뉴욕 증시는 반도체 강세와 금융주 급락이 맞서며 혼조 마감했습니다. 다우는 0.36% 내린 51,863.69, S&P500은 7,764.64로 보합, 나스닥은 0.45% 오른 27,244.28로 이틀 연속 사상 최고치를 경신했습니다. 미국과 이란의 대화 진전 기대가 위험선호를 지지했지만 이미 상당 부분 선반영됐다는 인식도 나타났습니다. 트럼프 대통령은 양국 간 협상이 진행 중이며 합의 가능성에 기대를 나타냈습니다. Fear & Greed는 35로 공포 구간, VIX는 14.21까지 하락했습니다.

업종별로 소재 1.90%, 필수소비재 1.20%, 기술 0.63%가 올랐지만 금융은 1.98%, 에너지와 커뮤니케이션서비스는 각각 1.01% 하락했습니다. 반도체는 필라델피아 반도체지수가 2% 넘게 오르며 6거래일 연속 강세를 이어갔습니다. 마이크론 5.00%, 샌디스크 6.82%, 시게이트 4.85%, AMD 1.34%, 엔비디아 0.66%가 상승했습니다. 반면 메타의 AI 에이전트 뮤즈가 금융 의사결정 중개를 대체할 수 있다는 우려가 확산되며 JP모건 3.42%, 뱅크오브아메리카 3.04%, 찰스슈왑 6.11% 하락했습니다.

채권시장은 장중 변동성에도 보합권이었습니다. 10년물 금리는 4.9670%로 0.4bp 상승했고 2년물은 4.7530%로 0.2bp 하락했습니다. 10월 추가 금리 인상 확률은 53.1%, 12월까지 추가 인상 가능성은 80% 후반대로 반영됐습니다. 2년물 입찰 금리는 4.787%로 시장 예상보다 소폭 높았습니다.

달러인덱스는 100.547로 0.12% 상승했지만 미·이란 협상 기대가 커지며 장중 고점에서는 후퇴했습니다. 달러엔은 157.42엔으로 보합권이었습니다.

국제유가는 외교적 해법 기대와 사우디 송유관 재가동 영향으로 5거래일 연속 하락해 WTI는 1.24% 내린 94.59달러, 브렌트유는 1.09% 하락한 99.25달러로 100달러 아래로 내려왔습니다.

지난주 25bp 금리 인상 으로 연방기금 목표 금리 범위가 3.75%~4.00%로 상향 조정된 후, 시장은 추가 긴축을 예상하고 있으며, 정책 금리는 2027년 중반까지 4.7%에 근접할 것으로 전망 중

이러한 시장 전망은 역사상 가장 완만한 긴축 사이클 중 하나를 시사

현재 증시가 잘 버티는건 “완만한 인상으로 충분하다고 시장이 믿고 있기 때문에"라고 해석 가능할 듯

시장이 긴축에 어떻게 반응할지는 경제 상황이 어떻게 전개되느냐에 달려 있음

1960년대 중반 이후 연준의 긴축 사례를 두 그룹으로 나눴을 때 연착륙으로 이어진 경우와 경기 침체로 이어진 경우를 비교

GDP 성장률은 긴축 초기 단계까지 견조한 흐름을 보였는데, 이는 통화 정책이 경제에 영향을 미치는 데에는 길고 다양한 시차가 있음을 보여줌. 평균적으로 성장률은 약 1년 동안 가속화된 후 둔화

현금 수익률을 제외한 주식 수익률은 긴축 초기 단계에서 평균적으로 부진. 그러나 수익률은 결국 급격히 차이를 보이며, 경기 침체 시나리오에서는 연착륙 시나리오보다 훨씬 낮은 수익률을 나타냄

BofA의 펀드매니저 설문조사에 따르면, 투자자의 대다수(55%)는 향후 12개월 동안 세계 경제가 경착륙을 피할 것으로 예상하고 있으며, 38%는 연착륙, 2%만이 경착륙을 예상

한국: 펀더멘털 개선 속도를 주가가 따라가지 못하는 구간.

9/1~20 반도체 수출 +259% YoY로 업황은 강한데, 한국의 Forward P/E는 EM 대비 약 0.5배, 대만과의 밸류에이션 격차도 극단적인 수준.
→ 이익 추정치가 유지된다면 지수 베타 복귀를 설명할 강한 밸류 근거.

※ Bear case는 명확함. 지금의 할인은 저평가가 아니라 ‘피크 이익을 믿지 않는 가격’일 수 있음. 이 경우 멀티플 리레이팅 없이 향후 이익 둔화를 주가가 먼저 반영하는 흐름.

대만 대비 극단적 P/E 괴리는 결국 한국 반도체 이익의 ‘크기’보다 ‘지속성’에 대한 시장의 불신 정도를 보여주는 차트.

S&P 500은 신고가, 10주 평균 위 업종은 15%…

졸라 고독하기 딱 좋은 시장...