Forwarded from 시장 이야기 by 제이슨
The coming debt emergency
이코노미스트
다가오는 부채 비상사태: 유일한 탈출구는 인플레이션?
선진국 어디를 보나 정부 재정은 파탄 상태입니다.
부채가 늘어나는 프랑스는 베르사유 궁전이 가발을 바꾸는 것보다 더 빠르게 총리를 교체하고 있습니다. 10월 14일, 가장 최근 임명된 세바스티앙 르코르뉘 총리는 예산 건전성 회복을 목표로 했던 정년 연장안의 연기를 제안했습니다. 막대한 부채에도 불구하고 일본의 총리 후보 경쟁자 두 명 모두 지출 확대를 원합니다. 영국은 작년에 단행했던 일회성 세금 인상에도 불구하고, 복지 개혁이 대부분 폐기되면서 예산 부족분을 메우기 위해 대규모 증세에 직면해 있습니다. 이 모든 것 위에는 미국의 지속 불가능한 GDP 대비 6% 적자가 드리워져 있으며, 도널드 트럼프 대통령은 추가 감세로 이를 더 늘릴 궁리를 하고 있습니다.
정부들이 언제까지 이렇게 분수에 맞지 않게 살 수 있을까요?
선진국의 공공 부채는 이미 GDP 대비 110%에 달합니다. 코로나19 팬데믹 이전에는 나폴레옹 전쟁 이후에나 이 정도로 높았습니다. 당시 영국은 채권자들에게 빚을 갚기 위해 거의 한 세기 동안 긴축 재정을 운영했습니다. 하지만 오늘날 정치인들은 재정 균형을 맞추는 데 어려움을 겪습니다. 늘어나는 이자 부담과 국방비 지출 증가는 피할 수 없습니다. 고령화 인구는 더 많은 현금 지원을 요구하는 거부할 수 없는 선거 압력을 행사합니다. 세금 인상도 마찬가지로 어렵습니다. 유럽은 이미 정부 수입 비중이 높고, 미국에서 세금은 선거 패배로 가는 지름길입니다. 보통선거 시대에 G7 국가 중 주로 긴축을 통해 부채를 크게 줄인 경우는 단 한 번뿐이었습니다. 바로 1990년대 기술관료 시대의 절정기에 캐나다가 시작한 경우입니다. 오늘날 누군가가 이 성공을 되풀이할 것이라고 기대하기는 어렵습니다.
인공지능(AI)에 힘입은 생산성 향상이 어려운 예산 문제에서 국가를 구해줄 것이라고 기대할 수도 있습니다. 하지만 이는 희망적인 생각일 뿐입니다.
국가는 보통 노동 인구가 증가하거나, 작은 국가가 다른 경제를 따라잡을 때 부채에서 벗어납니다. AI와 같은 혁신 기술은 다릅니다. 연금과 의료 지출은 소득과 함께 증가하는 경향이 있어, 큰 복지 국가에서는 생산성과 함께 급증할 것입니다. 표준 경제 모델에 따르면 이자율도 마찬가지입니다. 만약 AI가 성장에 기적적인 효과를 가져온다면, 오늘날 데이터 센터와 칩에 대한 막대한 지출은 더욱 커질 것입니다. 이는 이자율을 상승시켜 기존 부채 상환 비용을 더 비싸게 만들고, 빠른 성장으로 인한 재정적 이득을 상쇄할 것입니다.
따라서 정부들이 제2차 세계대전 이후 수십 년간 그랬던 것처럼, 높은 부채의 실질 가치를 줄이기 위해 인플레이션과 금융 억압에 의존할 가능성이 점점 커지고 있습니다.
이러한 전략을 위한 장치는 채권 시장에서 큰 영향력을 가진 중앙은행에 마련되어 있습니다. 이미 트럼프 대통령이나 영국의 나이젤 패라지 같은 포퓰리스트들은 인플레이션 방어 약화를 초래할 제안으로 자국의 중앙은행을 공격하고 있습니다. 물가 상승은 인기가 없지만(조 바이든에게 물어보라), 시작하기 위해 정치적 지지가 필요하지는 않습니다. 1970년대나 2022년에 아무도 인플레이션에 투표하지 않았습니다. 정부가 제대로 행동하지 못하고 지속 불가능한 경제 정책을 운영할 때, 인플레이션 발작은 그냥 발생합니다. 시장이 깨달았을 때는 이미 너무 늦습니다.
인플레이션이 경제와 사회에 해를 끼치는 방식을 미리 생각하고 성찰해야 할 이유가 더욱 많습니다.
인플레이션은 부를 불공정하게 재분배합니다: 채권자에게서 채무자에게로; 현금과 채권을 가진 사람에게서 집과 같은 실물 자산을 소유한 사람에게로; 그리고 현금으로 계약과 임금을 동의한 사람에게서 높은 가격을 예상할 만큼 교활한 사람에게로. 이는 존 메이너드 케인스가 말한 "부의 임의적인 재배열"을 야기합니다.
그리고 이는 사회가 패자들이 불공정하다고 여길 다른 부의 이전과 씨름하는 시기에 발생할 수 있습니다:
AI가 일상적인 사무 업무를 맡게 되면서 노동 시장에서; 그리고 베이비붐 세대가 운 좋은 자녀들에게 막대한 부동산 부를 물려주면서 상속을 통해. 이러한 다각적인 부의 격변은 민주주의를 함께 묶는 중산층을 파괴하고 사회 계약을 뒤섞을 수 있습니다.
20세기 아르헨티나는 인플레이션에 시달리며 세계에서 가장 부유한 젊은 국가 중 하나에서 위기에서 위기로 비틀거리는 중진국 경제로 전락했습니다. 부에노스아이레스에서 벌어진 경쟁은 누가 혁신하거나 가장 생산적일 수 있는지에 대한 것이 아니라, 누가 국가를 장악하고 인플레이션의 몰수 효과를 피하도록 돕는 국가 권력을 이용할 수 있는지에 대한 것이었습니다.
이것이 바로 재분배 추구 과정에서 예산 제약을 부정하거나 회피하는 지도자들이 있는 곳의 미래입니다. 10년 전 이 신문은 브라질과 인도 같은 신흥 시장에 아르헨티나의 교훈에 귀 기울이라고 촉구했습니다. 오늘날 우리의 경고는 세계에서 가장 부유한 경제들을 향한 것입니다.
하지만 그 하향 나선은 불가피하지 않습니다. 1970년대의 지속적인 물가 상승은 로널드 레이건과 마거릿 대처의 당선으로 이어지기도 했습니다. 그들은 건전한 화폐를 국가와 시민 간의 약속의 핵심으로 보았습니다. 그들은 공공 부채를 존중하려면 정당하고 지속 가능해야 한다는 정설을 확립했습니다. 연방준비제도(Fed)는 인플레이션과의 전쟁을 벌여 한 세대 동안 독립적인 중앙은행의 신뢰성을 확립했습니다. 이 기술관료 모델은 확산되었습니다. 1990년대 이후 대부분의 신흥 시장에서 인플레이션 감소는 기적적이었습니다. 심지어 궁지에 몰린 하비에르 밀레이조차도 아르헨티나의 번영을 가능하게 할 수 있습니다.
선진국은 파멸적인 길과 신중한 길 중 어느 쪽을 택할까요?
많은 국가에서 예산 위기가 닥칠 때 포퓰리스트들이 집권할 것입니다. 아마도 그들은 혼란에 대한 비난을 받게 될 것이고, 건전한 예산 편성으로의 복귀 가능성을 높일 것입니다. 모든 곳에서 현금 저축자와 채권 보유자 연합이 인플레이션에 반대할 것입니다. 그들의 목소리가 들릴지는 채권 시장과 정치인 간의 일련의 충돌에 의해 결정될 가능성이 높으며, 일부는 추악해질 수 있습니다. 세계가 더 낮은 부채와 과도한 차입의 위험을 인식하며 벗어난다면, 일종의 갱신이 가능합니다. 대안은 세계에서 가장 중요한 경제들이 혼란 속으로 빠져드는 것입니다
이코노미스트
다가오는 부채 비상사태: 유일한 탈출구는 인플레이션?
선진국 어디를 보나 정부 재정은 파탄 상태입니다.
부채가 늘어나는 프랑스는 베르사유 궁전이 가발을 바꾸는 것보다 더 빠르게 총리를 교체하고 있습니다. 10월 14일, 가장 최근 임명된 세바스티앙 르코르뉘 총리는 예산 건전성 회복을 목표로 했던 정년 연장안의 연기를 제안했습니다. 막대한 부채에도 불구하고 일본의 총리 후보 경쟁자 두 명 모두 지출 확대를 원합니다. 영국은 작년에 단행했던 일회성 세금 인상에도 불구하고, 복지 개혁이 대부분 폐기되면서 예산 부족분을 메우기 위해 대규모 증세에 직면해 있습니다. 이 모든 것 위에는 미국의 지속 불가능한 GDP 대비 6% 적자가 드리워져 있으며, 도널드 트럼프 대통령은 추가 감세로 이를 더 늘릴 궁리를 하고 있습니다.
정부들이 언제까지 이렇게 분수에 맞지 않게 살 수 있을까요?
선진국의 공공 부채는 이미 GDP 대비 110%에 달합니다. 코로나19 팬데믹 이전에는 나폴레옹 전쟁 이후에나 이 정도로 높았습니다. 당시 영국은 채권자들에게 빚을 갚기 위해 거의 한 세기 동안 긴축 재정을 운영했습니다. 하지만 오늘날 정치인들은 재정 균형을 맞추는 데 어려움을 겪습니다. 늘어나는 이자 부담과 국방비 지출 증가는 피할 수 없습니다. 고령화 인구는 더 많은 현금 지원을 요구하는 거부할 수 없는 선거 압력을 행사합니다. 세금 인상도 마찬가지로 어렵습니다. 유럽은 이미 정부 수입 비중이 높고, 미국에서 세금은 선거 패배로 가는 지름길입니다. 보통선거 시대에 G7 국가 중 주로 긴축을 통해 부채를 크게 줄인 경우는 단 한 번뿐이었습니다. 바로 1990년대 기술관료 시대의 절정기에 캐나다가 시작한 경우입니다. 오늘날 누군가가 이 성공을 되풀이할 것이라고 기대하기는 어렵습니다.
인공지능(AI)에 힘입은 생산성 향상이 어려운 예산 문제에서 국가를 구해줄 것이라고 기대할 수도 있습니다. 하지만 이는 희망적인 생각일 뿐입니다.
국가는 보통 노동 인구가 증가하거나, 작은 국가가 다른 경제를 따라잡을 때 부채에서 벗어납니다. AI와 같은 혁신 기술은 다릅니다. 연금과 의료 지출은 소득과 함께 증가하는 경향이 있어, 큰 복지 국가에서는 생산성과 함께 급증할 것입니다. 표준 경제 모델에 따르면 이자율도 마찬가지입니다. 만약 AI가 성장에 기적적인 효과를 가져온다면, 오늘날 데이터 센터와 칩에 대한 막대한 지출은 더욱 커질 것입니다. 이는 이자율을 상승시켜 기존 부채 상환 비용을 더 비싸게 만들고, 빠른 성장으로 인한 재정적 이득을 상쇄할 것입니다.
따라서 정부들이 제2차 세계대전 이후 수십 년간 그랬던 것처럼, 높은 부채의 실질 가치를 줄이기 위해 인플레이션과 금융 억압에 의존할 가능성이 점점 커지고 있습니다.
이러한 전략을 위한 장치는 채권 시장에서 큰 영향력을 가진 중앙은행에 마련되어 있습니다. 이미 트럼프 대통령이나 영국의 나이젤 패라지 같은 포퓰리스트들은 인플레이션 방어 약화를 초래할 제안으로 자국의 중앙은행을 공격하고 있습니다. 물가 상승은 인기가 없지만(조 바이든에게 물어보라), 시작하기 위해 정치적 지지가 필요하지는 않습니다. 1970년대나 2022년에 아무도 인플레이션에 투표하지 않았습니다. 정부가 제대로 행동하지 못하고 지속 불가능한 경제 정책을 운영할 때, 인플레이션 발작은 그냥 발생합니다. 시장이 깨달았을 때는 이미 너무 늦습니다.
인플레이션이 경제와 사회에 해를 끼치는 방식을 미리 생각하고 성찰해야 할 이유가 더욱 많습니다.
인플레이션은 부를 불공정하게 재분배합니다: 채권자에게서 채무자에게로; 현금과 채권을 가진 사람에게서 집과 같은 실물 자산을 소유한 사람에게로; 그리고 현금으로 계약과 임금을 동의한 사람에게서 높은 가격을 예상할 만큼 교활한 사람에게로. 이는 존 메이너드 케인스가 말한 "부의 임의적인 재배열"을 야기합니다.
그리고 이는 사회가 패자들이 불공정하다고 여길 다른 부의 이전과 씨름하는 시기에 발생할 수 있습니다:
AI가 일상적인 사무 업무를 맡게 되면서 노동 시장에서; 그리고 베이비붐 세대가 운 좋은 자녀들에게 막대한 부동산 부를 물려주면서 상속을 통해. 이러한 다각적인 부의 격변은 민주주의를 함께 묶는 중산층을 파괴하고 사회 계약을 뒤섞을 수 있습니다.
20세기 아르헨티나는 인플레이션에 시달리며 세계에서 가장 부유한 젊은 국가 중 하나에서 위기에서 위기로 비틀거리는 중진국 경제로 전락했습니다. 부에노스아이레스에서 벌어진 경쟁은 누가 혁신하거나 가장 생산적일 수 있는지에 대한 것이 아니라, 누가 국가를 장악하고 인플레이션의 몰수 효과를 피하도록 돕는 국가 권력을 이용할 수 있는지에 대한 것이었습니다.
이것이 바로 재분배 추구 과정에서 예산 제약을 부정하거나 회피하는 지도자들이 있는 곳의 미래입니다. 10년 전 이 신문은 브라질과 인도 같은 신흥 시장에 아르헨티나의 교훈에 귀 기울이라고 촉구했습니다. 오늘날 우리의 경고는 세계에서 가장 부유한 경제들을 향한 것입니다.
하지만 그 하향 나선은 불가피하지 않습니다. 1970년대의 지속적인 물가 상승은 로널드 레이건과 마거릿 대처의 당선으로 이어지기도 했습니다. 그들은 건전한 화폐를 국가와 시민 간의 약속의 핵심으로 보았습니다. 그들은 공공 부채를 존중하려면 정당하고 지속 가능해야 한다는 정설을 확립했습니다. 연방준비제도(Fed)는 인플레이션과의 전쟁을 벌여 한 세대 동안 독립적인 중앙은행의 신뢰성을 확립했습니다. 이 기술관료 모델은 확산되었습니다. 1990년대 이후 대부분의 신흥 시장에서 인플레이션 감소는 기적적이었습니다. 심지어 궁지에 몰린 하비에르 밀레이조차도 아르헨티나의 번영을 가능하게 할 수 있습니다.
선진국은 파멸적인 길과 신중한 길 중 어느 쪽을 택할까요?
많은 국가에서 예산 위기가 닥칠 때 포퓰리스트들이 집권할 것입니다. 아마도 그들은 혼란에 대한 비난을 받게 될 것이고, 건전한 예산 편성으로의 복귀 가능성을 높일 것입니다. 모든 곳에서 현금 저축자와 채권 보유자 연합이 인플레이션에 반대할 것입니다. 그들의 목소리가 들릴지는 채권 시장과 정치인 간의 일련의 충돌에 의해 결정될 가능성이 높으며, 일부는 추악해질 수 있습니다. 세계가 더 낮은 부채와 과도한 차입의 위험을 인식하며 벗어난다면, 일종의 갱신이 가능합니다. 대안은 세계에서 가장 중요한 경제들이 혼란 속으로 빠져드는 것입니다
Forwarded from 키움증권 해외선물 톡톡
제목 : *트럼프 "중국과 희토류 게임하고 싶지 않아" *연합인포*
트럼프 "중국과 희토류 게임하고 싶지 않아" <저작권자 (c) 연합인포맥스, 무단전재 및 재배포 금지, AI 학습 및 활용 금지>
트럼프 "중국과 희토류 게임하고 싶지 않아" <저작권자 (c) 연합인포맥스, 무단전재 및 재배포 금지, AI 학습 및 활용 금지>
Forwarded from 루팡
트럼프: 중국에 대한 관세를 낮출 수 있다. 하지만 그들도 우리를 위해 무언가를 해야 한다.”
중국이 예전 수준만큼은 대두(soybeans)를 다시 구매하길 원한다
중국이 예전 수준만큼은 대두(soybeans)를 다시 구매하길 원한다
Forwarded from 선수촌
승객 여러분, 안녕하십니까. 저는 촌장입니다. 편안한 여행이 되셨습니까.
현재 저희 KOSPI는 3800 고지를 돌파하였으며 약 200포인트 후 목적지인 4천 고지에 도착할 예정입니다.
현재 목적지의 날씨는 맑음이며 ADR은 바닥입니다.
그러나 안전한 착륙을 위해 호들갑은 자제해 주시고 안전벨트를 다시 한 번 확인해 주시기 바랍니다.
현재 저희 KOSPI는 3800 고지를 돌파하였으며 약 200포인트 후 목적지인 4천 고지에 도착할 예정입니다.
현재 목적지의 날씨는 맑음이며 ADR은 바닥입니다.
그러나 안전한 착륙을 위해 호들갑은 자제해 주시고 안전벨트를 다시 한 번 확인해 주시기 바랍니다.