Forwarded from [한투증권 투자전략 김대준]
[한투 전략/시황 김대준] 코스피 하락 코멘트
- 코스피는 전일대비 3.0% 하락한 2,442p, 코스닥은 3.6% 내린 702p로 확인(12시 30분 기준)
- 설 연휴에 발생한 딥시크 충격이 가시기도 전에 트럼프 고관세 부과 현실화로 투자심리 경색
- 코스피 상장사 중 90% 이상 하락한 가운데 반도체, 2차전지, 가전, 자동차 등 수출주 급락
- 캐나다, 멕시코, 중국 관세 부과로 한국 기업 역시 고관세 리스크에 노출될 것이란 우려 심화
- 캐나다(LG엔솔, 포스코퓨처엠), 멕시코(삼성전자, SK하이닉스, LG전자, 기아) 주재 기업 불안 확산
- 미국발 무역분쟁이 재개되면서 원/달러 환율은 1,470원 선까지 급등. 국내 수급 환경에 부정적
- 트럼프 2기 행정부 하에서 관세 불확실성은 지속될 것. 한국 관세 노출 전까지 불안심리 유지
- 대응 측면에서 관세 영향이 제한적인 산업에 집중할 것. 방어 성향이 강한 내수 업종이 대안
- 또한 캐나다 원유와 중국 관세율 제한에서 보듯이 미국에 필요한 산업은 저가 매수 가능할 것
- 기존 트럼프 수혜주로 볼 수 있는 조선, 방산, 원전, 전력, 바이오 등은 낙폭 확대 시 비중 확대
- 금일 코스피 낙폭은 커졌으나 2,400p 이하는 절대적 저평가 영역. 추후 방어가 시도될 수 있음
- 당사는 코스피 연간 하단으로 2,300p(12MF PER 8배, 12MT PBR 0.8배) 제시
- 코스피는 전일대비 3.0% 하락한 2,442p, 코스닥은 3.6% 내린 702p로 확인(12시 30분 기준)
- 설 연휴에 발생한 딥시크 충격이 가시기도 전에 트럼프 고관세 부과 현실화로 투자심리 경색
- 코스피 상장사 중 90% 이상 하락한 가운데 반도체, 2차전지, 가전, 자동차 등 수출주 급락
- 캐나다, 멕시코, 중국 관세 부과로 한국 기업 역시 고관세 리스크에 노출될 것이란 우려 심화
- 캐나다(LG엔솔, 포스코퓨처엠), 멕시코(삼성전자, SK하이닉스, LG전자, 기아) 주재 기업 불안 확산
- 미국발 무역분쟁이 재개되면서 원/달러 환율은 1,470원 선까지 급등. 국내 수급 환경에 부정적
- 트럼프 2기 행정부 하에서 관세 불확실성은 지속될 것. 한국 관세 노출 전까지 불안심리 유지
- 대응 측면에서 관세 영향이 제한적인 산업에 집중할 것. 방어 성향이 강한 내수 업종이 대안
- 또한 캐나다 원유와 중국 관세율 제한에서 보듯이 미국에 필요한 산업은 저가 매수 가능할 것
- 기존 트럼프 수혜주로 볼 수 있는 조선, 방산, 원전, 전력, 바이오 등은 낙폭 확대 시 비중 확대
- 금일 코스피 낙폭은 커졌으나 2,400p 이하는 절대적 저평가 영역. 추후 방어가 시도될 수 있음
- 당사는 코스피 연간 하단으로 2,300p(12MF PER 8배, 12MT PBR 0.8배) 제시
Dow rebounds from steep decline to finish with 100-point loss after Trump pauses tariffs on Mexico
https://www.cnbc.com/2025/02/02/stock-market-today-live-updates.html?__source=androidappshare
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CNBC
Dow rebounds from steep decline to finish with 100-point loss after Trump pauses tariffs on Mexico: Live updates
The Dow Jones Industrial Average on Monday staged a major comeback, recovering steep losses from earlier in the day.
Palantir shares pop 10% after company posts strong earnings and outlook
https://www.cnbc.com/2025/02/03/palantir-pltr-q4-earnings-2024.html?__source=androidappshare
https://www.cnbc.com/2025/02/03/palantir-pltr-q4-earnings-2024.html?__source=androidappshare
CNBC
Palantir shares rocket 22% after company posts strong earnings and outlook
Palantir's earnings report follows a historic rally in the stock last year.
Trump pauses tariffs on Canada for at least 30 days, Trudeau says
https://www.cnbc.com/2025/02/03/trump-canada-tariffs-trudeau.html?__source=androidappshare
https://www.cnbc.com/2025/02/03/trump-canada-tariffs-trudeau.html?__source=androidappshare
CNBC
Trump pauses tariffs on Canada imports for 30 days after doing the same for Mexico
Trump agreed to delay tariffs on Canada and Mexico after their leaders agreed to measures to stop the flow of the opioid fentanyl into the U.S.
뉴욕증시는 트럼프 행정부의 관세 전쟁 개시에 3대지수 모두 하락 마감했습니다.
하지만 멕시코에 대한 관세가 한달간 유예됐다는 소식에 낙폭이 크게 줄었고 장 종료 후 캐나다와도 한달간 유예 하기로 했다는 속보가 나온 상황입니다. 하지만 유럽연합에도 반드시 관세를 부과하겠고 경고한 상태이고 중국과도 대화에 나설 계획이라 불확실성은 계속될 가능성이 높습니다. 다만 역시나 관세를 협상의 도구로 이용하고 있다는 부분을 확인한 상태라 그 폭은 좀 축소되지 않겠나 기대해 봅니다.
이날 발표된 경제지표는 호조를 나타냈으나 관세 때문에 영향력이 거의 없었는데요. ISM 1월 제조업 PMI는 50.9를 기록해 27개월만에 확장 국면을 나타냈고 S&P 글로벌의 1월 미국 제조업 PMI 확정치도 51.2를 기록해 7개월만에 처음으로 50을 상향 돌파했습니다. 관세 문제가 수면 아래로 내려가면 제조업 회복이 증시 모멘텀이 될수 있을지 지켜봐야겠습니다.
관세 우려에 S&P500 11개 섹터 중 테크, 임의소비재, 산업재의 낙폭이 큰 가운데 M7 중에서는 메타를 제외한 6개 종목 모두 하락했습니다. 특히 중국 익스포저가 큰 애플(-3.39%), 엔비디아(-2.84%), 테슬라(-5.17%)의 약세를 보였습니다. 테슬라는 미국 내 판매 부진과 유럽에서의 판매 급감까지 겹치며 상대적으로 하락폭이 더 컸습니다.
반면에 중국 딥시크의 '오픈 웨이즈' 방식보다도 더 개방적인 오픈소스 방식의 AI 모델을 갖고 있는 메타는 AI 기대감 속에 1.2% 상승했고 AI 소프트웨어의 대장격인 팔란티어는 실적발표 기대감에 1.51% 상승한 이후 장 종료 후 호실적 발표에 시간외로 19.57% 추가 급등중입니다. 실적도 좋고 관세 영향도 없고 금상첨화죠.
모든 자산이 관세 뉴스에 요동을 친 가운데 미국채 2년물은 1.3bp 오른 4.251%, 10년물은 0.8bp 내린 4.559%로 혼조세를 보였고 유가는 WTI 기준 0.87% 오른 배럴당 73.16달러에 거래를 마쳤습니다.
하지만 멕시코에 대한 관세가 한달간 유예됐다는 소식에 낙폭이 크게 줄었고 장 종료 후 캐나다와도 한달간 유예 하기로 했다는 속보가 나온 상황입니다. 하지만 유럽연합에도 반드시 관세를 부과하겠고 경고한 상태이고 중국과도 대화에 나설 계획이라 불확실성은 계속될 가능성이 높습니다. 다만 역시나 관세를 협상의 도구로 이용하고 있다는 부분을 확인한 상태라 그 폭은 좀 축소되지 않겠나 기대해 봅니다.
이날 발표된 경제지표는 호조를 나타냈으나 관세 때문에 영향력이 거의 없었는데요. ISM 1월 제조업 PMI는 50.9를 기록해 27개월만에 확장 국면을 나타냈고 S&P 글로벌의 1월 미국 제조업 PMI 확정치도 51.2를 기록해 7개월만에 처음으로 50을 상향 돌파했습니다. 관세 문제가 수면 아래로 내려가면 제조업 회복이 증시 모멘텀이 될수 있을지 지켜봐야겠습니다.
관세 우려에 S&P500 11개 섹터 중 테크, 임의소비재, 산업재의 낙폭이 큰 가운데 M7 중에서는 메타를 제외한 6개 종목 모두 하락했습니다. 특히 중국 익스포저가 큰 애플(-3.39%), 엔비디아(-2.84%), 테슬라(-5.17%)의 약세를 보였습니다. 테슬라는 미국 내 판매 부진과 유럽에서의 판매 급감까지 겹치며 상대적으로 하락폭이 더 컸습니다.
반면에 중국 딥시크의 '오픈 웨이즈' 방식보다도 더 개방적인 오픈소스 방식의 AI 모델을 갖고 있는 메타는 AI 기대감 속에 1.2% 상승했고 AI 소프트웨어의 대장격인 팔란티어는 실적발표 기대감에 1.51% 상승한 이후 장 종료 후 호실적 발표에 시간외로 19.57% 추가 급등중입니다. 실적도 좋고 관세 영향도 없고 금상첨화죠.
모든 자산이 관세 뉴스에 요동을 친 가운데 미국채 2년물은 1.3bp 오른 4.251%, 10년물은 0.8bp 내린 4.559%로 혼조세를 보였고 유가는 WTI 기준 0.87% 오른 배럴당 73.16달러에 거래를 마쳤습니다.
Forwarded from [한투 테크팀] 남채민/황준태/김정찬/김연준
[한투증권 채민숙/황준태] 반도체 산업 Note: GPU와 HBM은 침몰하는가
● 딥시크 발표 이후 반도체주 주가 하락 지속
- 딥시크 모델이 빅테크들의 1/10 비용으로 동일 성능을 구현했다는 점이 엔비디아 GPU를 비롯한 반도체 하드웨어 수요를 줄일 수 있다는 우려로 이어지고 있음
● 메모리 활용도가 높아지면 사용량은 증가할 것
- 딥시크는 특히 AI 메모리 효율성을 높이기 위한 아키텍처와 알고리즘을 제시했는데, 이 부분이 GPU와 이에 포함된 HBM 수요를 줄일 것이라는 우려를 증폭
- 그러나 딥시크의 목적은 궁극적으로 메모리 사용량을 줄이려는 것이 아니라, 제한된 메모리 자원으로 AI 모델의 학습과 추론을 최적화하는 방향을 찾기 위함이었을 것
- 딥시크는 엔비디아 GPU 중 중국 수출이 허용된 H800, H20 등의 저가형 모델을 사용한 것으로 알려졌는데, 이들 칩의 특징은 AI연산에 주로 사용되는 H100, H200 보다 메모리 용량과 밴드위스가 현저히 낮다는 점
- 메모리를 추가적으로 확보할 수 없는 상황에서 가진 자원을 최적화하기 위한 방법을 찾은 것
- GPU의 연산 성능은 지속적으로 개선되는 반면, 메모리 접근 속도는 상대적으로 느리게 발전하는 ‘메모리 월(Memory Wall)’ 문제가 그 동안 AI 성능을 제한
- 메모리 비용을 투자한 만큼 메모리를 완전히 활용할 수 있다면 AI 고도화를 위한 메모리 사용량은 오히려 증가할 것
● 빠르게 변하는 AI 모델 대응을 위해 엔비디아 GPU가 유리
- ASIC은 특정 목적의 연산에 한정해 맞춤형으로 설계된 칩으로, 수행하는 연산의 내용이 변하지 않는다면 상대적으로 낮은 비용으로 하드웨어를 운영 가능
- 그러나 물리적으로 웨이퍼에 로직이 새겨지는 방식이기 때문에 칩의 출시 이후 하드웨어 변경이 사실상 불가능
- 딥시크는 모델 구조 및 알고리즘 혁신으로 하드웨어 의존도를 낮춤으로써 비용 효율성을 극대화했는데, 이처럼 LLM의 표준, 형식, 그리고 알고리즘이 빠르게 변화하는 상황에서는 범용성과 확장성을 갖춘 GPU가 ASIC보다 유리할 수 있음
- GPU는 모델이 바뀌더라도 소프트웨어 업데이트를 통해 이를 지원할 수 있지만, ASIC은 하드웨어를 직접 변경해야 하기 때문에 결국 모델이 크게 변화한다면 이를 지원하기 위한 칩을 다시 만들어야 함
- AI 연구 개발은 아직 초기 단계이고, 발전과 변화의 속도가 매우 빠르기 때문에 아직까지는 엔비디아 GPU가 범용성과 확장성 측면에서 유리한 고지를 점할 수밖에 없다는 판단
● Top Picks: SK하이닉스, Nvidia
- 단기적으로 반도체 하드웨어 기업들에 대한 투자 심리 위축과 주가 하락은 불가피할 것
- 트럼프 2기 행정부의 관세 부과 이슈도 부정적으로 작용. 그러나 우리는 엔비디아 실적 발표를 전후로 투자 심리가 서서히 회복될 것이라고 판단하며, 반도체 섹터 내 탑픽은 SK하이닉스와 엔비디아로 유지
- 엔비디아 블랙웰 GPU 출시를 앞두고 HBM3e 12hi로 수요가 집중되고 있으며, 현재 12hi 제품 공급이 가능한 곳은 SK하이닉스 뿐
- 기존 제품이 빠르게 도태되는 가운데 신제품을 가장 먼저 양산 공급함으로써 점유율과 함께 신제품 프리미엄을 누리고 있음
- AI 반도체 중에서는 GPU 우위가 계속될 것으로 판단해 엔비디아를 탑픽으로 유지
- ASIC의 성장성도 높지만, ASIC은 데이터센터 이외의 기업들은 채용하기 어렵기 때문에 적용 가능한 TAM은 엔비디아보다 작을 수밖에 없음. 단기적인 주가 변동 구간이 지나면 AI 주도주가 가장 먼저 반응할 것으로 판단
본문: https://vo.la/vzbUXj
텔레그램: https://t.me/KISemicon
● 딥시크 발표 이후 반도체주 주가 하락 지속
- 딥시크 모델이 빅테크들의 1/10 비용으로 동일 성능을 구현했다는 점이 엔비디아 GPU를 비롯한 반도체 하드웨어 수요를 줄일 수 있다는 우려로 이어지고 있음
● 메모리 활용도가 높아지면 사용량은 증가할 것
- 딥시크는 특히 AI 메모리 효율성을 높이기 위한 아키텍처와 알고리즘을 제시했는데, 이 부분이 GPU와 이에 포함된 HBM 수요를 줄일 것이라는 우려를 증폭
- 그러나 딥시크의 목적은 궁극적으로 메모리 사용량을 줄이려는 것이 아니라, 제한된 메모리 자원으로 AI 모델의 학습과 추론을 최적화하는 방향을 찾기 위함이었을 것
- 딥시크는 엔비디아 GPU 중 중국 수출이 허용된 H800, H20 등의 저가형 모델을 사용한 것으로 알려졌는데, 이들 칩의 특징은 AI연산에 주로 사용되는 H100, H200 보다 메모리 용량과 밴드위스가 현저히 낮다는 점
- 메모리를 추가적으로 확보할 수 없는 상황에서 가진 자원을 최적화하기 위한 방법을 찾은 것
- GPU의 연산 성능은 지속적으로 개선되는 반면, 메모리 접근 속도는 상대적으로 느리게 발전하는 ‘메모리 월(Memory Wall)’ 문제가 그 동안 AI 성능을 제한
- 메모리 비용을 투자한 만큼 메모리를 완전히 활용할 수 있다면 AI 고도화를 위한 메모리 사용량은 오히려 증가할 것
● 빠르게 변하는 AI 모델 대응을 위해 엔비디아 GPU가 유리
- ASIC은 특정 목적의 연산에 한정해 맞춤형으로 설계된 칩으로, 수행하는 연산의 내용이 변하지 않는다면 상대적으로 낮은 비용으로 하드웨어를 운영 가능
- 그러나 물리적으로 웨이퍼에 로직이 새겨지는 방식이기 때문에 칩의 출시 이후 하드웨어 변경이 사실상 불가능
- 딥시크는 모델 구조 및 알고리즘 혁신으로 하드웨어 의존도를 낮춤으로써 비용 효율성을 극대화했는데, 이처럼 LLM의 표준, 형식, 그리고 알고리즘이 빠르게 변화하는 상황에서는 범용성과 확장성을 갖춘 GPU가 ASIC보다 유리할 수 있음
- GPU는 모델이 바뀌더라도 소프트웨어 업데이트를 통해 이를 지원할 수 있지만, ASIC은 하드웨어를 직접 변경해야 하기 때문에 결국 모델이 크게 변화한다면 이를 지원하기 위한 칩을 다시 만들어야 함
- AI 연구 개발은 아직 초기 단계이고, 발전과 변화의 속도가 매우 빠르기 때문에 아직까지는 엔비디아 GPU가 범용성과 확장성 측면에서 유리한 고지를 점할 수밖에 없다는 판단
● Top Picks: SK하이닉스, Nvidia
- 단기적으로 반도체 하드웨어 기업들에 대한 투자 심리 위축과 주가 하락은 불가피할 것
- 트럼프 2기 행정부의 관세 부과 이슈도 부정적으로 작용. 그러나 우리는 엔비디아 실적 발표를 전후로 투자 심리가 서서히 회복될 것이라고 판단하며, 반도체 섹터 내 탑픽은 SK하이닉스와 엔비디아로 유지
- 엔비디아 블랙웰 GPU 출시를 앞두고 HBM3e 12hi로 수요가 집중되고 있으며, 현재 12hi 제품 공급이 가능한 곳은 SK하이닉스 뿐
- 기존 제품이 빠르게 도태되는 가운데 신제품을 가장 먼저 양산 공급함으로써 점유율과 함께 신제품 프리미엄을 누리고 있음
- AI 반도체 중에서는 GPU 우위가 계속될 것으로 판단해 엔비디아를 탑픽으로 유지
- ASIC의 성장성도 높지만, ASIC은 데이터센터 이외의 기업들은 채용하기 어렵기 때문에 적용 가능한 TAM은 엔비디아보다 작을 수밖에 없음. 단기적인 주가 변동 구간이 지나면 AI 주도주가 가장 먼저 반응할 것으로 판단
본문: https://vo.la/vzbUXj
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