[하나증권 유통/화장품 박종대]

•화장품(Overweight): 역사적 한해를 보내는 중(26.08.20)

■2분기 호실적, 3분기는 더 좋다

- 코스맥스, 처음으로 분기 매출 5천 억원 상회. 실리콘투, 분기 매출 4천 억원 돌파는 처음
- 한국콜마, 국내 ODM 역사상 최초로 분기 영업이익 1,000억원 이상 기록. 코스메카코리아, 최초로 분기 매출 2천억원 초과. 에이피알, 2026년 가이던스로 3조원 제시
- 3분기는 더 좋을 것. 제닉을 비롯 하이드로겔 마스크 생산 업체, QoQ 10%씩 수주 잔량 증가 중
- 한국콜마와 코스맥스도 3분기 수주 잔량 2분기 이상. 펌텍코리아는 캐파 부족으로 3분기 이월된 물량 상당함

■상저하고 명확, 2026년 수출 증가율 YoY 33% 예상

- 2분기 실적 발표 이후 하반기 추정치 상향 조정으로 상저하고의 흐름이 명확해짐
- 주요 ODM/용기 5개사 합산 매출 YoY 39%, 상반기 대비 8% 증가할 전망
- 코스맥스/한국콜마/펌텍코리아 모두 YoY 30%를 웃도는 성장률. 상반기 대비 가동률 상승 돋보이는 펌텍코리아와 제닉이 높은 수치를 보이는 중
- 지금 추세로 가면 2026년 화장품 수출 증가율 YoY 33%에 이를 전망
- 올해 한해 수출 증가액(YoY +31억 달러)이 2016년 연간 수출액과 맞먹음. 블랙프라이데이 수요에 따라, 중국 수출 증가에 따라 그 폭은 더 커질 수 있음. 2025년 수출 증가율이 YoY 10%, 2026년 예상치가 YoY 15%였다는 점 감안 시 굉장한 서프라이즈

■투자전략: ODM/용기/무역벤더>브랜드

- Top Picks은 코스맥스, 실리콘투
- 하반기는 ODM/용기/무역벤더 업체들이 브랜드 업체들보다 높은 주가 상승률 기대. 그동안 높은 실적 모멘텀에도 불구, 밸류에이션 12MF PER 10배 내외로 여유 있는 상황. EPS와 적정 PER 같이 상승하면서 주가 상승 폭 상당히 클 수 있음
- 한국콜마와 코스맥스, 글로벌 럭셔리 브랜드 업체 공급 판매하기 시작한 신제품 성공 시 한국 화장품 ODM 역사의 기념비적인 한해가 될 수 있음
- 하이드로겔 마스크, 높은 진입장벽으로 상위 업체 수혜 집중되며 제닉/코스맥스/코스메카코리아에게 추가적인 실적 모멘텀이 되는 중
- 브랜드 업체 중 아모레퍼시픽 최선호. 에이피알과 달바글로벌은 단기적으로 밸류에이션 트랩에 빠질 수 있음
- 구다이글로벌 상장을 앞두고 브랜드 포트폴리오 매니지먼트 역량이 중요한 밸류에이션 요소가 될 가능성이 큼. 아모레퍼시픽의 재평가 기대

보고서 링크: https://buly.kr/2qb4KrF

*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

Moderna와 Merck 맞춤형 암 백신, 첫 흑색종 3상 임상에서 긍정적 결과 확인 - CNBC
(by https://t.me/TNBfolio)
- Moderna와 Merck가 공동 개발 중인 맞춤형 mRNA 암 백신이 첫 3상 임상시험에서 긍정적인 초기 결과를 확보하며 치료제 승인 신청에 한 걸음 더 다가섰다.
- 이번 3상 임상은 완전 절제 수술을 받은 고위험 및 진행성 흑색종 환자 1,100여 명을 대상으로 면역항암제 Keytruda와 병용 투여해 주요 평가지표를 달성했다.
- 병용 요법은 Keytruda 단독 투여군 대비 암의 재발 없는 생존 기간을 유의미하게 연장했으며 원격 전이 위험도 크게 낮췄다.
- 환자 개별 종양의 고유 돌연변이를 표적해 면역 반응을 유도하는 이번 맞춤형 치료 접근법은 임상적 효능과 함께 표준 백신 수준의 안전성을 입증했다.
- 양사는 비소세포폐암, 방광암, 신세포암 등 다른 암종으로 임상 파이프라인을 확장하며 mRNA 플랫폼 기반 치료제의 적용 범위를 넓히고 있다.
https://www.cnbc.com/2026/08/19/moderna-merck-cancer-vaccine-shows-initial-late-stage-melanoma-data.html

독3사가 마주한 현실

✔️ 모더나와 머크의 mRNA 항암백신이 드디어 임상 3상에 성공했습니다!

인티스메란(V940, mRNA-4157)+키트루다 병용이 흑색종 3상 INTerpath-001에서 무재발생존기간(RFS)과 원격전이 없는 생존기간(DMFS)을 모두 개선했습니다.쉽게 말하면,

수술로 암을 제거한 뒤 키트루다만 투여한 것보다 환자 개인의 암 돌연변이에 맞춰 만든 mRNA 백신을 함께 투여했을 때 재발과 전이를 더 잘 막았다는 것입니다.이번 결과가 중요한 이

유는 개인맞춤형 신생항원 치료제이자 mRNA 기반 항암치료제가 처음으로 3상에 성공한 사례라는 점입니다.코로나 때 모더나 많이 들어보

셨죠ㅎㅎmRNA는 원래 항암백신으로
개발되던 기술이었는데 코로나를 계기로 먼저 백신으로 상용화됐고, 이제는 정말 항암치료제로도 상용화가 가까워지는 모습입니다.올해 항암시장은 정말 새로운

시대가 열리는 것 같습니다.췌장암부터 mRNA 항암백신까
지… 볼 게 너무 많네요ㅎㅎ현재 모더나 +67%, 머크도

신고가달성하고, +6.7% 상승 중입니다. https://news.modernatx.com/merck-and-moderna-announce-phase-3-interpath-001-trial-of-intismeran-plus-keytruda-met-endpoints-of-rfs-and-dmfs-in-melanoma

리센느가 팬덤 이름으로 함께 5천만원 기부.
리마인은 따로 기부 릴레이중 현재 4천만원 돌파.
https://youtu.be/_SojU-0Wdhs?si=Ps8Ka0CxxWjFt_OM

빅뱅 20주년 컴백 완료
https://youtu.be/L8ZnXgbyUuc?si=muXaJJK_pmqCWqsx

당연한 듯이 멜론 1위 진입

갤폴드 신기능 뇌녹이기 x3배 레버리지 가능