Forwarded from [한국투자증권] 경제/채권/자산배분/크레딧 Macro팀
[한투증권 이남강/최제민] 10월 PCE 물가 Preview: 기준금리 동결을 외치는 물가
- 10월 CPI와 PPI를 통해 추정한 PCE 헤드라인 물가와 근원 물가는 각각 전월대비 0.10%, 0.21% 상승할 것으로 전망
- 헤드라인 물가와 근원 물가 상승 속도의 둔화는 6월부터 지속된 내구재 물가 하락세에 기인. 다만 헤드라인 물가에서 더 큰 폭의 둔화가 나타난 배경에는 최근 유가 하락으로 인해 내구재 항목인 휘발유 및 기타 에너지 상품 물가의 하락이 존재
- 10월 근원 인플레 실적치가 당사 추정치 0.21% 수준으로 발표될 경우, 향후 11월과 12월의 평균 근원 인플레이션이 0.45%를 상회하지 않는 이상 연준이 9월 SEP에서 제시한 올해 4분기 근원 인플레 전망치(3.7%, YoY)에 도달하기 어려움. 12월 FOMC에서 동결이 유력
- 리포트 링크: https://buly.kr/58P6xtu
- 10월 CPI와 PPI를 통해 추정한 PCE 헤드라인 물가와 근원 물가는 각각 전월대비 0.10%, 0.21% 상승할 것으로 전망
- 헤드라인 물가와 근원 물가 상승 속도의 둔화는 6월부터 지속된 내구재 물가 하락세에 기인. 다만 헤드라인 물가에서 더 큰 폭의 둔화가 나타난 배경에는 최근 유가 하락으로 인해 내구재 항목인 휘발유 및 기타 에너지 상품 물가의 하락이 존재
- 10월 근원 인플레 실적치가 당사 추정치 0.21% 수준으로 발표될 경우, 향후 11월과 12월의 평균 근원 인플레이션이 0.45%를 상회하지 않는 이상 연준이 9월 SEP에서 제시한 올해 4분기 근원 인플레 전망치(3.7%, YoY)에 도달하기 어려움. 12월 FOMC에서 동결이 유력
- 리포트 링크: https://buly.kr/58P6xtu
Forwarded from [한국투자증권] 경제/채권/자산배분/크레딧 Macro팀
[한투증권 최제민/ 이남강] 11월 한은 금통위 코멘트
■ 금통위 7회 연속 기준금리 동결(3.5%)
- 11월 금융통화위원회는 기준금리를 3.5%로 동결
- 기준금리 결정 배경은 1) 최근 물가가 당초 예상보다 높았지만 기조적인 둔화 흐름 지속, 2) 가계 부채 증가 추이 모니터링 필요, 3) 대외여건 불확실성 고려
- 금통위원 6명 전원 기준금리를 현수준에서 유지하는게 적절하다고 의견 일치
- 다만 금통위원 6명중 2명은 성장과 금융안정 고려해 유지, 4명은 비용상승의 파급효과와 지속성에 따라 3.75%까지 추가 인상 가능성 열어둬야한다는 입장(10월 금통위에서 인하 가능성 열어뒀던 1명은 중동 전쟁의 확산 가능성이 제한된 가운데 금융여건이 안정되면서 기존의견을 철회)
■ 2024년 국내경제 성장률 전망은 하향, 물가는 상향 조정
※ 내년 성장률 전망 2.2%(8월) > 2.1%(11월)
- 수출 반등에 힘입어 완만한 개선흐름 이어지겠으나 국내외 긴축 기조 장기화 및 더딘 내수 회복세를 고려해 하향 조정
※ 내년 물가 전망 헤드라인 2.4%(8월) > 2.6%(11월)/ 근원 2.1%(8월) > 2.3%(11월)
- 수요 압력 완화에 따른 기조적 둔화 흐름은 지속되겠으나 비용 상승 압력이 높아진 점을 감안해 상향 조정
※ 올해 성장률 전망 1.4% 유지
- 10월 이후 IT 업종을 중심으로 수출 회복세 보이고 있어 올해 성장률 전망치는 기존대로 유지
■ 기자 간담회 주요 내용
- 연준의 인상 사이클 종료와 함께 미국이 주요국 대비 양호한 경기 상황을 보이는 점은 국내 수출 여건 개선으로 이어지기 때문에 긍정적일 것으로 기대
- 최근 헤드라인 물가 반등에 대해서는 유가 및 농산물 가격 상승 등 공급측 요인에 따른 일시적 반등으로 판단. 기조적인 물가 둔화 흐름에는 이상無
- 국내경제는 올해 부진한 뒤 내년 2%대 성장으로 반등 구간, 미국 등 주요 선진국은 내년부터 둔화될 것. 전체적으로 보면 2.1% 성장은 양호한 편
■ 한은, 당분간 동결 기조 유지할 것
- 향후 국내 경제 개선 흐름이 지속되는 가운데 물가 둔화 기조가 이어지면서 한은은 현재 정책 수준을 유지할 전망
- 당초 예상보다 물가 둔화 더디게 진행되면서 상반기까지 금리 인하를 기대하기는 어려운 환경
- 수출 개선세는 지속되겠으나 미약한 내수에 당사는 내년 성장률 전망을 한은대비 낮은 1.8% 예상
■ 금통위 7회 연속 기준금리 동결(3.5%)
- 11월 금융통화위원회는 기준금리를 3.5%로 동결
- 기준금리 결정 배경은 1) 최근 물가가 당초 예상보다 높았지만 기조적인 둔화 흐름 지속, 2) 가계 부채 증가 추이 모니터링 필요, 3) 대외여건 불확실성 고려
- 금통위원 6명 전원 기준금리를 현수준에서 유지하는게 적절하다고 의견 일치
- 다만 금통위원 6명중 2명은 성장과 금융안정 고려해 유지, 4명은 비용상승의 파급효과와 지속성에 따라 3.75%까지 추가 인상 가능성 열어둬야한다는 입장(10월 금통위에서 인하 가능성 열어뒀던 1명은 중동 전쟁의 확산 가능성이 제한된 가운데 금융여건이 안정되면서 기존의견을 철회)
■ 2024년 국내경제 성장률 전망은 하향, 물가는 상향 조정
※ 내년 성장률 전망 2.2%(8월) > 2.1%(11월)
- 수출 반등에 힘입어 완만한 개선흐름 이어지겠으나 국내외 긴축 기조 장기화 및 더딘 내수 회복세를 고려해 하향 조정
※ 내년 물가 전망 헤드라인 2.4%(8월) > 2.6%(11월)/ 근원 2.1%(8월) > 2.3%(11월)
- 수요 압력 완화에 따른 기조적 둔화 흐름은 지속되겠으나 비용 상승 압력이 높아진 점을 감안해 상향 조정
※ 올해 성장률 전망 1.4% 유지
- 10월 이후 IT 업종을 중심으로 수출 회복세 보이고 있어 올해 성장률 전망치는 기존대로 유지
■ 기자 간담회 주요 내용
- 연준의 인상 사이클 종료와 함께 미국이 주요국 대비 양호한 경기 상황을 보이는 점은 국내 수출 여건 개선으로 이어지기 때문에 긍정적일 것으로 기대
- 최근 헤드라인 물가 반등에 대해서는 유가 및 농산물 가격 상승 등 공급측 요인에 따른 일시적 반등으로 판단. 기조적인 물가 둔화 흐름에는 이상無
- 국내경제는 올해 부진한 뒤 내년 2%대 성장으로 반등 구간, 미국 등 주요 선진국은 내년부터 둔화될 것. 전체적으로 보면 2.1% 성장은 양호한 편
■ 한은, 당분간 동결 기조 유지할 것
- 향후 국내 경제 개선 흐름이 지속되는 가운데 물가 둔화 기조가 이어지면서 한은은 현재 정책 수준을 유지할 전망
- 당초 예상보다 물가 둔화 더디게 진행되면서 상반기까지 금리 인하를 기대하기는 어려운 환경
- 수출 개선세는 지속되겠으나 미약한 내수에 당사는 내년 성장률 전망을 한은대비 낮은 1.8% 예상
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Euro zone inflation sinks to 2.4%, below expectations
https://www.cnbc.com/2023/11/30/euro-zone-inflation-sinks-to-2point4percent-below-expectations.html?__source=androidappshare
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CNBC
Euro zone inflation sinks to 2.4%, below expectations
Euro zone price rises cooled to 2.4% November, flash figures showed.
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Dow jumps 500 points to new 2023 high Thursday, capping 8% November rally: Live updates
https://www.cnbc.com/2023/11/29/stock-market-today-live-updates.html?__source=androidappshare
https://www.cnbc.com/2023/11/29/stock-market-today-live-updates.html?__source=androidappshare
CNBC
Dow jumps 500 points to new 2023 high Thursday, capping 8% November rally: Live updates
Stocks rose Thursday, buoyed by inflation data that increased hopes the Federal Reserve could begin cutting rates next year.
뉴욕증시 3대지수는 다우와 S&P500은 상승, 나스닥은 소폭 하락한 혼조세로 11월 마지막 거래일을 마무리했습니다.
11월 월간 기준으로 다우는 8.8%, S&P500과 나스닥 지수는 각각 8.9%, 10.7% 오르며 S&P500과 나스닥의 상승폭은 지난해 7월 이후 최대, 다우의 상승률은 지난해 10월 이후 가장 높았습니다.
이날 발표된 10월 PCE 물가지수는 전년 대비 3% 올라 2021년 3월 이후 가장 낮은 상승률을 기록했습니다. 근원 PCE 물가지수도 전년비 3.5% 올라 전월 3.7%에서 하락하며 디스인플레에 대한 확신과 연준 피봇에 대한 시장 기대감을 유지시켜줬습니다.
주간 신규 실업수당 청구건수는 전주 대비 7천건 증가한 21만8천건으로 집계되며 예상치를 소폭 상회했으나 연속 실업수당 청구건수가 192만7천건으로 8만6천건 늘어나며 예상치를 상회해 시장에 별다른 영향을 주진 않았습니다.
다만 연준 인사들의 경계성 발언은 이어졌는데요. Fed의 3인자로 평가되는 존 윌리엄스 뉴욕 연은 총재는 "인플레이션을 2% 물가안정목표로 되돌리기 위해서는 상당기간 제약적 기조를 유지하는 것이 적절하다"고 이야기 했고 메리 데일리 샌프란시스코 연은 총재도 금리 인하에 대해서는 전혀 생각하지 않고 있다며 금리 인하 기대를 사전 차단했습니다. 이에 11월 급락세를 이어가던 채권 금리는 반등하며 미국채 10년물은 6.1bp 오른 4.332%, 2년물은 4.9bp 상승한 4.697%를 기록했습니다. 금리 반등에 매그니피센트7 중 애플과 마소를 제외한 5개 종목은 하락세를 타며 나스닥의 부진을 불러왔습니다.
유가는 WTI 기준으로 2.44% 하락한 배럴당 75.96달러에 거래를 마쳤습니다. OPEC플러스 회의에서 산유국들이 총 하루 220만 배럴에 달하는 자발적 감산에 나서기로 했지만 아프리카 2대 산유국 앙골라가 사실상 쿼터를 지키지 않겠다고 밝히는 등 자발적이라는 부분에서 시장의 신뢰를 얻지 못하면서 하방 압력을 받았습니다.
11월 월간 기준으로 다우는 8.8%, S&P500과 나스닥 지수는 각각 8.9%, 10.7% 오르며 S&P500과 나스닥의 상승폭은 지난해 7월 이후 최대, 다우의 상승률은 지난해 10월 이후 가장 높았습니다.
이날 발표된 10월 PCE 물가지수는 전년 대비 3% 올라 2021년 3월 이후 가장 낮은 상승률을 기록했습니다. 근원 PCE 물가지수도 전년비 3.5% 올라 전월 3.7%에서 하락하며 디스인플레에 대한 확신과 연준 피봇에 대한 시장 기대감을 유지시켜줬습니다.
주간 신규 실업수당 청구건수는 전주 대비 7천건 증가한 21만8천건으로 집계되며 예상치를 소폭 상회했으나 연속 실업수당 청구건수가 192만7천건으로 8만6천건 늘어나며 예상치를 상회해 시장에 별다른 영향을 주진 않았습니다.
다만 연준 인사들의 경계성 발언은 이어졌는데요. Fed의 3인자로 평가되는 존 윌리엄스 뉴욕 연은 총재는 "인플레이션을 2% 물가안정목표로 되돌리기 위해서는 상당기간 제약적 기조를 유지하는 것이 적절하다"고 이야기 했고 메리 데일리 샌프란시스코 연은 총재도 금리 인하에 대해서는 전혀 생각하지 않고 있다며 금리 인하 기대를 사전 차단했습니다. 이에 11월 급락세를 이어가던 채권 금리는 반등하며 미국채 10년물은 6.1bp 오른 4.332%, 2년물은 4.9bp 상승한 4.697%를 기록했습니다. 금리 반등에 매그니피센트7 중 애플과 마소를 제외한 5개 종목은 하락세를 타며 나스닥의 부진을 불러왔습니다.
유가는 WTI 기준으로 2.44% 하락한 배럴당 75.96달러에 거래를 마쳤습니다. OPEC플러스 회의에서 산유국들이 총 하루 220만 배럴에 달하는 자발적 감산에 나서기로 했지만 아프리카 2대 산유국 앙골라가 사실상 쿼터를 지키지 않겠다고 밝히는 등 자발적이라는 부분에서 시장의 신뢰를 얻지 못하면서 하방 압력을 받았습니다.
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Forwarded from [한투증권 투자전략 김대준]
[한투증권 김대준] 12월 전략: 잠시 멈춤을 대비할 때
12월 코스피 밴드로 2,400~2,600p를 제시합니다. 이번 달은 지난 달 같은 강한 상승세가 반복되지 않을 전망입니다. 지수 상승의 기폭제였던 금리 하락은 제한적이고, 연말을 맞아 양도소득세 회피 물량이 출회되기 때문입니다. 투자심리가 강하지 않은 점도 불리한 요인입니다. 다만 반도체의 경우, 상승 모멘텀이 잔존해 시장과 다른 경로를 밟아 나갈 수 있습니다. 2023년의 마지막은 반도체를 중심으로 압축 대응하는 것을 추천드립니다.
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- 코스피 예상 밴드는 2,400~2,600p. 11월과 같은 강세가 이어질 가능성은 낮음
- 금리 하락 제한, 개인 순매도 지속, 안전자산 선호 강화 등 복합 요인에 기인
- 반도체 중심으로 압축 대응할 것. 탑다운과 바텀업 관점에서 우호적 요인 확인
보고서 링크: https://bit.ly/47TXFNA
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12월 코스피 밴드로 2,400~2,600p를 제시합니다. 이번 달은 지난 달 같은 강한 상승세가 반복되지 않을 전망입니다. 지수 상승의 기폭제였던 금리 하락은 제한적이고, 연말을 맞아 양도소득세 회피 물량이 출회되기 때문입니다. 투자심리가 강하지 않은 점도 불리한 요인입니다. 다만 반도체의 경우, 상승 모멘텀이 잔존해 시장과 다른 경로를 밟아 나갈 수 있습니다. 2023년의 마지막은 반도체를 중심으로 압축 대응하는 것을 추천드립니다.
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- 코스피 예상 밴드는 2,400~2,600p. 11월과 같은 강세가 이어질 가능성은 낮음
- 금리 하락 제한, 개인 순매도 지속, 안전자산 선호 강화 등 복합 요인에 기인
- 반도체 중심으로 압축 대응할 것. 탑다운과 바텀업 관점에서 우호적 요인 확인
보고서 링크: https://bit.ly/47TXFNA
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Inflation has fallen sharply across developed and emerging markets, now in the vicinity of central bank target levels.
확실히 인플레이션에 대한 부담감은 잡히는 상황
문제는 시장에 이 모멘텀이 충분히 반영된 느낌
그리고 연준 인사들의 최근 경계성 발언들을 볼 때 완화적 시장 분위기가 인플레 재점화를 불어올까봐 우려하는 느낌이 있음
파월이 내일 애틀랜타에서 오전 11시와 오후 14시에 각각 대담과 패널 토론에 나설 예정인데 여기서 시장을 흥분시킬 이야기는 하지 않을 것 같다는 생각이 드네요
확실히 인플레이션에 대한 부담감은 잡히는 상황
문제는 시장에 이 모멘텀이 충분히 반영된 느낌
그리고 연준 인사들의 최근 경계성 발언들을 볼 때 완화적 시장 분위기가 인플레 재점화를 불어올까봐 우려하는 느낌이 있음
파월이 내일 애틀랜타에서 오전 11시와 오후 14시에 각각 대담과 패널 토론에 나설 예정인데 여기서 시장을 흥분시킬 이야기는 하지 않을 것 같다는 생각이 드네요
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S&P 500 rises on Friday to close at 2023 high: Live updates
https://www.cnbc.com/2023/11/30/stock-market-today-live-update.html?__source=androidappshare
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CNBC
S&P 500 rises on Friday to close at 2023 high: Live updates
The Dow Jones Industrial Average notched a 2023 high and capped off its best month in over a year.
지난주 금요일 뉴욕증시는 파월 연준 의장의 코멘트를 완화적으로 해석하며 3대지수 모두 상승 마감했습니다.
다우는 36000선을 돌파하며 약 2년래 최고치를 기록했고 S&P500은 올해 최고치를 경신하는 등 3대지수 모두 5주 연속 상승세를 이어갔습니다.
파월 의장은 이날 "금리 인하 논의는 시기상조"라고 밝히며 시장의 피벗 기대감을 식히려 했지만 투자자들은 통화정책이 제한적 영역에 깊이 진입했고 금리 인상 이후 경기가 둔화할 것으로 전망한 부분에 집중하며 기준금리 인하에 확신을 키웠습니다. 파월 의장 발언 이후 미국채 10년물의 금리는 14.1bp 내린 4.209%, 2년물은 16.4bp 급락한 4.551%를 기록했고 CME 페드워치 선물시장에서는 3월 금리 인하 가능성을 60% 이상으로 높여 잡았습니다. 선물시장에선 내년 금리 인하 횟수를 거의 5~6회로 잡고 있는 상황인데요. 이 정도면 사실 경착륙에 의한 금리 인하가 아닐까 싶지만 이날 발표된 ISM 11월 PMI는 46.7로 13개월 연속으로 위축 국면을 기록하며 2000년 8월부터 2002년 1월까지 위축세 이후 최장기 둔화세를 보였음에도 중소형 대표지수 러셀2000이 2.96% 급등한걸 보면 시장은 리세션 없는 완화적 금융환경에 대한 베팅을 강화했다고 해석할 수 있겠습니다. 1990년대 그린스펀 의장 시절의 선제적 금리인하에 의한 장기 호황을 기대하는거죠. 그만큼 디스인플레에 대한 확신이 강한 상황입니다. 사실 인플레만 문제되지 않으면 저금리에 발행했던 회사채가 2025년부터 만기가 도래하기 때문에 Fed 입장에선 재융자 환경 형성을 위해 금리 인하가 필요하죠.
이번주에는 주요 고용 관련 지표들과 10월 ISM 서비스 PMI 발표가 예정되어 있습니다. 예상치를 크게 벗어나는 숫자가 나오지 않는다면 골디락스 기대감은 연말까지 이어질 분위기네요.
다들 파월의 매서운 발언을 경계했던 탓에 되려 상방 탄력이 더 강했다는 의견도 있는데요. 그만큼 시장은 예측하기 어려운 영역인 것 같습니다.
다우는 36000선을 돌파하며 약 2년래 최고치를 기록했고 S&P500은 올해 최고치를 경신하는 등 3대지수 모두 5주 연속 상승세를 이어갔습니다.
파월 의장은 이날 "금리 인하 논의는 시기상조"라고 밝히며 시장의 피벗 기대감을 식히려 했지만 투자자들은 통화정책이 제한적 영역에 깊이 진입했고 금리 인상 이후 경기가 둔화할 것으로 전망한 부분에 집중하며 기준금리 인하에 확신을 키웠습니다. 파월 의장 발언 이후 미국채 10년물의 금리는 14.1bp 내린 4.209%, 2년물은 16.4bp 급락한 4.551%를 기록했고 CME 페드워치 선물시장에서는 3월 금리 인하 가능성을 60% 이상으로 높여 잡았습니다. 선물시장에선 내년 금리 인하 횟수를 거의 5~6회로 잡고 있는 상황인데요. 이 정도면 사실 경착륙에 의한 금리 인하가 아닐까 싶지만 이날 발표된 ISM 11월 PMI는 46.7로 13개월 연속으로 위축 국면을 기록하며 2000년 8월부터 2002년 1월까지 위축세 이후 최장기 둔화세를 보였음에도 중소형 대표지수 러셀2000이 2.96% 급등한걸 보면 시장은 리세션 없는 완화적 금융환경에 대한 베팅을 강화했다고 해석할 수 있겠습니다. 1990년대 그린스펀 의장 시절의 선제적 금리인하에 의한 장기 호황을 기대하는거죠. 그만큼 디스인플레에 대한 확신이 강한 상황입니다. 사실 인플레만 문제되지 않으면 저금리에 발행했던 회사채가 2025년부터 만기가 도래하기 때문에 Fed 입장에선 재융자 환경 형성을 위해 금리 인하가 필요하죠.
이번주에는 주요 고용 관련 지표들과 10월 ISM 서비스 PMI 발표가 예정되어 있습니다. 예상치를 크게 벗어나는 숫자가 나오지 않는다면 골디락스 기대감은 연말까지 이어질 분위기네요.
다들 파월의 매서운 발언을 경계했던 탓에 되려 상방 탄력이 더 강했다는 의견도 있는데요. 그만큼 시장은 예측하기 어려운 영역인 것 같습니다.
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Nasdaq closes lower Monday as major averages take a breather from 5 weeks of gains: Live updates
https://www.cnbc.com/2023/12/03/stock-market-today-live-updates.html?__source=androidappshare
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CNBC
Nasdaq closes lower Monday as major averages take a breather from 5 weeks of gains: Live updates
The S&P 500 just soared to the highest level since March 2022, bringing its year-to-date gains to almost 20%.