Forwarded from [한국투자증권] 경제/채권/자산배분/크레딧 Macro팀
[한투증권 최제민/이남강] 원/달러 환율 급등 코멘트
■ 달러화 강세 압력 확대로 원/달러 환율 급등세 지속
- 추석 연휴 중 미국 10년물 국채금리 급등(4.8% 상향돌파)으로 달러화가 강세를 나타내면서(107pt 상회) 역외시장에서 원/달러 환율은 1360원을 돌파
* 10월 4일 서울환시 기준 1,360원으로 개장해 작년 11월 22일(1362.9원) 이래 최고치
■ 최근 달러화 강세 배경: 미 국채금리 상승과 달러 스마일 again
- 중립금리에 대한 기대수준 상향(미국채 수급부담 확대, 연준의 고금리 장기화 기조 등)으로 미국채 금리 상승과 달러화 강세가 나타남
- 달러 스마일 이론 측면에서도 1) 미국 대비 당초 예상보다 부진한 유로존과 중국 경기, 2) 미국 장기국채 금리 상승, 미 정부 셧다운 우려 등은 리스크 오프 확대로 인한 안전자산 선호로 달러화 강세압력을 높이는 요인
- 통화정책 측면에서도 여타 주요국 중앙은행(ECB, BOE, BOJ) 대비 연준의 매파적 기조가 강화될 수 있는 환경
*달러 스마일 이론: 미국 경기가 여타국(rest of the world) 대비 강하고, 안전자산 선호가 높을 때 달러화는 강세
■ 미 경기 하방압력이 가시화되는 시점까지 달러화 강세 이연
- 달러화 강세 압력은 미국 경제지표 둔화가 가시화되는 올해 4분기말까지 이어질 전망
- 우리는 미국 경기가 연말로 갈수록 둔화속도가 빨라지는 흐름을 보일 것으로 예상(초과저축 소진, 학자금 상환 재개, 파업 확산 등)
- 이에 따라 빠르면 4분기 또는 내년 1분기 중 연준의 매파적 스탠스 완화 및 이에 따른 금리 상승 압력 및 달러화 강세 압력 약화를 예상
- 다만, 미국 내 재정정책과 통화정책의 불일치, 더딘 고용시장 냉각, 유가 상승과 파업 확산에 따른 임금및 물가 상승 압력 확대 등은 리스크 요인
■ 당분간 원/달러 환율 고공행진 이어갈 전망
- 1개월간 원/달러 환율 밴드는 1,320원~1,400원 예상
- 4분기 원/달러 환율 평균은 1,320원 예상(기존 전망 대비 50원 상향조정)
- 바닥 통과 및 개선 조짐을 보이는 중국 경기, 4분기 나타날 국내 수출 부진 완화 및 무역수지 적자폭 축소 등은 원화에 긍정적인 요인이나 달러화 상승 모멘텀 완화되기 전까지 유의미한 반등은 어려울 전망
- 한편, 한은과 BOJ, PBOC 등은 환시 개입을 통해 자국 통화의 추가적인 약세 및 환율 급변동을 완화할 것
- 매크로팀 텔레그램 링크: https://t.me/kisthemacro
■ 달러화 강세 압력 확대로 원/달러 환율 급등세 지속
- 추석 연휴 중 미국 10년물 국채금리 급등(4.8% 상향돌파)으로 달러화가 강세를 나타내면서(107pt 상회) 역외시장에서 원/달러 환율은 1360원을 돌파
* 10월 4일 서울환시 기준 1,360원으로 개장해 작년 11월 22일(1362.9원) 이래 최고치
■ 최근 달러화 강세 배경: 미 국채금리 상승과 달러 스마일 again
- 중립금리에 대한 기대수준 상향(미국채 수급부담 확대, 연준의 고금리 장기화 기조 등)으로 미국채 금리 상승과 달러화 강세가 나타남
- 달러 스마일 이론 측면에서도 1) 미국 대비 당초 예상보다 부진한 유로존과 중국 경기, 2) 미국 장기국채 금리 상승, 미 정부 셧다운 우려 등은 리스크 오프 확대로 인한 안전자산 선호로 달러화 강세압력을 높이는 요인
- 통화정책 측면에서도 여타 주요국 중앙은행(ECB, BOE, BOJ) 대비 연준의 매파적 기조가 강화될 수 있는 환경
*달러 스마일 이론: 미국 경기가 여타국(rest of the world) 대비 강하고, 안전자산 선호가 높을 때 달러화는 강세
■ 미 경기 하방압력이 가시화되는 시점까지 달러화 강세 이연
- 달러화 강세 압력은 미국 경제지표 둔화가 가시화되는 올해 4분기말까지 이어질 전망
- 우리는 미국 경기가 연말로 갈수록 둔화속도가 빨라지는 흐름을 보일 것으로 예상(초과저축 소진, 학자금 상환 재개, 파업 확산 등)
- 이에 따라 빠르면 4분기 또는 내년 1분기 중 연준의 매파적 스탠스 완화 및 이에 따른 금리 상승 압력 및 달러화 강세 압력 약화를 예상
- 다만, 미국 내 재정정책과 통화정책의 불일치, 더딘 고용시장 냉각, 유가 상승과 파업 확산에 따른 임금및 물가 상승 압력 확대 등은 리스크 요인
■ 당분간 원/달러 환율 고공행진 이어갈 전망
- 1개월간 원/달러 환율 밴드는 1,320원~1,400원 예상
- 4분기 원/달러 환율 평균은 1,320원 예상(기존 전망 대비 50원 상향조정)
- 바닥 통과 및 개선 조짐을 보이는 중국 경기, 4분기 나타날 국내 수출 부진 완화 및 무역수지 적자폭 축소 등은 원화에 긍정적인 요인이나 달러화 상승 모멘텀 완화되기 전까지 유의미한 반등은 어려울 전망
- 한편, 한은과 BOJ, PBOC 등은 환시 개입을 통해 자국 통화의 추가적인 약세 및 환율 급변동을 완화할 것
- 매크로팀 텔레그램 링크: https://t.me/kisthemacro
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Dow adds 100 points to snap 3-day losing streak as Treasury yields ease from 16-year highs
https://www.cnbc.com/2023/10/03/stock-market-today-live-updates.html?__source=androidappshare
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CNBC
Stock futures are little changed after Dow turns negative for 2023: Live updates
Tuesday was a tough day for stocks, with the three major indexes ending lower by more than 1%.
뉴욕증시는 예상을 하회한 ADP 전미 고용보고서 발표에 국채 금리가 하락하면서 3대지수 모두 상승 마감했습니다. 9월 ADP 민간고용은 전월보다 8만9천명 증가한 것으로 집계됐는데 이는 2021년 1월 이후 가장 적은 수준의 증가폭이며 월가 예상치 16만명과 전달의 18만명 증가를 크게 하회한 수치입니다. 이에 미국채 10년물은 6.7bp 하락한 4.735%, 2년물은 9.4bp 내린 5.054%를 기록하며 잔뜩 겁을 먹었던 시장이 고개를 좀 들 수 있었네요. 이날 발표된 9월 ISM 서비스업 PMI도 53.6으로 집계되며 전달의 54.5보다 하락하며 월가 예상치 53.7을 소폭 하회한 부분도 긍정적이였습니다. 다만 50을 상회하면서 업황 확장세가 이어지고 있음을 시사해 미국 경제는 여전히 전진중임을 확인할 수 있었습니다. 국채 금리 하락도 반가웠지만 특히나 유가 급락이 인상적인 하루였습니다. 유가는 OPEC+의 장관급 감시위원회 회의에서 기존 생산 정책에 변화를 주지 않기로 하면서 차익실현 매물이 대거 출회된 것에 더불어 미국의 휘발유 재고가 증가했다는 소식 등에 WTI 기준으로 5.61% 하락한 배럴당 84.22달러에 거래를 마쳤습니다. 이날 하락률은 지난해 9월23일 이후 최대로 이날 급락으로 유가는 올해 8월31일 이후 최저치를 경신했습니다. 국채 수익률 하락에 리스크온 장세가 펼쳐지며 S&P500 11개 섹터 가운데 전일 상승했던 유틸리티와 유가 하락의 직격탄을 맞은 에너지를 제외한 9개 섹터가 상승 마감했습니다. 테슬라가 5.93% 오르며 선두에서 이끈 가운데 '매그니피센트 7'으로 불리는 빅테크 시총 상위주들이 모두 상승하며 지수를 견인했습니다. 이틀간의 변동성으로 볼 때 금요일 고용지표가 참 중요해 보이는데요. 이코노미스트들은 9월 비농업 고용은 17만명 증가, 실업률은 3.7%로 전달의 18만7천명 증가와 실업률 3.8%에서 소폭 하락했을 것으로 예상하고 있습니다. 일단 오늘 우리 시장도 어제 털린거 좀 야무지게 주워담는 하루가 됐으면 좋겠네요.
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S&P 500 closes slightly lower as traders brace for Friday's big jobs report: Live updates
https://www.cnbc.com/2023/10/04/stock-market-today-live-updates.html?__source=androidappshare
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CNBC
S&P 500 closes slightly lower as traders brace for Friday's big jobs report: Live updates
The three major averages ticked down Thursday as the market looked to Friday's jobs report.
뉴욕증시는 9월 고용지표 발표를 앞두고 3대지수 모두 소폭 하락 마감했습니다. 이날은 빅 이벤트를 앞둔 눈치보기 장세였습니다. 장 초반 신규 실업수당 청구건수가 전주보다 2천명 증가한 20만7천명으로 집계되며 월가 예상치 21만명을 하회, 국채금리가 상승세를 보이기도 했었으나 채권시장도 다음날 이벤트에 대한 부담 때문인지 한발 물러서며 미 국채 10년물이 1.4bp 내린 4.721%, 2년물은 2.5bp 하락한 5.025%에 거래되며 안정세를 보였습니다. 덕분에 주식시장도 매도 압박을 크게 받지는 않으며 보합선에서 공방을 이어갈 수 있었습니다. 다만 국제유가는 전일 급락에 이어 하락세를 이어갔는데요. 사우디아라비아와 러시아의 감산보다 국제경제 하강에 따른 석유 수요 둔화 우려가 시장을 지배하면서 WTI 기준으로 2.03% 하락한 배럴당 84.07달러에 거래를 마쳤습니다. 이틀간 하락률은 7.76%에 달하면서 종가기준으로 지난 8월30일 이후 최저 수준을 기록했습니다. 달러 강세와 국채 금리 상승에도 질주하는 유가가 상당히 부담스러웠는데 그나마 다행스러운 부분입니다. 이날 미국의 8월 무역수지도 발표됐는데 583억 달러 적자로 전월 대비 9.9% 감소하며 2020년 9월 이후 2년11개월만에 가장 낮은 수준을 기록했습니다. 수출이 전월비 1.6% 증가했고 수입은 0.7% 감소한 결과인데요. 상품 수출이 31억달러 증가했고 특히 원유 수출이 15억 달러 늘어 수출 증가를 견인했습니다. 유가 상승에 연준이 금리를 올릴까봐 전세계가 벌벌 떨었는데 미국은 원유 수출로 재미를 보고 있는... 여튼 미국이 이끌어주던 글로벌 소비는 감소세지만 미국 자체 경기는 상당히 견조하다는 느낌을 주네요. 이날 특징주로는 리비안이 주목을 받았습니다. 한 때 테슬라의 대항마로 불리기도 했고 최근 인도량 발표까지도 분위기가 좋았던 리비안은 15억달러 규모의 전환사채 발행 소식에 22% 이상 하락했습니다. 고금리에 돈이 귀해지는 구간에서 현금을 확보한 기업이 안전한 선택지가 될 것 같습니다.
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