPU는 공급 부족과 높은 연산 수요 때문에 구형이 되어도 중고가치가 상당히 유지되는 모습입니다.

이는 AI 데이터센터 투자의 실질적인 비용 부담이 회계상 감가상각만으로 계산한 것보다 낮을 수 있음을 의미합니다.

현재 Mag 7 기업들이 시장을 주도하고 있습니다.

이들은 2022년과 같은 상황이 재현될 가능성이 있는 가운데, 금리 인상에 취약한 기업들은 도태되고 강한 기업들은 살아남는 최고의 생존 기업으로 여겨지고 있습니다. Mag 7은 지난 13주 동안 동일 가중 S&P 500 지수를 18%포인트 상회하는 수익률을 기록했습니다.

현재 시장은 2027년 9월까지 금리가 약 5%까지 상승할 것이라는 상승 사이클을 반영하고 있습니다.

응우옌 😂