힙한 펭미업의 1인칭 시점

[빅테크, AI 투자 급증으로 자사주 매입 축소…잉여현금흐름 급감 전망](https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-02-20/big-tech-s-soaring-spending-on-ai-is-eating-into-stock-buybacks)

◦ AI 인프라 투자 확대 → 자사주 매입 축소
• 알파벳, 마이크로소프트, 아마존, 메타의 지난 분기 자사주 매입 규모 → 2019년 이후 최저.
• 알파벳·마이크로소프트 각각 약 110억달러 매입.
• 아마존·메타는 자사주 매입 중단, 특히 아마존은 2022년 이후 매입 없음.
• 자본 배분 우선순위가 ‘주주 환원’에서 ‘AI 투자’로 이동.

◦ AI 투자 급증이 기존 수익 구조 흔들어
• 2026년 네 기업의 설비투자(capex) 합계 → 7000억달러 초과 예상.
• 과거에는 ‘적은 투자, 높은 수익’ 구조 유지 → 높은 이익 성장과 풍부한 현금창출.
• 현재는 AI 컴퓨팅 인프라 확장 경쟁 → 비용 급증으로 기존 공식 약화.

◦ 주가 조정 압력 확대
• 실적 발표 이후:
- 마이크로소프트 주가 17% 하락.
- 아마존 8% 하락.
- 메타는 초기 상승 후 3.6% 하락 전환.
- 알파벳도 2월 4일 실적 발표 이후 9.1% 하락.
• 투자자들 → AI 투자 대비 수익 창출 시점과 규모에 대한 의구심 확대.

◦ 잉여현금흐름(FCF) 64% 급감 전망
• 2025년 약 2700억달러 → 향후 4개 분기 960억달러로 감소 예상.
• 아마존은 4개 분기 중 3개 분기 적자(FCF 기준) 전망.
• GenAI 인프라 구축 비용이 핵심 부담 요인.

◦ 현금 여력은 여전히 충분
• 2025년 말 기준 각 사 800억달러 이상 현금 보유.
• 알파벳·아마존은 각각 1200억달러 이상 보유.
• 필요 시 차입 또는 현금 활용 가능 → 재무 유연성 자체는 유지.

◦ 아마존, 매출 기준 월마트 제치고 세계 1위 등극
• 아마존, 1994년 온라인 서점으로 출발 → 글로벌 최대 매출 기업으로 성장.
• 현재 주가: 선행 PER 약 22배.
• 월마트 선행 PER 42배 대비 할인 거래.

◦ 핵심 흐름 정리
• AI 경쟁 심화 → 막대한 설비투자 확대.
• 설비투자 확대 → 잉여현금흐름 감소.
• 잉여현금흐름 감소 → 자사주 매입 축소.
• 투자자 관심 지표가 ‘이익 성장’에서 ‘현금 전환력’으로 이동.

원문 발췌:
- "The combined free cash flow for Alphabet, Microsoft, Meta and Amazon is projected to fall 64% over the next four quarters to about $96 billion from roughly $270 billion in 2025."

#AI #FCF #CAPEX

Bloomberg.com

Big Tech’s Soaring Spending on AI Is Eating Into Stock Buybacks

After years of funneling cash to investors through stock buybacks, big technology companies are reining in that spending as they race to sink more money into artificial intelligence.

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