한국투자증권/기관영업부/이민근
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"공유하는 글들은 저의 개인적인 견해이며, 투자 결과에 대한 책임은 지지 않으니 참고용으로만 활용해 주시면 감사하겠습니다."
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엔캐리 트레이드에 대한 우려가 재부각 될 수 있는 레벨 도달
2025년 4월 기준, 일본 엔화에 대한 투기적 순매수 포지션이 사상 최고치(약 17만 계약)에 도달

순매수 포지션이 급격히 증가하면 과열 신호로도 해석될 수 있어, 향후 숏 커버링이나 반전 가능성도 고려할 필요가 있음
안전자산을 찾아 떠도는 투자 난민들이 금으로 밀려들고 있음
무역 전쟁으로 인한 세계 경제 침체에 대한 우려가 급증했으며, 투자자의 80%가 이를 가장 큰 위험으로 꼽음. 이는 설문조사 역사상 15년 중 가장 높은 수준.
뉴욕 증시는 스콧 베선트 재무장관의 미·중 무역 갈등 완화 시사 발언에 힘입어 3대 지수가 나란히 2% 넘게 급등했습니다. S&P500은 하루 만에 반등하며 5,287.76, 다우지수는 39,186.98, 나스닥은 16,300.42로 마감되며 4일 연속 이어진 하락 흐름을 끊어냈습니다. 베선트 장관은 비공개 투자자 회의에서 "아주 가까운 미래에 긴장이 완화될 것"이라며 현재 상황이 지속 가능하지 않다고 강조했고, 트럼프 대통령도 “중국과의 협상이 잘 진행 중”이라는 메시지를 보태며 시장 기대를 키웠습니다.

업종별로는 전 섹터가 상승했고, 임의소비재와 금융주가 특히 강세였습니다. 애플은 중국과의 관세 해소 기대 속에 3.4% 올랐고, 아마존과 메타도 각각 3% 이상 상승했습니다. 테슬라는 실적 발표 전 4.6% 급등했으며, 장 마감 후 공개된 실적은 시장 기대를 크게 밑돌았지만 시간 외 거래에서는 추가 상승세를 보이고 있습니다. 매출과 순익 모두 전년 대비 크게 줄었지만, 실적 악화를 이미 주가가 반영한 모습입니다. 일론이 다음 달부터 DOGE에 쓰는 시간을 줄이겠다고 말한 만큼, 테슬라도 터닝 포인트가 되기를 기대해봅니다.

채권시장에서는 단기물 금리가 오르고 장기물은 하락하면서 수익률곡선은 평탄화됐습니다. 2년물 입찰 수요가 부진하게 나오며 2년물은 6.9bp 오른 3.821% 10년물 금리는 소폭 내린 4.401%를 기록했습니다.

외환시장에서는 달러인덱스가 99선에 근접하며 강하게 반등했고, 엔화와 유로 대비 달러는 일제히 상승했습니다. 원유시장에서는 미국의 이란 석유 기업 제재로 공급 차질 우려가 불거지며 WTI는 1.95% 상승한 배럴당 64.31달러에 마감했습니다.

6시 30분경 트럼프 대통령이 “파월 의장을 해임할 의도는 전혀 없다”고 밝히며 연준 독립성 훼손 우려를 일축하자, 시간 외 주가는 추가 상승세를 나타내고 있습니다. 하지만 말 바꾸기가 잦은 만큼 이 리스크 역시 완전히 해소됐다고 볼 수 있을지 의문입니다.
관세가 얼마나 무서우면 ✈️ 로 미리 땡김

1분기 실적이 잘 나온다 한들 일회성이거나 향후 지속성에 대한 의문을 가질 수 밖에 없는 상황
관세 관련 불확실성이 해소되지 않으면 가이던스 제시도 사실상 의미가 없음

그냥 트럼프, 베센트 👄 에 휘둘리는 장세
이런 기간이 길어질수록 미국 자산에 대한 신뢰도도 금이 갈 수 밖에 없음
노동비용 압박에 대한 기업들의 대응이 비용절감에서 구조적 생산성 향상 전략으로 전환 중
기업들이 트럼프 정책이 단기가 아님을 느끼고 AI, 자동화, 공급망 리쇼어링 투자로 전환 중이라고 해석 가능

과거에는 싸게 수입하고 싸게 고용해서 마진을 남겼다면 이제는 국내에서 직접 만들고 기술로 효율을 높여야만 경쟁력을 유지할 수 있는 환경
CME 증거금 → 연준 예치금 증가 → QT 종료 임박

① CME의 증거금 규정 강화

4월부터 CME는 파생상품 거래 청산회원들에게 "최소 30%를 현금으로 보유"하도록 요구

기존엔 국채나 유동화증권(Agency MBS)으로 담보가 가능했지만, 이제는 현금 중심 재편

→ 청산회원들은 현금을 확보해 CME 요구에 대응

② 청산회원 자금이 시중에서 연준으로 이동

이 현금은 일반 시중은행 계좌보다 연준 계좌(또는 연준과 연결된 계좌)에 예치됨

이유는:
✔️ 안정성 (무위험)
✔️ CME의 인정 조건 충족
✔️ 실시간 결제 효율성

→ 이로 인해 시카고 연준의 ‘기타 예금’이 700억 달러 이상 급증


③ 연준 예금 증가 = 시중 유동성 흡수

겉으론 유동성이 풍부해 보이지만,
실제론 시장에서 자금이 흡수되어 '돌지 않게 된 것'

은행 대출 여력 감소, 단기자금시장 위축 등 유동성 긴축 효과 발생

④ QT(양적긴축) 종료 가능성 시사

연준은 시중 유동성 잔고가 임계점에 다다르면 QT를 중단할 수 있음

지금처럼 예금은 연준에 몰리고, MMF도 RRP에 몰리는 구조는
👉 ‘실제 유동성 여유가 사라지고 있다’는 신호

📌 이 현상은 과거 QT 종료 직전(2019년, 2023년 말)과 매우 유사한 패턴
뉴욕 증시는 이틀 연속 급등 랠리를 펼쳤습니다. 다우지수는 39,606.57로 전장보다 419.59포인트(1.07%) 상승했고, S&P500은 5,375.86(+1.67%), 나스닥은 16,708.05(+2.50%)로 장을 마감했습니다. 기술주 중심으로 매수세가 집중되며 장 초반 나스닥 기준 4.47%까지 올랐던 상승폭은 장 후반 일부 축소됐습니다.

트럼프 대통령은 파월 연준 의장 해임 가능성을 일축하며 연준 독립성에 대한 불안감을 해소했고 대중 관세를 50~65% 수준으로 낮추는 방안을 검토 중이라는 보도가 나오며 미·중 무역 협상 기대감이 고조됐습니다. 백악관은 "일방적 인하는 없다"고 선을 그었지만, 시장은 무역 긴장 완화 신호에 환호했습니다.

이날 주도주는 단연 M7이었습니다. 테슬라(+5.37%), 아마존(+4.29%), 메타(+4.00%), 엔비디아(+3.86%) 등이 급등했고, 필라델피아 반도체지수는 3.96% 오른 3,983.92를 기록했습니다. 반도체 업종 전반에 매수세가 몰렸으며, 보잉은 1분기 실적 부진에도 6% 가까이 뛰었습니다.

채권시장은 장초반 커브 평탄화 흐름을 보이다, S&P 글로벌 PMI 발표에서 제조업 가격지수가 29개월만의 최고치로 집계되며 물가 오름세가 가팔라지자 금리는 반등했습니다. 10년물 국채금리는 장중 한때 4.247%까지 하락했다가 반등해 4.385%에 마감했고, 2년물은 8.1bp 오른 3.869%을 기록해 2-10년 금리차는 51.6bp로 축소됐습니다.

달러는 제조업 물가 압력과 무역 기대감이 맞물리며 강세를 보였고, 달러인덱스는 99.818로 0.847% 상승 마감했습니다. 엔화와 유로는 모두 약세를 보였으며, 안전통화 수요는 일시적으로 둔화됐습니다.

국제유가는 OPEC+ 증산 가능성과 미국 원유재고 증가 영향으로 하락했습니다. WTI 6월물은 2.20% 내린 배럴당 62.27달러에 마감되며 공급 부담이 유가를 눌렀습니다.