한국투자증권/기관영업부/이민근
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"공유하는 글들은 저의 개인적인 견해이며, 투자 결과에 대한 책임은 지지 않으니 참고용으로만 활용해 주시면 감사하겠습니다."
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지난주 금요일 뉴욕증시는 나스닥만 소폭 오른 가운데 다우와 S&P500은 하락한 혼조세로 마감했습니다. 일단 9월 PCE 물가는 헤드라인, 근원 모두 예상치에 대체로 부합하며 시장에 별다른 영향을 주지 않고 무난하게 소화됐습니다. 9월 개인 소비가 0.7% 급증해 여전히 뜨거웠으나 개인소득은 0.4% 증가하며 석달 연속 감소했는데요. 이에 따라 저축률은 0.6% 포인트 떨어지며 현재 뜨거운 소비가 지속 가능하지 않음을 유추할 수 있었습니다. 반대로 저축 대신 소비를 지속 한다는건 그만큼 현재 본인의 고용에 대한 자신감이 그만큼 강하다는 이야기죠. 따라서 이어지는 고용관련 지표들이 인플레를 가늠할 수 있는 중요한 포인트가 되겠네요. 10월 미시간대 1년 기대인플레이션은 이날 4.2%로 상승하며 2023년 5월 이후 가장 높은 수준을 기록해 시장에 부담을 줬습니다. 5년 장기 기대인플레도 3%로 직전월 2.8%에서 올라 채권 금리 상승을 자극했으나 이스라엘군의 자자지구 공습 소식과 이란 대통령의 이스라엘에 대해 선을 넘었다는 발언 등 지정학적 긴장감 고조에 국채 금리는 2년물이 2.4bp 내린 5.015%, 10년물은 큰 변동 없는 4.845%를 기록했습니다. 대신 유가는 WTI 기준으로 2.8% 상승한 배럴당 85.54달러에 거래를 마쳤습니다. 유가 상승에도 에너지 섹터는 엑손모빌과 셰브런이 실망스런 실적발표로 각각 1%, 6%대 하락하며 이날 낙폭이 S&P500 11개 섹터 가운데 가장 컸습니다. 월가의 황제 JP모건의 다이먼 CEO가 자사주 매도를 결정했다는 소식에 JP모건이 3.6% 하락, 금융주가 에너지 다음 약세를 기록했습니다. 이런 전통주 약세에 다우가 고전한 반면 전일 장 마감후 월가가 환호할만한 내용의 실적을 발표한 아마존(+6.83%) 덕에 임의소비재 섹터와 나스닥은 강세를 보였습니다. 인텔도 9.29% 상승하며 테크섹터와 반도체 섹터의 투심을 끌어올렸습니다. 이번주 빅 이벤트로는 11월 FOMC와 애플 실적, 10월 고용지표 등이 있습니다.
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뉴욕증시는 FOMC 정례회의를 앞두고 3대지수 모두 상승 마감했습니다. 딱히 호재가 있었다기 보다는 기술적 반등에 의한 시장 전반적인 상승 분위기였습니다. 빅테크 모두 상승한 가운데 테슬라만 5% 가까이 급락했는데요. 테슬라의 오랜 파트너인 파나소닉이 3분기 일본에서 자동차 배터리 생산량을 줄이고 연간 전망치도 축소하면서 전기차 수요 둔화에 대한 우려를 증폭시키며 주가를 끌어내렸습니다. 전일 반등을 이끌었던 2차전지에 대한 후폭풍과 함께 S&P500 11개 전 섹터가 상승한 가운데 필라델피아 반도체 지수가 1.3% 하락한 부분도 우리 시장에는 부담이 되는 부분입니다. 온세미컨덕터가 예상보다 약한 4분기 가이던스를 발표하면서 21.77% 급락한 여파인 듯 하네요. 이날 재무부는 올해 마지막 분기 동안 국채 발행 규모를 7천760억 달러로 계획하고 있다고 발표했습니다. 이는 여전히 기록적인 발행 규모이지만 지난 3분기 발행 규모인 1조1000억달러나 7월말 예상한 8천520억달러보다는 적은 규모로 일단 한시름 놓을 수 있는 발표였습니다. 재무부는 오는 1일 오전 구체적인 규모, 기간, 시기 등을 담은 관련 보고서를 공개할 예정입니다. 미국채 금리는 2년물이 3.8bp 오른 5.05%, 10년물은 4.3bp 상승한 4.888%를 기록했습니다. BOJ, FOMC, 고용관련 지표들이 줄줄이 대기하고 있는 상황이라 경계심을 늦출 순 없는 상황이죠. 유가는 WTI 기준으로 3.78% 하락한 배럴당 82.31달러에 거래를 마쳤습니다. 이팔 전쟁이 날로 악화되고 있으나 원유 공급에 미치는 영향이 제한되자 유가는 하방 압력을 받으며 지난 10월5일 이후 가장 낮은 수준을 기록했습니다. 금리, 유가 시장을 강하게 압박하던 요인들이 완화되는 느낌이지만 시장 반등이 살짝 멀게 느껴지는데요. 전기차 수요 우려와 같이 정부와 소비자의 지출 감소에 따른 기업 이익 악화라는 후폭풍에 대한 계산이 남은게 아닌가 싶네요. 그래도 희망적인건 꽤 많이 맞았다는거? 미스터 마켓 아닌가요? ㅜㅜ
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On average, the S&P 500 has bottomed around October 27th before a seasonal rally.

머 평균적으론 그렇다는거...
올해도 이랬으면 좋겠다는거... ㅠㅠ
The Q3 earnings surprises have been running above the pre-COVID average.

3분기 어닝 서프라이즈가 팬데믹 이전 수준을 웃돌았는데... 팬데믹 때 기업들 어닝 서프라이즈가 얼마나 대단했는지 새삼 느껴지네요 저거 사실 다 돈 풀어서 나온 서프였으니....
뉴욕증시는 다음날 FOMC 정례회의 결과 발표를 앞두고 반등을 이어가며 3대지수 모두 상승 마감했습니다. 이틀간의 반등에도 10월 한달간 다우는 1.4%, S&P500과 나스닥은 각각 2.2%, 2.8% 가량 하락하며 3대 지수는 3개월 연속 하락세를 이어갔습니다. 시장은 11월 FOMC에서 금리 동결을 확신하고 있고 12월도 사실상 동결을 예상하고 있는 상황에서 파월이 현재 상태와 그에 대한 연준의 시각을 어떻게 이야기 하냐가 관건이 되겠죠. 그보다 재무부가 발표할 만기별 차입 계획이 더 중요하다는 시각도 있는데요. 3분기 이후 장기 국채 금리가 가파르게 올라 비용이 상승한 만큼 중장기물의 발행 규모가 줄어들지, 단기채 비중을 줄이기 위해 장기채 발행 규모를 확대할지도 관심사입니다. 이런 경계감 때문인지 미국채 금리는 오후들어 상승세를 보이며 10년물은 4.9bp 오른 4.926%, 2년물은 4.4bp 상승한 5.083%를 기록하고 있습니다. 이날 발표한 컨퍼런스보드 10월 소비자신뢰지수는 102.6으로 전문가 예상치 100은 웃돌았으나 전달의 104.3보다 낮게 나오면서 3개월 연속 하락세를 이어갔습니다. 유가는 WTI 기준으로 1.57% 하락한 배럴당 81.02 달러에 거래를 마쳤습니다. 이팔 전쟁이 석유 공급에 별다른 영향을 주지 않고 있고 주요 경제권의 지표 부진의 영향이 컸습니다. 아시아 시장에서 발표한 중국의 10월 제조업 PMI는 50 아래로 떨어지며 다시 위축 국면으로 돌아섰고 유로존의 3분기 GDP 성장률 예비치는 -0.1%를 기록해 역성장했습니다. 유로존의 10월 CPI는 전년비 2.9% 상승을 기록해 사실상 ECB의 긴축 사이클은 끝났다고 볼수 있겠네요. S&P500 11개 섹터 모두 상승한 가운데 엔비디아가 WSJ에서 미 행정부의 수출규제 강화로 중국에서 수십억달러 규모의 주문이 취소될 수 있다고 보도하면서 1% 가까이 내렸고 캐터필라가 4분기 매출을 실망스럽게 제시하며 6% 이상 하락했습니다. 자 오늘은 우리도 반등 좀 제발!!
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[한투증권 채민숙/조수헌] 삼성전자 3Q23 Review: 무지개는 있다

● 영업이익은 컨센서스를 상회
- 매출액 67.4조원, 영업이익 2.43조원으로 영업이익 컨센서스 2조원을 22% 상회
- 부문별 영업이익은 DS -3.75조원(적자지속), MX 3.3조원, SDC 1.94조원, CE 0.38조원, Harman 0.45조원
- 분기 bit growth는 DRAM 10% 증가, NAND는 한 자리 수 초반% 감소
- ASP는 DRAM은 한 자리 수 중반% 상승, NAND는 한 자리 수 초반% 증가
- 3분기 스마트폰 판매 대수는 5천9백만대로 전년동기대비 8% 감소
- 4분기 스마트폰 판매 대수는 감소할 것으로 언급. 이 경우 연간으로 두 자리 수 %의 세트 감소가 불가피

● 최악의 시기를 지나는 중
- 메모리는 DRAM과 NAND 모두 가격이 상승 전환
- 그럼에도 재고평가손실이 추가적으로 발생. 일부 legacy 제품 가격이 하락했기 때문으로 추정
- SK하이닉스와 마이크론에 비해 1a nm 확대가 늦어지면서 원가가 불리
- 다만 공격적인 투자로 24년부터는 선단공정 비중에서 다시 앞설 수 있을 것
- TSV Capa는 23년 대비 2.5배 이상으로 증가할 예정. 첨단패키징에 대한 투자도 지속
- 24년부터는 메모리와 선단 파운드리, 첨단패키징의 시너지 효과가 발휘될 것으로 예상

● 투자의견 매수와 Top pick 의견 유지
- 투자의견 매수와 목표주가 94,000원 유지. 커버리지 내 Top pick으로 추천
- 4분기부터는 메모리 반도체 선단 공정 비중이 늘어나 원가가 개선 정망
- 고부가가치 제품 판매 증가로 ASP 상승폭이 커질 수 있을 것
- TSMC의 COWOS Capa 제약은 동사에게 기회이다
- 메모리 경쟁력 회복과 포트폴리오의 시너지 효과로 24년부터 실적과 주가가 동반 상승할 수 있을 것

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