<5월 한국 수출: 외로운 반도체>

지난달 일평균 수출은 올해 최대치를 기록했습니다. 반도체가 강해졌기 때문입니다. 반면, 반도체 이외 품목 수출 회복에는 시간이 필요합니다. 당분간 IT와 Non-IT의 상반된 흐름은 지속될 전망입니다.

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_6/4 Bloomberg>

1) 알리안츠, ‘트럼프 보복 세금으로 달러 5% 급락 가능’
트럼프 대통령의 대규모 재정 패키지에 담긴 외국인 투자자에 대한 독소조항이 시행된다면, 달러 가치가 5% 폭락하고 주식시장이 흔들릴 수 있다고 알리안츠 최고투자책임자 수브란이 경고. 지난달 미 하원을 통과한 세법 개정안 중 제899조(Section 899)는 정부가 “차별적” 조세 제도를 적용하고 있다고 판단한 국가의 개인이나 기업에 대해 보복성 과세를 할 수 있도록 하고 있음. 수브란은 이를 일종의 “자본 통제”라고 지적. 현재 시장이 가격에 제대로 반영하지 않고 있어, 실제로 적용될 경우 “엄청난 공포의 순간”이 될 수 있다고 주장

2) 4월 미국 구인건수 전망치 상회
4월 미국의 일자리는 예상보다 크게 증가하면서, 경제 불확실성에도 노동수요가 여전히 건재함을 나타냈음. 구인·이직보고서(JOLTS)에 따르면, 4월 구인건수는 739만 개로 3월의 수정치 720만 개에서 늘었음. 전문직 및 비즈니스 서비스, 의료, 사회 지원 등 민간 부문이 구인건수 증가를 주도. 반면 제조업과 레저 및 접객업에서는 채용 공고가 감소하고, 주와 지방 교육 분야도 줄면서 전체 정부 구인건수가 축소

3) 쿡 연준 이사 ‘물가 안정 중요’
리사 쿡 연준 이사는 관세가 잠재적으로 인플레이션을 부추기고 고용을 약화시킬 수 있다면서 향후 금리 조정을 고려할 때 물가 안정이 중요하다고 강조. 그는 “적절한 통화 정책 방향을 고려할 때 이중적 책무의 균형과 함께 강력한 노동 시장 여건을 장기간 유지하는 데에 물가 안정이 필수적이라는 사실도 고려할 것”이라고 언급. 제조업 지표와 기업 투자 계획 축소 등 무역 정책이 경제에 영향을 미치기 시작하고 있다는 증거가 있다고 쿡은 지적. 라파엘 보스틱 애틀랜타 연은 총재는 금리 조정을 서두를 생각이 없다며, 최근 고무적인 물가 지표에도 불구하고 인플레이션의 추가 진전이 상당히 필요하다고 주장

4) 일본 정부, 국내 채권 매수 확대 촉구 예정
최근 장기 채권 금리가 급등하고 일본의 장기 재정 건전성에 대한 우려가 확산되고 있는 가운데 일본은 국내 투자자들에게 일본 국채 매수 확대를 촉구할 예정. 블룸버그가 확인한 연간 재정 정책 계획 초안에 따르면 일본 정부는 추가적인 금리 상승을 억제하기 위해 일본 국채의 국내 보유를 늘려야 할 필요성을 강조. 다만 얼마나 더 보유해야 하는지에 대한 구체적인 내용은 밝히지 않았음. 또한 재정 건전화 진전에 대한 시급성이 커지고 있음을 언급하고 안정적인 채권 발행을 촉구. 기초 재정수지 흑자 달성 시기는 올해에서 2025년 또는 2026년 회계연도로 늦췄음

5) NATO, 러시아 대응 위해 지상 기반 방공력 5배 강화 추진
러시아의 침략 위협에 대응하기 위해 북대서양조약기구(NATO)가 유럽 회원국들에게 지상 기반의 방공 역량을 5배로 확대할 것을 요구하고 있음. 해당 방안은 국방장관 회의에서 논의될 예정으로 알려졌으며, 소식통에 따르면 방공 역량의 5배 증강은 유럽연합(EU) 전체에 해당되는 제안으로, 개별 회원국마다 차이가 있고 구체적인 시기는 아직 확실치 않음. 유럽과 캐나다는 미국 방위 체계에 대한 의존도를 줄이기 위해 무기 비축을 늘리려 애쓰고 있음
(자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_6/5 Bloomberg>

1) 새 정부 첫날 원화 뚜렷한 강세. ‘1,355원 부근이 주요 레벨’
간밤 달러-원 환율(BGN)은 전거래일 대비 약 13원 내린 1,364원 부근 마감. 새정부 첫날 1조 원이 넘는 외국인 자금이 유입되면서 달러-원은 한때 15원 넘게 급락. 다만 외환 옵션시장에서는 거래량이 크게 늘어나거나 하는 등의 원화 강세에 대한 기대심이 뚜렷하게 관측되지 않았음. 제프리스는 아직 새로운 달러-원 하락 사이클 저점은 아니지만 상당히 가까워졌다며, 달러-원 1개월 NDF가 1,355~1,356원 레벨을 하회할 경우 추가 하락이 예상된다고 진단

2) 美 민간고용 2년여래 최소. 트럼프 ‘금리 내려라’
ADP 리서치에 따르면 민간부문 고용은 5월 3만 7,000명 늘어나는 데 그치면서 예상치 하회. 두 달 연속 시장 예상을 크게 하회한 결과로, 비즈니스 서비스와 교육, 헬스 분야에서 일자리가 줄어든 영향. ADP의 Nela Richardson는 “올해 강한 출발 이후 채용이 모멘텀을 잃고 있다”고 평가. 다만 임금 상승은 여전히 견조하다고 지적. 트럼프는 “ADP 수치가 나왔다. ‘느려 터진’ 파월은 당장 금리를 내려야 한다. 유럽은 9번이나 내렸다!”고 발언

3) 미국 ISM 서비스업, 거의 1년래 처음으로 위축 국면
미국의 ISM 서비스업 지수가 지난해 6월 이후 거의 1년 만에 처음으로 위축 영역으로 떨어졌음. 5월 ISM 서비스업 지수는 전월대비 1.7포인트 하락한 49.9로 기준선인 50을 밑돌았음. 2022년 이래 가장 부진한 신규 수주와 가장 높은 지불 가격 지수는 관세 인상이 수요와 인플레이션에 상당한 영향을 미치고 있음을 시사. ISM 위원장은 “응답자들은 장기적인 관세 불확실성으로 예측과 계획에 어려움을 겪고 있다고 답했으며, 그 영향이 명확해질 때까지 발주를 연기하거나 최소화하려는 노력을 자주 언급했다”고 전했음

4) EU, 미국과 무역 협상 진전
유럽연합(EU)은 미국과의 무역 협상이 “올바른 방향”으로 나아가고 있다면서, 미국의 철강 및 알루미늄 수입 관세 인상에 유감을 표명하고 양측이 추진력을 유지하려면 이같은 조치가 도움이 되지 않는다고 지적. 마로스 세프코비치 EU 무역 담당 집행위원은 제이미슨 그리어 미국 무역대표부(USTR) 대표와 회동 후 “우리의 목표는 현재의 추진력을 유지하는 것”이라고 언급. 그는 “긍정적인 결과를 얻을 수 있다고 믿는다”면서, 동시에 “우리는 또한 우리의 이익을 수호하고 무역 관계의 리밸런싱을 위해 최선을 다할 준비가 되어 있다”고 강조

5) 도이치뱅크, ‘BOJ 금리인상 가능성 시장 과소평가’
인플레이션 지속으로 향후 몇 달 안에 일본은행(BOJ)이 금리를 인상할 위험을 시장이 과소평가하고 있다면서, 이로 인해 달러-엔 환율이 연말까지 135로 떨어질 것으로 예측. 도이치뱅크의 Tim Baker는 “인플레이션이 광범위하게 상당히 이어질 것으로 보이며, 이는 소비자들의 일상적인 시계를 고려할 때 기대치에 계속 영향을 미칠 것이다”고 진단. Baker는 “명목 GDP 성장률이 약 4%인 경제에 비하면 매우 낮은 정책 금리”라고 언급. 일본 투자자들이 헤지 비율과 “대체로 헤지되지 않은 방대한 해외 자산”을 다시 고민하면서, 금리 움직임보다 엔화 강세가 더욱 가파를 수 있다고 전망
(자료: Bloomberg News)

5월 미국 고용: 예상치 상회했습니다

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_6/9 Bloomberg>

1) BofA, 연말 달러-원 1,320원 예상
역외시장에서 NDF 달러-원 1개월물은 전거래일 대비 4원 가량 오른 1,357원 부근에서 거래. 미국 5월 고용지표가 시장 예상을 웃돌자 미 국채 금리가 뛰면서 달러도 강세로 반응. BBH는 “9월 연준의 금리 인하는 결국 이뤄지지 않을 수도 있다”며 “달러는 단기적으로 약간의 지지를 받을 수 있지만, 근본적인 하락 추세는 변함없을 것”이라고 언급. 뱅크오브아메리카(BofA)는 환율 하락 시기에 거주자외화예금 등에서 달러 매도세가 확대될 수 있어 달러-원 환율이 연말에는 1,320원으로 낮아질 것으로 전망

2) 美 고용 예상치 상회. 노동시장 급랭 우려↓
5월 미국 고용 성장세가 둔화되고 이전 달의 고용 지표도 하향 조정되면서 고용주들이 신중한 태도를 보이고 있음을 시사. 지난 달 비농업부문 고용은 전월 대비 13.9만 명 증가. 3월과 4월의 고용 지표가 합계 9만 5,000명 하향 조정되면서 전체 고용 증가 규모는 축소. 실업률은 4.2%에 머문 반면, 시간당 평균 임금 상승률은 전월비 0.4%로 가팔라졌음. 다만 5월 수치가 시장 전망치 12만 6,000명을 웃돌면서 기업들이 관세 부담과 경제 둔화 전망으로 고용을 급격히 축소하고 있다는 우려가 다소 완화. 이에 머니마켓은 연준 금리 인하 기대를 일부 되돌렸고, 9월 인하 확신도 크게 약해졌음

3) 트럼프-시진핑 화해 모드. 中 희토류 수출 허가
트럼프 대통령이 재임 후 처음으로 중국의 시진핑 국가주석과 통화를 갖고 가능한 빠른 시일 내에 무역 협상을 개시하기로 합의. 수출 통제와 기술 제한 등이 향후 미-중 협상의 핵심 이슈가 될 것으로 예상. 베센트 재무장관 등은 무역합의를 위해 금일 중국 대표단과 만날 예정. 중국 상무부는 희토류 수출을 일부 승인했다고 밝혔음. 구체적 국가와 산업에 대해서는 언급을 피하면서, 규정을 준수하는 수출 신청서를 계속 검토하고 승인할 방침이라고 성명을 냈음. 로이터 보도에 따르면 중국은 GM과 포드자동차, 스텔란티스 등 미국 3대 자동차 제조업체에 희토류를 공급하는 업체들의 임시 수출 허가를 승인

4) 일본은행, 채권 매입 축소 속도를 늦추는 방안 검토할 듯
일본은행(BOJ)은 이달 열리는 정책회의에서 국채 매입액을 줄이는 속도를 늦추는 방안을 논의할 가능성이 높음. BOJ는 현재 분기당 4,000억 엔의 국채 매입 감축 규모를 더 둔화하는 방안을 논의할 것으로 보임. 최근 몇 주 동안 초장기물을 중심으로 일본 국채시장의 변동성이 커지면서 중앙은행의 양적긴축 속도가 주목받고 있음. BOJ는 유연성을 보여주고 시장을 안심시키기 위해 예외적인 경우 시장에 개입할 준비가 되어 있다고 밝힐 가능성이 높다고 소식통은 전했음

5) ECB, 완화 ‘거의 끝’
유럽중앙은행(ECB)이 1년 사이에 8번째 금리 인하를 단행해 단기수신금리를 2%로 25bp 내렸음. 라가르드 ECB 총재는 “복합 위기에 대응했던 통화정책 주기가 끝에 도달하고 있다”며, “현재의 금리 수준은 향후 불확실한 여건을 헤쳐나가는 데 좋은 위치라고 믿는다”고 언급. ECB 인사들은 7월 예정된 다음 통화정책회의에서 금리 인하를 일단 멈출 생각이라고 사안에 정통한 소식통이 전했음. 스투나라스 ECB 정책위원은 통화정책 완화가 “거의 끝났다”고 밝힘. 프랑스 중앙은행 총재는 인플레이션과의 전쟁에서 승리했다고 선언
(자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_6/10 Bloomberg>

1) 미-중 무역협상 속 弱달러 지속
월요일 밤 달러-원 환율(REGN)은 달러 움직임을 따라가면서 전거래일 대비 1원 가량 내린 1,355원 부근에서 마감. 대선 이후 3거래일 동안 3조 원이 넘는 외국인 자금이 코스피 현물시장에 유입되면서 원화 강세 흐름이 지지받고 있음. 미국과 중국의 무역 협상이 진행중인 가운데 달러지수(BBDXY)는 쉽사리 상승세로 돌아서지 못하는 양상. 미국 상품선물거래위원회(CFTC) 데이터에 따르면 레버리지 펀드들은 4월 초부터 달러에 대해 순매도 포지션을 유지

2) 美, 일부 기술 수출 규제 해제 가능성
미국과 중국의 1차 무역협상이 마무리. 소식통에 따르면 양측의 협의는 화요일에도 이어짐. 미국은 중국으로부터 희토류 수출 제한을 완화한다는 확약을 얻는 조건으로 일부 기술 수출 규제를 해제할 수 있음을 시사. 트럼프 행정부는 반도체 설계 소프트웨어, 제트 엔진 부품, 화학물질 및 핵 물질 등을 겨냥한 최근 일련의 조치를 철회할 준비가 되어 있다고 이 사안에 정통한 관계자들이 밝혔음

3) 美 LA 시위 둘러싼 대립 격화
미국 로스앤젤레스(LA)에서 트럼프 행정부의 불법 이민 단속에 반발하는 시위가 나흘째 지속된 가운데 이를 둘러싼 대립이 격화되는 모습. 캘리포니아주는 트럼프 행정부가 시위 진압을 위해 주방위군을 배치한 것과 관련해 소송을 제기한다고 밝혔고, 트럼프 대통령은 개빈 뉴섬 캘리포니아 주지사의 LA 소요 사태 처리 방식을 문제 삼으며 그를 체포해야 한다고 주장

4) 온타리오주, 달러채 발행서 美 은행 제외. 캐나다 국방지출 확대
캐나다 최대 주인 온타리오 주가 20억 달러 규모의 달러채 발행을 도울 외국 은행에 미국 은행 대신 바클레이즈를 선정. 거의 14년만에 처음. 온타리오 주 재무부 대변인은 “미국 은행들이 의도적으로 배제된 것은 결코 아니다”라고 밝혔음. 한편, 캐나다 마크 카니 총리는 이번 회계연도에 NATO 목표 달성을 위해 국방 지출을 대폭 증액한다고 발표

5) 바클레이즈, IB 부문서 200명 이상 감원 준비
바클레이즈가 투자은행(IB) 부문에서 200명 이상을 감원할 준비를 하고 있다고 관계자들이 전했음. IB 사업의 수익성을 강화하려는 경영진 계획의 일환. 투자은행업무, 글로벌 마켓, 리서치 담당 직원들이 영향을 받을 것으로 예상되며, 매니징 디렉터 이하 직급이 감원 대상이 될 것이라고 이들은 설명. 이번 감원은 IB 인력의 약 3%에 해당. 이번 감원은 바클레이즈가 우선순위 분야에 투자할 수 있는 여력을 확보하기 위한 조치라고 한 소식통은 언급
(자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_6/11 Bloomberg>

1) 국민연금 환헤지 중단 속 원화 투자 심리 약세 전환
화요일 밤 달러-원 환율(REGN)은 전거래일 대비 12원 가량 오른 1,367원 부근에서 마감. 국민연금이 1월부터 시행해 오던 전략적 환헤지를 중단했다는 소식이 전해진 가운데 원화는 화요일 가장 약세를 보인 통화 중 하나였음. 옵션시장에서는 원화 투자 심리를 읽을 수 있는 리스크리버설이 다시 달러 강세 방향으로 돌아섰음

2) 미·중 협상 둘째 날 늦은 시간까지 지속
미국과 중국이 무역협상을 이틀째 진행한 가운데 논의가 늦은 시간까지 이어졌음. 스콧 베센트 미국 재무부 장관과 허리펑 중국 국무원 부총리가 이끄는 양국 협상단은 기술적 세부 사항을 조정하기 위해 논의를 지속. 베센트는 “우리는 이틀 동안 생산적인 협상을 진행했으며, 협상은 계속되고 있다”고 설명. 루트닉 미 상무 장관은 “우리는 모든 종류의 무역 문제에 대해 논의 중이며, 협상이 정말 잘 진행되고 있다고 생각한다”고 발언

3) 베센트, 차기 연준 의장 후보로 부상
미국 트럼프 행정부 안팎에서 베센트 재무장관을 다음 연준 의장으로 지명해야 한다는 목소리가 커지고 있음. 트럼프 대통령은 내년 5월에 임기가 끝나는 제롬 파월 의장을 대체할 후임자를 곧 지명할 것이라고 언급. 소식통들에 따르면, 전직 연준 인사인 케빈 워시를 포함해 몇몇 소수만 후보 명단에 올라 있음. 그리고 트럼프의 무역과 세금, 규제에 대한 대대적 개혁 조치들을 주도하고 있는 베센트 장관 역시 차기 연준 의장 후보자 가운데 하나. 소식통 중 두 명은 차기 연준 의장 인선을 위한 공식 인터뷰는 아직 시작되지 않았다고 전했음

4) 美-멕시코, 철강 관세 관련 합의 근접
미국과 멕시코가 트럼프의 50% 철강 수입 관세를 일정 규모 이하에 대해서는 부과하지 않기로 하는 합의에 근접. 현재 조건대로라면 미국내 구매자들이 총 수입량을 과거 교역량에 기반한 일정 수준 이하로 유지하는 한 멕시코산 철강을 무관세로 수입할 수 있게 되는 것으로 전해졌음. 새로운 상한선은 트럼프 첫 임기 때 합의된 유사한 협정에서 허용됐던 규모보다 높게 책정될 전망

5) BNP, 미 국채 커브 스티프닝 베팅에 경고
BNP 파리바는 미 국채 커브 스티프닝에 베팅하는 투자자들은 손실을 입을 위험에 처해 있다고 경고. BNP의 Guneet Dhingra는 미 국채 30년물이 악화되고 있는 재정 상황을 이미 반영하고 있으며, 입찰에서 수요가 강하거나 재정적자 공포가 완화되면 반등할 수 있다고 판단. 그는 현재 수준에서 매수할 이유가 있다고 봤음. 그의 이러한 견해는 스티프너 거래를 선호하는 더블라인 캐피탈, 핌코 등의 대형 투자 회사들의 의견과 상반됨. BNP는 스티프닝에 베팅하는 시장 편향이 적어도 10년래 가장 높다면서, 이는 해당 거래가 지나치게 과열됐음을 시사한다고 지적
(자료: Bloomberg News)

5월 미국 소비자물가: 예상치 하회했습니다

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_6/12 Bloomberg>

1) 美 CPI 둔화 속 달러 지수 하락
수요일 밤 달러-원 환율(REGN)은 전거래일 대비 2원 가량 오른 1,369원 부근에서 마감. 전반적인 달러 약세 흐름에도 불구하고 달러-원이 이틀째 오르면서 원화는 상대적으로 가장 약세를 보인 통화 가운데 하나였음. 국민연금의 환헤지 중단 등의 소식을 재료로 삼아, 한미 외환협상 및 새정부 정책 기대 등으로 한쪽으로 내달렸던 시장 흐름이 다소 되돌려지고 있음. 원화 투자 심리를 보여주는 리스크 리버설도 원화 약세 방향으로 빠르게 반등 중

2) 중국 희토류 공급. 미-중 무역협상 타결
트럼프 대통령은 중국과의 무역 합의 틀이 완성됐으며, 이에 따라 중국은 희토류와 자석을 “선 공급”하고, 미국은 중국 유학생들의 자국 대학 입학을 허용하기로 했다고 밝혔음. 트럼프는 “중국과의 합의는 완료됐으며, 이제 시 주석과 나의 최종 승인만 남았다”며 “우리는 중국산 제품에 대해 총 55%의 관세를, 중국은 미국산 제품에 대해 10%를 적용하기로 했다. 양국 관계는 매우 훌륭하다!”고 게시. 백악관 관계자는 트럼프가 언급한 수치에는 10%의 기본 관세, 펜타닐 밀매 대응과 관련된 20%, 그리고 트럼프의 첫 임기 동안 부과된 약 25%의 기존 관세와 최혜국 대우 기준이 포함돼 있다고 설명

3) 미국 근원물가 상승률 4개월 연속 시장 전망치 하회
미국의 5월 근원 물가 상승률이 4개월 연속 시장 예상치를 밑돌았음. 이는 기업들이 높은 관세 부담을 소비자에게 그대로 전가하고 있지 않다는 신호로 해석. 근원 소비자물가지수(CPI)는 4월 대비 0.1% 올랐음. 근원 CPI에 포함되지 않은 휘발유 가격이 떨어지면서, 전체 소비자물가 상승률(CPI)은 제한적 상승에 그쳤음. 전체 CPI는 전월비 0.1%, 전년동월비 2.4% 올랐음. CPI 발표 이후 미 국채 가격은 상승하고 달러는 하락했으며, S&P 500 선물 지수는 올랐음

4) 美 이라크 대사관 일부 소개 명령에 국제유가 급등
미국 정부가 이라크 주재 대사관 일부 구역에 소개 명령을 내리자 국제유가가 급등. WTI 선물 가격은 한때 배럴당 68달러를 돌파하며 약 5% 상승. 미국 정부는 중동 지역의 지속적인 안보 불안을 이유로 이라크 대사관 인력을 줄이고 군인 가족들의 해당 지역 이탈을 허용. 이와 관련해 도널드 트럼프 미국 대통령은 이란이 핵 프로그램 폐쇄에 동의하도록 설득할 수 있을지에 대해 “확신이 떨어진다”고 언급

5) 홍콩 연기금, 미 국채 등급 강등에 대비한 강제 매각 계획 수립
홍콩의 연기금 펀드들은 미국이 최고 신용등급을 상실할 경우, 3개월 이내에 미 국채 보유 비중을 줄이는 예비 계획을 수립. 현재 미국에 최고 등급을 부여하고 있는 신용평가사는 일본의 R&I가 유일. R&I는 등급을 조정할 계획이 없다고 밝혔지만, MPF를 감독하는 당국은 이미 지난달 연기금 매니저들에게 신용등급 강등 가능성에 대비한 계획을 마련하라고 권고한 바 있음. 이러한 잠재적 강제 매각이 미 국채 시장에 실질적인 영향을 미칠 가능성은 낮음
(자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_6/13 Bloomberg>

1) 달러-원 환율 1,350원 대. 달러, 3년래 최저
목요일 밤 달러-원 환율(REGN)은 전 거래일 대비 약 12원 하락한 1,356원 부근 마감. 장중 한때는 1,351원까지 하락하며 달러 약세 흐름이 뚜렷했음. 유로화를 중심으로 주요 통화에 대해 달러 가치가 전반적으로 약세를 보인 것이 원화 강세에 영향을 준 것으로 보임. 이날 블룸버그 달러지수(BBDXY)는 최대 0.8%까지 하락하면서 최근 3년 사이 최저 수준으로 밀렸음. 미국의 경제 지표가 기대에 못 미친 가운데 도널드 트럼프 대통령의 관세 발언이 시장에 불확실성을 더했다는 분석

2) 美 5월 생산자 물가 상승률 0.1%. 물가 압력 여전히 제한적
미국의 5월 생산자 물가지수(PPI)가 전반적으로 소폭 상승에 그치며, 최근 관세 인상이 소비자와 기업에 미치는 영향이 제한적이라는 신호가 다시 한 번 나왔음. 5월 PPI는 전월대비 0.1% 상승하는데 그쳤음. 특히 5월 데이터 가운데 항공료, 포트폴리오 관리 수수료가 감소하고, 의료비도 둔화된 것으로 나타나면서 이달 말 발표 예정인 PCE 지표에 대한 기대 역시 조정될 전망. 다만 전문가들은 기업들이 수익성 방어에 나서면서 점차 소비자 가격에 부담을 전가할 가능성이 있다는 분석

3) 트럼프 “파월 해임하지 않을 것”. 금리 인하는 또 촉구
트럼프 대통령이 파월 연준 의장을 해임할 계획이 없다는 입장을 재차 밝혔음. 그는 “가짜 뉴스는 그를 해고하면 정말 나쁠 것이라고 말한다. 아무튼 나는 그를 해고하지 않을 것이다”라고 언급. 그러나 트럼프는 연준의 금리 정책에 대한 불만은 여전히 드러냈음. 그는 인플레이션이 둔화되고 있음에도 불구하고 연준이 금리를 충분히 빠르게 인하하지 않고 있다고 비판. 아울러 현재의 높은 금리가 연방 정부의 차입 비용을 높이고 있다는 점에 좌절감을 느낀다고도 발언. 그러면서 인플레이션이 다시 높아지면 연준이 언제든지 금리를 인상하면 된다고 했음

4) 에어 인디아기 추락. 10년내 최악의 항공 참사
런던으로 향하던 에어 인디아 소속 보잉 787 드림라이너가 인도 아메다바드에서 이륙 직후 추락해 수백명이 사망하는 대형 참사가 발생. 사고현장에서 지금까지 200구가 넘는 시신이 수습됐으며 사망자 수는 계속 늘어날 가능성이 있음. 이번 참사는 최근 10년간 발생한 항공기 사고 중 가장 참혹한 사건 중 하나로 기록될 전망. 항공기는 이륙 직후 랜딩기어가 펼쳐진 상태로 하강했으며, 충돌과 동시에 폭발해 거대한 화염에 휩싸였음

5) 트럼프, “곧 자동차 관세 인상할 수 있다”
트럼프 대통령이 자국내 자동차 생산을 장려하기 위해 자동차 관세 인상을 검토 중. 트럼프는 이날 자동차 관세를 현재의 25% 수준에서 더 올리면 미국내 자동차 산업에 추가적인 보호효과가 생길 수 있다고 강조. 그는 제너럴 모터스(GM)가 관세회피를 위해 향후 2년 동안 미국내 공장에 40억 달러를 투자하기로 밝힌 점을 언급하며, “머지않은 시일 내에 (자동차) 관세를 인상할 수도 있다. 관세가 인상될수록 기업들이 미국에 공장을 지을 가능성이 더 커진다”고 발언
(자료: Bloomberg News)

<수출 3대장>

수출 반등 실마리를 찾기 위해 수출단가와 물량을 살펴봤습니다. 하반기에는 반도체, 기계, 석유/화학제품의 수출 회복이 두드러질 전망입니다. 시장의 관심이 실적과 관세 영향으로 이동하면, 수출단가와 물량이 양호한 이들 품목의 매력이 부각될 것입니다.

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_6/16 Bloomberg>

1) 중동 지정학적 이슈에 달러-원 한때 1,373원 돌파
금요일 밤 달러-원 환율(REGN)은 중동 지역의 지정학적 리스크가 부각되면서 전 거래일 대비 약 7원 상승한 1,363원 부근에서 마감. 장중 한때 1,373원까지 치솟으며 글로벌 달러 강세 흐름이 뚜렷했지만, 뉴욕장 후반으로 접어들며 상승폭은 다소 줄었음. 글로벌 외환시장에서의 위험회피 심리는 이스라엘의 이란 공습 소식이 전해지면서 강화. 이에 따라 블룸버그 달러지수(BBDXY)는 한때 0.6% 상승하는 등 전통적인 리스크 오프 반응을 보였음

2) 美 소비자심리 6월 깜짝 반등
미국 소비자들의 경제 심리가 회복세를 보이고 있음. 6월 미시간대 소비자심리지수(잠정)는 60.5로, 전월보다 8.3포인트 상승하며 2024년 1월 이후 최대 폭 상승. 경제에 대한 우려 완화와 단기 인플레이션 기대 하락이 주요 배경으로 분석. 실제로 소비자들은 향후 1년간 인플레이션율을 5.1%로 예상해, 전월의 6.6%에서 큰 폭으로 낮아졌음. 조사 책임자 조앤 쉬우는 관세 조치와 정책 불확실성에도 소비자들이 일정 수준의 안정을 찾았다고 평가

3) 이스라엘-이란 사흘째 공습 교전. 美 참전 여부에 촉각
이란과 이스라엘 간의 무력 충돌이 사흘째 이어지고 있는 가운데 이스라엘은 이란의 핵 능력을 겨냥한 군사 작전을 늦추지 않겠다는 강경한 입장. 일요일에도 이스라엘은 이란에 대한 공격을 감행했고, 이에 맞서 이란도 드론과 미사일을 여러 차례 발사하며 응수. 이제 관건은 미국이 이란 핵시설에 대한 이스라엘의 공습에 얼마나 관여할 지에 쏠리고 있음. 미국은 지금까지 이 갈등에서 직접적인 역할을 하지 않았다고 밝혀왔지만, 트럼프 대통령은 “우리가 개입할 가능성이 있다”고 언급하며 미묘한 입장 변화를 시사

4) G7 정상회의 및 연준·BOJ·BOE 정책 회의
주요 7개국(G7) 정상회의가 16~17일 개최. 이번 회의에서는 글로벌 무역과 안보 문제가 핵심의제로 다뤄질 전망. 특히나 지난주부터 격화된 이란과 이스라엘 간의 상호 공격으로 인해 중동 정세를 포함한 국제 안보 이슈에 대한 심도있는 논의가 이뤄질 것으로 보임. 이번 주에는 미국 연준, 일본은행, 영란은행 등 주요국 중앙은행들의 정책회의도 예정. 연준은 기준금리를 동결할 것으로 예상되며, 파월 의장이 향후 정책 조정 시점과 관련해 어떤 발언을 내놓을지가 주목

5) 대만, 화웨이·SMIC 블랙리스트 포함
대만 정부가 중국의 주요 기술 기업인 화웨이와 SMIC를 전략물자 블랙리스트에 포함. 대만 정부는 ‘전략적 첨단 상품 기업 리스트’를 개정하면서 두 기업과 그 자회사를 포함시켰고, 이를 통해 총 601개 기관이 수출 통제 대상이 됐다고 밝혔음. 이 조치로 인해 대만 기업들은 화웨이와 SMIC에 관련 기술이나 장비를 수출하기 위해 정부 승인을 받아야 함. 이번 조치로 화웨이와 SMIC는 AI 반도체 개발에 필수적인 대만산 장비와 재료 접근이 제한될 가능성이 높아졌음
(자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_6/17 Bloomberg>

1) 달러 약세 속 원화 강세. 중동 불안에도 위험 선호 회복 중
월요일 밤 달러-원 환율(REGN)은 전반적인 달러 약세 흐름을 따라 전거래일 대비 4.2원 가량 내린 1359.1원에 마감. 중동 지역의 군사적 충돌이 이어지고 있음에도 불구하고 달러는 오히려 약세를 보였음. 특히 이란이 이스라엘과의 적대 행위 완화를 모색하고 있다는 보도 이후 달러 약세가 소폭 확대되는 모습. 제프리스의 Brad Bechtel은 “양국 간 분쟁이 어느 정도 통제되고 있다”면서, “이에 따라 시장의 위험선호가 서서히 회복되는 모습”이라고 진단. “호르무즈 해협은 여전히 개방되어 있으며, 현재까지 중요한 에너지 인프라에는 피해가 보고되지 않았다”고 덧붙였음

2) 트럼프, “이란, 대화 원해”. 네타냐후, “공습 계속될 것”
트럼프 대통령이 이란은 이스라엘과의 갈등을 완화하기 위해 대화를 원하고 있다고 언급. 트럼프는 이란이 해결책을 모색하고 있다는 언론 보도에 대해 “그렇다”고 답하면서 “그들은 대화를 원하지만, 더 일찍 그랬어야 했다”고 발언. 이어 “양측 모두에게 고통스럽지만 나는 이란이 이 전쟁에서 승리하지 못한다고 말하고 싶다”고 덧붙였음. 앞서 WSJ는 이란이 이스라엘과의 갈등을 완화하고 싶다는 입장을 밝혔으며, 미국이 이스라엘의 공격에 직접 관여하지 않는다면 미국과 핵 협상 재개할 의향이 있다고 보도. 반면 이스라엘은 여전히 강경한 입장을 고수하고 있음

3) 美-英, 관세 인하 협정 이행 합의. 美-캐나다 협상도 진전
영국과 미국이 지난달 합의한 양국 간 무역협정에 대한 무역 프레임워크 후속조치에 대한 문서에 서명. 지난달 합의 조건에 따르면, 미국은 영국산 자동차에 대해 매년 첫 10만 대에 한해 관세를 27.5%에서 10%로 인하하고, 철강 관세는 25%에서 0%로 낮추기로 했음. 그 대가로 영국은 미국산 쇠고기와 에탄올에 대한 무관세 할당량을 확대하기로 약속. 한편, 도미닉 르블랑 캐나다 국제부역부 장관은 트럼프 대통령과 마크 카니 캐나다 총리 간 회담에 대해, “양국 관리들이 무역 협상과 관련한 의미 있는 진전을 이뤘다고 확신한다”고 언급

4) ECB 나겔, “금리 향방, 모든 옵션 열어둬야”
요아힘 나겔 분데스방크 총재 겸 유럽중앙은행(ECB) 정책이사가 현재의 경제 불확실성을 감안해 금리에 대한 모든 옵션을 열어둬야 한다고 발언. 그는 “현 상황에서는 핵심 요소들이 빠르게 변할 수 있기 때문에 유연성을 유지하는 것이 중요하다”며 “이는 추가 금리 인하든 동결이든 사전에 결정을 내리는 것이 적절하지 않다는 뜻”이라고 설명. 나겔 총재는 최근 발표된 경제 지표와 ECB의 전망이 인플레이션 억제라는 ECB의 ‘임무 완수’를 시사한다고 평가하면서도 이에 안주할 수는 없다고 강조

5) RBC, “유가 급등 시 美 증시 최대 20% 하락 가능성”
RBC 캐피털 마켓츠가 중동지역의 지정학적 긴장과 원유 가격 상승이 겹칠 경우 미국 증시에 큰 충격이 올 수 있다고 경고. 특히 인플레이션이 급등할 경우 S&P 500지수가 연말까지 최대 20% 가까이 하락할 수 있다는 전망을 제시. RBC는 연 4%에 이르는 ‘심각한’ 인플레이션 급등, 2024년부터 기업 이익 증가율 0%, 연준의 두 차례 금리 인하, 10년물 미 국채 금리 현 수준 유지 등을 가정한 시나리오에서 S&P 500지수가 연말까지 4,800 포인트로 하락할 수 있다고 예상
(자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_6/18 Bloomberg>

1) 달러-원 14원 가까이 점프
화요일 밤 달러-원 환율(REGN)은 전일대비 14원 가까이 오른 1,373원 부근에서 마감. 달러 강세 속에서 위험회피에 민감한 원화 약세는 더 두드러짐. 트럼프 대통령은 이란의 “무조건적인 항복”을 요구하고 이란 최고지도자 아야톨라 알리 하메네이에 대한 공격 가능성을 경고. 새 정부 출범 이후 내달렸던 한국 주식시장이 숨고르기에 들어간 가운데 외국인도 코스피 현물시장에서 이틀째 순매도. 간밤 iShares MSCI 한국 ETF는 2%대 낙폭을 보였음

2) 트럼프, 이란에 ‘무조건적인 항복’ 요구
이스라엘과 미국이 이란에 대한 압박을 강화하고 있음. 이로 인해 미국이 마침내 이스라엘의 이란 공격에 합류할 준비를 하고 있는게 아니냐는 새로운 관측이 불거지고 있음. 트럼프 대통령은 이란 핵무기 문제를 영구적으로 종식시키고 싶다고 언급. “우리의 인내심이 바닥나고 있다”면서 잠시 후 “무조건적인 항복(unconditional surrender)”이라는 두 단어로 된 글을 올렸음. 이스라엘 국방장관은 “오늘 우리는 테헤란의 매우 중요한 목표물을 공격할 것”이라고 경고하면서 주민들은 대피해야 한다고 덧붙였음. 이런 가운데 미국 또한 개입 확대 여부를 검토하고 있음

3) 美 기업 2곳, 대법원에 관세 무효화 고려 요청
시카고 소재 두 곳의 장난감 기업이 대법원에 트럼프 대통령의 광범위한 관세 가운데 상당수를 무효화하는 것을 고려해 달라고 요청. 현재 관세와 관련해 미국 연방항소법원도 심리를 진행 중인 상황으로, 트럼프 관세를 둘러싼 법정 공방이 더욱 주목을 받게 됐음. 이들은 “관세가 전국의 거의 모든 기업과 소비자에게 미치는 엄청난 영향과 대통령이 주장하는 무제한 관세 부과 권한으로 인한 끊임없는 충격을 고려할 때, IEEPA 관세에 대한 이의 제기는 정상적인 항소 절차를 기다릴 수 없다”고 강조. 한편, 연방항소법원은 7월 31일 심리까지는 트럼프의 관세가 유효하다는 입장

4) 美 소매판매 자동차 중심으로 두 달 연속 감소
미국 소매판매가 두 달 연속 감소하며, 관세와 가계 재무 상황을 둘러싼 우려가 소비자 지출을 억제했음을 시사. 5월 소매판매액은 자동차를 중심으로 올해 1월 이후 가장 큰 폭인 0.9% 감소. 특히 관세 부과를 앞두고 선구매가 급증했던 자동차의 낙폭이 눈에 띄었음. 소매판매 보고서에서 유일한 서비스 섹터 항목인 식당과 주점에서의 지출은 2023년 초 이후 가장 많이 줄었음. 이는 트럼프의 관세 부과를 앞두고 자동차와 기타 상품 구매를 서둘러 늘린 소비자들이 이제는 지출을 줄이고 있다는 점을 암시. 현재까지는 관세가 미국의 인플레이션을 끌어올리지 않았지만, 소비자심리는 여전히 불안정하며 지속적인 생활비 상승과 높은 금리 속에서 가계 재정 상태는 악화되고 있음

5) 머스크의 xAI, 비용 급증 속 한 달에 10억弗 소진
일론 머스크의 인공지능(AI) 스타트업 xAI가 매출은 아직 제한적인데 반해 최신 AI 모델 구축을 위한 비용이 크게 발생하면서 한 달에 10억 달러를 소진하고 있음. 이는 수익이 생기는데 시간이 오래 걸리는 AI 업계, 특히 xAI의 전례 없는 자금 수요를 극명하게 보여주는 것. 투자자들에게 공유된 세부 내용에 따르면, AI 기반 챗봇 그록(Grok)을 개발·훈련하는 xAI는 올해 동안 약 130억 달러의 자금을 소진할 것으로 예상. 소식통들은 결과적으로 회사의 막대한 자금 조달 노력은 지출을 간신히 감당할 정도라고 전했음
(자료: Bloomberg News)

[FOMC 리뷰] 움직일 이유가 없음

▶ 기준금리 동결
▶ 성명서 및 기자회견: 관망모드
▶ 움직이지 않을 것. 기존 전망 유지

기존 전망(9월, 12월 각 1회 인하, 연말 기준금리 4.00%) 유지

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_6/19 Bloomberg>

1) 달러-원 소폭 상승. ‘유럽 르네상스’ 조정?
수요일 밤 달러-원 환율(REGN)은 전일대비 0.3원 가량 오른 1,373원 부근 마감. 트럼프 대통령이 이란이 협상을 위해 접촉해 왔다고 발언한 이후 환율이 소폭 떨어지는 모습도 관측됐으나 지속성 있는 유의미한 재료는 되지 못했음. 미즈호의 Jordan Rochester는 유로-달러 리스크리버설 1개월물이 최근 급하게 하락한 것에 주목. 이 지표가 현물환율을 완벽하게 예측하지는 못하기 때문에 유로-달러 환율의 상승추세가 끝났다는 신호라기보다는, 시장이 ‘유럽 르네상스’ 테마의 단기 조정 가능성을 대비하고 있음을 보여주는 것일 수 있다고 해석

2) 연준, 연내 두 차례 인하 전망 유지
연방공개시장위원회(FOMC)가 만장일치로 기준금리를 4.25%~4.50% 범위로 유지하기로 결정하고 연내 두 차례 금리 인하 전망을 유지. 경제 전망에 대한 불확실성이 여전히 높지만 완화됐다고 언급. 파월 의장은 기자 간담회에서 정책 스탠스 조정을 검토하기 전에 경제의 예상 경로에 대해 더 자세히 파악하기 위해 기다릴 수 있는 좋은 위치에 있다는 견해를 재확인. 연준 내 의견차에 대한 질문에 파월 의장은 경제의 높은 수준의 불확실성을 고려할 때, 누구도 강한 확신을 가지고 금리 경로를 예상하고 있지 않다고 언급

3) 트럼프, 이란 공격 여부 아직 미정
트럼프 대통령이 중동 갈등을 논의하기 위한 또 다른 회의를 가질 것이라 밝혔음. 다만 미국이 이란에 대한 공격에 가담할 지에 대해서는 언급을 자제. 공격을 개시할지 여부에 대한 최종 결정은 아직 내리지 않았다고 언급. 트럼프는 이날 이에 앞서 이란 폭격에 더 가까워졌느냐는 질문에 “할 수도 있고, 안 할 수도 있다”고 답변. 한편, 이란 최고지도자 아야톨라 알리 하메네이는 트럼프 대통령의 완전한 항복 요구를 거부하고, 미국이 이스라엘과 함께 이란을 공격할 경우 “심각한 피해”가 발생할 것이라고 경고

4) 4월 미 국채 외인 보유량, 관세 충격 불구 크게 안 줄어
트럼프의 대대적인 관세 조치로 금융시장이 불안한 모습을 보였던 지난 4월에도 외국인 투자자들의 미 국채 보유량이 크게 줄지 않고 역대 최고치 부근을 유지. 4월 외국인의 미 국채 보유 규모는 9조 100억 달러로 사상 두 번째로 높은 수치를 기록. 국가별로는 일본과 영국의 보유량이 증가한 반면, 중국의 보유량은 감소. 모간스탠리의 Vishal Khanduja는 ‘셀 아메리카’ 주장은 부풀려진 것이지만 서서히 그리고 고르지 않은 경로의 달러 약세를 예상한다고 밝혔음

5) 마이크로소프트, 영업 인력 위주로 수천 명 추가 감원 계획
인공지능(AI)에 대한 막대한 지출 속에서 인력을 줄이고 있는 마이크로소프트가 영업 부문을 중심으로 수천 명 규모의 감원을 계획 중. 소식통들은 이번 감원이 영업 부문에만 영향을 미치지는 않을 것이며, 시기는 바뀔 수 있다고 전했음. 이에 대해 회사는 코멘트를 거부. 마이크로소프트는 지난 5월에도 6천 명의 직원을 해고한 바 있음. 당시에는 프로덕트 및 엔지니어링 직책이 주된 감원 대상이었고, 영업 및 마케팅과 같은 고객 상대 직책은 대부분 제외된 바 있음
(자료: Bloomberg News)

세출확대 20.2조, 세입경정 10.3조, 재원 마련 위한 국채발행 규모는 19.8조 원입니다

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_6/20 Bloomberg>

1) 안전자산 수요 리프라이싱되면 달러 숏 스퀴즈
뉴욕 금융시장이 휴장한 가운데 달러-원 환율(REGN)은 달러 강세 속에서 전일대비 7원 가량 오른 1,380원 부근에서 마감. 미국이 이란과 군사적 충돌을 이어가고 있는 이스라엘을 직접 지원할 것이라는 추측 속에 위험회피 분위기 지속. 밸리더스 리스크 매니지먼트의 Marc Cogliatti는 사실상 모든 통화 스트래티지스트들이 추가 달러 약세를 전망하고 있는 듯 보인다면서, 이에 대해 주의를 촉구. “달러에 대한 컨센서스는 압도적으로 약세 우위”라며 “안전자산 수요를 리프라이싱하는 어떤 상황 변화도 고통스러운 숏 스퀴즈를 촉발시킬 수 있다”고 지적

2) 트럼프, 이란 공격 여부 2주 내 결정
이스라엘이 이란 핵 관련 시설을 추가로 공격하고 자신들의 공격으로 이란 정권이 붕괴될 수도 있다고 경고한 가운데, 트럼프 대통령이 이란 공격 여부를 2주 안에 결정할 것이라고 밝혔음. 캐롤라인 레빗 대변인은 트럼프 대통령으로부터 “가까운 미래에 일어날 수도, 일어나지 않을 수도 있지만 이란과의 협상 가능성이 상당하다는 사실에 근거해, 앞으로 2주 안에 공격할지 말지 결정을 내릴 것”이라는 메시지를 받았다고 밝혔음. 레빗 대변인은 또 이란의 우라늄 농축을 중단시키고 핵무기 확보를 막는다는 목표는 변함없지만, 기회가 된다면 외교적 노력을 기울일 것이라고 언급

3) 시진핑, 중동 휴전 촉구. 백악관, “中 개입 징후 없어”
중국 시진핑 국가주석이 이스라엘과 이란간 발생한 분쟁의 휴전을 촉구. 시 주석은 이번 중동 분쟁에 연루된 국가들에게 ‘특별한 영향력’을 행사하는 주요 국가를 비롯해 국제 사회가 이를 부추기지 말고 긴장을 완화하는 데 힘써야 한다고 주장. 시 주석은 이스라엘과 이란 갈등은 세계 안보에 심각한 영향을 미치며 유엔 안전보장 이사회가 더 큰 역할을 해야 한다고 촉구. 한편, 중국이 이번 이스라엘-이란 전쟁에 개입할 것이라는 징후는 없다고 레빗 백악관 대변인이 밝혔음

4) 철강기업 보호 나선 캐나다. “대미 철강 관세 높일 수도”
캐나다가 미국과의 무역 협상이 교착 상태에 빠지면 다음 달 미국산 철강 및 알루미늄에 대한 관세를 인상할 수 있음을 시사. 캐나다 정부는 7월 21일에 철강 및 알루미늄 제품에 대한 관세를 미국과의 무역 협정을 향한 진전에 부합하는 수준으로 조정할 것이라고 밝혔음. 양국은 현재 무역 협정을 협상 중이며 잠정적으로 7월 중순을 시한으로 정해놨음. 마크 카니 캐나다 총리는 “우리는 물론 이러한 협상을 성실히 계속해 나갈 것”이라면서 “동시에 우리는 국내에서 힘을 강화하고 현재 존재하는 부당한 미국의 관세로부터 캐나다 근로자와 기업을 보호해야 한다”고 발언

5) 영란은행, 인하 소수의견 속 금리 동결. 인하 베팅 확대
영란은행이 기준금리를 4.25%로 동결. 통화정책위원 9명 가운데 6명은 동결을 지지했으나 부총재를 포함한 3명은 금리 인하 소수의견을 냈음. 이는 시장 전망보다 다소 비둘기파적인 결과. 통화정책위원회는 임금 상승세가 “올해 남은 기간 동안 상당히 둔화될 것”이라며, “노동시장에서 디스인플레이션 압력의 일부 더 큰 징후들이 나타났다”고 진단. 영란은행은 향후 금리 인하가 “점진적이고 신중”할 것이라는 주요 가이던스를 유지. 트레이더들은 예상보다 더 비둘기적인 투표 결과에 주목하며 추가 금리 인하 베팅을 약간 늘렸음
(자료: Bloomberg News)