한국 증시? 솔직히 지금 정상적인 시장이라고 보기 어렵다.

성인 인구 3.4%가 반대매매를 당했다. 증권계좌 기준도 아니고 성인 인구 기준이다. 투자계좌 기준으로 보면 거의 10명 중 1명이 강제청산을 경험한 셈이다.

시장 시가총액의 절반 가까이가 삼성전자와 SK하이닉스에 집중돼 있는데, AI 투자(CAPEX)가 둔화될 수도 있다는 우려만으로 하루 만에 10% 가까이 급락하며 아시아 증시까지 흔들었다.

지금도 레버리지를 크게 활용해 '무조건 저점 매수'를 외치는 투자자들이 적지 않을 것이다.

그런데 더 중요한 건 이게 한국만의 이야기가 아니라는 점이다.

미국도 역사상 가장 높은 수준의 레버리지가 쌓여 있고, S&P500의 약 34%가 AI에 같은 방향으로 베팅하는 상위 10개 기업에 집중돼 있다.

결국 시장 전체가 "AI 투자는 계속 늘어난다"​는 하나의 시나리오에 기대고 있는 구조다.

문제는 기대가 꺾이는 순간이다.

AI 투자 규모가 예상보다 낮거나, 시장이 그렇게 믿기 시작하면 주가 하락 → 반대매매 → 강제청산 → 추가 하락이라는 연쇄 반응이 나타날 수 있다.

한국 시장에서 나타난 현상은 미국 시장에서도 충분히 참고할 만한 사례다.

레버리지가 높을수록 상승장은 더 강해지지만, 하락장은 훨씬 빠르고 깊어진다.