⚙️ #엔진2사 「엔진 초호황!, 주가는 반토막?」

☞ https://bit.ly/ENGINE2Q26PRE

▶️ Issue: 주가 낙폭 너무 큰 엔진2사 강력 추천. 2Q26 및 하반기 프리뷰

▶️ Pitch
- 조선업종과 특히 엔진은 5월부터 시장 수급에 휘말려 주가 급락. 상승여력이 어마해졌는데,
펀더멘탈은 오히려 사상최대 수주와 증설 등으로 2028년까지 조선보다 더 가파른 성장이 보이기에
강력 매수 기회
- 엔진2사는 상반기에 벌써 작년 수주 안팎을 따냄!
그 규모는 또 성장하는 올해 매출을 넘김.
이에 양사 모두 (DC, FDC, MASGA가 아니라면) 탑라인이 정체하는 조선과 다른 길을 가게 됨
- K-엔진 회사들은 대규모 CAPEX 또는 소규모 투자로 생산능력 확충을 도모.
2Q 매출은 일정에 따라 Flat해도 하반기부터 강력 성장


▶️ 한화엔진 「중국 없이도 벌써 1.4조원 수주. 올해 신기록 경신 확실시」
> TP: 91,000원으로 19% 하향
- 적정PER 30배 → 25배
: AI DC 진출 확인전까지 조선업의 20~성장의 30배 사이로 낮춤
: 너무 큰 괴리율 때문
> 2Q: 매출 정체 → 하반기 매출 증가
> 수주: 1.43조원으로 작년의 1.77조원을 넘기는 추세이며, 벌써 올해 매출만큼을 수주
- 최근의 수주를 반영해서 2028년 매출을 2.2조원(기존 1.8조원)으로 크게 올림
- 중국 수주 크게 없이 이정도 했고, 하반기에 중국 수주 크게 늘 것으로 예상


▶️ HD현대마린엔진 「심하다, 계열사 없이 중국으로만도 벌써 작년 수주 넘김」
> TP: 144,000원 견지. 상승여력 무려 172%
- 2025-2026 영업이익이 2배 성장하고, 또 2026-2028 2배 성장하는
동사의 멀티플(적정PER 20배)을 낮출 생각 없음
> 2Q: 매출 정체 → 하반기 매출(계열상 물량) 증가
> 수주: 0.62조원으로 작년 온기(0.62조원)를 벌써 넘김
- 계열사 물량 없이 중국 수주(0.44조원 때문)
- 하반기에는 계열사 물량 계약 기대
> HD의 큰 그림: 베트남, 필리핀, 다음은 인도 조선업 지원 등으로 중형 주기엔진의 동사 전방 확대 중



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