정원석 신영

#SI
- 국내 기업들의 AI 역량 확대 기반 마련, 인프라 수요 확대
- 삼성, SK, LG, 현대차 그룹사들의 대규모 수요가 창출
- 피지컬 AI를 도입해 본업인 제조업을 혁신하기 위해서는 대규모의 AI 인프라 필요
- SI기업들의 외형 성장이 가속화될 수 있는 환경이 만들어지고 있음
- 그동안 SI 기업들은 공공/금융 영역 중심으로 사업 확대해왔으나 해당 매출 비중 작음. 비그룹사 매출 20%에 불과
- 5만장 GPU를 SI 기업들이 직접 소유하면서 클라우드 제공 > 연간 매출 규모 약 1.5조원 예상
- 피지컬 AI 기반 스마트팩토리 솔루션을 구축 및 운영하게 될 경우 외형 성장 기회가 더욱 확대될 것

- 기대되는 SI 기업은 삼성에스디에스, 현대오토에버
- 인프라(GPU 클라우드)와 소프트웨어(스마트팩토리, 자율주행 등)를 아우르는 그룹사들의 투자 확대가 실적 개선 기회될 것
- LGCNS도 고객사(LG그룹, 현대차그룹)의 스마트팩토리 투자 확대 기대

#피지컬AI
- 로봇, 기계, 생산설비와 같은 물리적 시스템을 이해하고 움직여 현실세계 변화를 만들어내는 AI
- 카메라, 라이더, 센서 등으로 인지 > 모터, 액추에이터 제어해 동작 수행
- 물리법칙 이해. 카메라, 토크센서 등 데이터 처리 >> 생성형AI 대비 월등히 높은 연산량 필요

#삼성에스디에스 #현대오토에버 #LGCNS

‒ 최근 미 단기자금시장(repo market)이 심각한 유동성 경색을 보이며 SOFR 금리·GC 금리·SRF 이용 규모가 모두 팬데믹 이후 최고 수준으로 급등. 이는 연준의 양적긴축(QT)이 여전히 지속되는 가운데, 정부 셧다운으로 인해 시중 유동성이 급격히 빨려 들어간 구조적 현상임.

‒ 특히 연준 상설레포(Standing Repo Facility) 이용이 사상 두 번째로 높았고, SOFR 금리도 하루 22bp 급등(4.22%)하며 사실상 연준의 금리인하 효과가 사라짐. 이는 2019년 레포 위기나 2020년 코로나발 자금경색에 근접한 수준의 긴축 신호로 해석.

‒ 문제의 핵심은 재무부(Treasury)의 현금 계정(TGA)으로, 정부 셧다운 이후 세입·지출 왜곡으로 인해 TGA 잔액이 3개월 만에 3,000억 달러 → 1조 달러로 급증, 시중은행의 예금·준비금이 빠르게 소진되고 있음.

‒ 외국계 상업은행의 현금자산도 4개월 만에 1.5조 → 1.17조 달러(-3,000억 달러)로 감소, 이는 셧다운 기간 동안 재무부가 민간 자금을 흡수해 일상적 재정 지출을 충당하고 있기 때문.

‒ 이로 인해 Fed 준비금 + 역레포 잔액 총합이 2020년 이후 최저치로 하락, 시스템 내 초과유동성이 거의 고갈됨. 단기금리 상승과 SRF 의존 확대는 피드백 루프를 형성하며 시장 전반의 스트레스를 가중시키는 중.

‒ 다만 이 구조는 역설적으로 ‘폭발적 반등(melt-up)’의 전조로도 해석됨. 정부가 셧다운을 종료하고 TGA 잔액을 방출하면, 수천억 달러의 유동성이 시장으로 재유입돼 위험자산 전반(비트코인·스몰캡·비AI섹터 등)을 끌어올릴 가능성.

‒ 결론적으로, 단기적으로는 자금시장 경색이 심화되겠지만, 정부 재개 시점이 ‘스텔스 QE’로 작동해 대규모 유동성 랠리를 촉발할 수 있음. 즉, 지금의 유동성 고갈이 향후 주식·리스크자산 폭등의 불씨로 전환될 수 있는 구간.

source: zerohedge