Forwarded from DS투자증권 리서치
두산_기업리포트_250502.pdf
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[주 두산 1Q25 실적 Comment]
DS투자증권 지주회사/미드스몰캡/비상장 Analyst 김수현, 연구원 강태호
[지주회사] 두산- Next Level에 들어서다
투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 500,000원(상향)
현재주가 : 303,500원(04/30)
Upside : 64.7%
1. 전자 BG 멀티플 대폭 낮춰도 적정주가 50만원으로 상승
- 전자 BG에 대한 25F Target Multiple을 22배 → 15배로 하향 조정하지만 순이익 전망치 크게 증가하여 목표주가 기존 45만원 → 50만원으로 상향 조정
- Target 멀티플 15배는 경쟁사 대만 EMC 25F P/E 13배에 10% 할증된 수준이며 영업이익률을 고려하면 과도하지 않은 할증
- 전자 BG의 가치 산정에 기존 25~26년 평균 순이익 전망치 대신 25년 순이익만 반영
- 멀티플 하향은 1)관세에 따른 경기 침체 우려와 시장 멀티플 하락, 2) 전방 고객사의 멀티플 하락, 3) 경쟁사의 멀티플 하락을 반영
2. 25년 전자 BG 는 Next Level에 들어섰다
- 1분기 전자 BG 매출액은 4,029억원 (+116% YoY)으로 우리 추정치 3,550억원을 넘어섬
- 추정 OP마진은 28.8% (영업이익 1,161억원)로 우리의 기존 추정 OPM 15%를 크게 넘어섰으며 이는 동사의 분기 경상 OP마진 10% 초반 대비 3배 수준
- 이번 분기 N사 B제품향 매출은 1,600억원으로 추정되며 역산하면 N사향 OPM은 45%를 초과
3. 25년 전자 BG 실적 전망치 대폭 수정 + 알파 요인
- 2분기 매출과 마진도 유사한 흐름을 유지 전망
- 1) GB200, 300 스위치 트레이 탑재 (현재 동시에 퀄 진행 중), 2) 하반기 ASIC 매출 본격화 등은 알파 요인이며 N사 차세대 R 모델 퀄 통과도 하반기 대기 중
DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://t.me/DSInvResearch
DS투자증권 지주회사/미드스몰캡/비상장 Analyst 김수현, 연구원 강태호
[지주회사] 두산- Next Level에 들어서다
투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 500,000원(상향)
현재주가 : 303,500원(04/30)
Upside : 64.7%
1. 전자 BG 멀티플 대폭 낮춰도 적정주가 50만원으로 상승
- 전자 BG에 대한 25F Target Multiple을 22배 → 15배로 하향 조정하지만 순이익 전망치 크게 증가하여 목표주가 기존 45만원 → 50만원으로 상향 조정
- Target 멀티플 15배는 경쟁사 대만 EMC 25F P/E 13배에 10% 할증된 수준이며 영업이익률을 고려하면 과도하지 않은 할증
- 전자 BG의 가치 산정에 기존 25~26년 평균 순이익 전망치 대신 25년 순이익만 반영
- 멀티플 하향은 1)관세에 따른 경기 침체 우려와 시장 멀티플 하락, 2) 전방 고객사의 멀티플 하락, 3) 경쟁사의 멀티플 하락을 반영
2. 25년 전자 BG 는 Next Level에 들어섰다
- 1분기 전자 BG 매출액은 4,029억원 (+116% YoY)으로 우리 추정치 3,550억원을 넘어섬
- 추정 OP마진은 28.8% (영업이익 1,161억원)로 우리의 기존 추정 OPM 15%를 크게 넘어섰으며 이는 동사의 분기 경상 OP마진 10% 초반 대비 3배 수준
- 이번 분기 N사 B제품향 매출은 1,600억원으로 추정되며 역산하면 N사향 OPM은 45%를 초과
3. 25년 전자 BG 실적 전망치 대폭 수정 + 알파 요인
- 2분기 매출과 마진도 유사한 흐름을 유지 전망
- 1) GB200, 300 스위치 트레이 탑재 (현재 동시에 퀄 진행 중), 2) 하반기 ASIC 매출 본격화 등은 알파 요인이며 N사 차세대 R 모델 퀄 통과도 하반기 대기 중
DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://t.me/DSInvResearch
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https://www.hankyung.com/article/2025050175925
MS 클라우드 부문은 전년대비 21% 성장했고, 이 가운데 데이터센터 관련한 애저(Azure) 매출이 같은 기간 33%로 전분기 성장폭인 30%를 상회
사티아 나델라 최고경영자는 이날 실적 발표문을 통해 “AI와 클라우드 수요가 계속되면서 견조한 성장을 보였다”고 설명했다. 에이미 후드 마이크로소프트 최고재무책임은 “자본지출 증가는 일회성 전략이 아니라 투자 가속화”라고 말함
메타는 연간 자본지출을 640억 달러에서 720억 달러로 높였고, 수잔 리 최고재무책임자는 콘퍼런스 콜에서 “인프라 확장에 박차를 가하고 있다”고 밝힘
MS 클라우드 부문은 전년대비 21% 성장했고, 이 가운데 데이터센터 관련한 애저(Azure) 매출이 같은 기간 33%로 전분기 성장폭인 30%를 상회
사티아 나델라 최고경영자는 이날 실적 발표문을 통해 “AI와 클라우드 수요가 계속되면서 견조한 성장을 보였다”고 설명했다. 에이미 후드 마이크로소프트 최고재무책임은 “자본지출 증가는 일회성 전략이 아니라 투자 가속화”라고 말함
메타는 연간 자본지출을 640억 달러에서 720억 달러로 높였고, 수잔 리 최고재무책임자는 콘퍼런스 콜에서 “인프라 확장에 박차를 가하고 있다”고 밝힘
한국경제
"인프라 확장에 박차"…관세 비껴간 MS·메타 [글로벌마켓 A/S]
"인프라 확장에 박차"…관세 비껴간 MS·메타 [글로벌마켓 A/S], 마이크로소프트, FY25 3분기 호실적..시간외 9% 급등 메타 플랫폼, 자체 AI 구축 가속..자본 지출 확대
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Forwarded from [메리츠 Tech 김선우, 양승수, 김동관]
[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]
▶ 2025년 4월 CCL 수출금액 잠정치 발표
- 4월 5,539.4만달러(+9.4% MoM, +72.9% YoY) 기록
- 1~3월 대비 월 수출금액 증가
* 블랙웰 공급 개시 이후 CCL 수출금액 추이
- '25년 3월 5,065.5만 달러(+27.5% MoM, +64.1% YoY)
- '25년 2월 3,972.5만달러(-2.9% MoM, +48.4% YoY)
- '25년 1월 4,091.8만달러(-16.2% MoM, +23.3% YoY)
- '24년 12월 4,882.9만달러(+26.9% MoM, +53.8% YoY)
- '24년 11월 3,849.1만달러(+11.2% MoM, +15.6% YoY)
- '24년 10월 3,460.3만달러(+15.2% MoM, -0.6% YoY)
(출처: TRASS)
*본 내용은 당사의 코멘트 없이 국내외 언론사 뉴스 및 전자공시자료 등을 인용한 것으로 별도의 승인 절차 없이 제공합니다
▶ 2025년 4월 CCL 수출금액 잠정치 발표
- 4월 5,539.4만달러(+9.4% MoM, +72.9% YoY) 기록
- 1~3월 대비 월 수출금액 증가
* 블랙웰 공급 개시 이후 CCL 수출금액 추이
- '25년 3월 5,065.5만 달러(+27.5% MoM, +64.1% YoY)
- '25년 2월 3,972.5만달러(-2.9% MoM, +48.4% YoY)
- '25년 1월 4,091.8만달러(-16.2% MoM, +23.3% YoY)
- '24년 12월 4,882.9만달러(+26.9% MoM, +53.8% YoY)
- '24년 11월 3,849.1만달러(+11.2% MoM, +15.6% YoY)
- '24년 10월 3,460.3만달러(+15.2% MoM, -0.6% YoY)
(출처: TRASS)
*본 내용은 당사의 코멘트 없이 국내외 언론사 뉴스 및 전자공시자료 등을 인용한 것으로 별도의 승인 절차 없이 제공합니다
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