안녕하세요. 지투지바이오입니다.

그로쓰리서치 한용희 수석연구원님께서 금일 SBS Biz 방송에서 지투지바이오의 비만치료제 개발 경쟁력 및 UBT 평가 계약에 대해 언급하여 관련 내용 공유드립니다.

주요 내용으로는 지투지바이오의 UBT 평가 계약과 관련해 평가 대상 물질로 삼중작용제 UBT251을 예상하며, 향후 평가가 비교적 빠르게 진행될 가능성에 주목했습니다.

UBT251은 중국 기업인 유나이티드 바이오 테크놀로지(UBT)가 노보에 기술이전한 당뇨·비만 치료제 개발 후보물질 중 하나입니다.

지투지바이오는 6월 ADA를 통해 이중작용제와 삼중작용제 등의 연구 결과를 선보인 바 있있으며, 지속 장기지속형 기반의 고함량 미립구 제형 개발 경험을 축적하고 있습니다.

이러한 기술적 기반은 다양한 비만치료제 후보물질에 대한 개발 대응력을 높이는 경쟁력으로, 이번 평가 역시 향후 진행 상황에 대한 기대를 높이는 요인으로 평가됩니다.

이에 따라 한 수석연구원님은 공시된 평가 기간인 12개월보다 더 빠른 속도로 전개될 것으로 내다봤습니다.

감사합니다.

https://www.youtube.com/watch?v=BiP03v96esI

삼성SDI, 미국 에너지기업 AOP에 각형 ESS솔루션 대규모 공급
https://naver.me/GLh1fEiI

✅ 엔비디아가 불붙인 AI기판 쟁탈전…삼성전기 ‘선점’ LG이노텍 ‘추격’

https://www.hansbiz.co.kr/news/articleView.html?idxno=876214

삼성전기 및 기판 관련 기사
Nvidia Turns to Samsung to Shake Up the AI Substrate Market. Unimicron and Kinsus Face a New Threat
https://english.cw.com.tw/article/article.action?id=5082

>>PER 3배에 불과, 밸류에이션은 금융위기 수준으로 하락! 삼성전자·SK하이닉스 실적 발표 임박, 주가 부진을 뒤집을 수 있을까? (중국언론)

•삼성전자와 SK하이닉스는 사상 최대 수준의 이익과 바닥 수준의 밸류에이션이 극단적으로 엇갈리는 상황에 직면. PER 은 약 3배까지 하락했고, 외국인 지분율도 역사적 저점 수준

•기관투자가들은 시장이 지나치게 비관적이라고 평가하며, 양사의 향후 2년간 이익이 크게 증가할 것이라는 전망은 사실상 확실해졌다고 봄. 이번 주 실적 발표를 앞두고 시장은 경영진이 장기 공급 전망과 주주환원에 대해 어떤 입장을 밝힐지 주목하고 있으며, 이것이 주가 재평가의 촉매제가 될 수 있을지 기대하고 있음

>PE仅3倍、估值已跌至金融危机水平！三星、SK海力士财报将近，能否逆转股价颓势？ https://wallstreetcn.com/articles/3784460#from=ios

60조원

https://naver.me/5t7TLKMI

"JYP 사겠다"는 수상한 투자자…공개매수 소동에서 드러난 JYP 취약점 https://www.investchosun.com/site/data/html_dir/2026/10/27/2026102780066.html

https://naver.me/5ajUpUud

선고가 나오면 회사명도 좀 알았으면 하네요

담보유지비율 200% 충족 못하는데…신동국 2300억 대출 미스테리
https://naver.me/GrgBjXlu

삼성전자, HBM 매출 하이닉스 첫 추월 가능성…"주가 재평가"

https://naver.me/FJOmEWeW

[SK증권 반도체 한동희, 손 건]

반도체 (비중확대): 다르다
 
① 수요의 구조적 강세, 반복 재추정
세트 메모리: 거시경제,성숙 산업. 구조적 Cyclical
Contents는 신모델이 확정되는 순간 상수
-> 수요의 유의미한 재추정 제한적

AI 메모리: 사이클 내에서 반복 재추정 구조. 수요처 (기업, Llabs, 국가 등), 워크로드 (토큰, 앱), 동시성 (세션, 에이전트), 집약도 (컨텍스트, KV), 복제율 (주권, 보안, 지연) 등 성숙되지 않는 다양한 변수들의 집합

Agent 확산에 따른 AI 추론 수요 증가와 지속 학습 (Continual learning) 도입은 모든 메모리를 요구하며, AI 인프라 확장의 핵심 명분 중 하나

AI 수요 강세, 메모리 수요의 반복 재추정은 공급 부족 장기화를 의미. 공급은 현실의 물리법칙에 따름. AI 강세 속 수요의 반복 재추정은 빠른 초과 수요 완화를 제한

수요처는 이를 보완하기 위해 과거 대비 더 높은 증설 유인을 제공할 필요. 강화된 장기공급계약은 그 결과물. 이는 메모리의 Cyclical 성격을 크게 완화

② 높은 LTA 위반 비용. 실적 가시성 제고
장기공급계약은 실적 가시성을 제고하는 AI 시대 핵심 요소. 가격의 하단을 높이는 동시에 사이클의 진폭을 줄이는 계약. 신규 LTA와 미계약 물량 가격 상승에 따른 믹스 제고 등으로 메모리 가격은 지속 상승 가능

또한 LTA는 쉽게 깨기 어려운 구조. 위반할 경우 고객은 다음 사이클에서 물량 배정의 후순위로 밀려나거나, 더 강화된 불리한 조건을 수용해야 함

물량을 확보하지 못할 경우 AI 잠재 수요 흡수 지연, 경쟁력 저하까지 감당해야 함. 메모리 가격 하락 외 고려해야 할 '잠재적 LTA 위반 비용'이 매우 높은 구조

AI 시대 차별화 포인트는 거시경제에 연동되지 않는 실적이었고, 이는 여전히 진행형이라 판단. 환율 하락에도 예상을 상회하는 메모리 가격으로 삼성전자, SK하이닉스의 2027년 실적 전망치는 재차 상향 중이며, 3Q26 실적 발표를 통해 AI 메모리의 경기 방어력을 증명할 것

메모리 매수의 적기
SK증권은 메모리 매수 적기 주장 유지. 삼성전자, SK하이닉스의 12MF P/E는 각각 3.5X, 2.8X 수준으로 역대 다운사이클 최하단을 하향 이탈. 이는 2028년 이후 큰 폭의 감익 사이클 시작을 가정하고 있기 때문

다만 AI 수요 강세와 LTA의 위반 비용이 매우 높다는 점, 메모리 공급 부족 심화를 감안하면 극단적 침체를 가정한 과도한 비관론. 실적 가시성을 신뢰하지 않으므로, 밸류에이션도, 주주환원도 평가받지 못하는 상황

다만 10~11월 빅테크들의 실적 발표를 통해 Agent AI 확산에 따른 AI의 성장성, 여전히 공고한 AI 로드맵 재확인, 설비투자 지속 가능성에 대한 극단적 우려 역시 완화될 것. GPU 임대 가격 상승세를 고려하면, 회수기간 축소 중. AI 인프라의 여전한 투자 매력도를 의미

메모리 실적 발표에서 역시 공급 부족의 장기화, 장기공급계약에 대한 높은 수요, 주주환원에 대한 의지를 재확인할 전망. 반도체 비중 확대 의견 유지

▶️ URL: https://buly.kr/5JQ2jCe

* SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.me/skitteam

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샘씨엔에스(252990) :
DRAM 타고 고공행진

▶ 3Q26 Review: Dram향 매출 성장 지속

- 3Q26 실적은 매출액 322억원(+54.6% YoY), 영업이익 112억원(+105.9% YoY, OPM 34.7%)으로 당사 추정치를 각각 0.7%, 12.8% 상회

- DRAM향 매출이 119억원(+122.2% YoY)으로 당사 추정치(104억원)를 상회하며 실적 서프라이즈를 견인

- 국내 및 일본 프로브카드 고객사를 통해 한국, 북미, 중국 메모리 업체향 DRAM 매출이 전방위적으로 확대된 것으로 파악

- 또한 이탈리아 프로브카드 고객사향 HBM4E 관련 샘플 매출도 일부 발생하기 시작했으며, 4Q26 말부터는 정식 양산 매출로 전환되면서 HBM향 매출 기여가 본격화될 전망

▶ 2027년, 넘쳐나는 먹거리

- ‘26년과 ‘27년 영업이익 추정치를 각각 383억원(+161.4% YoY), 563억원(+46.8% YoY)으로 기존 대비 6.9%, 13.1% 상향 조정

- 전방 메모리 수요 확대에 힘입어 통상적인 비수기인 4Q에도 30% 이상의 높은 영업이익률 달성을 기대

- 2027년에는 1) 중국향 DRAM 매출 확대, 2) 이탈리아 프로브카드 고객사를 통한 HBM4E 매출 본격화, 3) 일본 프로브카드 고객사향 신규 진입, 4) 비메모리향 매출 개시 등 성장 동력이 다변화되며 높은 실적 성장세가 지속될 전망

- 특히 중화권향 DRAM 매출은 국내 및 중국 프로브카드 고객사들의 공격적인 증설이 맞물리며 가파른 성장세를 예상

- HBM4E향 매출 역시 현재는 단일 고객사에 한해 퀄을 통과한 상황으로, 향후 추가 고객사 퀄 통과에 따른 실적 상향 여력도 충분하다고 판단

▶ 높아지는 실적 눈높이, 열려 있는 리레이팅

- 고부가 제품 비중이 높은 해외 프로브카드 밸류체인은 국내 대비 높은 밸류에이션 프리미엄에 거래 중

- 동사 역시 높은 수익성을 유지하는 가운데, 2027년부터 HBM4E 및 웨이퍼 레벨 테스트·번인 솔루션 장비 업체향 비메모리 매출이 본격화될 전망

- 이에 따라 고부가 제품 중심의 매출 구조 다변화와 함께 해외 프로브카드 밸류체인과의 밸류에이션 격차가 축소되며 추가적인 리레이팅이 가능하다고 판단

- 앞서 언급했듯 프로브카드 업황 호조에 따른 실적 추정치의 추가 상향 가능성과 밸류에이션 리레이팅이 맞물리며 주가 상승 여력이 한층 확대될 전망

https://buly.kr/ET1UGmI (링크)

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샘씨엔에스 분기별 실적 추이