😀 Мировая экономика: энергетический шок, замедление роста и ускорение инфляции

Конфликт в Персидском заливе привел к росту цен на нефть и природный газ, замедлению мировой экономики и усилению инфляционных рисков.

Деловая активность в мировой экономике ослабевает, особенно в секторах, чувствительных к стоимости энергоресурсов и процентным ставкам: строительстве, туризме и транспорте.

Ключевые прогнозы ЕАБР на 2026 г.:

🌐 Мировая экономика: +2,5% после роста на 2,9% в 2025 г.

🇺🇸 США: +1,7%. Бюджетные расходы и инвестиции в нефтегазовый сектор частично компенсируют влияние повышенных издержек и ставок.

🇪🇺 Еврозона: +0,9%. Экономика региона наиболее чувствительна к энергетическому шоку из-за высокой зависимости от импорта энергоресурсов.

🇨🇳 Китай: +4,6%. Рост поддержат бюджетные меры, инвестиции в ИИ и расширение экспорта электроники.

📈 Инфляция на конец года останется выше цели:
• США: 3,6%
• Еврозона: 3,0%

🏢 ФРС, вероятно, сохранит повышенные ставки дольше, а ЕЦБ может повысить ключевую ставку до 2,5% к концу 2026 г.

_______

💻 Подробнее читайте в новом Макропрогнозе ЕАБР на сайте Банка

@eabr_bank

😀 В Армении сохранятся высокие темпы роста экономики: 6% в 2026 г.

🇦🇲 Рост экономики продолжат поддерживать потребительский спрос, кредитование и инвестиционная активность. Государственные инвестиции будут способствовать расширению инфраструктуры и производственного потенциала.

Аналитики ЕАБР прогнозируют в 2026 г.:

📈 6% рост ВВП благодаря:
• увеличению потребления и инвестиций
• росту кредитования населения
• высокому уровню государственных инвестиций

📈 4,4% инфляция несколько выше целевого диапазона ЦБ РА в условиях:
• роста мировых цен на энергоресурсы и продовольствие
• высокого спроса со стороны домохозяйств и туристов
• крепкого курса драма

📉 ≈ 7,5% ставка рефинансирования на конец 2026 г. на фоне:
• инфляции выше целевого диапазона ЦБ РА (3±1%)
• проинфляционных рисков со стороны мировых цен на энергоресурсы и продовольствие

💰 376 драмов за доллар среднегодовой курс за счет:
• повышения спроса на валюту из-за роста цен на импорт
• увеличения потребительского и инвестиционного спроса на импорт
• стабильного притока денежных переводов
• прогнозируемого повышения процентных ставок

_________
💻 Подробнее читайте в новом Макропрогнозе ЕАБР на сайте Банка

@eabr_bank

😀 Еженедельный макрообзор ЕАБР

🇦🇲 Инфляция в Армении составила 5,1% г/г в июне после 4,2% г/г месяцем ранее. Основным фактором стало ускорение роста цен на продовольствие – до 8,6% г/г с 6,4% г/г в мае под влиянием повышенных мировых цен. Рост цен на непродовольственные товары также ускорился – до 2,3% г/г с 2,1% г/г, тогда как инфляция в сегменте услуг стабилизировалась на уровне 2,7% г/г. Прогнозируем, что рост потребительских цен замедлится до 4,4% г/г на конец 2026 г.

🇧🇾 В Беларуси ускорился рост реальных заработных плат, что создает условия для расширения потребительского спроса. В мае 2026 г. реальные заработные платы увеличились на 7,5% г/г после роста на 6,7% г/г в апреле. В бюджетном секторе рост оплаты труда в реальном выражении остается выше среднего по экономике: по нашей оценке, он ускорился до 9,9% г/г после 9,7% г/г месяцем ранее. Оплата труда формирует порядка двух третей доходов населения. Ее повышение продолжит поддерживать рост реальных располагаемых доходов населения, которые в январе-апреле 2026 г. увеличились на 8% г/г. Это создает условия для дальнейшего расширения потребительской активности и экономического роста. На этом фоне прогнозируем рост ВВП Беларуси на 1,3% в 2026 г.

🇰🇿 Инвестиции в основной капитал Казахстана выросли на 7% г/г в январе-мае 2026 г. и достигли 6,7 трлн тенге. Увеличение инвестиционной активности в основном обеспечено собственными средствами предприятий, на которые приходится 67,4% всех вложений. Сохраняется высокая инвестиционная активность в производственных отраслях: инвестиции в промышленность увеличились на 14,5% г/г, в том числе в обрабатывающую промышленность на 29,2% г/г. Расширение вложений в обрабатывающую промышленность уже отражается на ее выпуске, который вырос на 9,0% г/г. Наиболее заметный вклад внесли машиностроение (+22,2% г/г), фармацевтика (+26,6% г/г), а также производство резиновых и пластмассовых изделий (+24,9% г/г). Прогнозируем, что сохранение высокой инвестиционной активности продолжит способствовать увеличению ВВП Казахстана на 5,5% в 2026 г.

🇷🇺 Рост ВВП России составил 0,2% г/г в январе-мае 2026 г., сохранившись на уровне января-апреля. Основную поддержку экономике оказала высокая потребительская активность. Суммарный оборот розничной торговли, платных услуг населению и общественного питания вырос на 4,5% г/г в январе-мае после 4,2% г/г в январе-апреле. Рост грузооборота без учета трубопроводного транспорта ускорился до 1,0% г/г после 0,3% г/г, что также поддержало экономическую активность. Сокращение объема строительных работ замедлилось до 7,4% г/г, что указывает на постепенное возвращение отрасли к объемам предыдущего года. Более высокие темпы роста сдерживаются динамикой промышленного производства, которое в январе-мае выросло на 0,4% г/г после 0,7% г/г в январе-апреле. Это во многом связано со снижением выпуска в добывающем секторе на 0,2% г/г после роста на 0,5% г/г. Кроме того, усилилось сокращение производства нефтепродуктов до 4,9% г/г. Сохранение активного внутреннего спроса, а также постепенное восстановление строительства и промышленного производства будут способствовать росту ВВП России на уровне около 1% по итогам 2026 г.

🇺🇿 Экономика Узбекистана сохраняет высокие темпы роста, поддерживаемые инвестициями и потреблением. По итогам января–мая 2026 г. промышленность увеличила выпуск на 7,9% г/г после 7,8% г/г в январе-апреле. Розничные продажи выросли на 20,7% г/г против 22,9% г/г в январе-апреле, строительство – на 14,5% г/г после 14,1% г/г. Высокая инвестиционная и потребительская активность создает условия для того, чтобы рост ВВП Узбекистана в 2026 г. оказался самым высоким за последние 10 лет – вблизи 8%.

@eabr_bank

😀 Ускорение темпов роста ВВП Беларуси во втором полугодии 2026 г.

🇧🇾 Потребительская и инвестиционная активность поддержат расширение внутреннего спроса. Дополнительную поддержку экономике окажет рост экспортных поступлений за счет благоприятной ценовой конъюнктуры и увеличения экспорта услуг.

Ключевые прогнозы ЕАБР на 2026 г.:

📈 1,3% рост ВВП в условиях:
• роста реальных заработных плат;
• мер Правительства и НБ РБ по стимулированию инвестиций;
• динамичного развития ИТ-сектора;
• увеличения притока туристов.

📈 5,8% инфляция с дальнейшим замедлением на фоне:
• повышения мировых цен на продовольствие и перевозки;
• роста заработных плат;
• сохранения стабильного курса белорусского рубля;
• замедления инфляции в основном торговом партнере – России;
• административного регулирования цен.

📈≈ 9,25% ставка рефинансирования на конец 2026 г.
Для поддержания экономического роста и стабилизации инфляции.

💰 3 белорусских рубля за доллар среднегодовой курс в условиях:
• увеличения импорта;
• роста цен на экспортируемые товары;
• расширения экспорта услуг;
• сохранения чистого предложения валюты на внутреннем рынке.
_________
💻 Подробнее читайте в новом Макропрогнозе ЕАБР на сайте Банка

@eabr_bank

😀 Экономика Казахстана сохранит устойчивый рост на 5,5% в 2026 г.

🇰🇿 Расширение экономики поддержат инвестиционные проекты в рамках государственной промышленной политики и реализации Национального инфраструктурного плана, а также повышенный уровень цен на нефть.

Аналитики ЕАБР прогнозируют в 2026 г.:

📈 5,5% рост ВВП при поддержке:
• запуска 200 инвестиционных проектов в рамках государственной промышленной политики;
• реализации Национального инфраструктурного плана;
• повышенных цен на нефть;
• снижения базовой ставки НБ РК.

📈 9,7% инфляция на конец 2026 г., снижению которой будут способствовать:
• повышенные процентные ставки;
• крепкий курс тенге;
• ограничение роста регулируемых цен.

📈 ≈16% базовая ставка на конец 2026 г.
пространство для дальнейшего снижения базовой ставки будет зависеть от устойчивости замедления инфляции и инфляционных ожиданий.

💰 490 тенге за доллар среднегодовой курс в 2026 г. Поддержку курсу окажут:
• высокая доходность инструментов в тенге;
• повышенные цены на нефть;
• приток средств нерезидентов в государственные ценные бумаги.

_________
💻 Подробнее читайте в новом Макропрогнозе ЕАБР на сайте Банка

@eabr_bank

😀 Экономика Кыргызской Республики сохранит лидерство в регионе по темпам роста в 2026 г.

🇰🇬 Такая динамика будет сформирована за счет наращивания инвестиций в промышленность и энергетику, а также в жилищное строительство.

Ключевые прогнозы ЕАБР на 2026 г.:

📈 10,2% рост ВВП за счет:
• реализации программы государственных инвестиций;
• развития инфраструктуры;
• роста жилищного строительства (программа «Мой Дом»);
• устойчивого потребительского спроса (рост заработных плат).

📈 11,5% повышение инфляции будет связано с:
• усилением ценового давления на мировых товарно-сырьевых рынках;
• сильным внутренним спросом;
• повышением акцизов и тарифов на ЖКУ.

📈 12,0% сохранение учетной ставки до конца 2026 г.
ожидаем повышения межбанковской процентной ставки BIR до уровней, близких к учетной ставке. Это будет способствовать закреплению тренда на снижение инфляции.

💰 88 сомов за доллар среднегодовой курс на фоне:
• роста импорта;
• высоких мировых цен на золото;
• сглаживания колебаний курса НБКР;
• повышения межбанковской процентной ставки BIR.
_________
💻 Подробнее читайте в новом Макропрогнозе ЕАБР на сайте Банка

@eabr_bank

😀 Еженедельный макрообзор ЕАБР

🇧🇾 Инфляция в Беларуси замедлилась до самого низкого уровня с октября 2023 г. и составила 4,3% г/г в июне 2026 г. после 4,8% г/г в мае. Основной вклад внесло снижение инфляции на продовольственные товары до 3,4% г/г с 4,9% г/г месяцем ранее. Этому способствовало удешевление плодоовощной продукции на 11,5% г/г после 7,8% г/г в мае. Снижение цен на отдельные категории товаров частично связано с укреплением белорусского рубля на 6,1% г/г в июне. Темпы роста цен на непродовольственные товары практически не изменились и составили 2,1% г/г в июне. В то же время инфляция в сфере услуг повысилась до 8,8% г/г после 8,5% г/г в мае на фоне сохраняющегося высокого роста заработной платы (+7,1% г/г в январе–мае 2026 г.). В этих условиях базовая инфляция замедлилась до 4,8% г/г в июне после 5,3% г/г в мае, что указывает на устойчивость дезинфляционных процессов. Ожидаем, что по итогам 2026 г. инфляция останется ниже предельного параметра 7%.

🇰🇿 Инфляция в Казахстане составила 10,3% г/г в июне 2026 г. после 10,4% г/г в мае. Замедление годового показателя обеспечила динамика продовольственных товаров: рост цен в этом сегменте снизился до 10,4% г/г после 10,7% г/г месяцем ранее. На этом фоне непродовольственная инфляция сохранилась на уровне 11,7% г/г, а цены на услуги выросли на 9,0% г/г после 8,7% г/г. Полагаем, что повышенные процентные ставки продолжат способствовать сдерживанию инфляционного давления. Прогнозируем дальнейшее снижение инфляции до 9,7% г/г к концу 2026 г.

🇷🇺 Дефицит федерального бюджета России в январе–июне 2026 г. составил 5,7 трлн руб., или 2,5% ВВП, по сравнению с 3,4 трлн руб. (1,6% ВВП) годом ранее, однако бюджетная ситуация постепенно улучшается. Доходы выросли на 5,8% г/г. Восстановление цен на нефть с марта поддержало нефтегазовые доходы (+6% г/г во II квартале), но компенсировать слабое начало года не смогло: по итогам полугодия они сократились на 22,7% г/г. При этом ненефтегазовые доходы уверенно растут: +16,3% г/г, что выше заложенного в бюджете ориентира (8,9%). Расходы увеличились на 16,1% г/г, главным образом из-за увеличения государственных закупок на 47,4% г/г, что продолжает оказывать давление на размер бюджетного дефицита. Ожидаем, что дальнейший рост ненефтегазовых доходов и эффект более благоприятной ценовой конъюнктуры на нефтяном рынке будут способствовать сокращению дефицита во втором полугодии 2026 г.

🇺🇿 Инфляция в Узбекистане составила 6,4% г/г по итогам июня 2026 г. после 5,5% г/г в мае. Рост показателя объясняется плановым повышением тарифов ЖКХ с начала прошлого месяца, а также увеличением цен на различные виды топлива. Согласно нашему прогнозу, инфляция возобновит снижение во второй половине 2026 г. и в 2027-2028 гг. постепенно приблизится к целевому уровню Центрального банка Республики Узбекистан – 5%.

@eabr_bank

😀 Прогнозируем ускорение роста экономики России во втором полугодии 2026 г.

🇷🇺 Повышенные цены на нефть поддержат экономику за счет увеличения экспортной выручки. Продолжение цикла снижения ключевой ставки сформирует условия для восстановления роста инвестиций.

Аналитики ЕАБР прогнозируют в 2026 г.:

📈 1% рост ВВП на фоне:
• повышенных цен на нефть и сырье;
• роста обрабатывающего сектора;
• бюджетного импульса;
• дальнейшего снижения ключевой ставки;
• адаптации к повышению налогов.

📈 5,3% инфляция продолжит замедляться в условиях:
• сохранения жестких денежно-кредитных условий;
• крепкого курса рубля;
• индексации тарифов, увеличения налогов и сборов;
• повышенных инфляционных ожиданий.

📈 ≈ 12% ключевая ставка на конец 2026 г.
в рамках продолжения цикла снижения ключевой ставки.

💰 76 рублей за доллар среднегодовой курс на фоне:
• повышенных цен на нефть;
• дальнейшего снижения ключевой ставки;
• восстановления роста спроса на импорт.
_________
💻 Подробнее читайте в новом Макропрогнозе ЕАБР на сайте Банка

@eabr_bank

😀 Прогнозируем сохранение высоких темпов роста экономики Таджикистана в 2026 г.

🇹🇯 Экономику продолжат поддерживать потребительский спрос, инвестиции и крупные энергетические проекты. Дополнительную устойчивость обеспечат повышенные цены на золото и денежные переводы.

Ключевые прогнозы ЕАБР на 2026 г.:

📈 8,3% рост ВВП в условиях:
• сильного потребительского спроса;
• высокой инвестиционной активности;
• строительства Рогунской ГЭС;
• модернизации Нурекской ГЭС;
• повышенных цен на золото.

📈 4,7% инфляция останется в пределах целевого интервала НБТ 5±2% на фоне:
• роста мировых цен на энергоресурсы и продовольствие;
• cильного внутреннего спроса;
• устойчивого курса сомони.

📈 ≈ 7,5% ставка рефинансирования на конец 2026 г.:
Повышение ставки поможет ограничить внешние проинфляционные риски.

💰 9,5 сомони за доллар среднегодовой курс на фоне:
• повышенных цен на золото;
• высокого объема денежных переводов;
• роста спроса на импорт.
_________
💻 Подробнее читайте в новом Макропрогнозе ЕАБР на сайте Банка

@eabr_bank

😀 Прогнозируем ускорение роста экономики Узбекистана в 2026 г.

🇺🇿 Главный импульс будет идти от инвестиций, промышленности и строительства. Дополнительную поддержку окажут рост доходов населения, денежные переводы и инфраструктурные расходы по программе «Новый Узбекистан».

Аналитики ЕАБР прогнозируют в 2026 г.:

📈 7,9% рост ВВП на фоне:
• высокой инвестиционной активности;
• сильной динамики строительства;
• расширения внутреннего спроса;
• инвестиционной политики Правительства;
• повышенных цен на золото.

📈 Постепенное замедление инфляции к целевому уровню Центрального банка Республики Узбекистан - 5% на фоне:
• высоких процентных ставок;
• стабильного курса сума;
• повышенных мировых цен на нефть и продовольствие;
• высокого внутреннего спроса.

📈≈ 13,5% основная ставка на конец 2026 г.:
Постепенное снижение ставки при устойчивом замедлении инфляции и снижении инфляционных ожиданий.

💰 12 200 сумов за доллар среднегодовой курс на фоне:
• притока иностранных инвестиций;
• высоких объемов денежных переводов;
• повышенных цен на золото;
• роста спроса на импорт.

___________

💻 Подробнее читайте в новом Макропрогнозе ЕАБР на сайте Банка

@eabr_bank