코스닥은 오른 것도 없는데 왜..

원래 뒤질 때는 엔빵입니다

『알테오젠(196170.KQ) - 특허와 밸류에이션 불확실성 해소』
기업분석부 엄민용, 이호철 ☎ 02-3772-1546

▶ 신한생각: 할로자임 기존 고객사와 L/O 성공으로 특허 리스크 해결
1) 1월 20일 빅파마 GSK에 L/O 성공해 특허 리스크 해소. 기존 할로자임 계약사가 신규로 알테오젠 선택했다는 점이 중요. 2) 키트루다 SC 계약 세부조건 공개 및 당사 추정치 변경으로 인해 단기간 조정 가능성 있으나, 빅파마와 다수 계약 추가로 체결하면서 중장기적 실적 성장 가능할 전망

▶비독점 계약구조 강점: 동일 타깃에서 다수의 계약 체결 가능
금번 L/O 성공은 알테오젠의 특허 패소 및 판매 금지 처분 가능성이 현저히 낮음을 시사. GSK는 할로자임과 계약 이력 있으며, 특허 이슈가 알테오젠 SC 제품에 미치는 영향을 면밀히 검토했을 것으로 예상. 결국 신규 파트너로 알테오젠을 선택한 점은 특허 리스크가 매우 낮음을 방증

향후 빅파마와의 추가 계약 체결에 유리한 비독점 계약구조에 주목 필요. 알테오젠은 이미 PD-1 타깃 키트루다와 계약 체결한 상태에서 GSK의 동일 타깃 약물 젬퍼리와도 계약 성공. 각 타깃마다 복수의 계약 가능해 현재에도 다수 빅파마와 L/O 논의 중. 이중항체, ADC 등 추가 공시 기대

▶ Valuation & Risk: 아쉽지만 명확해진 숫자, 머크 이후 L/O 구조 주목
투자의견 ‘매수’ 및 최선호주 유지, 목표주가 570,000원으로 조정. 미국 머크측 공개 자료를 통해 계약 세부 조건 확인 가능. 타깃 비독점 및 초기 계약 특성상 로열티율 2%로 비교적 낮음. 알테오젠측 설명에 따르면 이후 계약의 료열티율은 대부분 한자릿수 중반(4~6%). 공개된 키트루다 SC 계약 조건 반영 시 밸류에이션 변경으로 인해 단기간 내 조정 가능성 있으나, 실적 추정 측면에서 불확실성 해소된 점은 긍정적. GSK 계약을 통해 특허 리스크도 명확하게 해결된 상황. 중장기적 관점에서 성장 지속 전망

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=348825
위 내용은 2026년 1월 21일 11시 9분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

엄테오젠 목표주가 73만원에서 57만원으로 하향

#알테오젠

키트루다sc 로열티율 2%
머크 3Q25 분기보고서

https://www.merck.com/wp-content/uploads/sites/124/2025/10/3Q25-Form-10-Q-2025-11-05.pdf

바이오는 연대책임🥲

(서로 아무 관련이 없지만…)

금일 이슈 및 사업개발 현황에 대한 안내문 공유드립니다.

자세한 내용은 아래 링크를 통해 확인해주시기 바랍니다.
https://alteogen.com/kr/sub/ir/information.php?mode=view&bid=2&idx=208&page=1

안녕하세요, 알테오젠입니다.



오늘 제기된 이슈인 키트루다 SC 제품의 로열티율과 관련하여 당사의 입장을 전해드립니다.



MSD와 알테오젠 간 체결된 계약에 따라, 계약의 세부적인 마일스톤 및 로열티 조건은 비공개 사항입니다.

알테오젠은 2020년 MSD사와 처음 라이선스 계약을 계약을 체결한 후 2024년 2월 키트루다 제품에 대한 독점적 계약으로 변경하며 추가 마일스톤과 로열티를 수령하게 됐습니다.

공시를 통해서도 공개한 바와 같이 키트루다 SC 제품을 통해 당사가 수령할 수 있는 마일스톤 총액은 $1B(약 1조4770억원)이고 판매액 및 누적판매액에 따라 이를 모두 수령한 후, 로열티로 전환하게 됩니다. 이 로열티는 당사 특허가 유효한 2043년 초 까지, 지금부터 수령한다면 18년 간 수령할 수 있습니다(통상적인 신약 라이선스 계약은 10년의 로열티 수령기간을 갖습니다).



계약 체결 이후 해당 내용에 대해 일관되게 비공개 원칙을 유지해 왔으며, 현재도 확인해 드릴 수 없는 점 양해 부탁드립니다.

현재 당사 법무팀이 MSD와 관련 사안에 대해 소통하고 있으며, 추후 공유 가능한 사항이 발생할 경우 별도로 안내드리겠습니다.



금일 주가 하락으로 인해 회사의 근간에 대한 우려가 있으실 수 있으나, 하이브로자임 플랫폼을 필두로 당사의 펀더멘탈은 여전히 견조합니다.

현재 3개 상업화 품목을 보유하고 있으며, 2030년까지 6개 이상의 추가 상업화 품목 확보를 목표로 사업 개발을 진행하고 있습니다.



현재 주요 진행 상황은 다음과 같습니다.



① 신규 라이선스 계약

당사는 ALT-B4 기술에 대해 약 10여 개 제약·바이오 기업과 라이선스 계약을 논의 중입니다.

현재 2개 이상의 회사가 실사(due diligence) 단계에 있으며, 올해 체결된 GSK 계약에 이어 추가적인 기술이전을 기대하고 있습니다.



② 기존 파트너사 추가 계약

이미 ALT-B4 사용 권리를 보유한 일부 파트너사와는 추가 제품에 대한 라이선스 계약도 논의 중입니다.



③ ALT-B4 계약 확장

당사는 현재까지 MSD, AstraZeneca, Sandoz, Daiichi Sankyo, GSK 등 총 7개 글로벌 제약사와 하이브로자임 기술이전 계약을 체결했습니다.

이 중 MSD의 키트루다(Keytruda), Daiichi Sankyo의 엔허투(Enhertu), GSK의 젬퍼리(Jemperli) 등 3개 제품 외의 파이프라인은

비공개 약정에 따라 세부 제품 공개가 제한되어 있으나, 단일클론항체, 이중항체, ADC 등 다양한 모달리티와 타깃의 제품들이 개발 중입니다.

경쟁사와 달리, 당사는 특정 바이오 타깃에 대해 독점권을 부여하지 않는 비즈니스 전략을 통해 더 많은 제품에 ALT-B4를 적용할 수 있는 구조적 강점을 보유하고 있습니다.



④ 라이선스 계약의 상업화 가능성

많은 주주분들께서 인지하고 계신 것처럼, ALT-B4는 이미 상업화된 블록버스터 의약품과의 co-formulation을 통해 피하주사(SC) 전환을 가능하게 하는 플랫폼입니다.

이에 따라 일반적인 신약 개발과 달리 개발 성공 가능성이 상대적으로 높고, 상업화 역시 글로벌 빅파마가 담당하기 때문에 상업적 성공 가능성 또한 높게 평가하고 있습니다.

#현대글로비스
https://www.newsis.com/view/NISX20260121_0003484670

2026.01.21 기준 깐부회동 시점에
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대한민국 생존 도시 지도
(2047년에도 살아남을 도시)

1등급: 핵심 생존 도시

인구가 지속적으로 유입되며, 젊은 층 비율이 높고 일자리가 풍부해 소멸 위험이 극히 낮은 슈퍼 도시입니다.

•경기 화성, 평택: 삼성전자, 반도체 클러스터 효과로 인구 폭발적 증가.
•세종특별자치시: 전국에서 가장 젊은 도시, 행정 수도 기능 강화.
•충남 천안, 아산: 수도권 접근성 및 대기업(삼성/현대) 산업 단지.
•서울 (강남/서초/송파): 대한민국 일자리와 인프라의 최정점.
•대전 (유성구): 연구단지 및 대학 밀집, 청년 인구 유지.

⸻

2등급: 생존 안전 도시

소멸 위험 단계는 아니지만, 성장 속도가 둔화되거나 주변 도시와 연결하여 생존하는 지역입니다.

•수도권: 수원, 용인, 성남(분당/판교), 고양, 하남, 김포, 인천(송도/청라).
•충청권: 청주 (바이오/반도체 산업 기반).
•강원권: 원주 (혁신도시, 기업도시 효과).
•영남권: 부산(해운대/강서), 울산, 창원, 김해, 대구(수성구), 구미.
•호남권: 광주(광산구), 전주(일부).

#Gemini 윤지호 인포맥스라이브 260121요약

강세장 속 변동성 대응: "현금도 투자다"

1. 시장 진단: 과열된 심리와 매크로의 균열 현재 증시는 기업 실적보다 낙관적 분위기에 취한 '내러티브 장세'입니다. 코스피 5,000 돌파 기대감으로 투자자들은 조급해졌지만, 실제로는 미 국채 금리 상승과 일본발 환율 불안 등 시장 저변의 균열(Crack)이 심화되고 있습니다. 지금은 분위기에 휩쓸리기보다 냉정한 경계가 필요한 시점입니다.

2. 가치 분석: 이익 선반영과 밸류에이션 부담 삼성전자 등 주도주의 이익 전망치가 가파르게 상향되며 연간 기대치가 조기에 선반영되었습니다. 이로 인해 1분기 실적 발표 이후 모멘텀 공백기가 올 수 있으며, 반도체 두 종목을 제외한 코스피 밸류에이션은 이미 역사적 고점 수준입니다. 추가 상승을 위한 이익 체력이 부족한 구간입니다.

3. 대응 전략: 핵심주 집중과 현금 비중 확보 30~40%의 현금 확보를 권고합니다. 현금을 제외한 주식 비중의 50%는 여전히 반도체(특히 삼성전자)에 집중하되, 주주 환원 매력이 있는 금융주나 실적 기반의 대형 수출주로 포트폴리오를 압축해야 합니다. 개인의 무기인 기민성을 활용해 현금을 챙겨두어야 다가올 변동성을 기회로 바꿀 수 있습니다.

신규 관심 분야: 중국의 구조조정으로 인해 반사 이익을 얻는 기초 소재 (예: 효성티앤씨의 스판덱스)나 전력 인프라, 자동차, 금융주(주주 환원 확대 기대) 등을 긍정적인 대안으로 제시합니다 [26:23], [27:12].

https://youtu.be/G7kWsPx7WWk?si=LDYR3J_QiR9UkfHe

특히 중국산 전기차도 보조금을 받을 수 있도록 했다.
https://n.news.naver.com/mnews/article/011/0004580989