2000년 당시 아마존의 모습입니다. 모두가 투자했던 주식이었지만, 이후 모두가 조롱하는 주식이 되었죠. 최고점에서 90% 이상 폭락했습니다. 배런스지는 표지에 "아마존 폭탄"이라는 제목을 달고 아마존의 몰락을 허황된 이야기라고 일축했습니다. 그들의 예측은 틀리지 않았습니다. 회사는 매 분기 적자를 기록했고, 기업 가치는 터무니없었습니다. 차트만 보면 그들의 예측이 완전히 맞아떨어지는 것처럼 보입니다. 하지만 주가가 폭락하는 동안 제프 베조스는 무엇을 하고 있었을까요? 아무것도 달라지지 않았습니다. 1997년 주주 서한에서 그는 이후 자신의 모든 연례 서한 첫머리에 "모든 것은 장기적인 관점에서 봐야 한다"라는 세 단어를 적었습니다. 그는 주주들에게 다음 분기의 수익이 아닌 10년 후의 현금 흐름을 위해 계속해서 투자하고 재투자하며 최적화할 것이라고 말했습니다. 주가가 아니라 우리가 만들어가는 사업으로 우리를 평가해 달라고 했습니다. 주가는 90% 폭락했지만, 그의 서한 내용은 전혀 바뀌지 않았습니다. -90% 폭락한 차트를 보고 아마존의 미래를 판단한 사람들은 잘못된 문서를 읽고 있었던 것입니다. 차트는 시장의 분위기를, 편지는 회사의 상황을 보여줬다. 둘 중 하나는 앞으로 20년을 예언한 진실이었다. 아마존은 이후 역사상 가장 위대한 기업 중 하나로 성장했다. 폭탄을 판 사람들은 다시는 그 자리에 돌아오지 못했다. 주가 폭락과 사업 실패는 당장은 똑같아 보이지만, 엄연히 다른 것이다. 차트는 매도를 외쳤고, 편지는 보유를 권했다. 그리고 편지의 말이 맞았다.
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웰스파고(Wells Fargo)에 따르면, 현재 미국 투자자들의 자산 중 약 72%가 주식에 배분되어 있으며 이는 1969년 이후 최고 수준입니다.
과거 사례를 보면 주식 비중이 이처럼 높은 수준에 도달했을 때, 이후 S&P 500의 연간 수익률은 평균 약 7%를 기록했습니다.
이러한 수익률 수준에서 S&P 500의 총수익률은 대략 5%가 됩니다.
반면 국채가 이와 비슷한 5%의 무위험 수익률을 제공함에 따라 주식 위험 프리미엄은 사실상 사라지게 되며, 결과적으로 주식보다 채권이 더 매력적인 투자처가 됩니다.
과거 사례를 보면 주식 비중이 이처럼 높은 수준에 도달했을 때, 이후 S&P 500의 연간 수익률은 평균 약 7%를 기록했습니다.
이러한 수익률 수준에서 S&P 500의 총수익률은 대략 5%가 됩니다.
반면 국채가 이와 비슷한 5%의 무위험 수익률을 제공함에 따라 주식 위험 프리미엄은 사실상 사라지게 되며, 결과적으로 주식보다 채권이 더 매력적인 투자처가 됩니다.
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모건 스탠리의 마이크 윌슨은 "솔직히 말해서, 저는 조정을 환영합니다."라고 말했습니다
그는 " 지수 수준의 최종 조정은 종종 수개월간 지속된 조정이 표면 아래에서 마무리되는 방식입니다. "라고 지적하며, "경기 침체기 저점에서 강력하게 반등했던 업종들이 최근 가장 약세를 보였습니다."라고 반도체와 산업재 업종을 예로 들었습니다.
그는 "경기 사이클이 성숙해지고 연준의 통화정책 기조가 약화될 때 이러한 현상이 나타나는 경향이 있습니다." 라고 말하며, 시장이 안정적인 이익률, 잉여현금흐름, 운영 효율성, 그리고 상향 조정된 실적 전망에 보상하기 시작한다고 설명했습니다.
"그렇기 때문에 저는 대형 우량주, 특히 자산 유사 기업, 서비스 중심 기업, 수수료 기반 기업을 계속 선호합니다."
윌슨은 또한 S&P 500 지수와 200일 이동평균선 이상 종목 비율 간의 큰 격차에 대해서도 언급했는데, 그는 이러한 격차가 금리 인상이나 유가 상승보다는 "추가적인 통화정책 긴축이 이미 반영된 것"이라고 생각한다고 말했습니다. 연초에는 금리 인상이나 유가 상승이 이러한 격차를 유발하지 않았기 때문입니다.
윌슨은 "강세장이 본격적으로 재개되기 전에 그 격차가 해소되어야 한다" 고 말했습니다 .
BofA의 하트넷과 마찬가지로 윌슨 역시 채권 시장의 변동성이 핵심 요인이라고 지적했습니다. 윌슨은 "주식 투자자들에게 단기적인 관건은 최근 시장 폭과 밸류에이션의 하락세 속에서도 놀라울 정도로 안정적인 모습을 보였던 채권 시장의 변동성이 주식 시장의 변동성으로까지 확산될지 여부"라고 말했습니다.
그는 " 지수 수준의 최종 조정은 종종 수개월간 지속된 조정이 표면 아래에서 마무리되는 방식입니다. "라고 지적하며, "경기 침체기 저점에서 강력하게 반등했던 업종들이 최근 가장 약세를 보였습니다."라고 반도체와 산업재 업종을 예로 들었습니다.
그는 "경기 사이클이 성숙해지고 연준의 통화정책 기조가 약화될 때 이러한 현상이 나타나는 경향이 있습니다." 라고 말하며, 시장이 안정적인 이익률, 잉여현금흐름, 운영 효율성, 그리고 상향 조정된 실적 전망에 보상하기 시작한다고 설명했습니다.
"그렇기 때문에 저는 대형 우량주, 특히 자산 유사 기업, 서비스 중심 기업, 수수료 기반 기업을 계속 선호합니다."
윌슨은 또한 S&P 500 지수와 200일 이동평균선 이상 종목 비율 간의 큰 격차에 대해서도 언급했는데, 그는 이러한 격차가 금리 인상이나 유가 상승보다는 "추가적인 통화정책 긴축이 이미 반영된 것"이라고 생각한다고 말했습니다. 연초에는 금리 인상이나 유가 상승이 이러한 격차를 유발하지 않았기 때문입니다.
윌슨은 "강세장이 본격적으로 재개되기 전에 그 격차가 해소되어야 한다" 고 말했습니다 .
BofA의 하트넷과 마찬가지로 윌슨 역시 채권 시장의 변동성이 핵심 요인이라고 지적했습니다. 윌슨은 "주식 투자자들에게 단기적인 관건은 최근 시장 폭과 밸류에이션의 하락세 속에서도 놀라울 정도로 안정적인 모습을 보였던 채권 시장의 변동성이 주식 시장의 변동성으로까지 확산될지 여부"라고 말했습니다.
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1845년 철도, 1929년 공공사업, 1989년 일본, 2000년 닷컴 버블, 2014년 셰일 가스.
매번 순서는 같았습니다. 주가가 정점을 찍고, 자본 지출은 6~24개월 동안 계속 증가하다가 하락세로 돌아섰습니다. 이러한 현상을 촉발한 것은 대개 중앙은행의 정책이었습니다.
매번 순서는 같았습니다. 주가가 정점을 찍고, 자본 지출은 6~24개월 동안 계속 증가하다가 하락세로 돌아섰습니다. 이러한 현상을 촉발한 것은 대개 중앙은행의 정책이었습니다.
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