** 미국과 무역협상 타결
- 한국 관세 15% 적용
- 3,500억 달러 투자
- LNG 등 1,000억 달러 규모 에너지 구매
- 자동차, 농산물 등 시장 개방
- 2주 내 정상회담에서 발표 예정

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_7/31 Bloomberg>

1) 연준 금리 동결. 2명 인하 소수의견
연방공개시장위원회(FOMC)가 9대 2로 연방기금금리 목표범위를 4.25~4.5%에 유지하기로 결정. 크리스토퍼 월러와 미셸 보우먼은 25bp 인하를 주장하며 소수 의견을 냈음. 두 명의 연준 이사가 반대표를 던진 것은 1993년 이후 처음으로, 연준 내부에서도 의견 차이가 커지고 있음을 보여줌. FOMC는 성명서에서 “순수출 변동이 계속해서 지표를 왜곡하고 있지만, 최근 지표들은 올해 상반기에 경제 활동이 완화되었음(moderated)을 시사한다”고 밝혔음. 파월 의장은 기자회견에서 다음 회의는 지표가 명확해질지 예단하기 어렵다며, 하방 리스크는 있지만 노동시장이 약해지고 있다는 신호가 보이지 않는다고 언급

2) 미국 2분기 성장률 연율 3.0%. 시장 예상 상회
미국의 2분기 실질 국내총생산(GDP) 성장률이 속보치 기준 연율 3.0%로 예상치 상회. 다만 1분기 부진으로 올 상반기 성장률은 평균 1.25%에 그쳤음. 관세에 따른 무역과 재고 변화 등 일시적 요인을 제외할 경우 2분기 경제활동은 전반적으로 둔화된 흐름을 보였음. 이코노미스트들은 올해 무역과 재고 요인이 GDP 수치를 왜곡시키고 있다는 점을 감안해 국내 민간 구매자에 대한 최종 판매를 주목하고 있는데, 이 지표는 2분기에 1.2% 증가하는 데 그쳐 2022년 말 이후 가장 저조

3) 美 분기 리펀딩 1,250억불. ‘당분간 입찰 규모 안정적 유지’
미국 재무부는 분기 리펀딩 입찰 규모를 1,250억 달러로 유지. 구체적으로 8월 5일 3년 만기 580억 달러, 8월 6일 10년 만기 420억 달러, 8월 7일 30년 만기 250억 달러 규모로 미국채를 발행할 예정. 지난달 스콧 베센트 재무장관이 장기물 발행을 늘리기엔 금리가 너무 높다고 지적한 가운데 재무부는 “적어도 다음 몇 분기 동안” 분기 리펀딩 입찰 규모를 그대로 유지할 방침이라는 기존 가이던스를 재확인. 이에 따라 최소한 올 연말까지는 급증한 연방 재정적자를 충당하기 위해 단기 재정증권에 더 많이 의존할 것으로 보임

4) 트럼프, 8월 1일부터 인도에 25% 관세 부과 예고
트럼프 대통령이 8월 1일부터 인도산 수입품에 25%의 관세를 부과할 방침. 또한 러시아로부터 구매한 에너지에 대해 추가적인 페널티를 예고. 트럼프는 인도의 관세가 “세계에서 가장 높은 수준이며, 비관세 장벽 또한 가장 까다롭고 불쾌한 수준”이라고 강하게 비판하면서, “인도는 군사 장비의 대부분을 러시아로부터 구입하고 있으며, 중국과 함께 최대의 러시아 에너지 수입국이다. 모두가 러시아의 우크라이나 침공을 멈추길 원하는 이 시점에 말이다. 따라서 8월 1일부터 인도는 25%의 관세와 그에 따른 추가 제재를 함께 부담하게 될 것”이라고 발언

5) 캐나다 기준금리 동결. 인하 가능성 열어둬
캐나다 중앙은행(BOC)이 관세를 둘러싼 불확실성을 이유로 기준금리를 2.75%로 동결. 시장 예상에 부합한 결정으로, BOC는 경제 성장이 약해지고 물가 안정이 이어질 경우 추가 인하 가능성을 열어두었음. 티프 맥클렘 BOC 총재는 최근 기저 인플레이션의 상승세가 점차 완화될 것으로 보인다며, 캐나다 달러 절상으로 수입 비용이 하락하고 가용 인력이 늘어나 인건비가 완화되었다고 설명. CIBC의 Andrew Grantham은 “BOC가 향후 경제를 지지하기 위해 추가 금리 인하가 필요할 것이라는 주장에 좀 더 편안하게 느끼고 있는 듯 하다”고 진단
(자료: Bloomberg News)

** 한-미 무역협상 타결 update

1) 관세 15%: 자동차도 포함(대통령실)

2) 3,500억 달러 투자
: 조선 1500억, 반도체/2차전지/바이오/원전 등 2000억 펀드 조성(대통령실)
: 투자수익 90% 미국(러트닉)
: 일본과 비슷하다면 실제 출자액은 5% 미만, 나머지는 융자나 보증 형식일 가능성
: 지난해 대미 직접투자(ODI) 223억 달러

3) LNG 등 에너지 제품 1,000억 달러 수입
: 3년 반에 걸쳐 구입 확대(러트닉)
: 지난해 대미국 에너지 수입 206억 달러, 그 중 LNG 31억 달러

4) 자동차, 농산물 시장 완전 개방
: 쌀과 소고기 추가 개방 없음(대통령실)
: 농업 분야 이미 미국에 99.7% 개방. 0.3%에 포함되는 쌀과 소고기를 지킨 것(대통령실)
: 한국은 이미 미국산 소고기 제1수입국임을 미국이 공감(대통령실)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_8/1 Bloomberg>

1) 근원 PCE 물가 전월비 0.3% 상승
연준이 선호하는 근원 개인소비지출(PCE) 물가지수 상승률이 6월 0.3%로 5월 0.2%에서 높아졌음. 전년비로는 2.8%로 여전히 높은 수준에 머물면서 디스인플레이션 진전이 제한적임을 보여줬음. 실질 개인소비는 5월 0.2% 위축에서 6월 0.1% 증가로 돌아섰음. 한편 지난주 신규 실업수당 청구건수는 21만 8,000건으로 1,000건 늘어나는 데 그쳐 시장 예상치 22만 4,000건을 하회하며 견조한 노동시장을 뒷받침. 반면 Challenger, Gray & Christmas 집계에 따르면 미국 기업들은 테크업종을 중심으로 7월에 6만 2,075개의 일자리를 줄이겠다고 발표

2) 트럼프, 금리 동결한 파월 맹비난
트럼프 대통령이 자신의 인하 주문에도 파월 연준 의장이 기준금리를 동결하자 다시 맹비난을 쏟아냈음. 트럼프는 “느림보 제롬 파월이 또 일을 저질렀다!!! 그는 연준 의장 자리에 있기에는 너무 늦고, 사실상 너무 화가 나 있고, 너무 멍청하며, 너무 정치적이다”라면서 연준의 고금리 정책이 정부의 부채 이자 부담을 가중시킨다고 불평. 스콧 베센트 재무장관은 트럼프가 연말까지 파월의 후임을 발표할 수 있을 것으로 예상한다고 언급

3) 9월 금리 인하 조건은?
BMO캐피털마켓츠는 “소비 둔화와 관세로 인한 상품 가격 상승은 연준의 정책 판단을 더욱 복잡하게 만들 수 있다”며, “9월 금리 인하를 위해서는 물가 상승세 진정이나 경기 및 고용지표의 추가 약화가 필요하다”고 지적. 웰스파고의 Aroop Chatterjee는 관세 압력이 물가를 끌어올리고 있는 가운데 연준이 보다 명확한 노동시장 약화 신호를 기다리고 있어 9월 금리 인하는 확정된 게 아니라며, 향후 2~3개월 동안 달러 강세가 지속될 수 있다고 전망

4) 멕시코 관세 인상 90일 유예
트럼프는 추가 협상을 위해 멕시코의 현재 관세율을 90일 동안 연장한다고 밝혔음. 앞서 트럼프는 멕시코가 국경 보안 강화를 위한 조치를 충분히 취하지 않았다며, 8월 1일부터 멕시코산 수입품에 대해 30%의 관세를 부과하겠다고 위협한 바 있음. 트럼프는 셰인바움 멕시코 대통령과의 통화 직후 소셜미디어에 올린 글에서 “멕시코와의 합의는 다른 국가들과는 달리 국경 문제와 자산이라는 복합적인 요소가 작용한다”고 설명. 아울러 멕시코 정부가 비관세 무역 장벽도 즉시 철폐하기로 합의했다고 덧붙였음

5) 핌코, 유럽 채권 선호. 미국과 유럽 금리 인하 기대 베팅↓
세계적 채권운용사 핌코는 관세와 무역 정책의 불확실성으로 인해 유럽 경제가 올 하반기에 정체될 위험이 있다며, 이에 따라 유럽 국채가 매력적인 헤지 수단이 될 수 있다고 평가. 핌코는 기업 투자 위축에 더해 미국이 유럽연합(EU)산 수입품에 15% 관세를 부과하기로 함에 따라 EU 경제성장률이 향후 몇 분기에 걸쳐 1%p 가량 타격을 입을 것으로 전망. 그 결과 유럽중앙은행(ECB)이 한 번 더 금리를 내려야할 수도 있다며, 유럽의 단기와 중기물 채권을 선호한다고 밝혔음
(자료: Bloomberg News)

<7월 한국 수출: 부족한 내실>

수출 증가율이 기저효과로 상승했지만, 일평균 수출액은 상반기 수준을 밑돌았습니다. 수출은 관세 불확실성 완화를 반영해 소재/산업재 중심으로 반등할 전망입니다.

7월 미국 고용: 예상치 하회했습니다

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_8/4 Bloomberg>

1) 미국 고용쇼크. 9월 인하 기대↑
미국 7월 비농업부문 고용이 7만 3,000명 증가하는 데 그쳐 시장 예상치를 크게 하회. 특히 앞선 두 달간의 고용 수치가 총 26만 명 가까이 하향 조정되면서 최근 3개월간 월평균 고용 증가는 팬데믹 이래 최저치인 3만 5,000명을 기록. 실업률은 4.2%로 상승. 이는 광범위한 경제적 불확실성 속에서 노동시장이 현저하게 약화되고 있다는 보다 강력한 신호로 해석. Nationwide의 Kathy Bostjancic은 “노동시장 균열이 크게 확대되면서 연준 금리 인하 주장에 힘이 실리고 있다”고 진단

2) 트럼프, ‘파월도 쿠글러처럼 사임해야’
트럼프 대통령은 “‘너무 늦은’ 파월은 바이든이 임명한 아드리아나 쿠글러처럼 사임해야 한다. 쿠글러는 파월이 금리에 대해 잘못된 결정을 내렸다는 점을 알고 있었다. 파월도 물러나야 한다”고 강조. 트럼프는 또한 7월 고용보고서가 발표된 지 몇 시간 만에 바이든 시절 임명됐던 에리카 맥엔타퍼 노동통계국(BLS) 국장을 전격 해임. 그는 조작 의혹을 제기하면서 “이처럼 중요한 수치는 공정하고 정확해야 하며, 정치적 목적으로 조작되어선 안 된다”고 주장.

3) 연준 월러·보우먼, 노동시장 우려로 금리인하 소수의견 제시
크리스토퍼 월러와 미셸 보우먼 연준 이사는 기준금리 인하에 주저할 경우 노동시장에 불필요한 피해를 초래할 수 있다고 우려. 월러는 “현재의 ‘지켜보자’는 접근은 지나치게 신중하며 전망에 대한 리스크 균형을 적절히 반영하지 못해 정책이 실기할 위험이 있다”면서, 관련 지표 수정 가능성과 민간 부문 고용 정체 등을 고려할 때 노동시장의 하방 리스크가 커졌다고 진단. 보우먼은 “노동시장의 역동성이 줄어들고 있으며, 취약성의 징후가 점점 뚜렷해지고 있다”고 평가

4) OPEC+ 감산 정상화. 9월부터 공급 확대
OPEC+가 9월부터 하루 54만 7,000배럴을 추가 생산하기로 합의. 이로서 2023년 8개국이 단행했던 하루 220만 배럴 규모의 자발적 감산 조치가 완전히 정상화된 셈. OPEC+가 그동안 유지해 온 유가 방어 기조에서 벗어나 본격적으로 공급 확대에 나섰음을 의미. 이는 시장 점유율을 확보하기 위한 전략적 결정이지만, 글로벌 석유 시장이 공급 과잉 국면에 접어들고 있는 상황에서 자칫 자충수가 될 수도 있음. 이에 따라 지정학적 긴장과 여름철 수요가 맞물린 가운데 유가가 안정되면서 미국 소비자들에게 일시적 안도감을 주고 트럼프 대통령에게도 정치적 승리를 안겨줄 전망

5) 트럼프, 러시아에 발끈해 핵잠수함 2척 전략 배치
트럼프 대통령은 드미트리 메드베데프 전 러시아 대통령의 “도발적 발언”에 대응해 핵잠수함 2척을 전략 지역에 배치하겠다고 밝혔음. 트럼프가 우크라이나와의 휴전을 위한 10일 간의 최후통첩을 보낸 데 대해 메드베데프는 “협박이며 전쟁을 향한 발걸음으로, 러시아와 우크라이나 간의 전쟁이 아니라 그의(트럼프의) 조국과의 전쟁”이라고 경고한 바 있음
(자료: Bloomberg News)

ISM 제조업 응답자 코멘트입니다

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_8/5 Bloomberg>

1) 트럼프, 인도에 관세 인상 예고
트럼프 대통령은 인도의 러시아산 원유 구매를 이유로 인도산 수입품에 대한 관세를 “대폭 인상하겠다”고 예고. 다만 해당 게시물에서 구체적으로 얼마나 올릴지는 언급하지 않았음. 트럼프는 지난주 인도산 수입품에 25% 관세를 부과한다고 발표해 수개월 동안 적극적으로 타협을 시도했던 인도 정부에 실망을 안겨줬음. 트럼프는 러시아에게 8일까지 우크라이나와 휴전에 합의하라고 압박하면서 러시아산 에너지를 구입하는 국가들에게 소위 ‘2차 제재’를 가하겠다고 경고한 바 있음. 인도 정부는 러시아산 원유 구매를 계속하겠다는 입장을 시사

2) 스위스, 트럼프 관세 충격에 협상 시도
지난주 미국으로부터 충격적인 39% 관세율을 부과 받은 스위스는 보복 대신 협상을 통해 설득에 나서기로 했음. 스위스 정부는 “미국 측의 우려를 반영해 더 매력적인 제안을 제시하고 현재의 관세 상황을 완화하기 위한 새로운 단계에 들어섰다”고 밝히며, 미국 내 직접 투자와 연구 개발 확대를 언급. 또한 당분간 보복 조치를 배제한다고 덧붙였음. 스위스는 시행일을 8월 7일 이후로 연기하는데 집중하고 있음. 스위스 정부는 대미 무역흑자가 “그 어떤 ‘불공정 무역 관행’의 결과가 아니다”고 강조

3) 씨티, 금값 단기 전망 상향. 최고 3,600달러 예상
씨티그룹이 미국 경기 둔화와 인플레이션을 자극하는 관세 정책으로 인해 금값이 단기적으로 사상 최고치를 경신할 가능성이 높다고 예상. 씨티는 향후 3개월간 금 가격이 온스당 3,300~3,600달러 사이에서 거래될 것으로 전망. 씨티 애널리스트들은 “지난 3년간 시장은 높은 금리에 따른 미국 경기 침체 우려로 인해 하방 리스크를 헤지하기 위해 금을 매수해 왔다”며, “한 세기 만에 가장 강력한 관세 정책은 이러한 공포심을 지난 6개월간 더욱 키웠다”고 지적. 다만 내년의 경우 미국 경기부양책과 무역 불확실성 해소를 이유로 금에 대해 보다 신중한 스탠스를 유지

4) 헤지펀드들, 하반기 최고 유망 지역으로 유럽 선정
헤지펀드 투자자들은 유럽 자산을 하반기 최우선 투자목록에 올렸음. 골드만삭스가 합계 1조 달러 이상을 헤지펀드에 투입한 333곳의 투자자를 대상으로 한 설문조사에 따르면, 적어도 2018년 이후 처음으로 유럽이 최우선 투자 대상으로 꼽히고 북미에 대한 관심은 급격히 감소. 해당 조사에서 투자자의 순 34%가 유로존 주식에 대해 비중확대를 제시하고 미국 주식에는 순 36%가 비중 축소로 답변. 펀드 매니저의 과반수는 향후 5년간 글로벌 주식이 최고의 자산군이 될 것으로 예상했으며, 미국을 선택한 비율은 23%에 그쳤음

5) 식어가는 사모시장 붐
한때 가장 안정적인 월가내 자금 조달 루트였던 사모시장이 둔화되고 있는 반면, 헤지펀드와 암호화폐 전략은 대체투자 분야에서 세를 확장하고 있음. JP모간에 따르면 사모 크레딧은 2018년 이후 가장 부진한 해를 기록할 전망이며, 자금 모집 기간은 금융위기 이후 가장 긴 2년에 육박하고 있음. 1분기 사모펀드 자금 조달 규모는 전년비 35% 급감. 이와 대조적으로 헤지펀드는 10년래 최대 자금 유입을 기록하고 있으며, 암호화폐는 지난해 사상 최대인 850억 달러의 자금을 끌어들인 데 이어 올해는 7월까지 이미 600억 달러를 유치. JP모간은 배당 감소, IPO(기업공개) 둔화, 배당을 초과하는 캐피탈콜 등으로 “병목 현상이 발생한 것처럼 보인다”고 진단
(자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_8/6 Bloomberg>

1) 달러-원 소폭 상승. 늘어나는 한국증시에 대한 부정적 견해
간밤 달러-원 환율(REGN)은 전 거래일 대비 1원 가량 오른 1,386원 부근에서 거래를 마쳤음. JO Hambro는 한국에 대해 신중한 견해를 밝히면서, 개인 투자자 중심으로 중형주에서 강한 성과를 낸 덕분에 근래 한국 증시가 급등했지만 기저에 깔린 경제 지표는 약하다고 진단. 무엇보다 기업 지배구조의 취약성과 정치적 불안정성, 투자자 행동 등 지속적인 이슈로 인해 신흥 시장 특성을 보이고 있으며 특히 변동성이 두드러진다고 지적. BCA 리서치는 결국 한국은행이 시장 예상보다 훨씬 더 큰 폭으로 금리를 인하할 것이라면서, 환헤지 없이 10년물 한국 채권 롱 포지션을 유지하라고 조언

2) 트럼프, 중국과의 무역 휴전 연장에 “아주 가까워졌다”
트럼프 대통령은 12일 만료되는 중국과의 무역 휴전을 연장하는 방안이 “합의에 매우 가까운 단계에 이르렀다”고 밝혔음. 앞서 양국은 무역 휴전으로 보복 관세 인상을 줄이고 희토류 자석 및 특정 기술에 대한 수출 제한을 완화하기로 합의한 바 있음. 트럼프는 “꼭 필요한 건 아니지만, 우리는 좋은 합의를 하게 될 것이라고 본다”며 “중국과 매우 좋은 관계를 유지하고 있다”고 언급. 그러나 그는 자신이 시진핑 중국 국가주석과의 회담을 간절히 바라고 있다는 해석에는 선을 긋고, 무역협상을 마무리 짓는 차원에서만 시 주석을 만날 생각이라고 강조

3) 트럼프, 반도체·의약품 관세 조만간 발표
트럼프 대통령은 반도체 및 의약품에 대한 수입 관세를 “대략 일주일 안에” 발표할 생각이라고 밝혔음. 트럼프는 “의약품의 경우 처음엔 소규모 관세를 부과할 예정이지만, 1년에서 최대 1년 반 안에 관세율은 150%로, 이후에는 250%로 올라갈 것”이라고 언급. 미국 바이오협회(BIO)에 따르면 미국 바이오 기업들의 약 90%는 약을 제조하기 위해 필요한 원료의약품을 절반 이상 수입에 의존하고 있음. 트럼프는 “반도체 및 칩에 대해서도 발표할 예정이다. 이건 별도의 항목”이라고 덧붙였음. 반도체 관세는 마이크로소프트, 오픈AI, 메타, 아마존 등 대규모 데이터 센터 운영 기업들의 비용을 급격히 증가시킬 수 있음

4) 트럼프, 연준 의장 후보로 워시·해싯 언급
트럼프 대통령은 스콧 베센트 재무장관이 자신에게 파월의 후임으로 연준 의장에 지명되는 것을 원치 않는다고 말했다고 전했음. 트럼프는 “그는 훌륭한 일을 하고 있고, 자신이 하는 일을 계속하고 싶어해서 나는 그를 (후보군에서) 뺐다. 그는 원하지 않는다”며 “그는 재무장관으로 있는 것을 좋아한다. 정말 잘 하고 있다”고 발언. 트럼프는 케빈 워시 전 연준 이사와 케빈 해싯 국가경제위원회(NEC) 위원장을 포함한 4명의 후보를 고려 중이라고 밝혔지만, 당장 결정을 내릴 생각은 아니라며 신중한 입장을 취했음

5) 러시아, 트럼프에 우크라이나 공습 중단 카드 제안 검토
러시아가 미국의 2차 제재 위협을 피하기 위해 트럼프 대통령에게 공습 일시 중단을 제안하는 방안을 검토 중. 러시아는 이번 주 예정된 스티브 위트코프 미 대통령 특사의 방문을 기회로 막판 절충 가능성을 타진하고 있음. 러시아 측은 우크라이나가 동의할 경우 드론과 미사일을 포함한 공습을 잠정 중단하겠다는 제한적 조치를 협상 카드로 내놓을 수도 있음. 그러나 블라디미르 푸틴 러시아 대통령은 전면적 휴전에 여전히 반대하고 있음
(자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_8/7 Bloomberg>

1) 달러-원 변동성 축소 국면
간밤 달러-원 환율(REGN)은 전 거래일 대비 0.4원 가량 내린 1,386원 부근 마감. 달러-원 변동성은 4월 이후 가장 낮은 수준으로 내려오면서 환율이 빠르게 출렁거릴 가능성이 크지 않음을 시사. 연준 인사들의 비둘기파적 발언이 달러에 압박을 가하면서 블룸버그 달러지수(BBDXY)는 4거래일째 하락. BBH의 Elias Haddad는 “연준의 통화 완화 정책과 글로벌 경제의 회복 탄력성에 대한 기대가 위험 자산의 상승세를 계속 부추기고 있다”고 진단. ING는 고용보고서가 “잠을 깨웠다”며, 연준 금리 인하 예상 시기를 기존 12월에서 9월로 앞당기고 2차례 추가 인하를 예상

2) 트럼프, 인도에 50% 관세. 러시아와는 ‘신호’만 주고받아
인도에 대해 곧 시행되는 기존 25% 상호관세에 더해 추가 25% 관세가 21일 내에 발효될 예정. 트럼프는 그동안 우크라이나 휴전 중재를 적극 시도했으나 별다른 진전을 보지 못하자 결국 푸틴에게 8일까지 휴전하지 않을 경우 제재를 가하겠다고 최후통첩을 한 상태. 이에 따라 러시아산 에너지 수입국들을 겨냥한 2차 제재 가능성도 커지고 있음. 크렘린궁은 푸틴 대통령과 위트코프 미국 특사 간 회담에서 양측이 서로 “신호”를 교환했을 뿐이라고 전했음

3) 카시카리, ‘가까운 시일 금리 인하 적절’
닐 카시카리 미니애폴리스 연은 총재는 “경제가 둔화되고 있다”며 “가까운 시일에 금리 조정을 시작하는 것이 적절할 수 있다”고 언급. 그는 “관세 영향이 명확해질 때까지 얼마나 기다릴 수 있을까? 지금 그것이 나를 무겁게 한다”며 “최선의 옵션은 일부 조정을 한 뒤 일시 중단하거나 혹은 그 이후에 필요하다면 방향을 전환하는 것으로, 이는 관세에 대한 명확성이 확보될 때까지 가만히 기다리는 것보다 나을 수 있다”고 설명. 그는 올해 두 차례의 금리 인하 견해를 유지했으나, 관세로 인한 인플레이션 효과가 지속된다는 신호가 있다면 더 적은 횟수로 인하할 수 있다고 덧붙였음

4) 골드만 트레이더, ‘침체 리스크 무시하는 증시 랠리’
미국 경기 침체 가능성이 30%라는 전망에도 글로벌 증시가 여전히 강세를 유지하고 있는 이유는 시장 모멘텀에 반대하는 베팅이 “거의 비이성적으로” 느껴지기 때문이라고 골드만삭스의 Paolo Schiavone이 지적. 투자자들은 노동시장 둔화 가능성을 무시하고 대신 강력한 유동성과 더불어 인공지능이나 재정 신용 확대 같은 구조적 성장 테마에 집중할 가능성이 높다고 그는 덧붙였음. Schiavone는 이러한 추세 추종 투자자(CTA)들이 현재 “핫한” 주식 자금 흐름의 대부분을 지배하고 있다고 언급

5) 스위스, 관세 인하 불발 우려
카린 켈러주터 스위스 대통령이 트럼프가 부과한 39% 관세의 인하 성공 여부를 발표하지 못한 채 워싱턴을 떠날 예정. 현재 트럼프 대통령과 예정된 회담은 없다고 백악관 관계자는 발언. 앞서 켈러주터는 마르코 루비오 미 국무장관과 만나 스위스측 제안에 대해 논의했다고 소식통은 전했음. 켈러주터는 양자 협력과 관세, 국제 이슈에 대해 논의했다고 말했지만 구체적 내용은 언급하지 않았음
(자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_8/8 Bloomberg>

1) 월러의 파월 후임 유력 보도 속 달러 반등
간밤 달러-원 환율(REGN)은 전반적인 달러 흐름에 동조하며 전 거래일 대비 0.4원 가량 오른 1,386.5원 부근에서 마감. 크리스토퍼 월러 연준 이사가 파월 의장 후임으로 유력하다는 보도 이후 연준 독립성에 대한 신뢰가 커졌다는 분석이 제기. 맥쿼리 그룹의 Thierry Wizman는 “월러가 열린 사고를 지녔고, 경기 둔화에 대한 견해도 옳았다는 것을 인지한다면, 그의 견해를 ‘정치적’이라고 치부할 가능성은 더 낮을 것이다”고 진단

2) 연준 의장 3파전. 유력 후보로 부상한 월러 연준 이사
트럼프 측근들 사이에서 차기 연준 의장 유력 후보로 크리스토퍼 월러 연준 이사가 부상하고 있음. 트럼프의 고문들은 월러가 보여준 현재 경제 지표보다 미래 전망에 기반해 정책을 추진하려는 의지와 연준 시스템 전반에 대한 깊은 이해에 대해 깊은 인상을 받았다고 함. 월러는 노동 시장의 약세 징후가 강화되고 있다는 이유로 금리 인하 소수 의견을 낸 두 명 가운데 한 명이었음. 연준 이사를 지냈던 케빈 워시와 현 국가경제위원회(NEC) 위원장인 케빈 해싯도 차기 연준 의장 후보라고 소식통은 밝혔음

3) 보스틱 연은 총재는 연내 1차례 인하 예상
라파엘 보스틱 애틀랜타 연은 총재는 연내 1차례 금리 인하 전망을 유지하면서 관세로 인한 인플레이션 효과가 지속될 위험에 주목. 그는 “관세가 일회성일지, 아니면 그 효과가 더 오래 지속되어 구조적 변화를 일으킬 것인지는 우리가 마주한 가장 중요한 질문”이라고 발언. 최근의 관세는 한 번에 확정되지 않고 지속적으로 변화하고 확대되고 있어 소비자의 심리에 영향을 줄 경우 결국 기대 인플레이션을 부추길 위험이 있다고 설명

4) 푸틴-트럼프 정상회담 가능성
크렘린궁은 푸틴 대통령과 트럼프 대통령이 며칠 내로 정상회담을 개최할 예정이라고 밝혔음. 트럼프는 푸틴이 이번 주 금요일까지 휴전을 동의하지 않으면 러시아 석유 구매국들에게 2차 관세를 부과하겠다고 위협한 바 있음. 젤렌스키와 그의 유럽 동맹국들은 트럼프가 푸틴과의 합의 과정에서 너무 많이 양보할 지도 모른다는 우려를 가지고 있음. 젤렌스키는 “우크라이나는 회담을 두려워하지 않으며 러시아 측도 똑같이 용기 있는 접근을 하기 바란다”고 촉구

5) 영란은행, 전례 없는 재투표 속 5:4로 기준금리 25bp 인하
영란은행(BOE)이 예상보다 더 근소한 차이로 25bp 인하를 단행해 기준금리를 4.00%로 내렸음. 향후 인하 경로에 불확실성을 안기면서 파운드와 영국 길트 단기물 금리가 상승. 이번 인하 결정은 28년 역사상 처음으로 재투표까지 간 끝에 이루어졌음. 이코노미스트들은 금리 동결에 대한 의견이 적을 것으로 내다봤으나, 실제 드러난 분열된 투표 결과는 경제 성장의 둔화 조짐과 불안한 인플레이션 재발 가능성에 대한 대응 방안에 엇갈린 시각을 보여줌
(자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_8/11 Bloomberg>

1) 달러-원 소폭 상승
금요일 달러-원 환율(REGN)은 위안화 및 엔화와 비슷한 흐름을 보이면서 전 거래일 대비 2원 가량 오른 1,388원 부근 마감. 주간 단위로 보면 달러-원은 거의 움직임이 없었지만, 글로벌 달러 약세 흐름과 비교하면 환율 하단이 받쳐지는 양상. 노무라는 9월말 달러-원 환율 목표를 1,300원으로 하는 원화 강세 견해를 유지하며, 한국의 6월 경상수지가 역대 최대인 142.7억 달러 흑자를 기록한 가운데 상품수지 및 본원소득수지가 이를 뒷받침하고 있다고 진단. 밸류업 프로그램에 따른 주식시장으로의 해외 자금 유입도 원화에 긍정적 영향을 미칠 것이라고 예상

2) 미-러, 우크라이나 휴전 협상 중
미국과 러시아는 우크라이나 전쟁을 중단하기 위한 합의에 노력하고 있으며, 이 협상에는 러시아가 침공 과정에서 점령한 땅을 러시아의 영토로 영구화하는 내용이 포함. 양국 정상회담을 추진하고 있는 미국과 러시아 측은 영토 문제를 포함한 협상안을 마련 중. 우크라이나와 유럽 동맹국들이 이 합의에 동의하도록 미국이 설득하고 있지만, 아직은 불확실. 이는 우크라이나가 여전히 통제 중인 루한스크와 도네츠크 지역 일부에서 자국 병력을 철수해야 함을 의미. 이러한 결과는 푸틴에게 큰 승리가 될 것.

3) 보우먼, ‘연내 3차례 인하’ vs. 무살렘, ‘고용보다 물가’
미셸 보우먼 연준 이사가 연내 3차례 금리 인하를 지지한다고 밝혔음. 지난 7월 소수의견을 내고 25bp 인하를 주장했던 보우먼은 여러 차례의 금리 인하를 선호한다며, 최근 약하게 나온 고용지표가 이를 뒷받침한다고 언급. 특히 9월에 금리 인하를 시작하자고 촉구하면서, 그래야 노동시장의 불필요한 추가적 후퇴를 막고 향후 보다 큰 폭으로 통화정책을 조정해야 할 필요성을 낮출 수 있다고 설명. 반면, 알베르토 무살렘 세인트루이스 연은 총재는 최근 연준의 금리 동결 결정을 지지했다며, 미국 중앙은행이 물가 안정 책무 차원에서 더 많이 놓치고 있다고 주장

4) BofA, ‘미국 증시 자금 현금성 펀드로 이동’
투자자들이 미국 주식 시장에서 자금을 빼고 현금성 펀드로 몰려가고 있다고 뱅크오브아메리카(BofA)의 마이클 하트넷이 진단. 8월 6일까지 한 주 동안 미국 증시에서 약 280억 달러가 인출된 반면, 머니마켓 펀드에는 1월 이후 가장 큰 규모인 약 1,070억 달러가 유입. S&P 500지수의 기록적인 상승세는 지난주 미국 노동 시장 둔화 신호가 나타나며 멈췄음. 투자자들은 새로운 관세 조치가 발효되면서 기업 실적 전망에 대한 우려를 높이고 있음

5) BOE 수석 이코노미스트, 분기별 금리 인하 속도에 의문 제기
영란은행(BOE)의 휴 필 수석 이코노미스트는 인플레이션이 재차 상승하면서 가계와 기업의 행동에 변화를 가져올 위험이 있다며, BOE가 분기마다 한 번씩 진행하던 금리 인하 속도를 늦춰야 할 수도 있다고 경고. 지난 목요일 BOE의 25bp 금리 인하 결정에 반대했던 필은 물가 상승 압력이 예상보다 오래 지속될 수 있으며, 식료품 가격 상승이 가계에 미치는 영향을 지적. 그는 “증가하는 인플레이션 위험으로 지난 1년간 분기마다 25bp씩 인하했던 속도가 지속 가능한지 재검토해야 할 수도 있다”고 발언
(자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_8/12 Bloomberg>

1) 미국 CPI 앞두고 환율 상승
간밤 달러-원 환율(REGN)은 전거래일대비 약 3원 오른 1,391원 부근 마감. 미국 소비자물가지수(CPI) 발표를 앞두고 달러가 강세였음. TD 증권은 미국의 스태그플레이션의 가능성이 달러 강세의 최신 위험 요인으로 부상했다며 “시장은 인플레이션을 무시하고 성장 둔화에 초점을 맞추고 있지만, 이는 실수일 수 있다”고 지적. TD는 올해 하반기 달러 약세 폭 전망을 약 4%로 유지. JP모간은 최근 몇 주 동안 달러 숏이 커버됐지만, 여전히 전반적인 포지션은 숏이라고 진단. 달러-원 환율에 영향을 미치는 해외 증시 투자용 환전 수요는 최근에 다소 감소

2) 트럼프, 푸틴과의 정상회담 앞두고 기대치 낮춰
트럼프 대통령은 푸틴 러시아 대통령과의 정상회담을 앞두고 우크라이나 종전 합의에 대한 기대치를 낮추려 애썼음. 트럼프는 15일 알래스카에서 열리는 정상회담에 대해 “분위기를 살피기 위한(feel-out) 만남”이라면서, 회담 직후 우크라이나 및 유럽 지도자들과 협의할 방침이라고 밝혔음. 그는 “블라디미르 푸틴 대통령에게 ‘이 전쟁을 끝내야 한다’고 말하겠다”면서, “합의를 성사시키는 건 내 몫이 아니다. 양측을 위한 합의에 도달할 수 있다고 생각한다”고 덧붙였음

3) BofA, ‘펀드매니저 91% 미국 주식 과대평가 의견’
4월 저점 이후 미국 증시가 과도한 수준으로 올랐다고 대부분의 펀드 매니저들이 지적. 뱅크오브아메리카(BofA)의 최근 조사 결과 응답자의 91%가 미국 주식 시장이 과대평가됐다고 답했는데, 이는 2001년 설문 실시 이후 가장 높은 비중. BofA의 하트넷을 포함한 일부 전략가들은 통화 정책과 금융 규제의 완화 가능성으로 랠리가 과열되어 버블로 발전할 위험이 있다고 경고. BofA의 8월 설문조사에 따르면 총자산에서 차지하는 현금 비율은 3.9%로 나타나, 주식 매도 신호로 간주되는 수준을 보였음

4) 잊혀진 글로벌 채권 펀드, 달러 약세로 높은 수익률 기대
브랜디와인의 글로벌 채권 펀드는 달러 약세 덕분에 거의 20년 역사상 가장 우수한 성적이 기대됨. 13억 달러 규모의 오퍼튜니티 채권 펀드는 올 들어 8월 7일까지 약 12% 상승. 블룸버그의 달러 기준 글로벌 채권 인덱스를 봐도 2017년 이래 가장 큰 격차로 미국 채권 시장을 앞서고 있음. 특히 달러 약세 효과는 올해 글로벌 채권 지수의 수익률 7% 가운데 약 60%를 차지

5) 유럽 풍력발전 기업의 현실. 유상증자 계획에 주가 폭락
덴마크 해상 풍력 발전 대기업 오르스테드가 증자를 통해 최대 600억 덴마크 크로네(약 94억 달러)를 조달할 계획이라고 발표하자 주가가 장중 30% 넘게 폭락. 이는 한때 녹색 에너지 전환의 선두주자로 여겨졌던 기업이 겪고 있는 어려움을 보여줌. 트럼프 대통령이 해상 풍력 발전을 제한하는 정책을 추진하면서 오르스테드는 이미 건설 중인 프로젝트의 지분 매각이 어렵게 되자 결국 회사 재정 안정을 위해 유상증자 카드를 꺼내 들었음. 에너지 전환의 최대 수혜자로 여겨지면서 주가가 급등했으나, 팬데믹을 기점으로 철강 등 핵심 원자재 비용이 급등하고 운송비와 인건비가 상승하면서 부진
(자료: Bloomberg News)

7월 미국 소비자물가: 예상치 부합했습니다

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_8/13 Bloomberg>

1) 달러 약세 압력 강화
간밤 달러-원 환율(REGN)은 전 거래일 대비 약 7원 내린 1,384원 부근 마감. 예상에 부합한 미국 물가 데이터에 머니마켓은 다음 달 연준의 금리 인하 가능성을 90% 넘게 프라이싱. 아울러 EJ 안토니는 노동통계국장에 지명되기 전 인터뷰에서 월간 고용 보고서 발표를 중단하는 것을 제안했고, 이러한 소식이 알려지면서 달러 약세는 확대. 그는 데이터 수집 이슈가 해결될 때까지 분기별 데이터만 내보내야 한다고 언급. 핌코는 “인플레이션 압력이 매우 관리 가능한 수준으로 보인다”며 “연준에 매우 좋은 신호”라고 평가. 반면, BofA는 최근 지표가 스태그플레이션 우려를 자극하고 있다며 기존 달러 약세 견해를 유지

2) 미국 근원 CPI 0.3% 상승하며 전망치 부합
서비스 물가가 상승하면서 7월 미국의 근원 소비자물가지수(CPI)가 연초 이후 가장 빠른 속도로 가속화된 반면, 상품 물가는 완만해지며 관세 파장에 대한 우려가 줄었음. 에너지를 제외한 서비스 물가는 올해 가장 큰 0.4% 상승률을 보였음. 식품과 에너지 원자재를 제외한 상품 가격은 완만하게 상승. 장난감과 스포츠 용품, 가구, 가정용품 등 관세에 노출된 품목은 전월보다 느린 속도로 물가가 올랐음. 모간스탠리 웰스 매니지먼트는 “인플레이션은 상승세에 있지만 일부 우려만큼 크게 오르진 않았다”고 진단

3) 연준 위원들의 다양한 견해
제프 슈미드 캔자스시티 연은 총재는 활발한 경제 활동이 인플레이션 압력을 높이지 않도록 당분간 금리 동결을 선호한다고 밝혔음. 슈미드는 “경제가 여전히 추진력을 보이고 있는 데다 기업의 낙관론이 커지고 인플레이션이 여전히 목표치를 웃돌고 있는 상황에서, 다소 제약적인 통화 정책 기조를 유지하는 것이 당분간은 적절하다”고 주장. 그는 수요 증가세가 “상당히 약화”되기 시작하면 자신의 견해를 바꿀 준비가 되어 있다고 덧붙였음. 톰 바킨 리치몬드 연은 총재는 불확실성이 감소하고 있지만, 연준이 인플레이션 통제와 노동시장 강화 중 어디에 더 집중해야 할지는 아직 확실치 않다고 주장

4) 식지않는 AT1 인기에 스프레드 역대 최저
채권과 주식의 중간 성격을 지니며 리스크가 매우 큰 신종자본증권(AT1)에 대한 열기가 식지 않고 있음. 투자자들이 이 채권을 보유하기 위해 요구하는 스프레드는 AT1이 만들어진 10여년 전 이후 가장 좁은 수준으로 축소. 수익률을 추구하는 투자자들은 글로벌 금융 위기 이후 자본 규제 준수를 위해 도입된 이 분야로 몰려들고 있음. 블룸버그 집계 데이터에 따르면, 기본적으로 건전한 대출 기관이 발행한 이 채권들은 수익률이 5.7%로 투자 등급 기업 채권 대비 약 130bp 높고 심지어 정크본드 내 상위 세 등급보다도 높은 수준

5) 일본 국채 10년물, 2023년 이후 처음으로 일중 거래 전무
일본 국채 10년 지표물이 화요일에 전혀 거래가 이뤄지지 않았음. 채권 중개사 일본상호증권에 따르면 이는 2023년 3월 이후 첫 사례. 아예 거래가 없었다는 점은 최근 몇 달간 일본 국채 시장의 특징인 유동성 부족을 상기시킴. 일중 금리 수준이 공정 가치로부터 얼마나 벗어나는지를 측정하는 블룸버그의 유동성 지표는 4월 초부터 급등해 현재 2008년 글로벌 금융 위기 당시 기록한 이전 최고치를 크게 상회하고 있음. 일본 국채(JGB) 투자자들은 일본은행(BOJ)의 통화 긴축으로의 정책 전환, 특히 채권 매입 축소 노력 등에 적응하는 과정에 있음
(자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_8/14 Bloomberg>

1) 9월 인하 확신 속 달러 약세
간밤 달러-원 환율(REGN)은 전거래일대비 약 4원 하락한 1,380원 부근에서 거래를 마감. 약 3주 만에 가장 낮은 수준으로 내려왔음. 다음 달 연준의 금리 인하를 당연한 기정사실로 받아들이고 빅컷 여부에 관심이 쏠리면서 달러(BBDXY)는 이틀째 밀려 월저점을 경신. Deltec 자산운용은 연준 금리 인하와 달러 약세, 추가적인 무역 합의 가능성 등은 신흥시장 랠리를 촉진하는 “강력한 조합”이 될 수 있다고 진단

2) 베센트, 연준에 150bp 이상 금리 인하 촉구
스콧 베센트 재무장관은 기준금리가 현 수준보다 최소 1.5%p 낮아야 한다며, 노골적으로 금리 인하를 요구. 베센트는 “9월 50bp 금리 인하를 시작으로 일련의 인하에 들어갈 수 있다고 생각한다”며 “어떤 모델을 봐도 아마도 150~175bp 더 낮아야 한다는 것”을 시사한다고 주장. 그는 “6월과 7월에 인하가 있었을 수도 있다고 생각한다”면서, 7월 말 FOMC 동결 결정 후 이틀 뒤에 발표된 고용 지표를 연준 인사들이 미리 알았더라면 금리를 내렸을 것이라는 의견을 재차 강조

3) 9월 50bp 인하 베팅 탄력
대체로 완만했던 7월 소비자물가지수(CPI)에 연준이 곧 금리를 인하할 것이라는 베팅이 강화되고 있음. 지난 수주 동안 미 국채 투자자들은 인플레이션 둔화와 노동 시장 약세로 연준의 금리 인하가 시작될 것으로 보고 스왑과 옵션, 현물 매수로 몰렸음. 블랙록은 “연준이 9월에 인하를 시작할 것으로 예상되며 50bp 인하도 정당화될 수 있다”고 진단. UBS 글로벌 웰스 매니지먼트는 노동시장 약화로 인해 내년 1월까지 매 회의마다 25bp씩 금리를 내려 총 100bp 인하가 단행될 것으로 예상

4) 트럼프, 푸틴에 경고
트럼프 대통령은 미-러 정상회담을 앞두고 푸틴 러시아 대통령에게 우크라이나 휴전에 동의하지 않을 경우 “매우 심각한 결과”가 뒤따를 것이라고 경고. 트럼프는 유럽 정상들과 전화통화를 가진 뒤 금요일 예정된 푸틴과의 회동을 통해 젤렌스키 우크라이나 대통령과의 “신속한 2차 회담”을 성사시키고 싶다고 밝혔음. “1차보다 더 생산적인 2차 회담을 갖게 될 가능성이 매우 크다”며, 자신은 “2차 회담을 위한 기반을 마련하는 중”이라고 설명

5) 인도 모디, 중국과 밀착 시도
인도와 중국은 2020년 국경 지역에서의 무력 충돌로 관계가 악화되었지만, 트럼프 대통령의 무역전쟁에 맞서 다시 손을 잡는 분위기. 최근 트럼프가 러시아산 석유 구매를 이유로 인도에 50% 관세를 부과하자 나렌드라 모디 인도 총리는 브릭스(BRICS) 국가들과의 관계 강화에 나섰음. 트럼프의 무역 전쟁 주요 타겟인 중국 역시 인도와의 관계 개선을 위한 신호를 보내고 있음
(자료: Bloomberg News)