https://youtu.be/d6y4DSHl-xA?si=EkYpPMsFL-JQ-4df

전일 미국장에서 장단기 금리 역전이 잠깐 해소가 됐었죠 리세션은 장단기 금리 역전이 해소 되면 나왔었는데 그에 대한 설명과 특히 현재 엔캐리트레이드 우려에 대한 내용 정리가 잘 되어 있는 영상입니다

https://youtu.be/5NwLFZS9jsE?si=y64xE5InV9LnmlzL

오히려 깊은 증시의 조정폭이 리세션으로 이어지는건 아닌가 싶음

영상에서 이야기한 것처럼 미국 증시의 규모가 워낙 커서 이제 그 영향력이 막대함

https://youtu.be/58SevDGWbSY?si=xV0Q5yd0nD1tREtk

현재 시장의 변동성을 과거와 잘 비교해 주는 설명

https://youtu.be/L9BfFkFg8oE?si=NCHY3zX9UnN0s-Tn

일단 이스라엘 증시는 상승 마감

https://youtu.be/VIXj63gDLZM?si=5hNRizrsCm4oJtwf

고용 악화와 인플레 우려가 겹친 상황에서 유가 하향 안정화가 가능하다면 물가에 대한 부담을 줄일 수 있을 듯

https://youtu.be/63ebwu5W4zM?si=5ApNybZqCFX730Fd

AWS 장애는 아직도 인프라가 부족하다는 반증??

https://youtu.be/A1vAzE_Emxw?si=HE-wGCpyQ64P7hrz

1. 🇺🇸 미국 GDP 4.3% 폭등의 비밀 (빛과 그림자)
서프라이즈: 3분기 GDP가 예상치(3.3%)를 훨씬 뛰어넘는 4.3%**를 기록함. 거대한 미국 경제가 이 속도로 성장하는 건 대단한 일임.

내용 뜯어보기:

**소비(+2.39%)**와 **순수출(+1.59%)**이 성장을 하드캐리함.

반면 **투자(-0.02%)**는 오히려 마이너스였음. AI 투자는 늘었지만, 기업들이 재고를 확 줄였기 때문임(경기 불안감 반영).

소비의 양극화: 부유층 상위 20%(주식 자산가)와 필수 소비(의료비)가 지표를 끌어올렸지만, 일반 서민들의 심리를 보여주는 '소비자 신뢰지수'는 코로나 직후 수준으로 곤두박질침. "지표는 좋은데 내 삶은 팍팍하다"는 상황임.

2. 🎯 "물가 목표, 2% 아니어도 돼?" (베센트 발언)
이슈: 스콧 베센트(재무장관 지명자)가 "물가가 2%로 돌아가면, 연준의 목표를 딱 2%가 아니라 '1.5%~2.5%' 같은 범위(Range)**로 바꾸는 걸 고민해보자"고 발언함.

의미: 만약 목표가 바뀌면 물가가 2.9%여도 "범위 내에 있으니 합격!"이라며 연준이 마음 놓고 금리를 팍팍 내릴 수 있는 명분이 생김. 시장엔 호재임.

3. 🚀 원자재의 대폭주 (돈이 몰린다)
현상: "물가가 좀 높아도 금리 내리겠네?"라는 기대감이 퍼지면서 화폐 가치 하락을 방어할 실물 자산으로 돈이 쏠림.

급등 품목:

금/은: 연일 최고가 경신 중.

백금(Platinum) & 천연가스: 하루 만에 11% 넘게 폭등함.

https://youtu.be/0ToKVAXSLaI?si=t4E5LPMvApYPvv6x

김현석 기자가 메리 미커 이야기를 해서 관련 내용을 AI를 활용해서 정리해봄

2000년대 초 닷컴 버블 정점에서 스타 애널리스트들은 인터넷이 세상을 바꿀 것이라는 ‘방향’은 정확히 읽었지만, 누가 살아남을지, 어떤 밸류에이션이 정당한지에 대해서는 큰 오류를 범했다.

## 1. 메리 미커: “인터넷의 여왕”

- 소속: 모건스탠리 인터넷 담당 애널리스트로, 당시 금융·테크 업계에서 “Queen of the Net”이라는 별칭으로 불릴 정도의 상징적 인물이었다.
- 리포트 위상: 그녀의 인터넷 트렌드 리포트는 기관투자가·실리콘밸리에서 일종의 ‘바이블’처럼 취급됐다.
- 강점: 인터넷 보급 확대, 이커머스 성장, 디지털 광고, 모바일·중국 인터넷 플랫폼의 부상 등 “인터넷이 경제 구조를 어떻게 재편할지”에 대한 큰 방향을 상당 부분 맞췄다는 평가를 받는다.
- 약점: 아마존·eBay 같은 승자를 초기에 긍정적으로 본 기록도 있지만, Drugstore.com, AOL(Time Warner 합병) 등 대표적인 버블 종목들도 공격적으로 추천해 버블 과열을 정당화했다는 비판을 받는다.
- 구조적 문제: 리서치 애널리스트이면서 동시에 인터넷 기업 IPO·딜에 관여하는 투자은행 부문의 이해관계에 강하게 얽혀 있었다는 점에서, 이해상충 이슈의 대표 사례로 자주 언급된다.

## 2. 헨리 블로젯: 스타에서 영구 퇴출까지

- 소속: 메릴린치 인터넷 담당 애널리스트.
- 아마존 콜: 1990년대 후반 아마존에 대해 매우 공격적인 목표 주가를 제시했고, 짧은 기간 안에 주가가 그 수준에 도달하면서 단숨에 월가의 스타 애널리스트로 떠올랐다.
- 내부 이메일 파문: 버블 붕괴 후 수사 과정에서, 대외적으로는 ‘매수’에 가까운 긍정 의견을 내던 종목들을 내부 이메일에서는 “junk”, “crap”, “pieces of shit” 등으로 표현한 내용이 공개됐다.
- 제재: 규제 당국은 이러한 이중 행위를 ‘투자자 기만’으로 보고, 벌금·부당이득 환수와 함께 그를 증권업계에서 영구 퇴출시켰다.
- 의미: 닷컴 버블 당시 리서치가 얼마나 투자은행 딜, 수수료, 기업과의 관계에 종속돼 있었는지를 드러낸 상징적 사건으로 남아 있다.

## 3. 그들이 쓴 ‘새로운’ 지표들

전통적인 밸류에이션 지표(PER, ROE 등)는 이익이 거의 없거나 적자인 기업들에는 적용하기 어려웠고, 그 공백을 각종 새로운 지표들이 채웠다.

- Eyeballs
- 의미: 페이지뷰, 유니크 방문자 수, 가입자 수 등 ‘트래픽·사용자 규모’를 통칭하는 표현.
- 논리: “지금은 돈을 못 벌어도, 눈알(트래픽)만 많이 모으면 나중에 수익화할 수 있다”는 논리로 기업 가치를 정당화했다.
- 특징: 애널리스트 리포트뿐 아니라, VC 피치덱·IPO 로드쇼 자료 전반에서 사용되던 업계 유행어에 가까웠다.

- Burn Rate
- 의미: 회사가 매달/매분기 얼마나 빠르게 현금을 소모하는지(현금 소진 속도).
- 당시 프레이밍: 원래는 리스크 관리용 지표였지만, 닷컴 버블 시기에는 “마케팅·콘텐츠에 공격적으로 투자해 시장 점유율을 사들이고 있다”는 식으로 포장되며, 높을수록 ‘공격적 성장’의 신호처럼 해석되는 분위기가 형성됐다.
- 결과: 적자가 커도 “시장 선점 단계의 필연적 비용”이라는 말로 합리화되기 쉬웠다.

- PSR (Price-to-Sales Ratio, 주가매출비율)
- 배경: 이익이 마이너스인 기업이 많아 PER이 무의미해지자, 매출 대비 시가총액을 보는 PSR이 핵심 밸류에이션 툴로 부상했다.
- 사용 방식: “매출이 고속 성장만 하고 있다면, PSR이 수십 배라도 성장성으로 정당화된다”는 논리가 널리 통용됐다.
- 결과: 주요 인터넷·테크 기업들의 PSR이 20~30배를 넘어 50배, 100배 이상까지 치솟는 사례도 등장했다.

## 4. 당시 마인드셋의 핵심 요약

- 리서치와 IB의 이해상충: 애널리스트가 기업 딜과 수수료를 가져오는 핵심 창구 역할까지 하면서, 리포트가 ‘객관적 분석’이라기보다 ‘세일즈 문건’에 가까워지는 구조가 형성됐다.
- “성장 vs 이익” 프레임: 이익·배당·현금흐름 같은 전통적 지표는 뒤로 밀리고, 성장률·트래픽·시장 점유율·브랜드 인지도 같은 지표가 가치평가의 중심이 됐다.
- 정신적 슬로건: 공식 문장으로 쓰인 표현은 아니지만, 시장 분위기를 요약하면 “당장의 이익보다 네트워크 효과와 시장 선점이 훨씬 중요하다”는 인식이 지배적이었다고 볼 수 있다.

정리하면, 메리 미커와 헨리 블로젯은 닷컴 버블이 만들어낸 상징적인 인물들이다.
이 둘은 인터넷이 경제를 바꿀 거라는 “큰 그림”은 맞췄지만, 리서치와 IB의 이해상충, 비정상적으로 낙관적인 밸류에이션 프레임, 그리고 “트래픽·성장이라면 무엇이든 정당화된다”는 집단적 광기에 휘말리며, 승자와 패자를 가려내는 데는 크게 실패한 사례로 남았다.

[브리핑]
선진국 기업의 순부채/EBITDA는 과거 위기 직전 수준 대비 크게 높지 않은 상태임. 차트 기준 미국, 유럽, 일본 모두 2021년 전후 급등 이후 빠르게 안정됐고, 현재는 대체로 1.5~2.0배 내외 구간에 머물고 있음

미국 전체는 약 1.5배 수준으로 보이며, 2008~09년 금융위기 전후나 2020~21년 급등기와 비교하면 레버리지 부담이 낮음. 이는 기업 신용위험이 시스템 리스크로 확산될 가능성을 낮추는 요인임
다만 미국 ex-Tech는 약 2.0배 수준으로 전체 미국보다 높음. 빅테크의 강한 현금창출력과 낮은 순부채가 미국 전체 지표를 끌어내리는 효과가 있어, 미국 기업 전체가 모두 안전하다고 해석하면 과도함

유럽은 최근 반등했지만 약 1.8배 전후, 일본은 약 1.7배 전후로 보임. 일본은 과거 2000년대 초반과 2009년 전후에 4배 가까이 높았던 것과 비교하면 현재 재무 부담이 크게 낮아진 상태임

결론적으로 현재 선진국 기업 부문은 부채 과잉발 경기침체보다는, 매출 둔화·마진 압박·금리비용 누적이 특정 취약 업종을 압박하는 형태에 가까움

[인사이트]

성장 둔화 우려가 있어도 기업 재무구조가 과도하게 취약하지 않다면, 신용시장 전반의 급격한 균열 가능성은 낮아짐

주식시장에는 “경기 둔화가 곧바로 대규모 디폴트 사이클로 이어질 가능성은 제한적”이라는 의미가 있음. 따라서 지수 급락보다는 실적 차별화·섹터 로테이션·퀄리티 프리미엄 확대로 나타날 가능성이 더 높음

미국은 빅테크 효과를 분리해서 봐야 함. 미국 전체 레버리지는 낮지만, Tech 제외 기업의 순부채/EBITDA는 더 높음. 즉, 금리 부담에 취약한 업종은 통신, 미디어, 일부 소비재, 부동산 관련, 저마진 산업재 쪽에서 더 선별적으로 나타날 수 있음

유럽은 성장 전망은 약하지만 레버리지 자체가 과도하지 않다는 점에서, 경기민감주 전반을 무조건 회피하기보다는 현금흐름 안정성·배당 지속성·가격 전가력을 기준으로 선별할 필요가 있음

일본은 과거보다 기업 재무구조가 훨씬 건전해진 상태임. 이는 일본 증시의 구조적 재평가 논리, 자사주 매입, 배당 확대, ROE 개선 스토리와도 연결될 수 있음

[체크 포인트]

순부채/EBITDA보다 중요한 다음 변수는 이자보상배율임. 금리가 높게 유지되면 부채 규모가 크지 않아도 이자비용 부담은 누적될 수 있음

EBITDA가 경기 둔화로 하락하면 순부채가 그대로여도 레버리지 비율은 다시 상승할 수 있음

미국 전체 지표는 빅테크 착시가 있음. Tech 제외 기준, 중소형주, 하이일드 기업, 상업용 부동산 노출 기업을 따로 봐야 함

현재 차트는 “기업 부채가 시스템 리스크 수준은 아니다”는 근거이지, “주식시장이 싸다”는 근거는 아님

과도한 낙관은 경계해야 함. 재무제표는 후행 지표 성격이 강해, 경기 둔화가 본격화되면 현재의 안정적 레버리지도 빠르게 악화될 수 있음

#리스크점검 #기업부채 #순부채EBITDA #신용리스크 #미국증시 #유럽증시 #일본증시 #퀄리티주

https://youtu.be/2jGLjLn339k?si=uNJUMGi9RTKzjfCx


주요 요약

• 키미 K3의 인기와 서버 마비 (0:00 - 1:27): 키미 K3는 고성능 프리미엄 모델로서 출시 직후 예상치를 뛰어넘는 폭발적인 인기를 끌었으나, 컴퓨팅 자원 부족으로 인해 신규 구독을 일시 중단하는 사태가 발생했습니다.
• 효율성 네러티브의 재해석 (3:23 - 4:42): 중국이 소프트웨어 엔지니어링을 통해 AI 연산 비용을 파격적으로 낮췄음에도 불구하고, 서비스가 저렴하고 성능이 좋아지자 전 세계 수요가 몰려 결국 대규모 인프라 부족 문제를 겪게 되었습니다. 이는 'AI 모델이 효율화되면 하드웨어 수요가 줄어들 것'이라는 통념과는 정반대의 결과를 보여줍니다.
• 메모리 반도체의 필요성 증대 (4:43 - 5:49): 결과적으로 AI 대중화는 더 거대한 인프라 총량 수요를 부르고 있으며, 이는 삼성전자와 SK하이닉스 등이 생산하는 메모리 반도체(HBM 등)가 더 많이 필요하게 됨을 시사합니다. 중국의 기술 추격 속에서도 메모리 반도체 수요는 줄어들기 어렵다는 분석입니다.
• 미-중 AI 경쟁 심화 (5:50 - 7:00): 시진핑 주석은 오픈 소스 AI를 활용해 개발도상국 시장을 확보하려 하고 있으며, 미국 역시 이에 대응하기 위해 국가 차원의 투자를 지속할 것입니다. 이러한 환경에서 반도체 공급 경쟁은 앞으로 더욱 치열해질 전망입니다.

결론: 키미 K3 사태는 단순히 중국 AI 모델의 한계를 보여주는 사건이 아니라, AI 시대에 필수적인 메모리 반도체의 중요성과 인프라 투자 경쟁의 연장선에 있음을 이해하는 것이 중요합니다.

현재 반도체는 백약이 무효한 상황 ㅠㅠ