Forwarded from 하나증권 미국주식 강재구
백악관 경제 고문 해싯: 파월도 금리 인하가 현명하다는 데 동의할 것
- 백악관 경제 고문인 케빈 해싯(Kevin Hassett)은 CNBC와의 인터뷰에서 연방준비제도가 금리 인하를 계속해야 한다고 주장
- 금리 인하 주장: 해싯, "우리는 금리를 계속해서 낮춰야 한다"고 발언
- 제롬 파월 연준 의장 역시 금리 인하가 신중한 조치라는 데 동의할 것이라고 예상
- 데이터 중요성 강조: 6개월 금리 인하 공약을 미리 내놓는 것은 무책임한 일일 것
- 도널드 트럼프 대통령이 연준 의장직에 대해 많은 좋은 선택지를 가지고 있으며, 파월 의장이 "고양이 무리를 잘 몰아넣었다(herding the cats)"는 표현을 사용하며 그의 역할을 긍정적으로 평가하는 듯한 발언
링크 URL
https://www.fxstreet.com/news/white-house-economic-adviser-hasset-powell-probably-agrees-its-prudent-to-cut-rates-202512081331
- 백악관 경제 고문인 케빈 해싯(Kevin Hassett)은 CNBC와의 인터뷰에서 연방준비제도가 금리 인하를 계속해야 한다고 주장
- 금리 인하 주장: 해싯, "우리는 금리를 계속해서 낮춰야 한다"고 발언
- 제롬 파월 연준 의장 역시 금리 인하가 신중한 조치라는 데 동의할 것이라고 예상
- 데이터 중요성 강조: 6개월 금리 인하 공약을 미리 내놓는 것은 무책임한 일일 것
- 도널드 트럼프 대통령이 연준 의장직에 대해 많은 좋은 선택지를 가지고 있으며, 파월 의장이 "고양이 무리를 잘 몰아넣었다(herding the cats)"는 표현을 사용하며 그의 역할을 긍정적으로 평가하는 듯한 발언
링크 URL
https://www.fxstreet.com/news/white-house-economic-adviser-hasset-powell-probably-agrees-its-prudent-to-cut-rates-202512081331
FXStreet
White House Economic Adviser Hasset: Powell probably agrees it's prudent to cut rates | FXStreet
White House Economic Adviser Kevin Hassett said that they should continue lowering the rate and that Federal Reserve (Fed) Chair Jerome Powell probably agrees it's prudent to cut rates in an interview with CNBC on Monday.
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르세라핌 카즈하 은채 첫눈 챌린지
Forwarded from 범송공자 X 29PER (hello)
FOMC 요약문
① 금리 결정
연준, 기준금리 0.25%p 인하
기준금리 범위: 3.50~3.75%
9월·10월에 이어 올해 세 번째 금리 인하
미국–한국 기준금리 차이: 1.25%p(상단 기준)
② FOMC 투표 결과 및 내부 이견
찬성 9명, 반대 3명
반대표 3명은 2019년 9월 이후 처음
반대 의견 분포
스티븐 마이런(연준 이사): 0.5%p 인하 주장
제프리 슈미드(캔자스시티 연은 총재): 동결 주장
오스턴 굴스비(시카고 연은 총재): 동결 주장
위원들 간 정책 방향 및 금리 경로에 대한 이견 확인
③ 향후 금리 정책 관련 공식 입장
FOMC 성명
“향후 금리 조정의 폭과 시점은 유입되는 데이터, 경제전망, 위험 균형을 면밀히 평가”
파월 의장 발언
“현재 기준금리는 중립금리 추정 범위 내”
“금리 인상은 기본 시나리오에 포함되지 않는다”
④ 점도표(금리 전망 경로)
2026년 말 기준금리 중간값: 3.4~3.6%
2027년 말 기준금리 중간값: 3.1~3.4%
장기 기준금리: 약 3% 수준
위원 간 금리 전망 차이는 여전히 존재
⑤ 경제 성장 전망 (SEP)
2026년 실질 GDP 성장률: 2.3%로 상향
성장률 상향 배경
소비 회복력
인공지능(AI) 투자 반영
파월 발언
“AI는 아직 초기 단계, 고용 통계에 충분히 반영되지 않음”
⑥ 노동시장 판단
고용 증가세 둔화
실업률 4.4% 수준
연준 판단
노동시장이 구조적으로 약화됐다고 보지는 않음
파월 발언
“일자리 창출이 마이너스를 기록할 가능성도 있다”
⑦ 물가(인플레이션) 관련 판단
9월 기준 PCE 물가: 2.8%
목표치(2%) 대비 여전히 높은 수준
파월 발언
“관세가 인플레이션 압박 요인”
“관세 제외 시 인플레이션은 2% 초반대”
“추가 관세 확대 없으면 상품 인플레이션은 내년 1분기 정점 가능”
⑧ 유동성·대차대조표 정책
양적긴축(QT) 종료
단기 국채 매입 재개
초기 매입 규모: 약 400억 달러
목적
지급준비금 관리
단기 자금시장 안정
① 금리 결정
연준, 기준금리 0.25%p 인하
기준금리 범위: 3.50~3.75%
9월·10월에 이어 올해 세 번째 금리 인하
미국–한국 기준금리 차이: 1.25%p(상단 기준)
② FOMC 투표 결과 및 내부 이견
찬성 9명, 반대 3명
반대표 3명은 2019년 9월 이후 처음
반대 의견 분포
스티븐 마이런(연준 이사): 0.5%p 인하 주장
제프리 슈미드(캔자스시티 연은 총재): 동결 주장
오스턴 굴스비(시카고 연은 총재): 동결 주장
위원들 간 정책 방향 및 금리 경로에 대한 이견 확인
③ 향후 금리 정책 관련 공식 입장
FOMC 성명
“향후 금리 조정의 폭과 시점은 유입되는 데이터, 경제전망, 위험 균형을 면밀히 평가”
파월 의장 발언
“현재 기준금리는 중립금리 추정 범위 내”
“금리 인상은 기본 시나리오에 포함되지 않는다”
④ 점도표(금리 전망 경로)
2026년 말 기준금리 중간값: 3.4~3.6%
2027년 말 기준금리 중간값: 3.1~3.4%
장기 기준금리: 약 3% 수준
위원 간 금리 전망 차이는 여전히 존재
⑤ 경제 성장 전망 (SEP)
2026년 실질 GDP 성장률: 2.3%로 상향
성장률 상향 배경
소비 회복력
인공지능(AI) 투자 반영
파월 발언
“AI는 아직 초기 단계, 고용 통계에 충분히 반영되지 않음”
⑥ 노동시장 판단
고용 증가세 둔화
실업률 4.4% 수준
연준 판단
노동시장이 구조적으로 약화됐다고 보지는 않음
파월 발언
“일자리 창출이 마이너스를 기록할 가능성도 있다”
⑦ 물가(인플레이션) 관련 판단
9월 기준 PCE 물가: 2.8%
목표치(2%) 대비 여전히 높은 수준
파월 발언
“관세가 인플레이션 압박 요인”
“관세 제외 시 인플레이션은 2% 초반대”
“추가 관세 확대 없으면 상품 인플레이션은 내년 1분기 정점 가능”
⑧ 유동성·대차대조표 정책
양적긴축(QT) 종료
단기 국채 매입 재개
초기 매입 규모: 약 400억 달러
목적
지급준비금 관리
단기 자금시장 안정
Forwarded from 범송공자 X 29PER
점도표
- 26년 1차례 인하
- 27년 추가 1차례 인하
파월의장 발언 핵심
1. 추가 관세 없으면 상품 인플레 내년 1분기 정점
2. 단기국채 매입 재개, 초기 400억 달러
연준 생각
1. 일단 유동성 위기는 잡자!
- 금리 인하 + 단기 국채 매입 패키지
2. 하지만 기대인플레 위험
- 금리 인하 속도 조절 시그널
시장 판단
- 일단 유동성 위기 마무리되면 땡큐지!
- 내년 연준의장 바뀌고, 지역연은 총재 의견 1~2명만 비둘기적으로 변하면 금리 인하 속도는 더 빨라짐
- 26년 1차례 인하
- 27년 추가 1차례 인하
파월의장 발언 핵심
1. 추가 관세 없으면 상품 인플레 내년 1분기 정점
2. 단기국채 매입 재개, 초기 400억 달러
연준 생각
1. 일단 유동성 위기는 잡자!
- 금리 인하 + 단기 국채 매입 패키지
2. 하지만 기대인플레 위험
- 금리 인하 속도 조절 시그널
시장 판단
- 일단 유동성 위기 마무리되면 땡큐지!
- 내년 연준의장 바뀌고, 지역연은 총재 의견 1~2명만 비둘기적으로 변하면 금리 인하 속도는 더 빨라짐
Forwarded from 서화백의 그림놀이 🚀
삼성전자 (UBS)
Conventional memory pricing expected to turbo-charge earnings
📈 투자 의견 및 목표주가 상향
• UBS는 삼성전자 주식에 대한 12개월 투자 등급을 **'매수(Buy)'**로 유지함.
• 목표 주가를 기존 128,000원에서 154,000원으로 상향 조정함.
• 이는 2026-2030년 평균 ROE 추정치를 14.6%에서 16.3%로 상향하고, NTM P/B 밸류에이션 배수를 1.79배에서 1.97배로 높인 것을 반영함.
• 삼성전자 GDR 목표주가도 미화 $2,230에서 $2,610으로 상향 조정함.
• 현재 주가(2025년 12월 9일 기준 108,400원)는 예상되는 업사이클의 강도와 길이를 아직 반영하지 못하고 있다고 판단함.
───── ✦ ─────
💰 실적 추정치 대폭 상향
• 4분기 메모리 계약 가격 협상 완료에 따라 실적 전망을 크게 상향 조정함.
• 4Q25 DDR 계약 가격 상승률 전망을 기존 +21% QoQ에서 +35% QoQ로 상향함.
• NAND 계약 가격 상승률 전망은 기존 +15% QoQ에서 +20% QoQ로 상향함.
• 1Q26에도 고객들이 계약 가격 확보에 적극적이어서 추가적인 상승 여력이 있다고 예상함.
• 1Q26 혼합 DDR 계약 가격은 기존 +15% QoQ에서 +29% QoQ로, NAND는 기존 +10% QoQ에서 **+20%**로 상승할 것으로 전망함.
• 이러한 DDR/NAND 평균판매단가(ASP) 상향 조정과 DRAM 비트 성장률 상향으로 4Q25 영업이익(OP) 전망치를 15.0조 원에서 18.1조 원으로 상향함. (컨센서스: 15.3조 원)
• 2026년/2027년 영업이익(OP) 전망치 또한 기존 101.2조 원/109.5조 원에서 135.3조 원/143.6조 원으로 대폭 상향함. (컨센서스: 86.9조 원/109.6조 원)
• 2026년/2027년 EPS 전망치도 각각 31%/29% 상향함.
───── ✦ ─────
📊 주요 재무 추정치 (단위: 원화 조, EPS/PBR/PER은 단위 표기)
• 2025년 (E):
o 매출액: 331.1조 원
o 영업이익: 41.6조 원
o 순이익: 33.5조 원
o EPS: 5,744원
o PER: 18.9배
o PBR: 1.5배
• 2026년 (E):
o 매출액: 446.2조 원
o 영업이익: 135.3조 원
o 순이익: 88.3조 원
o EPS: 15,118원
o PER: 7.2배
o PBR: 1.2배
• 2027년 (E):
o 매출액: 468.0조 원
o 영업이익: 143.6조 원
o 순이익: 93.3조 원
o EPS: 15,983원
o PER: 6.8배
o PBR: 1.1배
───── ✦ ─────
✨ 메모리 시장 전망 및 HBM 동향
• 메모리 산업은 강력한 HBM 수요, 서버 교체 사이클, AI 기반 엔터프라이즈 SSD 수요 증가 등으로 극심한 공급 부족 시기에 진입 중임.
• DRAM은 1Q27까지, NAND는 3Q26까지 공급 부족이 지속될 것으로 전망함. 서화백의그림놀이(@easobi)
• DRAM 업사이클은 HBM 수요의 추가 상승과 서버 교체 사이클 연장 시 2027년까지 확대될 수 있음.
• 2026년 DRAM 비트 성장률 전망치는 15% YoY로 유지하나, 생산 수율/효율/믹스에 따라 최대 2%p 상향 가능성도 있음.
• HBM 출하량은 2026년에 77% YoY 증가한 75억 Gb에 달할 것으로 전망함.
• 삼성전자는 AMD와 Open AI의 HBM 1차 공급업체(first source) 지위를 유지하고 있다고 믿음.
• Google의 TPU 7p에는 2차 공급업체(second source)이며, TPU 7e에는 마이크론(Micron)이 2차 공급업체일 수 있음 (두 경우 모두 1차 공급업체는 SK하이닉스).
• 삼성전자는 2월까지 엔비디아(Nvidia)에 HBM4 샘플을 제공하고, 2026년 내 검증(qualification) 완료를 예상함 (생산은 1Q에 시작될 수 있음).
───── ✦ ─────
🌟 기타 사업부 전망 및 리스크
• Foundry/LSI 사업부의 손실은 2026년에 크게 감소할 것으로 예상됨.
• 스마트폰 사업부 또한 견고한 실적을 보이고 있음. 다만, 메모리 가격 상승으로 스마트폰 마진은 하향 조정함.
• UBS는 삼성전자가 시장 선두주자로서 DDR 및 NAND 플래시의 공급 제약으로부터 강력하게 수혜를 받을 것으로 믿음.
• 주주 환원 정책은 M&A를 제외한 FCF의 50%를 환원하고 연간 배당금 '최저액' 9.8조 원을 유지할 것으로 예상함.
• 단기적으로는 재래식 메모리 가격의 추가 상승과 HBM 검증 진전이 긍정적인 촉매제가 될 것으로 봄.
Conventional memory pricing expected to turbo-charge earnings
📈 투자 의견 및 목표주가 상향
• UBS는 삼성전자 주식에 대한 12개월 투자 등급을 **'매수(Buy)'**로 유지함.
• 목표 주가를 기존 128,000원에서 154,000원으로 상향 조정함.
• 이는 2026-2030년 평균 ROE 추정치를 14.6%에서 16.3%로 상향하고, NTM P/B 밸류에이션 배수를 1.79배에서 1.97배로 높인 것을 반영함.
• 삼성전자 GDR 목표주가도 미화 $2,230에서 $2,610으로 상향 조정함.
• 현재 주가(2025년 12월 9일 기준 108,400원)는 예상되는 업사이클의 강도와 길이를 아직 반영하지 못하고 있다고 판단함.
───── ✦ ─────
💰 실적 추정치 대폭 상향
• 4분기 메모리 계약 가격 협상 완료에 따라 실적 전망을 크게 상향 조정함.
• 4Q25 DDR 계약 가격 상승률 전망을 기존 +21% QoQ에서 +35% QoQ로 상향함.
• NAND 계약 가격 상승률 전망은 기존 +15% QoQ에서 +20% QoQ로 상향함.
• 1Q26에도 고객들이 계약 가격 확보에 적극적이어서 추가적인 상승 여력이 있다고 예상함.
• 1Q26 혼합 DDR 계약 가격은 기존 +15% QoQ에서 +29% QoQ로, NAND는 기존 +10% QoQ에서 **+20%**로 상승할 것으로 전망함.
• 이러한 DDR/NAND 평균판매단가(ASP) 상향 조정과 DRAM 비트 성장률 상향으로 4Q25 영업이익(OP) 전망치를 15.0조 원에서 18.1조 원으로 상향함. (컨센서스: 15.3조 원)
• 2026년/2027년 영업이익(OP) 전망치 또한 기존 101.2조 원/109.5조 원에서 135.3조 원/143.6조 원으로 대폭 상향함. (컨센서스: 86.9조 원/109.6조 원)
• 2026년/2027년 EPS 전망치도 각각 31%/29% 상향함.
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📊 주요 재무 추정치 (단위: 원화 조, EPS/PBR/PER은 단위 표기)
• 2025년 (E):
o 매출액: 331.1조 원
o 영업이익: 41.6조 원
o 순이익: 33.5조 원
o EPS: 5,744원
o PER: 18.9배
o PBR: 1.5배
• 2026년 (E):
o 매출액: 446.2조 원
o 영업이익: 135.3조 원
o 순이익: 88.3조 원
o EPS: 15,118원
o PER: 7.2배
o PBR: 1.2배
• 2027년 (E):
o 매출액: 468.0조 원
o 영업이익: 143.6조 원
o 순이익: 93.3조 원
o EPS: 15,983원
o PER: 6.8배
o PBR: 1.1배
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✨ 메모리 시장 전망 및 HBM 동향
• 메모리 산업은 강력한 HBM 수요, 서버 교체 사이클, AI 기반 엔터프라이즈 SSD 수요 증가 등으로 극심한 공급 부족 시기에 진입 중임.
• DRAM은 1Q27까지, NAND는 3Q26까지 공급 부족이 지속될 것으로 전망함. 서화백의그림놀이(@easobi)
• DRAM 업사이클은 HBM 수요의 추가 상승과 서버 교체 사이클 연장 시 2027년까지 확대될 수 있음.
• 2026년 DRAM 비트 성장률 전망치는 15% YoY로 유지하나, 생산 수율/효율/믹스에 따라 최대 2%p 상향 가능성도 있음.
• HBM 출하량은 2026년에 77% YoY 증가한 75억 Gb에 달할 것으로 전망함.
• 삼성전자는 AMD와 Open AI의 HBM 1차 공급업체(first source) 지위를 유지하고 있다고 믿음.
• Google의 TPU 7p에는 2차 공급업체(second source)이며, TPU 7e에는 마이크론(Micron)이 2차 공급업체일 수 있음 (두 경우 모두 1차 공급업체는 SK하이닉스).
• 삼성전자는 2월까지 엔비디아(Nvidia)에 HBM4 샘플을 제공하고, 2026년 내 검증(qualification) 완료를 예상함 (생산은 1Q에 시작될 수 있음).
───── ✦ ─────
🌟 기타 사업부 전망 및 리스크
• Foundry/LSI 사업부의 손실은 2026년에 크게 감소할 것으로 예상됨.
• 스마트폰 사업부 또한 견고한 실적을 보이고 있음. 다만, 메모리 가격 상승으로 스마트폰 마진은 하향 조정함.
• UBS는 삼성전자가 시장 선두주자로서 DDR 및 NAND 플래시의 공급 제약으로부터 강력하게 수혜를 받을 것으로 믿음.
• 주주 환원 정책은 M&A를 제외한 FCF의 50%를 환원하고 연간 배당금 '최저액' 9.8조 원을 유지할 것으로 예상함.
• 단기적으로는 재래식 메모리 가격의 추가 상승과 HBM 검증 진전이 긍정적인 촉매제가 될 것으로 봄.