<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_4/1 Bloomberg>

1) 연준 선호 근원 PCE 가격지수 상승률 둔화
미 연준이 선호하는 인플레이션 지표가 둔화된 것으로 나온 한편 실질 개인소비지출은 반등. 2월 근원 개인소비지출(PCE) 가격 지수가 전월비 0.3% 상승해 1월 수정치 0.5% 상승에서 둔화. 연초 다른 지표들에서 물가 상승 압력이 심화된 것으로 나타난 가운데 이번 PCE 물가가 다소나마 낮아진 것은 반가운 소식이지만 연준 위원들은 인플레가 지속적으로 하락 추세에 있다는 더 많은 증거를 찾고 있음. 웰스파고의 Sarah House는 지난 데이터에서 일부 힌트가 있었지만 소비자 피로가 실제로는 나타나지 않고 있다며 소비자들이 여전히 이 수준으로 소비를 계속한다면 기업들이 가격을 억제하기가 정말 어려워질 것 같다고 분석

2) 파월 “연준, 금리 인하 서두를 필요 없다” 입장 재확인
파월 연준 의장은 위원들이 인플레이션이 억제됐다는 추가 증거를 기다리는 가운데, 연준은 금리 인하를 서두르지 않는다는 입장을 재확인. 파월 의장은 “미국 경제가 견조한 속도로 성장하고 있다는 사실과 노동 시장이 여전히 매우 강하다는 사실은 금리 인하라는 중요한 조치를 취하기 전, 인플레이션이 내려오고 있는 것에 대해 조금 더 확신을 가질 수 있는 기회를 제공한다”고 언급. 그러면서 연준 위원들이 인플레가 2%를 향한 궤도에 있다고 확신할 때까지는 금리를 낮추는 것이 적절하지 않을 것이라는 입장을 반복

3) 中 제조업 6개월 만에 확장세
중국 제조업 활동이 작년 9월 이후 처음으로 확장세를 보이며 중국 경제가 안정화되고 있다는 조짐 강화. 중국 국가통계국은 3월 공식 제조업 PMI가 50.8로 2월의 49.1에서 상승했다고 밝혔음. 비제조업 PMI도 53으로 상승해 예상치(51.5)를 상회. 이번 수치는 중국의 성장 회복세가 연초의 견조한 출발 이후에도 견인력을 유지하고 있음을 시사. 이는 정책 당국으로 하여금 추가 완화 조치를 취하기 전에 기존 경기 부양책의 효과를 평가할 시간을 더 갖게 해줄 수 있음

4) ECB 정책위 스투르나라스, “올해 네 차례 금리 인하 가능”
유럽중앙은행(ECB) 정책위원회 멤버이자 그리스 중앙은행 총재인 야니스 스투르나라스가 올해 총 네 번의 금리 인하로 연말까지 100bp가 인하될 수 있다고 주장. 스투르나라스 총재는 “인플레이션이 우리의 3월 예측에 부합해 전개되고 이러한 추세가 연말까지 지속된다면 올해 ECB에서 주요 금리들을 인하할 것이라고 믿는다”고 발언. 그러면서 “개인적으로는 올해 금리를 네 차례, 매회 25bp씩 인하하는 것이 가능하다고 생각한다”고 언급. 스투르나라스는 “이것은 아직 통일된 견해가 아니다”라면서 “일부 동료들은 더 조심스러워서 금리 인하가 보다 완만해야 한다고 믿고 있다”고 발언. 다만 ECB 내 견해 차이는 언론에 나오는 이미지보다 훨씬 작다고 덧붙였음

5) 튀르키예 에르도안, 지방선거서 충격적 패배 앞둬
튀르키예의 에르도안 대통령이 지방선거에서 제1야당에 충격적인 패배를 앞두고 있음. 국영방송 TRT가 발표한 초기 결과에 따르면, 에르도안의 정의개발당(AKP)은 이번 선거에서 사상 처음으로 제1야당인 공화인민당(CHP)에 뒤처져있음. 이는 튀르키예 상당 지역에서 유권자들이 집권당에 등을 돌린 것을 보여주며 특히 도시 지역에서는 그 변화가 더욱 두드러졌음. 이는 주로 에르도안이 중앙은행으로 하여금 기준 금리를 50%까지 인상하도록 용인한 뒤에도 나타나고 있는 지속적인 고인플레이션 탓. 높아진 금리로 소비자 심리가 무너졌지만 물가 상승 추세는 아직 꺾이지 않으면서 전년대비 70%에 육박하는 물가상승률을 기록 중
(자료: Bloomberg News)

* 3월 미국 ISM 제조업 PMI
- 전월대비 2.5 상승한 50.3
- 생산(+6.2)이 크게 늘었고, 신규 주문(+2.2)과 고용(+1.5)도 개선
- 구매 담당자들의 낙관적인 전망 강화

<수출 모멘텀으로 본 KOSPI 고점>

한국 수출은 양호하지만, 반도체와 여타 품목 간 격차가 커지고 있습니다. 수출 증가율은 5~6월에 정점을 지날 것으로 예상하는데, 반도체 이외 품목의 수요 회복이 더디기 때문에 하반기 수출액이 지속적으로 늘어나기는 어려워 보입니다. KOSPI는 수출 모멘텀이 둔화되는 6월에 조정 받을 가능성이 있습니다.

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_4/2 Bloomberg>

1) 미국 제조업, 2022년 이래 처음으로 확장
미국의 제조업 활동이 급격한 생산 반등과 수요 증가로 인해 2022년 9월 이후 처음으로 확장으로 돌아섰음. 3월 ISM 제조업 지수는 50.3으로 16개월간 지속된 위축을 멈춤. ISM 제조업 비즈니스 설문 위원회의 Timothy Fiore는 “수요가 회복 초기 단계로 확실히 여건이 나아지고 있다는 신호가 있다. 기업들이 확장 재진입함에 따라 생산이 1월과 2월에 비해 급증했다”고 설명

2) 디스인플레이션의 ‘마지막 마일’ 고용 보고서 주목
AmeriVet Securities의 Gregory Faranello는 이번 ISM 보고서가 경제 회복탄력성이 연준의 인내심을 가능하게 한다는 판단을 뒷받침한다며, 채권시장에게 이는 고금리 장기화를 의미한다고 진단. 이제 시장의 관심은 금요일 3월 고용보고서로 옮겨질 전망. 이코노미스트들은 중앙값 기준 비농업부문 고용이 20만5000명 증가한 것으로 예상. 파월 연준 의장이 한때 중립적 수준으로 추정했던 10만 명의 두 배로, 노동시장이 여전히 타이트함을 재차 확인해 줄 것으로 보임

3) 달러-엔 또 152 위협. 日당국 개입 경계
미국의 3월 ISM 제조업 서프라이즈가 달러 강세를 부추김에 따라 달러-엔 환율이 한때 151.77로 일고점을 높이며 일본 외환당국이 시장 개입에 나설 위험이 있는 152엔선을 위협. 스즈키 슌이치 일본 재무상이 정부가 “높은 긴장감”을 가지고 지나친 움직임에 대해서는 모든 수단을 배제하지 않고 적절한 조치를 취할 방침이라고 말한 후에 트레이더들은 당국 개입 가능성에 잔뜩 긴장하고 있음. 제프리스의 Brad Bechtel은 “당국이 152 수준에 대해 불안해 하는 듯 보인다”며, 장기적 차트상 이는 중요한 저항선이라고 지적

4) WTI 84불. 수급에 중동불안까지
올해 수요가 예상보다 강할 수 있다는 신호와 이스라엘의 시리아 공격으로 중동 분쟁이 확대될 우려가 제기된 가운데 국제유가가 2거래일 연속 상승. 서부텍사스산 원유(WTI) 가격은 한때 1.6% 올라 배럴당 84.49달러로 작년 10월 30일래 고점을 경신. WTI가 올 1분기에 16% 급등한 가운데 OPEC+는 현지시간 수요일 회동에서 현재의 감산 정책 기조를 유지할 것으로 예상

5) 뉴욕증시 추락 혹은 비상?
S&P 500 지수가 이례적으로 두 분기 연속 두자릿수 상승률을 기록한 가운데 투자자들은 이제 미국 주식시장이 추락할지 아니면 더 비상할지 가늠하기 위해 애쓰는 모습. 옵션시장에서 트레이더들은 보다 극단적인 테일 리스크에 대비한 헤지를 조용히 늘리고 있음. 제한적 조정시 유리한 풋 옵션 수요는 수년래 최저 수준에 머물고 있어 전체적으로 월가는 약간의 증시 부진에 대해 특별히 걱정하지 않는 듯 보이지만, 가격에 반영하지 못한 리스크가 강세장을 무너뜨릴 수 있다는 우려는 커지는 분위기. 주요 리스크는 올해 연준의 금리 인하 시기와 그 규모로, 파월 연준 의장은 지난 금요일 정책 완화를 서두르지 않겠다는 입장을 재확인
(자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_4/3 Bloomberg>

1) 미국채 10년물 금리 연고점 경신. 연준보다 더 매파적인 시장
올해 대부분 기간 동안 채권 투자자들은 연준 위원들보다 훨씬 비둘기파적이었으나, 경제지표 강세에 이제는 오히려 더 매파적으로 바뀜. 연준이 3월 점도표에서 중앙값 기준 올해 75bp 인하 전망을 고수했지만, 시장은 이제 연내 65bp 정도를 내다보고 있음. 이에 미국채 10년물 금리는 장중 한때 4.4%를 넘어 작년 11월래 고점을 경신했고, 30년물 역시 4.54%로 연고점을 다시 썼음. ING는 “6월 인하가 완전히 테이블 위에서 치워진 것은 아니지만 시장이 확신을 잃고 있다”며, “향후 몇 주 동안 일부 연준위원들이 6월 인하를 얘기할 것으로 예상되지만 결국 경제지표가 결정적 변수가 될 것”이라고 지적

2) 메스터 ‘인하 전 추가 증거 원해’. 데일리 ‘올 3번 인하 합리적’
로레타 메스터 클리블랜드 연은 총재는 금리 인하에 앞서 인플레이션이 낮아지고 있다는 추가 증거를 보고 싶다면서도, 최근 수치가 물가 상승률 둔화에 대한 자신의 예상과 대체로 부합한다고 진단. 메스터는 연초 예상보다 높게 나온 물가 지표가 디스인플레이션 과정의 울퉁불퉁한 특징을 확인시켜 주었을 뿐이라며, 여전히 물가 상승률이 작년보다 느린 속도라 해도 연준의 2% 목표를 향해 계속 내려갈 것으로 믿는다고 언급. 또한 인플레이션이 연준 위원들의 중앙값 전망보다 높을 것으로 보인다며, 올해 나중에 금리 인하가 시작될 가능성이 있다는 입장을 재확인. 메리 데일리 샌프란시스코 연은총재는 올해 3차례 금리 인하 전망이 “매우 합리적인 기본 시나리오”라면서도, 다만 경제 성장세가 강해 금리 조정을 서둘러야 할 시급성이 없다고 진단
 
3) BofA, ‘연준 금리 인하 지연시 달러-엔 160도 가능’
연준이 올해 금리를 내리지 않는다면 달러-엔 환율이 160까지 갈 수 있다고 뱅크 오브 아메리카(BofA)의 타노스 밤바키디스가 경고. 미국이 통화정책을 완화하기 전까지는 엔화를 떠받치기 위한 일본은행(BOJ)의 어떤 개입 노력도 효과가 없을 것이라며, BOJ 역시 과거 경험으로부터 이 점을 잘 알고 있다고 주장. “개입 가능성이 매우 높긴 하지만 이는 바람에 맞서는 것과 같다”며, 개입은 약간의 주의를 환기시키기 위한 협박용으로 오히려 시장에서 양방향 리스크로 작용할 수 있다고 지적. 다만 연준이 시장 예상대로 금리 인하를 단행할 경우 현재 152선을 위협하고 있는 달러-엔 환율이 142엔으로 하락할 것으로 예상

4) 바이든-시진핑 통화
조 바이든 미국 대통령과 시진핑 중국 국가주석이 작년 11월 만난 이후 처음으로 직접 소통에 나서면서, 양국간 긴장 완화를 위한 외교적 노력을 강화. 이번 전화통화에서 양국 정상은 “진솔하고 건설적인” 대화를 나눴으며, 인공지능(AI)과 군사 협력, 기후 변화, 마약 밀매 등 여러 현안을 논의했다고 양국 정부는 밝힘. 존 커비 백악관 대변인은 두 정상간 통화에서 관세 검토는 구체적으로 언급되지 않았다고 언급. 시 주석은 양대 경제대국 간의 관계에 있어 “몇 가지 부정적인 요인”에 대한 우려를 언급하며, 중국 기술 부문에 대한 미국의 “끝없는” 규제와 제재가 리스크를 줄이기보다 오히려 부추기고 있다고 주장. 또한 대만의 독립을 지지하는 미국의 어떤 잠재적 개입도 “레드라인”이라고 못 박았다고 중국 측은 전함

5) 모간스탠리 슬리먼, ‘연준 금리 인하 계획 축소해도 염려말라’
모간스탠리투자운용의 앤드류 슬리먼은 연준이 금리 인하 계획을 축소할 수도 있다는 이유로 주식을 매도하는 투자자들이 요점을 놓치고 있다며, 이는 오히려 경제와 주식시장에 좋은 신호라고 주장. 슬리먼은 “인내심을 가진 연준은 경제가 강하다는 것을 입증한다”며, “이는 주식에 더 좋다”고 진단. 그는 금리 인하 횟수를 줄일 필요가 있다는 점은 일반적으로 낙관론의 근거라며, 올해 금리 인하가 없다면 2025년 S&P 500 실적 추정치가 275~280달러에서 시작될 수 있어 주식시장의 상승 여력을 입증해 줄 것으로 내다봤음
(자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_4/4 Bloomberg>

1) 파월 의장, ‘금리 인하 결정 전에 지표 확인할 시간 있다’
제롬 파월 연준 의장은 물가의 전반적인 궤도가 크게 바뀌진 않았다고 진단하면서도, 정책당국이 금리 인하에 앞서 보다 명확한 인플레이션 하락을 확인할 시간이 있다며 “올해 어느 시점”에 금리를 낮추는 것이 적절해 보인다는 기존 입장 강조. 그는 “인플레이션과 관련해 최근 수치가 단순한 일시적 요철(bump) 그 이상의 의미를 갖는다고 말하기엔 너무 이르다”며, “인플레이션이 2%로 지속 가능하게 하락하고 있다는 확신이 더 커질 때까지 정책 금리를 낮추는 것은 적절하지 않을 것으로 예상한다”고 언급. “경제의 강세와 지금까지의 인플레이션 진전 상황을 고려할 때, 우리는 새로 들어오는 지표가 정책에 대한 결정을 이끌도록 놔둘 시간이 있다”며, “대체로 우리 예상에 따라 경제가 전개된다면 대부분의 FOMC 참석자들은 올해 어느 시점에 정책금리를 인하하는 것이 적절할 것으로 보고 있다”고 덧붙였음

2) ADP 민간고용 서프라이즈
미국 민간 노동시장 조사업체 ADP가 스탠포드 디지털 경제연구소와 공동으로 발표한 수치에 따르면 3월 ADP 취업자 수 증가는 18만 4,000명으로 작년 7월래 최대치를 기록. 라파엘 보스틱 애틀랜타 연은 총재는 디스인플레이션 과정이 험난하다는 점을 강조하면서 올해 단 1차례만 4분기에 금리를 인하하는 것이 적절하다고 주장. 그는 “올해 말, 즉 4분기에 금리 인하를 시작하는 것이 적절하다고 생각한다”며, “인플레이션 측면에서 그 궤적이 느려진다면 우리는 많은 사람들이 예상했던 것보다 더 인내심을 가져야 할 것”이라고 언급

3) 핌코, 연준의 소극적 금리 인하에 베팅
핌코의 글로벌 채권 최고투자책임자(CIO)인 앤드류 볼스는 연준이 향후 2년 동안 다른 주요국 중앙은행들보다 금리 인하에 소극적일 것이라는 전망에 근거한 채권시장 베팅을 위한 시점이 무르익었다고 주장. 핌코는 각국의 통화정책 경로가 차별화되고 연준의 금리인하 폭이 더 적을 것이라는 쪽으로 포지션을 취하고 있음. 볼스는 금리 인하와 관련해 “미국은 단기적으로 부진할 가능성이 높은 반면 다른 나라들은 과도할 것으로 보인다”며, 미국의 경우 경제활동이 더 둔화되어야 하지만 다른 지역은 이미 둔화되었다고 진단

4) 위안화 약세, 일일 변동 제한폭 위협. 中당국 개입 가능성
위안화가 이틀 연속 고시환율 대비 ±2%로 제한된 일일 환율 변동폭 부근까지 약세를 보이면서 중국 당국이 보다 강력한 대응에 나설지 주목. 중국 인민은행(PBOC)은 지난 10년 동안 5차례에 걸쳐 해당 레드라인이 위협받을 때마다 위안화 안정을 위해 공격적으로 개입한 바 있음. PBOC는 경제 성장을 촉진할 만큼 완화적 통화정책을 유지하면서 동시에 무질서한 자본 유출을 막기 위해 위안화를 방어해야 하는 상황. Monex Europe의 Simon Harvey는 “위안화의 지속적인 약세는 투자자와 소비자의 신뢰를 흔들어 결국 성장에 부담을 주고 당국의 장기적인 경제 목표에 역효과를 가져온다”며, “작년 말과 비슷하게 국영은행을 통한 준개입과 규제 조정, 유동성 조절 등을 예상할 수 있다”고 진단

5) 연준, 월가 은행 향한 엄격한 글로벌 기후 규정 막아
연준을 중심으로 미국 규제 당국이 기후 위험을 글로벌 금융 규정의 초점으로 부각시키려는 노력을 좌절시켰다고 소식통이 전했음. 유럽의 중앙은행들은 바젤 은행감독위원회가 대출기관이 친환경 약속을 이행하기 위한 전략을 공개하도록 의무화하는데 앞장서야 한다고 주장해왔음. 비공개 회의에서 미국 금융 당국 관료들은 바젤 위원회가 권한을 넘어서고 있다는 우려를 제기한 것으로 알려졌음. 전 세계 규제 당국과 중앙은행 대표들이 모여 대출 기관에 대한 규정과 감독을 조정하는 바젤 위원회에서 기후 관련 규정을 두고 특히 연준과 유럽중앙은행(ECB) 사이에 이견이 두드러지고 있음
(자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_4/5 Bloomberg>

1) 카시카리, ‘인플레 정체 시 올해 인하 안할 수도’
닐 카시카리 미니애폴리스 연은 총재가 인플레이션 진전이 멈추고 특히 경제가 계속해서 튼튼할 경우 올해 금리 인하가 필요 없을 수도 있다고 운을 띄웠음. 자신은 “3월에 인플레이션이 계속해서 2% 목표를 향해 내려갈 경우 올해 2차례 금리 인하 전망을 점도표에 적어넣었다”면서, 그러나 “인플레이션이 계속 횡보한다면 금리를 내려야만 할지 의문이 들 것”이라고 언급. 1~2월 물가 지표가 “다소 우려스럽다”며, 물가가 더 진정되어야 금리 인하를 시작할 수 있다고 주장. 앞서 토마스 바킨 리치몬드 연은 총재는 연준이 금리를 내리기 전에 인플레이션 궤적을 더 명확히 파악하는 데 시간을 갖는 것이 “현명하다”고 언급

2) 미국채 10년물 금리 다시 4.5%? 美 경제 ‘노랜딩’ 주목
미국채 10년물 금리가 작년 11월 이래 처음으로 4.5%선을 시도할 수도 있다는 견해가 설득력을 얻고 있음. 전일 10년물 금리는 장중 한때 11월 이후 최고치인 4.43% 부근까지 오른 뒤 4.3%대로 돌아왔음. 3월 고용보고서 발표를 기다리며 옵션시장에서 일부 트레이더들은 이번 주말까지 거의 4.5%로의 상승을 타겟으로 잡고 있음. 투자자들에게 4.5%선은 심리적으로 중요한 수준으로, 몇몇은 이를 채권 매수를 위한 진입 포인트로 보고 있음. ING Financial Markets의 Padhraic Garvey는 “10년물 금리가 4.5%로 향하는 것을 막기는 힘들다”며, 3월 소비자물가지수(CPI)가 시장 전망대로 나온다면 미국의 인플레이션은 3%가 아닌 4%에 가깝다고 지적

3) 美 신규 실업수당 신청 증가. 기업 감원발표 1년래 최대
미국의 신규 실업수당 신청자 수가 3월 30일 마감 주간에 9,000명 증가한 22만 1,000명으로 1월 이후 최대치를 기록. 이는 최근 해고 건수 증가와 부합하는 결과. 최근 몇 달 동안 노동 시장은 회복탄력성을 유지하고 있지만 해고는 늘어나 이번 주 발표된 정부 통계에 따르면 2월 해고 건수는 거의 1년래 최대치를 기록. 기업들이 발표한 감원 규모 역시 1년래 최대인 것으로 Challenger, Gray & Christmas 자료에 나타났음. “1분기를 마무리하면서 해고가 확실히 증가했지만 여전히 작년보다는 낮은 수준이라며, 많은 기업이 ‘적은 인력으로 더 많은 일을 하는’ 접근 방식으로 돌아가고 있는 것으로 보인다”고 Challenger, Gray & Christmas의 Andy Challenger는 언급

4) ECB 첫 인하 이후 연준 눈치 볼 듯
유럽중앙은행(ECB)이 연준과 상관없이 정책을 결정하겠다고 주장하지만, 먼저 첫 인하를 단행하더라도 다음 움직임은 미국의 눈치를 볼 수밖에 없다는 게 시장의 중론. ECB 위원들은 지난 3월 정책회의에서 인플레이션이 2% 목표를 향해 “고무적 진전”을 보이면서 금리 인하 시점이 거의 다가왔다고 결론 내릴만한 증거가 충분하다고 판단한 것으로 의사록에 나타났음. 이에 따라 다음 주 회의에선 통화정책 정상화 시점과 속도, 폭을 의논할 것으로 예상. 단스케 은행의 Piet Christiansen은 “ECB는 확실히 연준보다 먼저 움직일 수 있다”면서도, “연준에서 어떤 결정을 내리든 궁극적으로 유럽으로 파급되어 유로존에도 영향을 미치기 때문에 예를 들어 9개월 이상 장기적으로 정책이 차별화되는 상황은 상상하기 어렵다”고 진단

5) 미국, 中 반도체 규제 위해 네덜란드 압박
미국이 중국의 기술굴기를 저지하기 위해 애쓰고 있는 가운데 바이든 행정부 고위급 관료들이 네덜란드를 방문해 중국에 대한 반도체 장비 규제 강화를 촉구할 예정이라고 소식통이 전했음. 미 정부 관료들은 네덜란드 정부가 ASML 홀딩으로 하여금 올해 수출 통제가 실시되기 전에 중국 기업에 판매됐던 첨단 반도체 장비에 대해 서비스와 수리를 중단하도록 설득해 달라고 요청 중
(자료: Bloomberg News)

3월 미국 고용: 예상치 큰 폭 상회했습니다

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_4/8 Bloomberg>

1) 공급 충격에 유가 100달러로 오를 확률 높아져
지난주 브렌트유 가격을 배럴당 90달러 위로 끌어올린 직접적 트리거는 이스라엘과 이란 간의 군사 긴장이었지만, 그 기저에는 글로벌 공급 충격이 깔려 있어 자칫 인플레이션 부활에 대한 두려움을 증폭시킬 수 있음. 최근 멕시코가 원유 수출을 줄이기로 하면서 세계 최대 석유 생산국인 미국의 정유업체들이 국내 원유에 더욱 의존하게 되었음. 또한 미국의 제재로 러시아 원유 수출에 차질이 생기고 베네수엘라가 다음 제재 대상이 될 가능성이 있음. 이러한 혼란에도 불구하고 OPEC+는 감산 기조를 고수. Energy Aspects의 Amrita Sen은 현재 공급이 유가를 자극하고 있다며, “공급 약세를 보이는 곳이 꽤 많은 반면 전 세계적으로 수요는 대체로 견조하다”고 진단

2) 미국 3월 고용 서프라이즈
미국의 3월 고용 지표가 시장 예상보다 강하게 나와 견조한 노동시장이 경제에 원동력을 제공하고 있음을 시사. 비농업부문 고용은 작년 5월래 최대폭인 30만 3,000명 증가. 의료와 건설, 레저 및 숙박 분야가 3월 일자리 증가를 주도. 실업률은 경제활동 참가율이 늘면서 2월 3.9%에서 3.8%로 하락했고, 시간당 평균임금은 전월비 0.3% 상승. BMO Capital Markets의 Sal Guatieri는 “미국 노동시장이 둔화되기는커녕 오히려 강해지고 있는 듯 보인다”며, “이는 연준의 정책 완화를 지연시킬 위험이 있다”고 진단

3) 미국채 10년 금리 4.5% 주목
Academy Securities의 Peter Tchir는 이번 고용 보고서가 “확실히 연준이 조만간 금리를 인하해야 할 유인을 주지 못했다”며, “미국채 금리는 계속 상승할 것으로 보인다. 견조한 지표와 유가 상승으로 10년물 금리가 4.5%~4.6%를 향할 가능성이 있다”고 진단. 블룸버그 인텔리전스는 연준이 정말로 지표 의존적이라면 금리 인하를 주장하기 어려운 상황이라며, 미국채 10년물 금리의 다음 기술적 수준으로 4.5%를 제시. Janney Montgomery Scott의 Guy LeBas는 이번 지표가 연준 금리 인하의 시점을 늦추고 경기침체 리스크를 줄여줄 수 있다는 점에서 채권에 다소 약세적이라고 평가

4) 로건 연은 총재와 보우먼 이사, ‘인하 고려하기엔 너무 이르다’
로리 로건 댈러스 연은 총재는 최근 높은 인플레이션 수치와 연준의 제약적 정책에도 예상보다 견조한 경제를 감안할 때 아직 금리 인하를 고려하기엔 너무 이르다고 강조. 그는 인플레이션의 진전이 정체됨에 따라 2% 물가안정 목표로 “시기적절하게” 둔화되지 못할 수도 있다는 우려가 점차 커지고 있다고 밝혔음. 또한 연준 위원들이 “인플레이션의 하락이 멈출 경우 적절하게 대응할 준비가 되어 있어야 한다”며, 경제와 금융 측면에서 장기 중립금리가 예전에 비해 높아졌을 수도 있음을 시사하는 증거들이 쌓여가고 있다고 진단. 미셸 보우먼 연준 이사 역시 “정책 금리를 내리기에 적절한 시점에 아직 도달하지 못했다”며, 인플레이션에 있어 여러 상방 리스크가 있다고 지적

5) 중립금리 더 높다는 서머스, 올해 2번 인하를 예상하는 엘-에리언
로렌스 서머스 전 미국 재무장관은 3월 미국 고용보고서가 “뜨거웠다”며, 이는 미국 경제가 다시 가속화되고 있음을 의미하며 또한 중립금리가 연준이 생각하는 것보다 훨씬 높을 수도 있다고 경고. 그는 “연준의 점도표가 시사하는 것보다 훨씬 더 오래 현 수준을 고수하는 것이 옳다고 믿는다”면서, 다음 움직임이 인하일 가능성이 더 높긴 하지만 여전히 인상 가능성도 무시할 수 없다고 주장. 모하메드 엘-에리언 퀸즈칼리지 총장은 견조한 경제지표에도 불구하고 연준이 올해 2차례 금리를 내릴 것으로 전망. 인하 시점이 월가 일부에서 기대했던 것만큼 빠르지 않을 수도 있지만 연준이 지나간 경제지표에 큰 의미를 두기보다 앞을 내다보고 통화정책 완화를 시작할 것으로 예상
(자료: Bloomberg News)

<3월 미국 고용: 바람직한 시나리오>

미국 고용지표가 예상을 상회하면서 급격한 고용 위축 가능성이 낮다는 점도 재확인됐습니다. 구인수요가 양호한 가운데, 노동공급이 늘어나는 그림은 가계와 기업 모두에게 긍정적인 변화입니다. 고용지표는 미국 경기의 연착륙을 시사하고 있습니다.

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_4/9 Bloomberg>

1) JP모간 CEO, 끈질긴 인플레 경고. AI 혁신 강조
JP모간 최고경영자(CEO)인 제이미 다이먼은 미국 경제가 견조한 가운데 끈질긴 인플레이션과 양적 긴축, 전쟁 등 리스크에 대한 우려를 재차 강조. “시장은 인플레이션 및 금리 하락과 함께 완만한 성장세를 보이는 연착륙 가능성을 70~80%로 가격에 반영하고 있는 듯 보인다. 내 생각엔 그보다 확률이 훨씬 낮다”고 밝혔음. 지속적인 재정 지출과 녹색 경제로의 전환, 지정학적 불안 등 여러 인플레이션 압력을 감안할 때 JP모간은 2%에서 8%에 이르는 “또는 그 이상의” 금리에 대비하고 있다고 설명

2) 이스라엘군 철수에 브렌트유 90달러 일시 하회
이스라엘이 가자지구 남부에서 일부 군대를 철수하고 있다고 밝히면서 국제유가 랠리가 잠시 숨을 돌리는 모습. 그럼에도 불구하고 전반적인 전망은 유가 상승을 시사하고 있음. 계약 기간 간 스프레드가 강세인 데다 변동성도 회복되고 펀드들이 원유 매수에 나서고 있는 상황. 휴전 협상과 관련해 이스라엘측은 인질 석방 등 진전이 있었다고 주장한 반면 하마스 측은 별다른 진전이 없다고 전했음. 또한 이란이 시리아 주재 자국 영사관에 대한 이스라엘 공습에 보복을 준비하고 있는 등 아직 안심할 수 있는 상황은 아님

3) JP모간, 연준 금리 인하 예상 시점 7월로 변경
JP모간 이코노미스트들은 3월 미국 고용지표가 강하게 나오자 연준의 첫 금리 인하 예상 시기를 6월에서 7월로 늦췄음. 마이클 페롤리 수석 이코노미스트는 “견고한 일자리 증가와 함께 임금 인플레이션이 완화된 것은 노동 시장의 공급 측면 개선에 대한 증거”라고 진단. 유리한 공급측 개선은 파월 연준 의장의 긍정적인 견해와 일치하지만, 수요 측면에서 어떤 균열 조짐도 없다는 점은 정책 완화의 시급성을 줄여준다고 설명. 다만 올해 3차례 인하 전망은 고수. 7월에 이어 연준이 분기 경제전망을 업데이트하는 9월과 12월에 각각 25bp씩 인하가 단행될 것으로 전망

4) TSMC, 미국 보조금과 대출 지원 116억 달러 확보
미국 정부가 반도체법(Chips Act)에 따라 TSMC에게 애리조나주 공장 건설을 위해 66억 달러의 보조금과 최대 50억 달러의 대출 지원을 제공하기로 했음. 예비 합의에 따르면 TSMC는 피닉스에 2025년과 2028년에 생산을 시작하는 두 개의 공장에 더해 2030년까지 세 번째 공장을 완공하는 등 650억 달러 넘게 투자할 계획. TSMC의 세 번째 팹은 차세대 2나노미터 공정 기술을 도입할 예정으로, 지나 러몬도 미 상무장관은 2nm 칩이 군사용은 물론 인공지능(AI)을 포함한 신기술에 필수적이라고 강조. 러몬도는 발표에 앞서 가진 언론 브리핑에서 “사상 최초로 지구상에서 가장 진보된 반도체 칩을 미국 노동자와 함께 이곳 미국에서 대규모로 생산하게 될 것”이라고 언급

5) 중국건설은행, 부동산 개발업체 스마오 청산 소장 제출
중국건설은행이 부동산 개발업체 스마오(Shimao Group Holdings)의 청산을 요구하는 소장을 법원에 제출. 중국 국유은행이 자금난에 빠진 부동산 회사로부터 대출금을 회수하기 위해 애쓰고 있는 모습을 보여주는 단적인 사례. 스마오는 청산에 반대하는 한편 주주 가치를 극대화해 줄 역외채무 구조조정을 위해 계속 노력하겠다고 밝혔음. Morningstar의 Jeff Zhang은 “채권자들이 청산 청원을 지렛대 삼아 부동산 개발업체들의 구조조정을 압박하려 할 가능성이 있다”고 진단
(자료: Bloomberg News)

3월 미국 소비자물가: 예상치 상회했습니다

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_4/11 Bloomberg>

1) 미국 3월 CPI 또 서프라이즈
미국 3월 식품 및 에너지를 제외한 근원 소비자물가지수(CPI)는 전월대비 0.4% 올라 시장 예상치 0.3%을 웃돌았음. 지난 3개월간 근원 CPI 상승률은 연율 4.5%로 작년 5월래 최고치를 경신. 헤드라인 CPI 상승률은 전월비 0.4%를 기록했고, 전년비로는 3.5%로 2월 3.2%에서 오히려 가팔라졌음. 미 노동통계국에 따르면 휘발유와 주거비가 3월 월간 CPI 상승률의 절반 이상을 차지.이번 CPI 보고서는 연준이 기준금리를 20년래 가장 높은 수준에 유지하고 있음에도 불구하고 디스인플레이션 진전이 더뎌지고 있을 수도 있다는 증거를 더함. 강한 노동 시장이 여전히 가계 수요를 견인하고 있는 상황에서 연준 위원들은 금리 인하를 단행하기에 앞서 물가 압력이 지속적으로 낮아지고 있다는 추가 증거가 필요하다고 강조해왔음

2) 연준 연내 인하마저 의심
JP모간자산운용의 David Kelly는 “6월 금리 인하를 향한 문이 쾅 닫히는 소리가 들렸다. 그 가능성은 이제 사라졌다”고 진단. 챨스 슈왑의 Kathy Jones는 “연준이 CPI를 목표로 하진 않지만 올해 예상된 금리 인하를 지연하거나 횟수를 줄여야 하는 이유가 될 수 있다”며, “서비스 인플레이션이 끈질길 경우 연준의 완화 여지가 별로 없다”고 진단. 블룸버그 이코노믹스는 이번 CPI 보고서가 디스인플레이션 모멘텀이 둔화되고 있다는 보다 강한 시그널을 줄 수 있다며, 연준의 첫 금리 인하 예상 시기를 6월에서 7월로 수정. Glenmede의 Jason Pride는 “현재 인플레이션은 놀이터에서 그만 나오라고 말하는 부모의 말을 듣지 않는 고집스런 아이와 같다”며, 올해 연준 금리 인하와 관련해 기본 시나리오가 연초 6~7번에서 한 달 전 3번으로 바뀌고 이젠 2번으로 낮아져 투자자들이 “고금리 장기화”에 대비해야 한다고 조언

3) 美 CPI 서프라이즈에 달러-엔 153선마저 위협. 日개입 경계감↑
달러-엔 환율이 결국 152선을 상향 돌파하면서 일본 당국이 엔화 방어를 위해 시장에 개입할 것이라는 추측이 커지고 있음. 일본 당국자들이 최근 몇 주 동안 엔화 약세에 대해 경고 수위를 높여왔지만 시장에선 엔화 가치가 더 떨어져야 당국이 실개입에 나설 것이란 지적도 나옴. 일본 재무성 최고 통화 담당자인 간다 마사토는 투기적 움직임이 이같은 추세를 주도하고 있다고 주장. 앞서 스즈키 슌이치 일본 재무상은 긴박감을 갖고 시장을 주시하고 있으며 과도한 통화 움직임에 대해 어떠한 옵션도 배제하지 않고 적절한 조치를 취할 준비가 되어 있다고 강조

4) 캐나다 중앙은행 금리 동결. 맥클럼 총재 6월 인하 가능 시사
캐나다 중앙은행이 시장 예상대로 기준금리를 6번째 회의 연속 5%로 동결하고, 금리 인하에 다가서고는 있지만 인플레이션 둔화를 좀 더 확인해야 한다는 입장을 밝힘. 티프 맥클럼 총재는 1월 이래 상황이 고무적이라며, 6월 인하의 문이 열려 있느냐는 질문에 “가능성의 범주 안에 있다”고 답변. 그는 “우리가 봐야만 하는 것이 보이고 있지만 물가 안정을 향한 진전이 지속될 것이라는 확신을 갖기 위해선 그같은 현상이 좀 더 지속돼야 한다”고 강조. 캐나다 중앙은행은 정책성명서에서 “인플레이션이 여전히 높고 리스크가 남아 있지만 CPI와 근원 인플레이션이 최근 몇달 동안 더욱 완화되었다”고 평가

5) 이스라엘 향한 이란 미사일 공격 임박
미국과 그 동맹국들은 이란이나 이란의 대리세력이 이스라엘의 군사 및 정부 목표물에 대해 대대적인 미사일 또는 드론 공격이 임박했다고 판단한 것으로 알려졌음. 이란은 지난주 시리아 수도 다마스쿠스의 자국 영사관에 대한 이스라엘의 공격으로 고위 이란군 장교들이 사망한 데 대해 보복을 예고. 미국은 이스라엘의 계획 수립을 돕고 정보 평가를 공유하고 있으며, 이스라엘은 정확한 시점이 아직 불확실하지만 가자지구 라파에서 하마스에 대한 또 다른 지상 공격을 시작하기 전에 이란이 이스라엘 공격을 감행할 것으로 예상하고 있다고 동맹국들에게 설명
(자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_4/12 Bloomberg>

1) 채권 트레이더들, 美 10년물 5% 대비
올해 연준의 금리 인하가 없을 수도 있다는 시나리오가 점점 그럴싸해 보이면서 채권 트레이더들이 10년 만기 미국채 금리가 5%를 넘어설 가능성에 대비하는 분위기. 슈로더는 끈질긴 인플레이션으로 고금리 장기화 리스크가 높아짐에 따라 일부 구간에서 미국 채권을 매도하고 있음. 핌코는 연준이 다른 선진국보다 느린 속도로 정책을 완화할 것이라며, 올해 아예 금리 인하가 나오지 않을 가능성도 무시할 수 없다고 경고. 슈로더의 Kellie Wood는 미국채 10년물 금리가 “5% 또는 그 위로 오르는 게 불가능하다고 생각하지 않는다”며, 연준의 연내 금리 인하 불가 시나리오에 대비해 포지션을 취하고 있다고 밝혔음

2) 콜린스, ‘올해 인하 적게 필요할 수도‘
수잔 콜린스 보스턴 연은 총재는 통화 정책을 완화하기 위한 자신감을 갖는 데 있어 더 많은 시간이 걸릴 수 있다며, 올해 금리 인하 횟수가 생각보다 적을 수도 있다고 진단. 콜린스는 최근 지표가 금리 조정의 “임박한 필요성”에 대한 우려를 완화시켰다면서, 다만 여전히 올해 나중에 금리 인하가 시작될 것이라는 견해는 유지. 존 윌리엄스 뉴욕 연은 총재는 2% 물가안정 목표까지 아직 한참 남아있다며, “단기간에(very near term)에 정책을 조정해야 할 분명한 필요가 없다”고 주장

3) ECB, 6월 첫 인하 시사. 유로화 2월래 최저
유럽중앙은행(ECB)이 성명서에서 처음으로 금리 인하 가능성을 언급. 인플레이션이 지속적으로 2% 목표에 수렴하고 있다는 확신이 높아질 경우 “통화정책 제약의 현 수준을 줄이는 것이 적절할 것”이라고 지적. 다만 향후 정책은 지표에 따라 결정되며 “특정 금리 경로”를 미리 정하진 않았다고 밝혔음. 하지만 라가르드 ECB 총재는 6월 인하 가능성을 다시 한번 시사. “4월에 우리는 몇 가지 정보와 데이터를 얻었다”며, “소수의 몇몇(a few)” 정책위원들이 이미 인플레이션에 대해 충분히 확신하고 있다고 밝힘. “그러나 6월에는 훨씬 더 많은 데이터와 정보를 얻게 될 것”이라고 언급

4) 아시아 금리 인하 기대도 평균 연내 1차례로 후퇴
예상보다 강한 미국의 인플레이션으로 인해 연준의 금리 인하 기대가 후퇴함에 따라 한국은행을 비롯해 아시아 중앙은행들 역시 통화정책 경로를 다시 검토해 올해 금리 인하 횟수를 줄이거나 아예 포기해야 할 수도 있음. 투자자들은 미국의 근원 소비자물가지수 상승률이 3개월 연속 시장 예상을 상회하자 1~2차례로 금리 인하 기대를 낮췄고 이에 달러가 급등. 아시아 역시 그 파장을 피하지 못해 올해 평균 2차례에서 1차례 인하로 기대가 낮아졌음. 노무라 홀딩스의 Sonal Varma는 “아시아 중앙은행들이 금리 격차와 달러 강세 장기화의 리스크를 인식해야만 한다”며, “연준 리프라이싱과 강달러에 유가마저 올라 아시아에서 금리 인하를 실시하기 위한 장벽이 높아졌다”고 진단

5) 러시아, 우크라이나 발전소 공습. 기로에 선 우크라이나戰
러시아가 우크라이나 주요 에너지 시설에 대해 대규모 공습을 단행해 키이우 지역에서 가장 큰 화력발전소가 파괴. 이에 유럽의 천연가스 선물 가격이 한때 7% 넘게 치솟기도 했음. 러시아가 전선을 따라 계속 압박하면서 우크라이나의 방어 능력이 한계점에 이르고 있다는 우려가 불거지는 상황. 우크라이나 방어가 무너질 경우 러시아는 이를 기회로 본격적 영토 장악을 재시도할 수 있어, 향후 몇 개월이 우크라이나에게 가장 힘든 시험대가 될 것으로 보임
(자료: Bloomberg News)

<그래도 연내 인하>

3월 미국 CPI가 예상을 상회하면서 금리 인하 기대가 약해지고, 심지어 금리 동결 또는 인상 시나리오까지 제기되고 있습니다. 물가 둔화가 예상보다 더디기는 하지만, 시장 반응은 다소 과도한 것 같습니다. CPI와 달리 PCE 물가는 연준 전망에서 크게 벗어나지 않았고, 과거 인하 사이클과 비교해도 연내 인하는 유력합니다.

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_4/15 Bloomberg>

1) 이란, 이스라엘 보복 공습
이란이 결국 이스라엘에 대해 보복 공습을 단행. 1일 시리아 수도 다마스쿠스의 자국 영사관에 대한 이스라엘의 공격으로 고위 이란군 장교들이 사망하자 이스라엘에 응징을 다짐해 왔던 이란은 이번 공격이 정당한 대응이었음을 주장. 또한 이스라엘이 반격을 가하지 않는 한 추가 공격할 의사는 없다면서, 그러나 이스라엘이 반격할 경우 “훨씬 심각한” 공격을 각오하라고 경고. 이스라엘내 일부 강경파는 이란을 직접 공격해야 한다고 주장했지만, 백악관과 유럽 국가들은 이란의 공격을 강력 규탄하면서도 이스라엘을 설득해 확전을 막기 위해 애쓰는 모습. 이란과 이스라엘이 직접 무력 충돌할 경우 글로벌 경제를 뒤흔들고 유가와 천연가스 가격이 급등할 우려가 있음

2) 유가 불안. 인플레 악영향?
브렌트유가 올해 들어 거의 20% 오른 가운데 UBS Group의 Giovanni Staunovo는 “이란이 자국 영토에서 이스라엘을 공격한 첫 사례로, 유가가 개장 시 스파이크를 보일 수도 있다”며, 이제 공이 이스라엘에 넘어갔다고 진단. FGE의 Iman Nasseri는 이미 유가가 배럴 당 10달러 가량 리스크 프리미엄을 반영한 상태로, 이스라엘이 추가 보복을 시도하거나 이란이 페르시아만 부근의 선박 운송을 방해할 경우 추가로 2~5달러 오를 수 있다고 전망. Eurasia Group은 에너지 시장이 충돌 확대 위협과 오판의 악순환을 좀더 심각하게 받아들이기 시작할 것으로 예상. Plurimi Wealth의 Patrick Armstrong은 “지금 같은 순간에 투자자들의 자연스런 반응은 안전자산을 찾는 것”이라며, “이스라엘이 여기서 더이상 상황을 악화시키지 않는다면 오히려 저가에 위험 자산을 매수할 수 있는 기회가 될 수도 있다”고 지적

3) 콜린스 연은 총재, 올해 2번 인하 전망
수잔 콜린스 보스턴 연은 총재는 높은 인플레이션과 노동 시장의 회복탄력성을 고려할 때 단기적으로 금리를 인하하는 것이 시급하지 않다는 입장을 재차 강조. 인플레이션이 계속해서 완화될 전망이나 이전에 생각했던 것보다 더 오랜 시간이 걸릴 수 있다고 우려. “인내심이 많이 요구되는 환경에서 세 번보다는 두 번 인하할 가능성이 더 높다”며, 최근 발표된 물가 지표가 예상 범위의 상단으로 나타나 올해 인하 시점이 자신이 기존에 생각했던 것보다 늦어질 수도 있다고 지적. “튼튼한 노동 시장과 함께 인플레이션이 계속해서 하락할 것이라는 나의 기본 전망은 바뀌지 않았다. 다만 시간이 좀 더 걸릴 것으로 본다”며, “최근 높아진 수치가 경로상의 일시적 요철에 불과한지 아니면 더 우려스러운 문제인지 판단하기엔 시기상조”라고 덧붙였음

4) 핌코 ‘인플레 재점화 시 연준 금리 인상’. 블랙록 ‘올 1-2번 인하’
세계 최대 채권 투자자 중 하나인 핌코가 미국의 인플레이션이 재점화될 경우 연준이 금리 인상 쪽으로 방향을 틀 수 있다고 경고. 핌코의 모히트 미탈은 “인플레이션이 다시 나타나기 시작하면 연준이 인하 대신 금리를 인상할 가능성이 있다”고 진단. 한편 블랙록의 최고경영자(CEO)인 래리 핑크는 연준이 올해 기껏해야 2번 정도 금리를 인하할 것으로 예상한다며 인플레이션을 꺾는게 쉽지 않아 보인다고 지적. 그는 인플레이션이 2.8%~3%까지만 내려가도 승리를 선언할 수 있다며, 연준의 목표인 2%는 달성하기 어려운 수치라고 주장. 핑크는 연준이 1번이나 2번 금리를 인하한 뒤 경제가 어떻게 반응하는지 지켜봐야 한다고 덧붙였음

5) BofA, ‘현재 자산가격 움직임은 전형적인 버블 시장’
뱅크오브아메리카(BofA)는 채권 금리가 급등하는 가운데, 기술주와 원자재가 드물게 동반 랠리를 펼치고 있다는 점에 주목하고 과거 버블 형성 시기가 연상된다고 경고. 이처럼 이례적인 자산 가격 움직임은 소위 ‘노랜딩(무착륙)’ 시나리오로 경제 성장이 여전히 강세를 유지하면서 고금리가 장기화될 것이라는 베팅에 부합. BofA는 노랜딩 시나리오가 경착륙 시나리오로 바뀔 위험이 있다며, 그럴 경우 통화긴축이 재개되고 지방은행과 부동산 부문의 자금난이 다른 분야로 전이될 수 있다고 경고
(자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_4/16 Bloomberg>

1) 이스라엘 대응 주목
미국과 유럽이 확전을 막기 위해 이스라엘에게 맞대결을 피하라고 압박하고 있는 가운데 이스라엘의 군 고위 관료들은 이란의 공습에 어떻게든 대응해야만 한다고 거듭 강조. 베냐민 네타냐후 이스라엘 총리는 이란의 전례 없는 직접 공격에 반격하고 싶은 마음과 바이든 미 대통령 등 서방세계 지도자들의 자제 촉구 사이에서 저울질 해야만 함. “우리는 인내심을 갖고 현재 상황이 매우 취약하다는 것을 이해해야만 한다”며, 정부가 시나리오별 장단점을 검토 중이라고 전했음

2) 미국 소매판매 서프라이즈
미국의 3월 소매판매가 예상보다 크게 늘고 2월치 역시 상향 조정됨에 따라 회복탄력적 수요가 놀라울 정도로 강한 경제 성장을 견인하고 있음을 보여줬음. 음식점과 자동차 딜러, 건축 자재상, 주유소 등이 제외된 소위 관리그룹 소매판매는 1.1% 증가로 작년 1월래 가장 큰 폭으로 늘었음. 캐피탈 이코노믹스의 Andrew Hunter는 “최근 고용 증가세의 회복과 함께 소비의 지속적인 탄력성은 연준이 금리 인하를 시작하기까지 좀 더 기다릴 것이라는 추측에 근거를 더한다”며, 9월이나 되어야 인하가 가능할 것으로 진단

3) 윌리엄스 총재, ‘올해 금리 인하 시작 예상’
존 윌리엄스 뉴욕 연은 총재는 인플레이션이 계속해서 점진적으로 하락한다면 올해 안에 금리를 낮추기 시작할 전망이라고 언급. 주요 인플레이션 지표가 3개월 연속 시장 예상치를 상회하면서 물가 진정 속도가 정체되고 있다는 우려를 불러일으킨 가운데 윌리엄스는 최근 인플레이션 지표가 “전환점”은 아니지만 자신의 견해와 전망에 영향을 미칠 것이라고 언급

4) UBS, ‘연준, 금리 6.5%까지 올릴 위험 있다’
UBS Group은 미국의 강한 성장과 인플레이션 경직성으로 인해 연준이 금리 인하보다는 인상을 단행할 위험이 높아지고 있다며, 연준이 기준금리를 내년 6.5%까지 올릴 수도 있다고 경고. Jonathan Pingle 등은 “경기 확장세가 탄력성을 유지하고 인플레이션이 2.5%나 그 위에서 고착화될 경우 FOMC가 내년 초에 금리 인상을 재개해 내년 중반이면 연방기금 금리가 6.5%에 도달할 실제 리스크가 있다”고 주장

5) ECB 렌, ‘6월 인하 가능’
유럽중앙은행(ECB) 올리 렌 정책위원은 인플레이션이 “예상대로” 둔화될 경우 6월 금리 인하가 가능하다고 언급. 그는 과거 금리 인상이 계속해서 수요를 억제해 인플레이션 둔화에 기여하고 있다고 밝힘. 게디미나스 심쿠스 ECB 정책위원 겸 리투아니아 중앙은행 총재도 6월부터 금리 인하가 시작될 것으로 보고, 올해 3차례 이상 인하가 단행될 확률이 50%가 넘는다고 진단
(자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_4/17 Bloomberg>

1) 파월 연준 의장, 끈질긴 인플레이션에 금리 인하 지연 시사
제롬 파월 연준 의장은 최근의 인플레이션 지표가 금리를 낮추기 위해 필요한 확신을 갖기까지 시간이 더 걸릴 가능성이 있음을 시사한다고 언급. 그는 올해 들어 인플레이션의 추가 진전이 부족하다며, 만일 물가 압력이 지속될 경우 연준은 “필요한 만큼 오랫동안” 금리를 그대로 유지할 수 있다고 밝혔음. 매파적으로 돌아선 그의 메시지는 당장 금리 인하를 서두를 필요가 없다는 연준의 생각을 보여준 것으로, 만일 금리를 내려야 한다면 올해 상대적으로 늦은 시점이 될 수 있다는 신호로 해석

2) 제퍼슨 연준 부의장, ‘인플레 지속시 금리 보다 장기간 높게 유지’
필립 제퍼슨 연준 부의장은 현 수준의 금리에서 인플레이션이 계속 둔화될 것으로 예상한다면서도, 만일 물가 상승 압력이 지속될 경우 기준금리를 더 오랫동안 높게 유지해야 한다고 주장. 그는 인플레이션을 낮추는 데 상당한 진전이 있었지만 지속적으로 2% 물가 안정 목표를 회복하려는 연준의 임무는 “아직 끝나지 않았다”고 진단. 단기적으로 금리 인하가 시급하지 않다는 여러 연준 위원들의 견해를 지지한 셈

3) 달러 강세 충격. 작년 10월 고점 시도 주목
중동 긴장에 유가 등 원자재 상품 가격이 요동치고 미국 경제가 견조한 성장세를 이어감에 따라 일각에선 달러 강세가 자칫 미국 외 지역의 금융 시스템에 부담을 줄 수 있다는 우려가 제기되기 시작. T. Rowe Price Group의 Quentin Fitzsimmons는 달러가 “지금 이 시점에서 강해지고 있다”며 미국의 경제지표가 계속 좋을 경우 다시 고금리 장기화 주장이 강화되어 전 세계적으로 금융 여건이 타이트해질 수 있다고 지적. Manulife Investment Management의 Nathan Thooft는 “달러 강세가 지속되거나 더 악화될 것이라는 점이 가장 큰 걱정거리 중 하나”라면서, “결국 연준도 통화정책 완화에 동참해야 할 것이며, 그렇지 않으면 달러 강세가 미국과 전 세계 경제에 훨씬 더 큰 악영향을 미칠 수 있다”고 경고

4) 엘-에리언 ‘강달러·美고금리, 세계가 얼어붙었다’
월가의 저명한 경제학자인 모하메드 엘-에리언은 전세계 정책당국이 급등하는 달러와 높은 미국 금리에 맞서는데 어려움을 겪고 있다고 진단. 그는 전 세계적으로 당국자들이 전반적인 달러 강세와 미국 금리 상승에 어떻게 대응해야 할지 “다소 얼어붙었다”며, 과거에 달러와 미국 금리가 “너무 멀리 갔을 때 불행하게도 어디선가 무너지곤 했다”고 지적. 이같은 무기력의 대표적 사례로 최근 달러-엔 환율이 154선을 뚫고 급등했음에도 일본 외환당국이 아직까지 구두경고에 그치고 있는 점을 지적. 그는 세계 경제도 회복 탄력성을 보였지만 “현재 성장 엔진은 전 세계적으로 매우 불평등하게 분포되어 있다”며, “우리는 정책뿐만 아니라 결과에서도 상당한 차이를 보게 될 것”이라고 전망. 부채가 “지속 불가능한” 국가나 일부 지역은행 등 대차대조표가 불균형적인 분야의 경우 보다 타이트한 금융 여건의 충격에 가장 많이 노출되어 있다고 덧붙였음

5) 라가르드 ECB 총재, ‘큰 충격 없으면 금리 내릴 준비’
크리스틴 라가르드 유럽중앙은행(ECB) 총재는 유로존 인플레이션 둔화세가 지속되는 한 금리 인하에 가까워지고 있다고 밝혔음. 현재 디스플레이션 과정이 ECB 예상대로 진행되고 있다며, 2025년 중반까지 소비자물가 상승률을 2%로 안정시켜야 한다고 강조. “만약 상황 전개에 큰 충격이 없다면 우리는 현재의 제약적 통화 정책을 완화해야 하는 순간을 향해 가고 있다”며, 구체적 설명 없이 “합리적으로 짧은 시간 내에” 그같은 일이 벌어질 수 있다고 언급
(자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_4/18 Bloomberg>

1) 파월의 속내?
파월 연준 의장이 고금리 장기화를 시사하면서 다른 나라 중앙은행들의 정책 완화 여지가 좁아져 이들에게 고민을 안겨주고 있음. 예상보다 높은 인플레이션 수치에 파월은 금리 인하 시기를 좀 더 미룰 수 있다는 신호를 보냄. 이에 미국채 금리는 연고점을 경신했고 달러는 수일째 강세를 이어갔음. 유럽중앙은행이나 영란은행, 호주중앙은행 등이 연준에 앞서 자체적인 완화 주기를 시작할 경우 자칫 해당 국가의 통화 가치가 하락해 수입 물가를 높이고 인플레이션 둔화를 방해할 위험이 있음. 반면 금리 인하 타이밍이 늦어질 경우 경제 성장이 위협받을 수 있음

2) 바이든, 중국 철강과 알루미늄에 관세 25%
바이든 대통령이 자국 철강 산업을 강화하고 올해 대선에서 노동자들의 표를 얻기 위해 중국산 철강과 알루미늄에 대한 관세 인상을 추진하고 있음. 그는 대중 관세 검토의 일환으로 광범위한 중국산 철강 및 알루미늄 제품에 대해 현행 0% 또는 7.5%인 관세를 25%로 높일 생각. 2023년 중국으로부터 수입한 철강 및 알루미늄은 약 17억 달러로, 미국 시장 규모에 비하면 크지 않지만 미 정부 관료들은 향후 예상되는 수입 급증을 막고 미국 시장을 보호하기 위한 조치라고 언급

3) 미국, 베네수엘라 석유제재 재개. 유가 우려
미국 정부는 베네수엘라 니콜라스 마두로 대통령이 오는 7월 선거에서 자유롭고 공정한 대선을 실시하기로 한 합의를 지키지 않았다고 판단하고 석유 제재를 재개. 베네수엘라에 대한 미 재무부의 석유 및 가스 거래 허가를 연장하지 않기로 결정. 중동발 지정학적 위기로 브렌트유가 이번 달 들어 배럴당 90달러를 상향 돌파한 가운데 베네수엘라 석유마저 제재를 받을 경우 100달러를 향한 행진을 늦춘 주요 완충 장치 중 하나가 제거될 위험이 있음

4) ECB 홀츠만, ‘6월 인하 아직 확신 못해’
로버트 홀츠만 유럽중앙은행(ECB) 정책위원은 많은 동료들이 신호를 보내고 있는 6월 금리 인하에 대해 아직 “완전히” 확신하지 못한 상태라고 언급. 그는 유로존 임금 협상 결과와 중동의 긴장 고조 등이 6월 인하 시나리오를 위협하는 리스크 요인이라며, 특히 지정학적 상황이 가장 큰 리스크라고 지적. “우리는 여전히 유럽의 많은 국가에서 봄에 종료되는 여러 임금 협상 결과를 기다리고 있다”며, 또한 “무엇이 유가에 영향을 미칠지 모른다. 따라서 6월까지 기다렸다가 (인하를) ‘할 것인가, 하지 말 것인가’를 결정하겠다”고 발언

5) 트럼프 경제 책사들, 17% 단일세율과 온건한 무역정책 주장
재선에 도전하는 도널드 트럼프 전 미국 대통령은 자신의 경제 책사들로부터 17% 단일 세율과 보다 온건한 무역정책을 도입하라는 압력을 받고 있음. 포브스 미디어의 최고경영자인 스티브 포브스, 전 백악관 경제 고문 래리 커들로, 경제학자인 스티븐 무어와 아서 래퍼 등은 낮은 세금으로 경제의 공급 잠재력을 끌어올려야 한다고 주장. 포브스는 트럼프에게 “관대한” 조세감면과 더불어 모든 소득 구간에 일률적으로 17%의 세율을 적용하는 방안을 지지할 것을 촉구하고 있다고 언급. 이번 대선에서 누가 당선되든지 간에 트럼프가 2017년 실시했던 감세 정책의 주요 부분이 2025년 말에 만료되기 때문에 내년에는 조세 제도에 대해 여야간 합의를 이끌어내야만 함
(자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_4/19 Bloomberg>

1) 윌리엄스 총재, ‘인상은 기본 생각 아니지만 필요하면 올려야’
존 윌리엄스 뉴욕 연은 총재는 금리 인하를 서두를 필요가 없다며 경제지표가 그 시점을 결정할 예정이라고 강조. 그는 “통화정책은 좋은 위치에 있다”며, 금리 인상 재개 가능성을 묻는 질문에 자신의 기본 생각은 아니라면서도 “경제지표가 우리의 목표 달성을 위해 금리를 더 올려야 한다고 말한다면 당연히 그렇게 하고 싶을 것”이라고 답변. 윌리엄스는 현재의 정책금리가 물가안정 목표에 점진적으로 다가갈 수 있도록 해준다며, “확실히 난 금리를 내려야 할 시급성을 느끼지 못한다”고 언급. 올해 FOMC 정책 결정 투표권을 가진 보스틱은 인플레이션이 여전히 2% 목표를 향하고 있다고 믿지만 그 속도가 사람들이 예상하는 것보다 느릴 수 있다고 경고

2) 뱅가드, 美 10년물 5% 경고
미국채 시장이 대규모 매도를 촉발할 위험 수준에 가까워지고 있어 10년 만기 금리가 5%를 다시 시도할 수 있다고 뱅가드의 Ales Koutny가 경고. 그는 “우리는 지금 위험지대에 있다”며, 10년물 금리가 임계치 4.75%를 넘기만 해도 투자자들이 미국채 랠리 베팅을 포기해 매도세가 이어지며 2007년 고점을 향할 가능성이 있다고 진단. Koutny는 많은 이들이 손실을 줄이기 위해 보유한 미국채를 팔아 치우고 있다며, 하지만 아직도 롱 포지션이 남아 있어 자칫 무질서한 움직임이 촉발될 경우 10년물 금리가 5%로 갈 수 있다고 지적. 다니엘 핀토 JP모간 사장은 연준이 높은 인플레이션으로 인해 올해 금리를 전혀 인하하지 않을 수도 있다고 경고

3) IMF 총재, ‘지속적 달러 강세 우려’
크리스탈리나 게오르기에바 국제통화기금(IMF) 총재는 세계 최대 규모의 경제와 달러 기축 통화에 따른 잠재적 파급력으로 인해 전 세계가 미국의 금리 및 산업 정책을 유심히 주시하고 있다고 경고. 그는 “모든 시선이 미국에 쏠려 있다”며, 현재 가장 큰 이슈는 “인플레이션과 금리에 무슨 일이 일어날 것인가”와 “미국이 더욱 침입적인 정부 정책의 세계를 어떻게 헤쳐나갈 것인가”라고 진단. 무엇보다 미국 달러의 지속적인 강세는 다른 통화 입장에선 “우려사항”으로, 특히 이같은 강세가 얼마나 지속될지 불확실하다는 게 문제라고 지적

4) 이란, 이스라엘 위협으로 핵 정책 수정 가능성 경고
이란은 이스라엘이 자국의 원자력 시설을 공격하겠다고 위협하면 핵 정책을 재검토할 수도 있다며, 이스라엘의 반격 시 똑같이 되갚아주겠다고 경고. 이란은 시리아 주재 자국 영사관 공격에 대한 보복으로 지난 주말 이스라엘을 미사일과 드론으로 공습한 뒤 이스라엘의 반격에 대비하고 있음. 이란의 핵 시설에 대한 공격은 가장 심각한 보복 시나리오가 될 수 있음. 이스라엘은 이란의 공습을 대부분 성공적으로 요격했고, 미국은 이스라엘에게 오랜 앙숙 간의 맞불 작전이 전면전으로 확대될 것을 우려하며 자제를 촉구하고 있음

5) ECB 노트, ‘유가, 인플레 영향 줄어’
에너지 가격의 급등이 최근 몇 년 동안의 원자재 상품 시장 변동보다 유럽 인플레이션에 덜 심각한 위험을 초래할 것으로 보인다고 클라스 노트 유럽중앙은행(ECB) 정책위원 겸 네덜란드 중앙은행 총재가 진단. 그는 “이번에 오일 쇼크가 발생한다면 다른 모든 요인에서 전반적인 디플레이션이 나타나고 있기 때문에 심각한 2차 충격의 가능성은 더 낮다. 그러나 분명히 모니터링해야 할 사항”이라고 언급. 또한 현재 지속되고 있는 디스인플레이션에 대한 확신을 강조하며, 새로 들어오는 지표가 엄청난 충격을 주지 않는 한 자신의 견해를 바꿀 생각이 없다고 밝혔음. ECB 위원들은 6월 회의에서 금리 인하를 준비하고 있지만 많은 이들이 중동지역 리스크 고조로 인해 그 이후의 움직임에 대해 조심하는 분위기
(자료: Bloomberg News)